Фундаментальный анализ от Акмос Трейд | Фундаментальный анализ

Рождественская неделя на Forex. Видеообзор рынка 20/12/10
http://www.youtube.com/watch?v=Zqz_SvHt2Ow

Увидим ли мы что-то до следующего года? (21/12/10)

USD

Учитывая отсутствие новых катализаторов на рынке, валюты замерли в диапазонах, немного ослабнув против доллара на продолжающих расширяться спрэдах испанских, ирландских и португальских ГКО вкупе со слабым отчетом по немецкому PPI. Кроме того, на корейском полуострове напряжение растет. Южная Корея затеяла военные учения, и хорошо, что Северная Корея никак на это не отреагировала, пока… Такая ситуация создает дополнительные волнения и неопределенность на финансовых рынках, только стимулируя инвесторов прятаться в валютах-убежищах.

Тем не менее, отсутствие значимых экономических отчетов вкупе с ожиданием Рождества обуславливают ограниченную торговую активность, что может загнать валюты в узкие диапазоны вплоть до конца текущего года. Сегодняшний календарь также не сулит ничего интересного, так что, скорее всего, валюты будет придерживаться текущих уровней.

EUR

Похоже, праздничный миролюбивый настрой не смог взбодрить инвесторов и вернуть им веру в экономические перспективы еврозоны. Последние сообщения о разбушевавшейся зиме по всей территории Европы только усугубляет положение, заставляя государства идти на дополнительные расходы по восстановлению повреждений, нанесенных ненастьем. Да и корпоративный сектор несет свои потери в связи с транспортными проблемами. Не порадовало и сообщение о том, что Moody's понизило рейтинг Anglo Irish Bank Corp. и Irish Nationwide Building Society до "мусорного". Нападки на Ирландию продолжаются

Тем временем, цены немецких производителей в ноябре продолжили демонстрировать восходящую динамику, хотя и не столь ярко выраженную, как ожидали аналитики. По отношению к октябрьским показателям цены выросли на 0,2%, в то время как в годовом исчислении подъем составил 4,4%. Таким образом, мы видим, что ЕЦБ пока нечего боятся инфляционного давления, а значит и ультрамягкий режим продлевается на неопределенное время. Кроме того, отрицательное сальдо торгового баланса в еврозоне незначительно выросло в октябре с учетом сезонных корректировок до -Е9,8 млрд. по сравнению с пересмотренным значением за сентябрь -Е9,7 млрд. Эти данные не дотянули до усредненных ожиданий аналитиков -Е6,2 млрд. Порадовали лишь промышленные заказы во Франции, которые незначительно восстановились в октябре благодаря повышенному спросу из-за рубежа. Сегодня интересных отчетов еврозона не публикует, так что наблюдаем узкие диапазоны в ожидании очередных вестей от рейтинговых агентств.

GBP

Фунт также вел себя довольно сдержанно, так как он продолжает оставаться под давлением все тех же ирландских проблем. Кроме того, экономические отчеты не радовали. Конфедерация британской промышленности (CBI) подтвердила свой прогноз относительно роста британской экономики по итогам следующего года на 2,0%, в 2012 г. - на 2,4%. Тем не менее, в новых прогнозах подчеркивается, что вероятность повторной рецессии невелика. А вот число заявок на ипотеку, одобренных крупнейшими кредиторами Великобритании, в ноябре несколько увеличилось: количество одобренных заявок на получение ипотеки выросло до 45 тыс. от 44 тыс. в октябре. А вот с доверием к британской экономике все не так хорошо. Индекс потребительского доверия не изменился в декабре, но другие компоненты барометра доверия GFK/NOP отразили снижение. GFK/NOP заявил, что значение показателя в этом месяце было искажено предстоящим повышением НДС в начале 2011 года, так как оно убедило многих потребителей в том, что настало время делать крупные покупки. Индекс крупных покупок был единственным составляющим, который вырос, повысившись до -7 от -17 в ноябре.

Сегодня лишь Великобритания представит хоть какие-то отчеты. Конечно, вряд ли показатель дефицита бюджета заставят рынок серьезно поволноваться, однако резкое отклонение от прогнозов и вправду может оказать влияние на фунт. Увеличение объемов заимствований может заставить фунт вернуться ниже отметки 1.55.

JPY

Как и ожидалось, Банк Японии сегодня оставил ключевую ставку и программу покупки активов без изменений и заявил, что собирается продолжать покупки и обеспечивать долгосрочное финансирование. Покупки Банком Японии инвестиционных трастов в секторе недвижимости и торгуемых индексных фондов оказали поддержку ценам фондового рынка - признак того, что стимулирование поддержало инвестиции, несмотря на замедление роста глобальной экономики. Как мы знаем, с момента последнего заседания ситуация в мировой экономике мало изменилась, а опасения по поводу суверенного долга и вовсе оказывают подавляющее действие на деловую активность. Масла в огонь добавляет ситуация на Корейском полуострове. В целом, для йены частенько политическая напряженность в соседних странах играет на руку, однако если смотреть в долгосрочной перспективе, удорожание национальной валюты и снижение спроса на экспорт на фоне дефляционного давления может окончательно подорвать здоровье экономики.

Рейтинговые агентства атакуют (22/12/10)

USD

Как мы и предполагали, лишь рейтинговые агентства в предпраздничные часы на фоне отсутствия экономических релизов способны взбаламутить рынки. Конечно, движения не носили столь яростный характер (хотя могли бы), однако доллар вновь укрепился против своих европейских коллег. Сегодня календарь будет намного насыщеннее.

Мы увидим отчеты по рынку жилья и ВВП в третьем чтении. Что касается темпов роста, то здесь ожидается пересмотр показателя в сторону повышения с 2,5% до 2,8%. Четвертый квартал, по прогнозам, также продемонстрирует ускорение темпов роста в связи с позитивными показателями розничных продаж и оптимистичными отчетами от самих ритейлеров. Так что здесь, коре всего, сюрпризов не будет. А вот неожиданные уровни могут продемонстрировать отчеты по продажам на первичном и вторичном рынке жилья. По прогнозам, вторичный рынок должен порадовать резким скачком показателей, что немало порадует сторонников доллара, так как данная отрасль уже долгое время остается слабым звеном США. Тем не менее, стоит отметить, что данный отчет часто удивляет своей непредсказуемостью, так что вполне возможны и неприятные сюрпризы, которые могут оказать небольшое давление на доллар.

EUR

Евро продолжил падение, достигнув 2-недельного минимума против доллара. Рейтинговые агентства не дремлют, и вчера мы получили сразу несколько сообщений с их стороны. Агентство Moody's поместило рейтинг Португалии на пересмотр с целью возможного понижения, объяснив неопределенностью перспектив экономического роста после введения мер жесткой бюджетной дисциплины. Кроме того, S&P понизило долгосрочный рейтинг Хорватии с BBB до BBB-, и хотя та не является частью еврозоны, географическое положение выступает как психологический фактор. Ну и, наконец, агентство Fitch заявило, что кредитный рейтинг Греции может быть снижен до неинвестиционного в течение следующих 6 недель.

Самая большая опасность, что все эти негативные настроения могут отразиться на ведущих странах еврозоны. Как показали результаты исследования GfK, в январе доверие немецких потребителей немного ослабнет (до 5,4), но все равно останется вблизи 3-летних максимумов в районе отметки 5,5, зафиксированной в декабре (лучший результат с октября 2007 г.), поскольку на крупнейшей экономике Европы благоприятно сказывается процесс снижения безработицы. Сегодня еврозона вновь не подготовила ничего интересного в плане экономических отчетов. Если же мы услышим очередной негативный комментарий со стороны рейтинговых агентств, это может помочь евро пробиться поддержку 1.31.

GBP

Британский фунт также сдал часть своих позиций против доллара, достигнув 3-месячного минимума. Как мы и предполагали, негативные экономические показатели оказали-таки давление на валюту. В прошлом месяце дефицит бюджета в Британии подскочил до рекордных значений, подчеркнув, что меры по сокращению расходов, подготовленные премьером Кэмероном и его правительством, могут столкнуться с рядом осложнений. Чистые заимствования госсектора (PSNB) составили 22,8 млрд. фунтов ($35.4 млрд.) против 16.7 млрд. годом ранее. Расходы увеличились максимально с февраля. Эти цифры вполне могут усилить опасения по поводу того, что госбюджет еще не взят под контроль, при этом правительству еще предстоит сокращать расходы на фоне замедления роста прибыли.

Тем не менее, мы предполагаем, что все это лишь временное явление, а заимствования в следующем году должны значительно сократиться в связи со снижением расходов и увеличением доходов, отчасти, в связи с повышение НДС. Сегодня на повестке протокол прошлого заседания Банка Англии, который должен вновь подтвердить расхождение во взглядах внутри членов MPC. Скорее всего, Сентанс останется единственным, выступающим за повышение ставок, а Поузен - единственным, кто за расширение программы количественного смягчения. Пока что баланс сил сохраняется, так что вряд ли протокол привлечет особое внимание трейдеров. ВВП в окончательном варианте также вряд ли принесет какие-то неожиданности, так как здесь даже пересмотра показателей не ожидается. Таким образом, фунт, скорее всего, останется под влиянием рыночных настроений, которые пока не в его пользу. Пробитие отметки 1.5450 возможно в случае негативных комментариев представителей MPC в рамках протокола.

JPY

Йена вела себя довольно сдержанно против своих коллег, ослабив свои позиции против высокодоходных киви и аусси. Опубликованные сегодня данные принесли приятный сюрприз. Объем японского экспорта впервые за последние 9 месяцев продемонстрировал рост, так как стабилизация мирового спроса помогла стране лучше справиться с ростом йены до 15-летнего максимума. В ноябре экспорт вырос на 9,1% по отношению к показателям прошлого года и на 7,8% по сравнению с предыдущим месяцем, о чем сегодня сообщило Министерство финансов в Токио. Основным драйвером такого подъема стал спрос со стороны Китая и Европы, который помог развеять опасения инвесторов по поводу того, что после укрепления йены Япония лишилась шанса на спасение от рецессии. В общем, надежда для японской экономики остается.

Темпы роста экономики хуже, чем мы думали (23/12/10)

USD

Итак, вчерашний день стал днем неприятных сюрпризов. Только мы проговорили, что у ВВП в третьем чтении все шансы совпасть с прогнозами, как он до них не дотянул. Надежды тех, кто ждал от финального пересмотра ВВП США за 3-й кв. результата +2,8%, не оправдались. ВВП действительно был повышен с предыдущей оценки +2,5% - но лишь на 0,1% до +2,6%. Но тот факт, что речь идет о квартале, который закончился еще в сентябре, спас ситуацию и не вызвал волнений на рынках. На этом разочарования не закончились. Рост продаж на вторичном рынке жилья в США также не оправдал ожиданий рынка: покупки домов выросли по сравнению с предыдущим месяцем лишь на 5,6% до 468 млн. Итак, вывод таков: темпы восстановления американской экономики недостаточны. Конечно, лучшее уже позади, однако будущее остается туманным, так что финансовое и монетарное стимулирование, предпринятое правительством, вполне оправданы.

Все это оказало лишь сдержанное влияние на доллар, не позволив ему продолжить укрепление против европейских собратьев. Сегодня мы получим еще одну серию экономических отчетов, достойных нашего внимания: заказы на товары длительного пользования доходы и расходы потребителей, обращения на пособия б/р, исследование потребительского доверия от Университета Мичигана, а также продажи на первичном рынке жилья. Вообще, по прогнозам, показатели не ожидаются сверхпозитивными. Вероятнее всего, спрос на дорогостоящие товары будет невысоким из-за нестабильности экономики, а слабое состояние рынка труда отрицательно скажется на доходах и расходах населения. Рынок жилья, возможно, продолжит вчерашнюю динамику: продемонстрирует рост, но не такой значительный, как ожидалось.

EUR

Евро действительно вновь уходил вчера ниже отметки 1.31 против доллара, однако пробитие не состоялось, так как Штаты выпустили не очень позитивные экономические данные. Кроме того, национальные экономические показатели оказались довольно сильными. Цены на импорт в Германии выросли в ноябре намного сильнее, чем ожидалось, до максимума более чем за два года. Между октябрем и ноябрем индекс цен на импорт вырос на 1,2%, продемонстрировав максимальный рост с апреля. Годовой рост достиг 10-летнего максимума на уровне +10,0%. Это говорит о том, что инфляция все же присутствует на просторах еврозоны, и вполне возможно, что под действием стимулирующей политики начнет набирать обороты.

Кроме того, вчера умы трейдеров заняли разговоры о том, что Китай готов спасти Португалию. По сообщениям одной из португальских газет, власти Поднебесной могут принять решение о покупке португальских ГКО на сумму 4-5 млрд. евро. Если так, это может серьезно решить проблемы европейской страны, так как практически удовлетворит 50% всех потребностей в заимствованиях на следующий год. Теперь осталось выяснить, насколько это близко к реальности. Если близко, то это сможет оказать поддержку евро в течение некоторого времени. Учитывая, что интересных экономических отчетов еврозона сегодня не публикует, нам остается ждать новых известий по поводу суверенного рейтинга.

GBP

Фунт также сумел пройти отметку 1.5450, потеряв около 100 пунктов, хотя к концу американской сессии и восстановил часть убытков. ВВП Великобритании неожиданно оказался хуже прогнозов. Темпы роста были пересмотрены на понижение до +0,7% кв/кв, +2,7% г/г против прогноза +0,8%/+2,8% и предварительной оценки +0,8%/+2,8%. Кроме того, показатели за 1 квартал также были понижены с 1,2% до 1,1% кв/кв и за 2 квартал - с 0,4% до 0,3%. Учитывая, что от четвертого квартала ожидают лишь замедление темпов экономического роста, новости не очень приятные.
Масла в огонь подлили и не очень позитивные комментарии представителей MPC. Расстановка сил осталась той, что мы и предсказывали (Сентанс - за ставку, Поузен - за расширение программы, все остальные - за неизменный расклад). Однако Комитет высказал опасения по поводу недавних событий в еврозоне, которые могут еще больше ослабить деловую активность и спрос на британский экспорт в эти итак сложные времена.

Сегодня на повестке дня как раз данные по деловой активности в сфере услуг, а также данные по числу одобренных заявок на ипотеку. Слабые показатели могут оказать дополнительное давление на фунт, что может вновь вернуть его к поддержке 1.53.

Предрождественская суматоха (24/12/10)

USD

Несмотря на приближение праздников, валютные рынки и не думают отдыхать. Видимо, игроки решили использовать последнюю возможность скорректировать позиции перед длинными выходными. Евро вновь пытался пробить отметку 1.31 против доллара, однако пока все безуспешно. И вновь солировали рейтинговые агентства. Точнее, Fitch. Но об этом позже. Кстати, обе Кореи тоже не успокаиваются. Северная Корея предупредила, что "полностью готова начать священную войну". Страна явно не в праздничном настроении, а скорее в воинственном. Если все продолжится в том же духе, спрос на валюты-убежища усилится.

Теперь обратимся к экономической картине США. Здесь мы увидели достаточно противоречивые сигналы. По результатам недели на 18 декабря число первичных обращений за пособиями по безработице снизилось, а количество людей, получающих пособия, сократилось до 2-летнего минимума, став еще одним подтверждением тому, что ситуация на рынке труда нормализуется, хотя и медленными темпами. Кроме того, показатель потребительских расходов в США зафиксировал пятый прирост подряд в условиях растущих доходов населения. Такой результат дает надежду на то, что львиная доля американской экономики (70% которой формируют потребители) укрепляется в преддверии нового года. А индекс доверия американских потребителей вырос до 6-месячного максимума, отразив, как считают аналитики, общее предпраздничное оживление, идущие на убыль процессы увольнений и реакцию на недавнее решение властей продлить срок действия налоговых льгот и социальных пособий. А вот заказы на товары длительного пользования за ноябрь снизились на 1,3%, это стало вторым падением кряду. К тому же, в ноябре продажи на первичном рынке жилья в США выросли слабее ожиданий, свидетельствуя о том, что рынок продолжает страдать от рекордной безработицы почти на уровне 10% и высокого показателя отчуждения банками заложенного имущества - даже несмотря на то, что экономическое восстановление потихоньку набирает обороты. Итак, вывод один: американская экономика пока не готова продемонстрировать что-то достаточно сильное, чтобы убедить нас в том, что скоро все проблему уйдут в небытие. На сегодня отчетов не запланировано, а рынки будут закрыты раньше обычного, так что единственное, что может повлиять на валюты - последний шанс зафиксировать прибыль перед выходными.

EUR

Евро демонстрировал вчера активные действия, то падая до 3-недельного минимума против доллара, то с такой же легкостью восстанавливая все понесенные потери. Как мы уже упоминали, здесь вновь был отмечен след рейтинговых агентств. Агентство Fitch Ratings снизило долгосрочный рейтинг валютного эмитента (IDR) Португалии до "А+" от "АА-", а также краткосрочный рейтинг зарубежной валюты до "F1" против "F1+". Не минула аналогичная участь и Венгрию, где вызвал опасение огромный дефицит страны. Факт в том, что два других агентства уже давно понизили рейтинги, а Fitch просто предприняло попытку нагнать, так что первичная реакция в виде продаж единой валюты была лишь рефлекторным движением, а осознав, что ничего страшного не случилось, евро вновь укрепился. Сегодня мы можем наблюдать лишь волатильность в преддверии Рождества - экономических отчетов не запланировано.

GBP

Восстановление евро неплохо сказалось и на динамике фунта, который вновь ушел выше отметки 1.5450. Экономические же отчеты оказались не очень позитивными, так что особого влияния на рынки не оказали. Объем производства в британском секторе услуг в октябре увеличился на 1,9% по сравнению с показателями прошлого года. Однако в месячном соотношении производство снизилось на 0,4%, так как данные за 4 кв. продолжают запаздывать. Кроме того, по данным BBA, в ноябре число одобренных заявок на ипотеку снова снизилось, достигнув минимального значения с марта прошлого года.

Если экономические данные продолжат говорить о слабости экономики, ралли фунта вряд ли продлится долго. Напомним, что сфера услуг составляет 75% от экономики и играет важнейшую роль в темпах роста. Текущие снегопады, остановившие любую деловую активности в Великобритании, могут оказать серьезное давление на показатели ВВП в 4 квартале

Эффект Санта-Клауса (27/12/10)

USD

Даже в течение последнего полурабочего дня валюты продолжали демонстрировать активность, хотя уже более сдержанную по сравнению с предыдущими днями. Тем не менее, если взглянуть на результаты недели, можно отметить, что доллар практически не изменил свои позиции. Скорее всего, и оставшиеся дни старого года пройдут в том же ключе: маловероятно, что произойдут резкие развороты текущих трендов. Стоит учесть тот факт, что многие рынки откроются лишь во вторник, а закроются вновь в четверг вплоть до нового года. В итоге у нас на руках лишь три полноценных дня, которые редкий трейдер будет использовать для активных торгов.

Тем не менее, не стоит забывать об "Эффекте Санта-Клауса", подтверждаемом статистическими данными. Частенько во время построждественской недели диапазоны валютной динамики увеличивались чуть ли не вдвое. Такой феномен имеет совершенно простое объяснение: в условиях тонких торгов любое даже небольшое движение носит преувеличенный характер, так что даже незначительное заявление рейтингового агентства вполне может взволновать рынки, заставив валюты пробить ближайшие технические уровни.

Что касается экономических отчетов, то здесь мы увидим немало показателей, однако второстепенной и третьестепенной важности. США представят серию данных по деловой активности в обрабатывающей промышленности регионов, индекс потребительского доверия, вести с рынка жилья и число обращений за пособиями б/р. Не густо, сами понимаете.

EUR

Евро завершил неделю практически на тех же уровнях, что и начал ее, несмотря на то, что демонстрировал довольно резкие колебания в рамках широкого диапазона. Очередное снижение португальского рейтинга не вызвало особой реакции на рынке. Тем не менее, в общем, единая валюта остается под давлением, так как продолжающиеся разговоры о кризисе суверенного долга идут совсем не на пользу имиджу региона.

На этой неделе единственным стоящим экономическим релизом будет отчет Германии по инфляции. Кстати сказать, здесь мы можем увидеть определенные сюрпризы, причем как в одном, так и в другом направлении. Если данные будут значительно разнится с прогнозами, ждите реакции евро, учитывая условия тонкого рынка и соответствующей избыточной волатильности.

GBP

Коротка неделя между Рождеством и новогодними праздниками довольна опасна резкими скачками волатильности при низкой ликвидности, поэтому торговать в эти дни надо с особой осторожностью. Несмотря на то, что кризис суверенного долга в большей степени относится к еврозоне, Великобритания также отчасти завязла в этой истории своими займами ирландским и испанским банкам. Судя по последней динамике евро и фунта, можно сделать выводы, что до тех пор, пока единая валюта будет оставаться под давлением, она будет тянуть за собой и британца.

Что касается экономической картины, то на этой неделе мы увидим лишь серию отчетов по рынку жилья, которые вряд ли смогут оказать поддержку национальной валюте. Всем известно, что сектор очень слаб, а учитывая его значительную роль в экономике, еще и сулит угрозу стабильности страны.

JPY

Йена смогла укрепиться против основных коллег к концу прошлой недели, что опять же не радует правительство Японии. Разговоры об интервенции немного поутихли, однако как только спекулянты вновь вернут JPY к опасным отметкам вблизи Y80 против доллара, ЦБ может вновь попытаться повлиять на ситуацию. Удорожание национальной валюты крайне невыгодно экспортно-ориентированной экономике, а Япония итак переживает не лучшие времена.

В отношении текущей недели стоит отметить небывалое количество запланированных отчетов: цены на корпоративные услуги, рынок труда, жилья, CPI, потребительские расходы, промпроизводство и розничные продажи. Вряд ли это окажет влияние на динамику валют, однако за показателями все же стоит понаблюдать.

Forex после Рождества
На прошлой неделе валюты носило из стороны в сторону. А что интересного будет на Forex на текущей? Обо всем этом в обзоре от аналитического отдела Акмос Трейд (27/12/10)
http://www.youtube.com/watch?v=rypmPwqRNRo

Позитивные вибрации (28/12/10)

USD

Вчера валютные рынки всех удивили: неожиданный, можно сказать, вероломный шаг китайского правительства не смог испортить рождественское настроение трейдерам. Вспомните, как мы опасались, что власти КНР вот-вот пойдут на очередное повышение ставки. В субботу, в самый разгар католического Рождества, Китай преподнес миру сюрприз, объявив о новом раунде монетарного ужесточения. С воскресенья ключевая ставка кредитования стала выше на 25 б.п., составив 5,81%, а ставка по вкладам также была поднята на 25 б.п. до 2,75%. По идее, такой ход должен был вызвать волну бегства от рисков, так как ужесточение монетарной политики одной из крупнейших экономических систем мира может негативно сказаться на мировой торговле. Конечная цель такого шага - охладить перегревшуюся экономику, что, конечно, же не на пользу торговым партнерам государства.

Ну так вот, по идее все должны были кинуться скупать валюты-убежища, однако если это и произошло, то в очень сдержанных объемах и длилось совсем недолго. Возможно, тонкие торги обуславливают такую осторожность игроков. Кроме того, экономический календарь и Европы, и США был практически пуст, а Штаты еще охватила и страшнейшая снежная буря. Так что не до движений было. Таким образом, американские ритейлеры не избежали участи европейских - последняя возможность заработать под конец года была не использована в связи с погодными условиями. Это может оказать давление на показатели розничных продаж за декабрь.

Вчера мы получили единственный отчет - данные по деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности ФРБ Далласа, которые отразили замедление темпов роста в связи с сокращением числа новых заказов. Посмотрим, что покажут релизы из Ричмонда и Чикаго, также запланированные на эту неделю. Кстати, первый из них будет опубликован уже сегодня. Кроме этого, мы увидим потребительское доверие и индекс цен на жилье. Скорее всего, отчеты продемонстрируют смешанную картину, так что вряд ли это окажет влияние на валютную динамику.

EUR

Пара евро/доллар вела себя довольно сдержанно в отсутствие крупных экономических релизов и на фоне молчания рейтинговых агентств. Инвесторы решили переключить свое внимание с проблем суверенного рейтинга Европы на рождественскую суматоху и отдых, так что, скорее всего, в ближайшее время валюты будут удерживаться вблизи текущих уровней. Кстати сказать, как показывает статистика, последняя неделя старого года обычно проходит очень удачно для евро. Посмотрим, как поведет себя валюта на этот раз (пока что теория подтверждается). Возможно, тот факт, что позиции EUR не были подорваны решением Китая повысить ставку, и есть проявление позитивных тенденций в конце года. Впереди у евро отметка 1.33, однако мы не думаем, что у валюты хватит сил пробить ее сегодня.

GBP

Фунт чувствует себя довольно неплохо, также зарядившись праздничными настроениями и укрепившись против доллара почти на 100 пунктов. Хотя стоит отметить, что с евро у него этот фокус не прошел, что указывает на нежелание инвесторов связываться с валютой, учитывая огромные финансовые проблемы Великобритании. Рынок жилья, столь важный для экономики страны, так же не радует. В декабре цены на жилье снизились на 0,4% м/м и 1,6% г/г против предыдущих показателей -0,8%/-1,1%. Таким образом, в декабре цены на недвижимость зафиксировали уже 6-е снижение м/м подряд. На сегодня отчетов не запланировано, так что фунт будет оставаться под влиянием рыночных настроений, и вполне может продолжить постепенное укрепление против доллара..

JPY

Япония атаковала рынок большим объемом важных фундаментальных релизов, хотя и не смогла вызвать особой реакции валют. Показатели свидетельствуют о небольшом улучшении экономической ситуации. Деловое доверие в сфере малого бизнеса подросло, число новостроек увеличилось, ставка безработицы осталась прежней, объемы промпроизводства и розничных продаж также укрепились. Однако были и свои ложки дегтя в виде все еще падающих потребительских цен и снижения расходов домохозяйств. Кроме того, опубликованный протокол ноябрьского заседания Банка Японии показал, что представители Комитета настроены не очень позитивно в отношении экономических перспектив страны.

Бунт в диапазоне (29/12/10)

А мы предупреждали об опасности беспорядочных движений в условиях тонкого рынка! Инвесторы резко почувствовали тягу к безопасным активам, что привело к укреплению доллара и йены. По-видимому, как бы не был силен праздничный настрой, опасения по поводу европейских проблем не дают покоя трейдерам даже в последние дни уходящего года. Кроме того, недавнее повышение ставки Китаем, да и слабоватые данные из США подлили масла в огонь, напомним о том, что вся мировая экономика веет нестабильностью, и еще неизвестно принесет лишь новый год лучшее.

Итак, настроения среди американских потребителей упали в декабре вопреки ожиданиям роста. Индекс доверия, составленный Conference Board, снизился в декабре до 52,5 пкт., не дотянув даже до самых пессимистичных прогнозов аналитиков. Доля американцев, заявивших, что им трудно найти работу, выросла до 10-месячного максимума. Снижение потребительского доверия повышает вероятность того, что расходы в праздничные дни, выросшие максимально за последние пять лет, в дальнейшем пойдут на спад. Кроме того, и на рынке жилье все очень сложно. Согласно результатам исследования, проведенного S&P Case-Shiller, в октябре цены на жилье в 20-ти крупных городах США упали на 1,3% м/м (без учета сезонной коррекции), превзойдя прогноз -0,6%. В годовом исчислении показатель снизился на 0,8% против прогноза -0,2%, что стало первым отрицательным значением с января и максимальным падением с декабря 2009 г. Что ждет США в будущем году: попытки борьбы с высоким уровнем безработицы, низким уровнем потребления, ограниченным потребительским кредитованием и находящимся на последнем издыхании рынком жилья. А сегодня мы вновь отданы на волю рыночных настроений. Штаты не представят ни одного интересного отчета.

Что касается Европы, резкие колебания валют вряд ли каким-либо образом связаны с экономическими отчетами, которые опубликовала еврозона. Рынок движется под влиянием настроений, которые стремительно менялись в течение вчерашнего дня. Кроме того, появились слухи о том, что низкой ликвидность воспользовался один из инвестиционных банков США для того, чтобы скорректировать свои позиции. Не стоит забывать, что во вторник на рынок вернулись те, кто продолжал отходить от рождественских выходных в понедельник, что тоже простимулировало дополнительные движения.

Не думаем, что запланированные на сегодня одинокие отчеты из еврозоны и Великобритании смогут изменить картину и оказать значительное влияние на валюты. Скорее всего, мы продолжим наблюдать колебания внутри установившихся диапазонов. Причем мы совсем не исключаем резкие скачки, подобные вчерашним. В сложившихся условиях предлагаем вам отойти в сторону и воздержаться от каких-либо торговых решений. Пришло время наблюдать.

Гороскоп на 2011 (30/12/10)

USD

В последний рабочий день текущего года мы не станем пытаться анализировать странную динамику валют на тонком рынке. Кому это нужно? Настало время подвести итоги и сделать предположения о динамике валют в следующем году.

2010 действительно принес Штатам первые зачатки восстановления. Показатели уровней занятости постепенно перешли на положительную территорию, однако слишком медленными темпами, чтобы вернуть огромное число безработных в строй. Розничные продажи также демонстрируют рост, говоря о восстановлении потребительского доверия, что является важнейшим компонентом успеха американской экономики. Государство активно предпринимало попытки стимулирования деловой активности. Федрезерв на одном из последних заседаний принял решение о дополнительном смягчении монетарной политики.

Однако в 2011 мы вступим с довольно противоречивыми сигналами, подаваемыми разными секторами американской экономики. Рынок труда имеет все шансы ускорить темпы роста рабочих мест, хотя вряд ли даже этого будет достаточно, чтобы восстановить огромные потери. Что касается потребления, то здесь мы тоже можем увидеть позитивную динамику. Продление налоговых льгот администрацией Обамы станет дополнительным стимулом для части американцев идти на расходы. Однако этого вряд ли будет достаточно, чтобы восстановить спрос на недвижимость, так что рынок жилья остается под вопросом… большим вопросом.

Тем не менее, стоит учесть тот факт, что не всегда восстановление экономики сопровождается ростом национальной валюты. Конечно, в первой половине года, скорее всего, бакс будет продолжать испытывать спрос, однако с постепенным восстановлением прочих экономических систем мира внимание будут привлекать более высокодоходные валюты. В этом плане USD серьезно проигрывает, так как Федрезерв настроен уж очень миролюбиво, инфляция ничем не угрожает стране, и повышение ставок вряд ли произойдет очень скоро.

EUR

Раз уж мы поговорили о США и перспективах национальной валюты, то стоит коснуться и Е-16 с евро. Европа пережила немало в этом году. Сначала спасение Греции, потом спасение Ирландии и длительные разговоры о том, кто следующий, причем вариантов масса! Рейтинговые агентства к концу года и вовсе активизировались, практически каждый день меняя прогнозы по слабым звеньям региона на негативные. Тем не менее, по результатам года, евро против доллара закрывается практически без потерь, так как в течение года рыночные настроения переживали слишком резкие колебания. Внутри региона четко намечается разрыв между крупными и мелкими экономическими системами. В то время как Германия продолжает процветать, демонстрируя довольно высокие объемы производства, неплохую деловую активность и стабильное состояние рынка труда, Испания (четвертая по размерам экономическая система) начинает подавать сигналы бедствия.

В предстоящем году у еврозоны большое испытание: попытаться не допустить распространение долгового кризиса на такие страны, как Португалия и Испания. Здесь, конечно, вновь наши взоры будут обращены к "двигателю Е-16" - Германии. Без ее политической и финансовой поддержки вряд ли регион справиться, а евро удержит позиции. Немцы в течение всего 2010 года активно критиковали оказание помощи слабым звеньям, и отказывались участвовать в спасительных операциях. Если они не изменят позиции в новом году, то зоне обращения евро, да и всей Европе придется не сладко. Кстати сказать, в 2011 году есть еще один фактор риска - смена главы центробанка. Трише заканчивает свой срок в октябре 2011, и реальным претендентом на его пост пока остается Вебер, который последнее время начал выступать с критикой всего того, о чем говорит текущий управляющий ЕЦБ.

В итоге, учитывая все вышесказанное, мы полагаем, что евро будет оставаться под давлением вплоть до конца лета (особенно если проблемы суверенного долга перекинутся на очередную страну). Затем у валюты есть все шансы вновь начать укрепление, причем если Испания не будет затронута болезнью, все может произойти гораздо раньше и гораздо активнее.

GBP

Что касается Великобритании и ее перспектив в будущем году, тут все гораздо туманнее. Страна подошла к концу 2010 года с целым багажом проблем, которые практически загнали центробанк и правительство в ловушку, из которой будет очень сложно выбраться. Стоит признать, что показатели деловой активности в разных сферах остаются довольно высокими, да и объемы розничных продаж с потребительским сектором пока демонстрируют положительную динамику. Однако рынок жилья - это огромная проблема, так как цены на недвижимость продолжают падать, а спрос совсем не восстанавливается. Но еще большей проблемой остаются высокие уровни роста инфляции, которые при других обстоятельствах уже давно бы заставили Банк Англии пойти на ужесточение монетарной политики. Однако ЦБ в ловушке, так как при нынешних темпах роста и планах жесткой экономии в будущем году с сокращением финансирования государственных служащих и повышением налогов говорить можно только о стимулировании экономики. А это может вызвать новый виток инфляции, который уже будет очень сложно остановить с помощью ставок кредитования.

Будем честными, в 2011 году проблемы могут только усугубиться: пока весь мир придумывает программы стимулирования потребления, британское правительство вынуждено идти на сокращение расходов, а это редко когда выводило экономику из кризиса. Кроме того, фактором риска остается и кризис суверенного долга. Мы уже знаем, что Великобритания имеет тесные связи с ирландским и испанским банковским сектором. Именно поэтому она продемонстрировала такое активное участие в спасении Ирландии. В Испании британских займов еще больше, а значит, банки Великобритании находятся под серьезной угрозой. Еще одна проблема - инфляция. Члены MPC в течение всего года уверяли нас, что темпы роста цен вот-вот замедлятся, однако к концу года годовой показатель все так же превышает 3%-ный целевой уровень, установленный Банком Англии. В общем, у фунта есть только один шанс укрепления - если Европа предотвратит распространение кризиса суверенного долга, а меры, предпринятые правительством, начнут давать плоды. Если так, возможно к осени мы все же увидим укрепление фунта, однако шансов очень мало.

Январь покажет, чего нам ждать (3/01/11)

USD

Последний рабочий день уходящего года оказался не менее интересным, чем все предыдущие дни недели. Все же тонкий рынок в преддверии праздников внес свои коррективы, и валюты вынуждены были пережить резкие колебания даже в отсутствие важных экономических релизов. Тем не менее, все наши взоры уже обращены на текущую неделю, ибо даже на рынках есть свои приметы. И одна из самых известных гласит: доллар чаще всего укрепляется в январе, а первые пять торговых дней частенько задают тон для всего года. За последние десять лет, в семи случаях отмечалось ослабление евро против бакса. Особенно резкие движения наблюдались в 2009 году, когда кризис кредитования заставил инвесторов скрываться в "валютах-убежищах". Возможно, здесь свои роль играет и фактор сезонности. В конце года большинство трейдеров фиксируют прибыль и закрывают позиции, а с наступлением нового вновь инвестируют в американские ценные бумаги.

Если обратиться к экономическому календарю, то здесь нас так же ожидает масса интересных событий. США опубликуют данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, протокол прошлого заседания FOMC, серию отчетов по рынку труда с кульминационным пятничным релизом по уровням занятости. Велика вероятность увидеть позитивную динамику экономических показателей, а значит в пользу укрепления USD у нас уже два аргумента: сезонность и оптимистичные данные.

EUR

Евро в последний день старого года сумел отвоевать у доллара еще 50 пунктов, однако это тренда не делает, особенно учитывая волатильную природу торгов. Мы все равно со скептицизмом относимся к шансам единой валюты на восстановление в ближайший месяц. Скорее, более позитивные тенденции мы увидим спустя квартал, а может и больше. А пока нам остается лишь отслеживать динамику экономических показателей региона.

На текущей неделе интерес будут представлять данные по рынку труда Германии, CPI, розничные продажи и ВВП по Е-16, а также серия исследований по деловой активности в регионе. Конечно, наибольшее внимание стоит уделять данным из Германии, учитывая, что экономика страны вынуждена будет взять на свои плечи основной груз проблемы еврозоны. Традиционно и объективно считается, что регион гораздо лучше себя чувствует, чем Великобритания, США или Япония, однако надо понимать, что все они в одной лодке. Более того, дисбаланс экономического здоровья и развития членов ЕС слишком велик, причем не исключена возможность появления очередной Греции или Ирландии.

GBP

Тот факт, что фунт в последний день уходящего года умудрился потерять около 100 пунктов против доллара, говорит о настрое инвесторов в отношении британской экономике. К сожалению, Великобритания остается одним из слабейших звеньев G10, что неоднократно подтверждали и фундаментальнее данные.

Экономический календарь этой недели не так уж интересен: данные по кредитованию, рынку жилья и деловой активности, скорее всего, продемонстрируют ослабление. Единственным шансом для фунта укрепиться могут быть агрессивные действия Банка Англии, который, возможно, уже во втором полугодии вынужден будет пойти на повышение ставки, дабы избежать ускорения темпов роста инфляции, однако как это скажется на экономике остается под вопросом.

JPY

Йена за последнюю неделю немного укрепилась против доллара, даже несмотря на то, что на рынке отмечался спрос на более рискованные активы. Большое число экономических отчетов, которые недавно опубликовала Япония, не смогли вызвать большой активности у валюты, так как на нее продолжают оказывать влияние спекулятивные потоки. Таким образом, отсутствие большого числа релизов на текущей неделе вряд ли каким-либо образом скажется на динамике йены.

Движения начались (4/01/2011)

USD

Новый год пришел, а волатильность последних дней уходящего года не исчезла. Впрочем, это неудивительно, учитывая тот факт, что многие европейские центры все еще закрыты, переживая банковские каникулы. По-видимому, именно это и стало основным фактором продолжающегося укрепления евро против доллара. Мы предполагаем, что с возвращением всех игроков на рынки, доллар начнет восстанавливать свои позиции, так как проблемы суверенного долга Европы никто за праздники не решил, а с наступлением 2011 года еврозона включила в свои ряды и Эстонию (сомнительное приобретение).

Тем временем первые экономические отчеты из США порадовали. В декабре деловая активность в секторе обрабатывающей промышленности продемонстрировала 17-й месяц экспансии, став еще одним подтверждением тому, что 2010 г. экономика страны заканчивала, не сходя с пути восстановления. Индекс производственной активности ISM зафиксировал максимальные темпы прироста за 7 месяцев и достиг отметки 57 против 56,6 в ноябре. Кроме того, ряд компонентов отчета также обновил полугодовые максимумы. Слабым местом оказался разве что индекс занятости (ослабший с 57,5 до минимального с апреля значения 55,7), хотя и он все равно продолжает оставаться на территории роста. Отдельный отчет также показал рост строительных расходов на 0,4%, что также превысило ожидания экономистов.

Кстати, напоминаем, что в центре внимания этой недели будут показатели уровней занятости, так что уже сейчас стоит начать собирать информацию по состоянию рынка труда. Обрабатывающая промышленность, как мы видим, не порадовала. Теперь внимание переключится на данные по массовым увольнениям Challenger и состояние частного сектора ADP. Однако не стоит забывать и о сегодняшней публикации протокола прошлого заседания FOMC, в котором могут быть высказаны опасения по поводу перспектив восстановления рынка труда. Как мы помним, на декабрьском заседании не случилось ничего неожиданного, а изменения в комментариях носили сдержанный характер. Ничего удивительного - Федрезерв вряд ли решится на изменения в монетарной политике в течение ближайшего полугодия, а любые позитивные сигналы в экономике будут отражаться лишь в пересмотре на повышения экономических прогнозов.

EUR

В истории с Европой остается один мало предсказуемый фактор - Китай. Вчера китайские власти вовсю комментировали европейскую ситуацию, заявляя, что им импонируют испанские экономические реформы, так что они намерены вновь покупать ГКО этой страны в текущем году. Таким образом, Поднебесная. действительно делает исход противостояния "Европы vs. США" неоднозначным. В присутствии такого могущественного и богатого покровителя Испания может не бояться недостатка в средствах

Если обратиться к экономической картине, здесь ничего фееричного. Окончательные данные по деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны показали более значительное укрепление показателя, чем предполагалось ранее. Индекс PMI вырос до 57,1 против 55,3 ранее, что выше начального декабрьского значения 56,8. И вновь Германия стала локомотивом с укреплением индикатора до 60,8 против 58,7 в ноябре. Сегодня обратите внимание на данные по немецкому рынку труда. Рост показателя в этом секторе только подбодрит рост евро до 1.34, а далее 1.3460.

GBP

У фунта начало года не задалось. Уже второй день подряд он продолжает демонстрировать слабость. Рынки Лондона закрыты, важных отчетов не публиковалось, а британец достигает минимумов против австралийца и канадца. Кстати сказать, единственный релиз по рынку недвижимости оказался довольно позитивным. В декабре цены на британскую недвижимость развернулись после двух месяцев снижения (-0,3% в ноябре и -0,7% в октябре) и зарегистрировали прирост как в месячном, так и в годовом исчислении.

Сегодня, наконец, мы получим первые значимые данные из Великобритании: PMI в обрабатывающей промышленности, вероятно, отразит небольшое замедление темпов роста. Таким образом, у фунта вновь только одна дорога впереди: на юг. Пробитие поддержки 1.54 откроет движение к 1.53.

Коварные товары (05/01/2011)

USD

Итак, несмотря на статистику прошлых лет и ничем не изменившуюся ситуацию на европейских просторах, доллар поначалу нес потери против евро и фунта, похоже, на вновь появившемся спросе на более рискованные активы. Однако чуть позже в центр внимания попал резкий обвал на товарных рынках, что заставило высокодоходные валюты сдать часть позиций. Нефть, золото и медь потеряли более чем по 2%. А затем еще и экономические отчеты из США порадовали глаз, так что доллар торговый день закончил в позитиве. Единственной валютой, против которой он не смог укрепиться, остался фунт.

Американские данные, тем временем, только подбадривали инвесторов, демонстрируя неплохие показатели. Производственные заказы в США продемонстрировали неожиданный рост в ноябре на фоне повышения спроса на капитальное оборудование, что говорит о том, что бизнес инвестиции и экспорт продолжат положительно влиять на экономику. Рост заказов на 0,7% произошел вопреки ожидаемому падению на 0,1%. После опубликованных позитивных данных по деловой активности в обрабатывающей промышленности этот отчет только подтверждает, что Штаты встали на верный путь. Тем не менее, протокол FOMC показал, что ЦБ не планирует ни ужесточения, ни нормализации монетарной политики в ближайшем будущем (не удивил). Скорее всего, ставки останутся на прежнем месте вплоть до конца года.

Сегодня в центр внимания попадут данные Challenger, ADP, и ISM в сфере услуг. Как мы уже говорили, эти отчеты могут послужить прекрасными опережающими индикаторами развития событий на рынке труда, и помогут спрогнозировать динамику публикуемых в пятницу уровней занятости. Скорее всего, все три исследования будут указывать на позитивный исход, что может подбодрить доллар уже сегодня. Наиболее важным из трех, конечно, является компонент занятости ISM, так как именно у него наиболее высокая корреляция с отчетом NFP.

EUR

Первый полноправный рабочий день на валютных рынках прошел под знаком оптимизма, что помогло евро достигнуть новых сессионных максимумов, причем несмотря на слабоватые данные по рынку труда Германии.

Безработица в Германии неожиданно выросла в декабре впервые за 17 месяцев, так как самая холодная более чем за 40 лет погода заставила компании увольнять персонал. Количество безработных выросло с учетом сезонных колебаний на 3 000 до 3,15 млн., несмотря на прогнозируемое сокращение. Однако можно предположить, что рост евро был вызван неожиданно сильными показателями CPI. Европейская инфляция в декабре продемонстрировала рекордные темпы роста за последние 2 года, чему способствовало удорожание энергоносителей. Индекс CPI в декабре вырос на 2,2% г/г против +1,9% в ноябре. Такие темпы роста оказались рекордными с октября 2008 года, также они превысили прогнозируемый экономистами рост в 2%. Все мы знаем, что ЕЦБ намерен удерживать рост индекса потребительских цен на уровне, не превышающем 2%, таким образом, если показатель будет превышать сию отметку несколько месяцев подряд, рынки начнут трубить о скором ужесточении монетарной политики.

Тем не менее, под конец дня евро все же закрылся с понижением против доллара под влиянием рыночных настроений и обвала цен на товарные активы. Сегодня в центре внимания будут отчеты по PMI в сфере услуг, промышленные заказы и PPI.

GBP

Фунту, наконец, улыбнулась удача. С выходом Лондона на рынок пришли и позитивные известия. В декабре темпы роста активности в промышленном секторе Великобритании достигли максимального уровня с сентября 1994 г. Последние данные CIPS, показали, что в декабре главный индекс активности вырос с ноябрьской отметки 57.5 до уровня 58.3, что может внести значительный вклад в темпы роста экономики и нейтрализовать некоторую слабость сферы услуг. Кроме того, и число одобренных заявок на ипотеку немного увеличилось, вопреки прогнозам.

Вдобавок, секретарь казначейства Осборн заявил, что правительство не планирует дополнительного повышения налогов, что еще больше подбодрило инвесторов. В конечном итоге, фунт ушел выше отметки 1.55 и уже готовится к тестированию 1.56. Сегодня из отчетов лишь данные по PMI в строительном секторе, которые вряд ли окажут значительное влияние на валюту. Остается наблюдать за рыночными настроениями, которые пока позволяют фунту реабилитироваться. После прорыва отметки 1.56 движение продолжится до 1.5650 и 1.57.

JPY

Йена сумела продемонстрировать укрепление против большинства валют, кроме доллара и фунта, несмотря на отсутствие экономических отчетов. Похоже, после длительного падения в течение двух недель пара доллар/йена все же нащупала дно. Сейчас судьба японской валюты в руках американских экономических отчетов. Если показатели NFP окажутся сильными, ей придется сдать свои позиции против бакса.

Доллар вновь на коне (06/01/2011)

USD

Доллар продолжил свое победоносное шествие, хотя данные ISM немного подпортили его настроение. Активность в американской сфере услуг в декабре на самом деле продемонстрировала рекордные темпы роста с мая 2006-го года. Индекс ISM в декабре вырос до 57,1 от 55 в ноябре. А вот компонент занятости, к сожалению, снизился с 52,7 до 50,5, что указывает на вероятность довольно сдержанного укрепления уровней занятости. Но прочие данные немного успокоили инвесторов. Частный сектор США в декабре создал рекордное число рабочих мест с начала ведения статистики в 2001-м году, что стало свидетельством небывалой силы рынка труда в конце 2010-го года. Уровень занятости в частном секторе вырос на 297 тыс. рабочих мест, что превысило самые смелые оценки аналитиков. Кроме того, объемы увольнений также значительно сократились, отметив минимальное значение за 13 лет. А вот индекс занятости Monster в США снизился на 4 пкт. в декабре до 130 от значения 134 месяцем ранее, однако он вырос на 13,0% против 115 в декабре 2009, и это стало 11-тым подряд годовым ростом. Monster отмечает, что декабрьское падение является довольно типичным, оно сезонно и связано с окончанием квартала и года.

В итоге, картина рынка труда прорисовывается не очень четко, а, значит, интрига сохраняется. Сфера услуг играет слишком большую роль в экономике США, чтобы игнорировать падение индекса. Если NFP разочаруют рынки, доллар может пережить внушительное падение. Сегодня мы получим недостающий элемент - 4-недельную скользящую среднюю по числу обращений за пособиями б/р. После этого уже можно будет составить собственное мнение и принимать торговые решения на пятницу.

EUR

Евро вчера перенес несколько потрясений, что отрицательно сказалось на его курсе. Дело в том, что Швейцарский центробанк заявил, что больше не будет принимать в качестве залога государственные облигации Ирландии в рамках операций репо - с обязательной обратной покупкой. Впервые крупный центробанк отказывается утверждать кредиты одного из членов ЕС, и это очень серьезно. В итоге евро ушел ниже поддержки 1.32, и может продолжить свое падение, если сегодня мы получим новые известия из этой области.

Даже довольно позитивные экономические данные не смогли вернуть оптимизм инвесторам. Активность в европейских секторах обрабатывающей промышленности и услуг в декабре выросла более резкими темпами, чем оценивалось ранее. Составной индекс активности менеджеров по закупкам в обеих индустриях в прошлом месяце остался на уровне 55,5 вопреки прогнозам падения до 55. Отдельный отчет показал, что в ноябре темпы роста PPI еврозоны оказались выше, чем оценивали аналитики. Европейские производители в ноябре повысили цены на 0,3%, что привело к росту годового значения индекса PPI до уровня 4,5%, оказавшегося максимальным с октября 2008-го года. Это еще раз подтверждает вероятность ускорения темпов роста цен. Кроме того, в октябре рост промышленных заказов еврозоны превысил ожидания экономистов. Принимая во внимание пересмотренный в сторону понижения сентябрьский показатель, заказы составили +1,4 м/м, + 14,8% г/г.

Учитывая сообщения о том, что Еврокомиссия может представить проекты предложений, которые заставят крупных держателей облигаций принимать на себя риск в случае банкротства, в ближайшем будущем мы услышим новые сообщения наподобие тех, что получили от ШНБ. Если это случится уже сегодня, у евро все шансы пробить поддержку 1.31 и приблизиться к 1.30. Кроме того, ждите сегодня публикации отчетов по розничным продажам, потребительскому и деловому доверию еврозоны в целом, а также производственным заказам Германии.

GBP

Фунт, в отличие от евро, ослаб не так значительно, хотя и отошел от максимумов вторника. PMI в строительном секторе ушел ниже отметки 50, указывая на спад в данной отрасли. Показатель снизился до 49,1, став первым признаком ослабления с февраля 2010 года. Отчасти такая динамика была вызвана плохими погодными условиями, однако и слабый спрос на жилье играет немалую роль.

Несчастный британский потребитель продолжает испытывать проблемы. У него впереди высокая инфляция, высокие налоги и снижение или упразднение различных государственных льгот. Учитывая все это, мы понимаем, что недавний рост британца носил лишь временный характер, а впереди валюту ждет беспросветное будущей на протяжении, минимум, полугода. Сегодня на повестке PMI в сфере услуг, и как бы пессимистичны не были, рост индекса может вернуть валюте часть позиций (в таком случае вполне вероятно движение к 1.56.

Рождественская суета (7/01/11)

USD

Настала та самая пятница! С Рождеством Вас! Однако не это сегодня будет волновать рынки. Нас ждут резкие движения и много эмоций в преддверии публикации данных по уровням занятости США. Немудрено: слишком противоречивые опережающие индикаторы от ADP и ISM не дали нам четкого направления, так что, кто-то угадает, а кто-то нет. Если посмотреть на прогнозы аналитиков, то здесь вы также сможете насладиться большим разнообразием. Самое распространенное предположение в пределах 130-150 тысяч, однако есть и варианты на уровне 500 000! Почему такой разброс? Просто многие предполагают, что после ужасающе слабых ноябрьских данных вполне возможно увидеть резкий откат. Однако учитывая, что сфера услуг сбавила обороты по найму, вряд ли мы увидим что-то подобное.

Тем не менее, данные по занятости в частном секторе были очень хороши. Да и опубликованный вчера отчет по обращениям за пособиями б/р оказался довольно позитивным. Общее количество обращений за последние 4 недели снизилось до 410 750, до минимального с июля 2008 года уровня. Именно по этой причине доллар продолжил рост и вчера. Все же риск более низких, чем прогнозируется, показателей очень мал, а на резкое увеличение вполне можно рассчитывать. Мы также полагаем, что уровни все же превысят прогнозируемые значения. Показатель в районе 200 тысяч уже порадует, однако лучше, если это будет вблизи 300 тысяч. Кстати, обратите внимание на пересмотренные данные за ноябрь - здесь тоже могут быть приятные сюрпризы. В таком случае доллар продолжит рост, причем довольно активными темпами. Однако не забудьте, что даже при самом хорошем исходе американская валюта сможет удерживать высокие позиции, максимум, в течение пары недель, а затем настанет заседание Федрезерва, и нас вернут с небес на землю.

EUR

Европа не дотягивает до позитивного настроя США. Экономические данные рисуют неоднозначную картину. Доверие жителей еврозоны к перспективам экономики выросло в декабре больше, чем ожидали аналитики, в первую очередь благодаря возросшему оптимизму среди немецких промышленников. Индекс настроений руководителей компаний и потребителей относительно еврозоны вырос в декабре до 106,2 пкт. против 105,1 пкт. в ноябре. А вот отдельный отчет показал, что в ноябре был отмечен неожиданный спад розничных продаж в еврозоне. Ввиду пересмотра октябрьского показателя в сторону резкого понижения, спад продаж в ноябре на 0,8% м/м оказался максимальным с апреля прошлого года. Рост годового показателя замедлился до +0,1%, вследствие чего продажи были зафиксированы на 7-месячном минимуме.

Радует лишь то, что Китай пытается поддержать оптимизм. Испанская газета El Pais со ссылкой на неназванные источники в правительстве сообщила, что Китай готов приобрести испанские облигации на сумму около E6 млрд. Однако даже такие сообщения не смогли удержать евро выше 1.31, и он подошел к 1.30. Если сегодняшний американский отчет будет веять оптимизмом, уровень с легкостью будет прорван. Наверное, нет смысла говорить о том, что публикуемые сегодня европейские данные, скорее всего, будут проигнорированы рынком. Ждите NFP из США и готовьтесь увидеть поддержку 1.28 в случае сильных показателей.

GBP

Фунт слабел, но сдержаннее евро, несмотря на большой удар со стороны экономических данных. Активность в сфере услуг в Великобритании снизилась в декабре, что отразилось на резком падении составного индекса PMI от значения в ноябре. Индекс менеджеров по снабжению в сфере услуг показал минимальное значение за последние 20 месяцев. Индекс составил 49,7 пкт. против 53,0 пкт. в ноябре, перейдя в зону спада вслед за строительным сектором. Вообще декабрьский негатив вполне можно объяснить отвратительными погодными условиями, которые оказали большое давление на деловую активность. Однако утверждать, что в январе все вернется на позитивную территорию, я бы не стала. На текущий момент единственным сектором, демонстрирующим рост, остается обрабатывающая промышленность, которая вряд ли в одиночку сможет вытянуть Великобританию из ямы.

На сегодня не запланировано ни одного отчета, так что динамика фунта будет полностью зависеть от американской сессии. Будьте готовы увидеть уровень 1.53 в случае сильных показателей из США.

JPY

Несмотря на целую неделю пустого календаря, йена очень активно участвовала в рыночных движениях, и думаем, что сегодня она не упадет в грязь лицом. Сегодня вновь динамика валюты будет определяться рыночными настроениями в отсутствие экономических релизов. Сказать по правде, именно в паре доллар/йена мы увидим наиболее адекватную реакцию на американский отчет по уровням занятости. Если показатели окажутся сильными, пара может продемонстрировать внушительное ралли, подобное тому, что мы видели в среду.

Судьба доллара в руках Европы (10/01/2011)

USD

Рынок жилья США, как всегда, сохранил интригу. Мы тут разглагольствовали о том, будет ли показатель в соответствии с прогнозами или уйдет выше 300 тысяч, а в реальности получили несчастные 103 тысячи. Но не стоит делать поспешные выводы (в общем-то, рынок не стал спешно распродавать доллар), NFP - это то, что надо анализировать детально. Дело в том, что ставка безработицы упала до 9,4%, минимального значения с мая 2009 г. Так что после непродолжительных раздумий инвесторы решили сосредоточить свое внимание на проблемах Европы. Каждый раз, как евро пыталась вернуться выше отметки 1.30, продавцы тут же вступали в игру, и он вновь уходил вниз. Таким образом, судьба доллара фактически в руках европейских событий, так как именно проблемы суверенного долга продолжают оставаться в центре внимания рынка.

Доллар мог бы надеяться на собственную силу, если бы не на удивление мрачные данные с рынка труда. Теперь интерес будут представлять показатели розничных продаж. Вообще, поговаривали, что праздничные распродажи прошли неплохо, однако уже на прошлой неделе мы узнали, что практически у половины ритейлеров реальные объемы не оправдали ожиданий. Еще столько неопределенности окружает американскую экономику, что это заставляет нас увериться в том, что Федрезерв не пойдет на ужесточение монетарной политики вплоть до конца года, а если так, в будущем у доллара невеликие шансы сохранить текущие довольно высокие позиции против коллег. И в этой ситуации более оптимистичный тон Бернанке во время его пятничного выступления не вселяет доверия. Он утверждает, что в 2011 году нас ждут более высокие темпы восстановления. Первые отчеты нового года не радуют, посмотрим, что будет дальше.

На текущей неделе мы увидим данные по розничным продажам, торговому балансу, промышленному производству, потребительскому доверию и инфляции, а также нас ждет отчет "Beige Book" по состоянию экономики страны. Думаем, если один из отчетов вновь заставит нас сомневаться в силе восстановления Штатов, это может вызвать фиксацию прибыли, что приведет к ослаблению доллара.

EUR

Евро не смогли помочь даже вышедшие ниже прогнозов американские данные. Рынок, по размыслив, решил, что проблемы Европы все же посерьезнее. Спрэды по португальским ГКО достигли рекордных максимумов. На текущей неделе аналогичные аукционы проведут Испания и Ирландия, и вполне вероятно, что мы увидим проблемы со спросом. Единственная надежда на Китай. Согласно последним сообщениям, власти поднебесной намерены активно участвовать в скупке европейских активов. Это будет несложно проверить.

Кстати сказать, экономические отчеты также начали рисовать не очень радужную картину. Профицит торгового баланса Германии составил Е11,8 млрд. против Е14,2 млрд. в октябре. Ноябрьские розничные продажи сократились на 2,4% м/м, а в годовом исчислении отметили рост лишь на 2,0% г/г против прогноза +0,1% м/м и +3,2% г/г. Вдобавок, промышленное производство в Германии сократилось в ноябре на 0,7% (больше, чем ожидали аналитики) и на 11,1% в годовом исчислении. Потребительские расходы в ноябре сократились на 2,4%, отметив самое резкое снижение с марта 2008 года. И, наконец, окончательные данные по ВВП за 3 квартал были пересмотрены в сторону понижения: с 0,4% против 0,3%.

На текущей неделе мы увидим заседание ЕЦБ по монетарной политике. Вероятно, в свете последних событий, вряд ли пресс-конференция Трише будет веять оптимизмом. Кроме того, интерес будут представлять предварительные данные по ВВП за 4 квартал из Германии, а также отчеты по торговому балансу и CPI по еврозоне в целом.

GBP

А вот фунту удалось восстановить позиции против доллара на выходе более слабых, чем ожидалось данных из Штатов. Кроме того, несмотря на отсутствие экономических отчетов, валюта получила поддержку и со стороны позитивных оценок экономики несколькими крупными институтами. Citigroup повысила прогноз по ставкам ЦБ на 2011 год, предположив, что мы увидим два повышения на 25 базисных пунктов. BNP Paribas ожидает, что повышение ставки произойдет уже в августе вместо оговариваемого ранее второго квартала 2012 года. В основе таких утверждений лежит ссылка на высокие уровни инфляции, которые таки заставят Банк Англии пойти на решительные меры.

На текущей неделе, кстати, нам предстоит увидеть заседание MPC по ставке. Хотя вряд ли оно принесет что-то интересное на этот раз. Кроме того, из отчетов мы увидим PPI, торговый баланс и промышленное производство.

JPY

Йена всю прошлую неделю находилась под влиянием американских экономических отчетов в отсутствие собственных катализаторов. Разочарование в показателях рынка труда вызвало всплеск спрос на японскую валюту, однако, ненадолго и невсерьез. На этой неделе стоит уделить внимание данным из Китая. Дело в том, что китайский спрос на японский экспорт играет большую роль в экономике "Страны восходящего солнца". Сокращение объемов импорта может нанести серьезный удар.

Что касается экономических отчетов из Японии, мы не увидим ни одного релиза вплоть до вторника. Да и после показатели будут носить второстепенный, а то и третьестепенный характер, так что вряд ли это будет интересно валютному рынку.

Евро попал на Forex под давление. Видеообзор рынка 10/01/11
http://www.youtube.com/watch?v=XsIGn8C1dUg

Китайские тайны, португальские признания (11/01/11)

USD

Недостаток экономических данных, запланированных на понедельник, сделал свое дело: валюты вели себя довольно сдержанно. Опасения, конечно, вызвали известия о замедлении темпов роста в Китае, а также слухи о том, что Португалия наметила переговоры с МВФ по поводу плана спасения. Однако это не привело к резким продажам рискованных активов. По-видимому, трейдеры еще не раскачались для очередных резких движений, но вполне могут припомнить весь этот негатив в случае сильных данных по розничной торговле США.

Что касается Китая, то отчеты и вправду не порадовали. Долгое время страна оставалась двигателем роста для большого числа стран по всему миру, в то время как Штаты чувствовали себя не очень. Если деловая активность в Поднебесной снизится, а США не выйдет из "зоны торможения", 2011 год может нанести удар по многим. Итак, вчера мы узнали, что профицит торгового баланса Китая сократился значительнее прогнозов, достигнув минимума за 8 месяцев. Объемы экспорта выросли лишь на 17,9% против 34,9% в ноябре. Похоже, у президента Ху будет о чем поговорить в Вашингтоне 19 января во время запланированного визита в США, да и аргументы против ревальвации юаня как раз вовремя: мол, в связи с замедлением темпов роста экспортных объемов все это сделать слишком сложно.

EUR

Несмотря на мрачные разговоры о том, что и Португалии уже взывает о спасении, евро все же смог немного восстановиться против доллара. Дело в том, что на выходных появились сообщения в европейской прессе о том, что Германия и Франция хотят, чтобы Португалия приняла помощь, чтобы предотвратить что-то, подобное произошедшей в Ирландии. Тем не менее, вчера португальское правительство официально опровергло слухи о том, что ведутся такие разговоры/переговоры, что подтвердили и другие участники истории - Франция и Германия.

Тем временем, уверенность в том, что именно Португалия станет следующим слабым звеном, растет: спрэды по кредитным дефолтным свопам расширились до рекордного максимума 548 пунктов (именно до этого уровня дошли ирландские CDS, перед тем как правительство было вынуждено принять помощь). Теперь ключевым событием остается аукцион по португальским ГКО. Если он покажет слабый спрос, это станет дополнительным фактором давления на евро, и вновь возобновит мрачные разговоры о Португалии.

GBP

Фунт испытал резкие колебания в течение вчерашнего дня в связи с тем, что с утра поступила не очень приятная информация по состоянию рынка труда, а к вечеру опасения игроков по поводу Европы немного рассеялись. Итак, вчера мы узнали, что в декабре цены на британское жилье в годовом исчислении упали максимальными темпами более чем за год. Цены от Halifax упали на 1,3% м/м и на 1,6% в квартальном исчислении. Кроме того, как сообщило крупнейшее в Британии бизнес-лобби, в ближайшие 6 месяцев британские финансовые компании сократят 45 тыс. рабочих мест в попытке снизить сократить свои расходы.

А вот спасло британца объявление британского правительства о том, что британские и китайские компании подписали соглашения стоимостью GBP2,6 млрд. в энергетическом и автомобильном секторах. Пока что Китая является незначительным торговым партнером Великобритании, однако если ситуация изменится, это может стать именно тем чудом, которое спасет-таки Туманный Альбион от коллапса.

Тем временем, утром мы продолжили получать негативные известия по экономике страны. Аномально (по крайней мере, для Британии) снежная и морозная декабрьская погода отрицательно сказалась на активности британских покупателей, обусловив первое с апреля падение показателя розничных продаж (-0,3% г/г). Из отчетов на сегодня ничего не запланировано, так что мы ожидаем сдержанные движения валют в ожидании интересных катализаторов.

JPY

Несмотря на отсутствие экономических отчетов, йена умудрилась немного укрепиться против своих соперников. Страхи по поводу европейского суверенного долга заставляют инвесторов прятаться в валютах-убежищах, а JPY - прекрасный для этого кандидат. Возможно, именно поэтому правительство Японии решило вмешаться в валютные движения неординарным способом. Бегство от рисков доставляет много проблем экономике страны, так как удорожание валюты губительно для экспортного сектора. И что мы видим - заявление министра финансов Японии Ноды о том, что его страна считает целесообразным осуществить покупку европейских облигаций для того, чтобы продемонстрировать свое доверие к Европе и стабфонду. Из дополнительных комментариев министра в ходе рабочей пресс-конференции выяснилось, что Япония может задействовать для таких покупок свои валютные резервы, а объем покупок может покрыть 20% от всего долга стран еврозоны, выпущенного в этом месяце. Мы же говорили, что Япония придумает новые способы неординарной интервенции.

Аукционы (12/01/11)

USD

В отсутствии важных экономических релизов доллар держал себя в балансе, укрепляясь против одних и теряя позиции против других. Так что на этот раз американская валюта явно на втором плане: основные соперники движутся под влиянием собственных катализаторов, задавая тон и баксу. О чем это говорит? Да о том, что может быть рынок и стал более спокойно относиться к проблемам Европы, однако по поводу американского восстановления он не начал питать больших надежд.

Сегодня на повестке дня отчет по экономическому состоянию регионов США под названием "Beige Book" или "Бежевая книга". Вряд ли мы увидим что-то радикально новое. В прошлый раз мы видели неравномерное развитие в различных уголках Штатов. Пять из 12 регионов сообщили, что экономика демонстрировала темпы роста "от невысоких до умеренных". Еще пять отметили "высокие темпы", а двое пожаловались на неоднозначную картину. Если учесть, что последние отчеты указывают на рост деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, есть хорошие шансы увидеть ускорение экономического восстановления. В таком случае доллар может восстановить часть своих позиций, однако вряд ли мы увидим внушительное движение на выходе этого отчета.

EUR

Евро действительно воспрял духом, получив поддержку в виде обещаний и намерений скупки европейских активов со стороны азиатских собратьев (Китай и Япония). Тем не менее, ближайшие два дня станут лакмусовой бумажкой для здоровья тех, кто попал под подозрение. Португалия запланировала аукцион по 2-летним ГКО в размере 6 млрд. евро и по 10-летним в размере 0,4 млрд. евро. Затем в четверг мы увидим 4-миллиардную эмиссию 6-летних ГКО Испании, а также 3,5-миллиардную по 5-летним ГКО Италии. Учитывая обещания азиатских ЦБ, а также результаты остальных аукционов этой недели, у Португалии и Испании не должно быть проблем с покупателями. Если так, то евро сможет, наконец, стабилизироваться выше отметки 1.30 и укрепиться на 200-300 пунктов против доллара.

Тем не менее, стоит понимать, что даже успешный аукцион не будет означать окончание проблем еврозоны. Что ни говори, но греческие, ирландские, португальские и испанские спрэды по CDS находятся на максимальных уровнях среди развитых экономик, что сразу же переводит их в категорию самых рискованных стран для инвестирования.

GBP

Британский фунт продолжил укрепляться против доллара, несмотря на признаки слабых потребительских расходов. На это есть объективные причины: необычайна суровая зима и повышение НДС, что не очень стимулирует на растраты. А вот согласно результатам последнего квартального отчета, опубликованного BCC, в 4 квартале 2010 года рост британской экономики может замедлиться до 0,4-0,5% против +0,7% в предыдущем квартале. Тем не менее, утренние отчеты оказались более оптимистичными. Рост числа рабочих мест с постоянной занятостью в Великобритании продолжился в декабре, так как частный сектор открывал новые вакансии. К тому же, в декабре выросла инфляция розничных цен. Индекс показал, что цены на свежие продукты питания выросли в декабре, но стоимость замороженных и консервированных продуктов снизилась. Инфляция без учета цен на продукты питания достигла максимума с июня.

Таким образом, мы видим, что у Сентанса все больше аргументов продолжать выступать за повышение ставки, причем очередные отчеты могут убедить еще несколько членов MPC в правомерности его опасений. Сегодня из отчетов интерес представляет торговый баланс, который вполне может отразить сокращение дефицита, учитывая рост деловой активности в обрабатывающем секторе. Думаем, это поможет фунту прорвать уровень сопротивления 1.57 против доллара.

JPY

Японская йена ослабла против большинства соперников, в ответ на сообщения Ноды о вероятной покупке европейских активов. Эффект достигнут - оптимизм вернулся на риски, а значит необходимости прятаться в низкодоходной JPY нет. Сегодня же мы получили целую серию японских отчетов не очень приятного характера.

Профицит баланса текущих операций Японии сузился впервые за 3 месяца в ноябре на фоне ускорения роста импорта. Профицит сократился на 15,7% по сравнению с прошлым годом до 926.2 млрд. Сегодняшний отчет подтверждает мнение тех, кто считает, что ВВП Японии за 4 квартал может отразить падение впервые более чем за год. Кроме того, объем непогашенных кредитов, продленных японскими банками, снизился на 2,1% г/г в декабре до значения Y393.86 трлн., это стало 13-м месяцем снижения подряд. Единственной каплей позитива стал индекс текущих условий исследования экономических наблюдателей Японии, который вырос до 45,1 в декабре против 43,6 в ноябре. Это стало вторым месяцем роста кряду, отчасти благодаря увеличению крупных покупок в рождественский период.

И снова риски в моде (13/01/11)

USD

Вчера оптимисты преобладали над пессимистами, что можно было явно проследить в динамике валют. Все дело в том, что европейские события вызвали всплеск веры в светлое будущее еврозоны в связи с успешным аукционом по португальским ГКО. Как мало надо все-таки рынку! Однако пока Европа праздновала победу, в Штатах на сцену вышел великий критик китайской валюты Гайтнер. В своем выступлении он напомнил всем, что США не поддерживают текущий валютный режим Китая и призывают власти Поднебесной к реформам. Вряд ли Обама будет в таком же настрое разговаривать с Ху, который приедет на следующей неделе с официальным визитом, так что мы воспримем этот шаг минфина как пустое сотрясание воздуха.

Если обратиться к экономической картине США, отчет Beige Book показал укрепление оптимизма, что только поддержало спрос на рискованные активы. В ноябре-декабре драйверами экономического роста стали расходы во время сезона праздничных распродаж, а также активность в секторе обрабатывающей промышленности. Согласно результатам отчета Beige Book, 6 регионов, включая Атланту и Чикаго, зафиксировали "умеренный" экономический рост, а условия в 4 штатах, в том числе Нью-Йорке и Бостоне, улучшились. Опубликованные данные свидетельствуют об улучшении состояния экономики после того, как в ноябре глава Федрезерва Бен Бернанке принял решение о запуске второго раунда программы количественного смягчения. Цены на импорт оказались чуть ниже прогнозов, однако годовой рост все равно был достаточно сильным. Сегодня на повестке дня PPI, торговый баланс и число заявок на пособие по б/р. Учитывая рост цен на импорт, PPI может последовать их примеру, а вот дефицит торгового баланса может расшириться из-за недавнего удорожания американской валюты. Единственным непредсказуемым моментом остаются данные по рынку труда, которые на прошлой неделе нас очень разочаровали. Хорошие показатели могут несколько восстановить позиции доллара.

EUR

Путь евро выше сопротивления 1.30 был тернист, и даже позитивный исход португальского аукциона не смог сразу помочь валюте пройти уровень. Тем не менее, чуть позже вера в лучшее все же победила, и единая валюта смогла укрепиться более чем на 100 пунктов против доллара. Итак, в результате аукциона было продано облигаций со сроком погашения в июне 2020 г. на Е599 млн., причем средняя доходность составила 6,716%. Стоит отметить, что пересечение отметки 7%, по прогнозам экономистов, могло бы стать губительным для Португалии, и практически утвердило было необходимость спасения страны на греко-ирландский манер. Таким образом, большинство аукционов, которые мы уже видели на текущий момент прошли довольно успешно, так что и от Испании вполне можно ожидать аналогичного.

Однако стоит понимать, что реакция валют может иметь лишь временную природу, так как на следующую неделю запланировано заседание министров Еврогруппы. Вот тут-то мы и узнаем, кого надо спасать, а кто справится сам. Тем временем, Китай четко обозначил свою позицию, еще раз заявив, что они являлись и будут оставаться постоянным покупателями, имея долгосрочные планы на инвестиции в Европе.

Что касается экономической картины, ноябрьский объём промпроизводства еврозоны превзошёл все ожидания, поднявшись до 2-х летних максимумов, чему способствовал рост во всех главных категориях, кроме товаров недлительного пользования. Промышленность выросла на 1,2% м/м, дополнив октябрьское восстановление и подняв уровень общего производства до максимумов с ноября 2008 г. Кроме того, немецкое правительство сообщило о годовом росте ВВП в размере 3,6%, что стало самыми быстрыми темпами за последние 20 лет. Похоже, и Трише в его сегодняшнем выступлении может внести толику оптимизма. Посмотрим, как воспринимает экономические перспективы региона глава ЕЦБ, учитывая проблемы суверенного долга, однако неплохие экономические показатели и китайскую поддержку. Если рынок почувствует позитивный настрой, евро может пробить сопротивление 1.32 против доллара и продолжить движение к 1.33.

GBP

Фунт тоже не терял времени зря, пробравшись выше отметки 1.57 против доллара в ходе своего 4-дневного укрепления. Однако это движение не имеет никакого отношения к экономическим данным. Валюта получила поддержку со стороны спрос на более рискованные активы. Кроме того, мы уже не раз говорили, что на текущий момент Великобритания и еврозона взаимозависимы. Если Португалия или Испания будут вынуждены принять помощь, это нанесет удар по обширным британским активам в банковской сфере этих стран.

Что касается экономических отчетов, то здесь ничего радужного. В ноябре ключевой показатель дефицита торгового баланса Британии превысил средний прогноз и достиг рекордного значения Stg8,736 млрд., невзирая на активный рост экспорта автомобилей. Ноябрьское расширение дефицита, в основном, было обусловлено резким простом нефтяного импорта - на 39% м/м против 12,9%-ного подъема экспорта, что переместило баланс к дефициту в размере Stg0.66 млрд. после незначительного профицита, зафиксированного в октябре. Сегодня на повестке дня промышленное производство. Учитывая сильный отчет по обрабатывающей промышленности и увеличение объемов экспорта, мы полагаем, что активность в ноябре все же выросла. Кроме того, на повестке заседание по ставке от Банка Англии, от которого мы не ждем больших сюрпризов. Интереснее будет посмотреть на протокол, в котором можно будет рассмотреть расклад голосов. Если к Сентансу присоединится хоть один член MPC, окажет серьезную поддержку британцу.

JPY
Йена продолжила падение против большинства своих соперников, за исключением доллара. Вчерашние комментарии Ноды, подтвердившие готовность Японии участвовать в поддержки Европы помогли евро значительно укрепиться против японской валюты. Что касается экономической картины, то здесь все выглядит мрачновато. В ноябре заказы в секторе машиностроения Японии неожиданно отметили третий месяц снижения подряд, став сигналом к тому, что компании не желают увеличивать расходы на станки и оборудование ввиду опасений, связанных с высоким курсом юаня. Заказы сократились на 3% против -1,4% в октябре. Экономисты рассчитывали на прирост в размере 2%. Результаты сегодняшнего отчета могут усилить беспокойство по поводу замедления процесса восстановления экономики по мере угасания эффектов от правительственных мер стимулирования, а также в связи с тем, что рост йены может негативно отразиться на доходах экспортеров.

США возвращаются на сцену (14/01/11)

USD

Из вчерашней динамики доллара можно сделать один самый главный вывод - рынок труда ОЧЕНЬ много значит для американской экономики. Именно по этой причине валюта так резко среагировала на негативные данные по числу обращений за пособиями по безработице. Итак, количество первичных обращений за страховыми выплатами по безработице выросло по итогам первой недели 2001 г. до максимального уровня с октября, поскольку большее число американцев посетило биржи труда после окончания праздничного периода. Первичные обращения за пособиями по безработице увеличились на 35 тыс. до 445 тыс. против прогноза 402 тысячи. Если бы не отчет, опубликованный на прошлой неделе, возможно, рынок гораздо спокойнее отнесся бы к таким результатам, а сейчас перспективы рынка труда вновь покрыты туманом.

В таких условиях прочие довольно позитивные отчеты не вызвали у трейдеров желания вернуться к доллару. Дефицит торгового баланса США сократился в ноябре до минимального уровня за 10 месяцев. Отрицательное сальдо торгового баланса снизилось на 0,3% до $38,3 млрд., меньше чем прогнозируемые $41 млрд. Кроме того, цены производителей выросли в декабре на 1,1% по сравнению с ноябрем, продемонстрировав максимальные за 11 месяцев темпы. А сегодня на сцену выходят данные по потребительским расходам, которые играют немаловажную роль в развитии экономики. По прогнозам, розничные продажи в декабре выросли на 0,8%, что совпадет с темпами предыдущего месяца. Если так, это будет означать, что население не спешит тратить свои сбережения, даже несмотря на агрессивные распродажи рождественского и предновогоднего периода. Чего же нам ждать в январе, когда отмечается традиционное затишье спроса, а в этом году вмешались еще суровые погодные условия. Стоит отметить, что публикуемый сегодня отчет вполне может изменить ситуацию на рынке, если выйдет сильнее прогнозов. Дело в том, что на текущий момент больше позитива мы получали из Европы, так что доллару необходимо реанимировать свои позиции.

EUR

Евро продолжил испытывать хороший спрос на фоне позитивных результатов теперь уже испанского аукциона. Кроме того, слабоватые экономические данные из США внесли свою лепту в движение пары EUR/USD. Испанские пятилетние ГКО встретили неплохой спрос, однако средняя доходность составила 4.542% против 3.576% ранее. Рынок отметил главное - спрос есть, а, значит, страны пока вне опасности. Чуть позже свои пять копеек добавил и Трише с довольно агрессивными комментариями.

Глава ЕЦБ не так уж сильно отошел от знакомого нам текста, однако он все же признал угрозу инфляции, что тут же оказало бодрящее действие на курс евро. Господин Трише отметил, что инфляция в регионе может вырасти выше 2%-ного целевого уровня в течение года в связи с повышением стоимости энергоносителей. Тем не менее, глава подтвердил, что ЕЦБ считает это лишь временным явлением, так что уже к концу года все вернется на круги своя. Вряд ли такие комментарии означают, что центробанк активно начнет бороться с ростом цен с помощью ужесточения монетарной политики, однако сам настрой и тон Трише стал сюрпризом. Мы больше ждали сдержанных реплик по поводу туманных перспектив региона, поглощенного проблемами суверенного долга. Сегодня же в центре внимания будут американские отчеты, так что мы не ждем активных движений в европейскую сессию. Если американские показатели превысят прогнозы, ждите откат пары к уровню 1.32.

GBP

Фунт продолжил завоевывать позиции и в четверг, в основном, повторяя динамику евро. Первоначально, кстати, он особо не отреагировал на довольно позитивные экономические данные Великобритании. В ноябре рост производства в секторе обрабатывающей промышленности превысил ожидания аналитиков, подтвердив, что в последнем квартале прошлого года экономическое восстановление ускорилось. Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности вырос на 0,6% по сравнению с октябрем, когда рост также составил 0,6%. Таким образом, увеличение производства было зафиксировано седьмой месяц подряд.

Что касается заседания по ставке, как мы и предполагали, ничего неожиданного не произошло. Банк Англии сохранил объем финансирования покупки активов на текущем уровне, поскольку руководство ЦБ сочло, что сокращение госрасходов, инициированное премьер-министром Дэвидом Кэмероном, поможет сдержать рост цен, который достиг пика со времени создания нового правительства. Сегодня будут опубликованы данные PPI, которые обновят инфляционную картину на производственном уровне, сложившуюся в стране. Если показатели продолжат рост теми же темпами, это будет сильно противоречить ожиданиям большинства членов MPC, и поддержат фунт в его укреплении к отметке 1.59.

Визит Ху и саммит ЕС (17/01/11)

USD

Последний день активной рабочей недели оказался особенно активным, что, в принципе, нас не удивляет, учитывая количество важных экономических отчетов из США. Но дело тут не только в США. Первым сюрприз подготовил Китай, повысив требования по резервам на 50 б.п., что заставило инвесторов вновь задуматься о безопасности. Однако слабоватые американские показатели не смогли поддержать и продолжить укрепление доллара.

Тем не менее, если смотреть на все происходящее глобально, то очень велики шансы, что бакс вновь вернет свою популярность в качестве валюты-убежища. Череда решений китайских властей в попытке сдержать инфляцию может замедлить темпы мирового роста. А как мы понимаем, многие страны еще слишком слабы, чтобы самостоятельно справиться с последствиями кризиса в виде высоких уровней безработицы, слабых потребительских расходов и низкой деловой активности. ЕЦБ уже начал поговаривать об инфляции выше целевого уровня. Последние отчеты из США говорят о том, что населений находится под тяжким гнетом кредитов, безработицы и высоких цен.

Итак, что же показал главный отчет прошлой недели? В декабре американские розничные продажи продемонстрировали шестой месяц роста подряд, однако увеличившись лишь на 0,6% против прогноза 0,8%. Без учета расходов на автомобили и бензин, объемы выросли всего на 0,4%. Доллар ослаб лишь незначительно, потому что игроков порадовал хотя бы факт 6-го месяца роста, хотя и более сдержанными темпами. Тем не менее, если посмотреть на январь, здесь мы ожидаем увидеть очень печальную картину, особенно учитывая снижение потребительских настроений. Потребительские настроения в США ухудшились в январе вопреки прогнозам, поскольку все больше американцев ощущает на себе воздействие роста цены на бензин. Предварительный индекс потребительского доверия, составленный Thomson Reuters/Мичиганским университетом, снизился в январе по сравнению с предыдущим месяцем до 72,7 пкт., минимального значения с ноября, в то время как экономисты ожидали увидеть рост до 75,5 пкт.

Однако остальные отчеты оказались не таким уж разочаровывающими. Индекс потребительских цен вырос на 0,5%, превысив усредненный прогноз 0,4%, как показал опубликованный сегодня отчет Минтруда США. Так называемый, чистый показатель потребительской инфляции, исключающий волатильные цены на продукты питания и топливо, вырос на 0,1%, совпав с прогнозом. Инфляция набирает обороты, однако ФРС в планировании политики, в основном, ориентируется на чистый CPI, таким образом относительно низкие темпы роста цен и напряженная ситуация на рынке труда позволяют пока Федрезерву реализовывать свой план дополнительного монетарного стимулирования. А вот промышленный сектор продолжает радовать без всяких "но". Производство на заводах, в шахтах и карьерах, а также в сфере ЖКХ выросло на 0,8%, максимально за 5 месяцев после пересмотренного на увеличение в ноябре на 0,3%, как показал отчет ФРС, опубликованный сегодня в Вашингтоне.

Если обратиться к предстоящей неделе, то интересных событий экономического плана будет немного, однако в центр внимание попадет официальный визит президента КНР Ху. Из отчетов стоит отметить потоки капитала TIC, данные по рынку жилья и исследования деловой активности в регионах США.

EUR

За прошлую неделю евро хорошенько реабилитировался. После агрессивных продаж на фоне проблем суверенного долга успешные аукционы по ГКО таких стран, как Португалия, Италия и Испания, а также поддержка Китая и Японии сделали свое дело. Агрессивные комментарии Трише по поводу инфляции и замалчивание темы экономических перспектив региона также сыграли немаловажную роль. Однако стоит отметить значительный факт - пара евро/доллар в течение недели так и не смогла закрыться выше сильного сопротивления 1.3450, что может говорить о том, что возвращение нисходящего тренда совсем не исключено.

На текущей неделе в центре внимания будет саммит министров финансов стран еврозоны в Брюсселе, так как на рынках ходят слухи, что именно на нем будет принято главное решение по поводу кризиса суверенного долга. Конечно, сложно себе представить, что минфины так быстро смогли разработать детальный план работы с текущей ситуацией. Возможно, они ограничатся лишь разговорами об увеличении размеров европейского стабилизационного фонда, а также предложениями о снижении процентной ставки по займам, предоставляемым государствам, попавшим в беду. Хотя и по этим пунктам возможно споры и разногласия, особенно, со стороны Германии.

Из экономических отчетов интересно будет посмотреть на немецкие ZEW и IFO. Оба релиза, вероятно, отразят восстановление экономики Германии благодаря высокой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг.

GBP

За прошедшую неделю фунт продемонстрировал наиболее яркую динамику в отношении доллара, достигнув месячного максимума против валюты. В пятницу на это появились еще и экономические причины. В декабре повышение цен производителей в Великобритании превысило ожидания рынка из-за подорожания продовольствия и топлива, усложнив для Банка Англии задачу сдерживания инфляции. Цены на готовые промышленные товары выросли на 0,5% по сравнению с ноябрем, когда рост составил 0,4%. Как мы видим, прогнозы MPC по поводу скорого ослабления темпов роста инфляции не сбываются. Если ЦБ продолжит придерживаться тактики выжидания, это может привести к очень печальным последствиям в виде гиперинфляции, которую уже будет сложно усмирить одной лишь монетарной политикой.

На предстоящей неделе тема инфляции будет продолжена в виде индекса CPI. Кроме того, интерес будут представлять данные по рынку труда и розничным продажам. Каждый из отчетов имеет большой потенциал спровоцировать резкие движения по фунту. Валюте нужно много позитива, чтобы удержать заработанные за прошлую неделю позиции.

JPY

В последний рабочий день недели йена поволновалась, продемонстрировав неоднозначные движения против доллара, евро, фунта и товарных валют. Причиной тому послужили смешанные настроения на рынках. Тем не менее, известие о том, что китайские власти повысили требования по резервам совсем не на пользу японской экономики, которая на текущий момент спасается, в основном, за счет своей торговли. Стоит ли повторять, что Китай является одним из крупнейших торговых партнеров страны? Из отчетов текущей недели мы не увидим ничего интересного: объемы промышленного производства и индекс потребительского доверия.

Доллар на Forex сдал позиции
http://www.youtube.com/watch?v=A9dJoz4ph2k

Брюссельский капустник (18/01/11)

USD

Рынки США в понедельник были закрыты на празднование дня Мартина Лютера Кинга. Таким образом, доллару было сложно определиться с направлением, поэтому он падал против одних валют и рос против других. Тем не менее, интересные события развивались в Европе, ведь здесь началось заседание минфинов в Брюсселе. Мы полагаем, что на саммите вновь не будет принято никаких радикальных решений, а, значит, волна спроса на рискованные активы может быстро сойти на нет.

Кстати, и США могут предоставить лишний повод для беспокойства. Мы все больше склоняемся к вероятности того, что рынки вновь начнут сокращать рискованные позиции, причем вызвано это может быть даже слабыми американскими данными. Дело в том, что за последние две недели картина, рисуемая показателями из Штатов, нас совсем не радовала. И если на текущей неделе данные продолжат указывать на нестабильность в самой крупной экономике мира, это может заставить инвесторов осторожничать.

Кроме того, не забывайте, что на текущий момент игроки большое внимание уделяют и данным из Китая (все-таки вторая по размерам экономическая система в мире). Если показатели розничных продаж, промышленного производства, CPI и PPI продемонстрируют откат от прежних уровней, это вновь вернет на сцену разговоры о том, что КНР сбавляет обороты, причем умышленно, дабы избежать перегрева. А этот факт, сами понимаете, не порадует никого.

Сегодня будут опубликованы данные по деловой активности в регионе ФРБ Нью-Йорка (в прошлый раз они отразили резкий спад, поэтому ждет коррекции). Кроме того, мы увидим отчет по потокам капитала TIC, причем велика вероятность увидеть рост спроса на долларовые активы, учитывая восстановление валюты, которое мы наблюдали в конце прошлого года.

EUR

Динамика евро определялась первыми комментариями начавшегося в Брюсселе саммита. На повестке будет разговор об изменениях в размерах стабилизационного фонда. Пока что мы услышали лишь неохотные высказывания министра финансов Германии, который явно не в восторге от идеи увеличения суммы. По-видимому, именно по этой причине доллар смог укрепиться против единой валюты.

Если поразмыслить, то оптимизм евро на прошлой неделе был как раз основан на надеждах о том, что кризис суверенного долга - решенная проблема (либо за счет Китая, либо за счет более богатых европейских государств, среди которых Германия занимает наипервейшее место). Вообще, у нас все больше складывается впечатление, что и этот саммит закончится безрезультатно. Учитывая позицию Германии и Франции (самые крупные экономические системы еврозоны), расширение фонда будет проблематично утвердить. Снижение ставки по займам сложно осуществить с точки зрения легализации - это противоречит законам некоторых стран. Вот и остаются в результате пустые разговоры.

Если обратиться к экономической картине, то сегодня в центр внимания попадают данные по деловой активности ZEW Германии. Учитывая недавнее восстановление немецких показателей, вполне можно ожидать рост индекса. Такой разворот событий может оказать поддержку евро и стимулировать его рост к отметке 1.3450. Однако помните, что приоритетной темой для рынка остается исход саммита, так что любые комментарии министров, отдаляющие принятие радикальных решений, могут привести к откату единой валюты. В таком случае не исключено движение к 1.32.

GBP

Фунт упорно движется вперед, нацелившись на отметку 1.60. По-видимому, свою роль играет не только ситуация с европейским саммитом, но и ожидания по поводу результатов экономических отчетов. Как мы помним, на прошлой неделе индекс PPI вновь продемонстрировал укрепление, заставляя нас увериться в том, что прогнозам членов Банка Англии по поводу умеренной инфляции пока не суждено сбыться. Кроме того, опубликованные сегодня утром показатели также порадовали. Согласно данным, представленным Rightmove Plc, в январе цены на британское жилье выросли на фоне ограничения предложения на рынке. Средняя цена на дом в Англии и Уэльсе выросла на 0,3% до 223 121 фунтов ($354,400) против декабрьского значения, продемонстрировавшего снижение на 3%. Количество домов, выставленных на продажу, оказалось в текущем месяце на 2-летнем минимуме. В Лондоне жилье подорожало на 1,1%. Отдельный отчет показал, что потребительское доверие выросло в декабре от ноябрьского минимума: в декабре индекс потребительского доверия достиг отметки 53, повысившись от недавнего минимума 45 в ноябре (минимум с марта 2009).

Сегодня в центр внимания попадает отчет по потребительским ценам. Уже 11 месяцев подряд показатель находиться выше или на уровне целевой отметки в 3%, и очень велики шансы увидеть укрепление показателя и в декабре. В таком случае очень вероятно, что уже на ближайшем заседании от MPC последуют некие конкретные действия по ужесточению монетарной политики. Как мы понимаем, такие перспективы могут оказать серьезную поддержку фунту, так что уже сегодня он может прорвать отметку 1.60 против доллара и продолжить движение к 1.61.

JPY

Йена вновь продемонстрировала укрепление против доллара и евро на фоне неуверенности, наблюдавшейся вчера на рынках. Из экономических отчетов мы получили данные по заработной плате и промышленному производству. И тот, и другой отчет выглядели довольно оптимистично. Общая номинальная среднемесячная зарплата служащих была пересмотрена на повышение до +0.2% г/г против предварительного значения -0,2%. Последний раз рост в этой категории был отмечен в апреле 2008-го. Объем промпроизводства Японии остался без изменений и вновь продемонстрировал рост на 1,0% в ноябре по сравнению с октябрем, что стало первым повышением за 6 месяцев.

Если говорить, в общем, об Азии, то здесь наше внимание привлекут данные из КНР, которые могут очень к месту продемонстрировать замедление темпов роста экономики, что поможет президенту Ху в аргументации по поводу текущего курса юаня на предстоящей встрече в Вашингтоне.

Ху в Штатах (19/01/11)

USD

Доллар остался верен себе - даже неплохие экономические данные не смогли восстановить его позиции против основных соперников. В общем-то, и фунту и евро было что противопоставить в плане позитивных фундаментальных показателей. Кроме того, комментарии вице-премьера Жукова также дали инвесторам надежду на то, что Россия присоединится к Китаю и Японии в деле скупки европейских ГКО.

Отчет TIC показал, что иностранцы в ноябре накупили американских активов на $39 млрд. долларов. Долгосрочные потоки капитала TICS составили $85.1 млрд. против $28,9 млрд. в октябре. Детали релиза говорят о том, что Китай и Россия пытаются сместить свои интересы в сторону единой валюты, так как их совокупные долларовые активы сократились примерно на 10 млрд. Тем временем, рост в секторе обрабатывающей промышленности Нью-Йорка в январе ускорился, чему способствовали увеличение объемов заказов и восстановление продаж. Это говорит о том, что заводы продолжат вносить посильный вклад в экономический рост. Индекс активности в производственной сфере в январе продемонстрировал рост до отметки 11,9 против 9,9 в декабре. А вот доверие среди американских строительных компаний в январе не продемонстрировало изменений от уровней предыдущего месяца, так как недостаток кредитов в этом году угрожает спаду активности в строительном секторе. Индекс настроений Национальной ассоциации домостроителей (NAHB) вот уже на протяжении 3-х месяцев подряд остается на уровне 16.

Сегодня будут опубликованы данные по рынку жилья, однако все мы знаем, что у данного сектора большие проблемы, так что не стоит ждать ничего позитивного. Разрешения на строительство, возможно, восстановятся, а вот число новостроек может сократиться в условиях слабого спроса и проблем с кредитованием. Кроме того, сегодня состоится приезд главы КНР Ху. Несмотря на то, что сенаторы активно выступали с обличительными заявлениями по поводу искусственного удержания юаня на низких уровнях, вряд ли какие-то радикальные изменения в этой области будут представлены. У председателя Китайской Народной Республики есть, что сказать в ответ. Он может сослаться на финансовую и монетарную политику США, которые привели к снижению доллара, а также на собственные экономические данные, говорящие, что сейчас не время для укрепления национальной валюты.

EUR

Евро получил новый повод для укрепления, на этот раз найдя поддержку со стороны комментариев российского вице-премьера, а также сильных данных из Германии. Господин Жуков заявил, что недавний успех испанских аукционов говорит о вере инвесторов в экономическое развитие страны. В этих словах рынки усмотрела желание последовать примеру Японии и Китая в поддержке спроса на европейские ГКО.

Кроме того, экономическая картина еврозоны продолжает радовать. В январе доверие немецких инвесторов продемонстрировало третий месяц роста подряд после того, как крупнейшая экономика Европы укрепила свои позиции, а фондовые рынки продолжили рост. Как сообщает Центр европейских экономических исследований ZEW в Мангейме, индекс ожиданий инвесторов и аналитиков, который определяет развитие в ближайшие 6 месяцев, увеличился с 4,3 пунктов до 15,4. Это максимальное значение за 6 месяцев.

А вот саммит, как мы и ожидали, закончился практически безрезультатно. На фоне готовности стольких стран поучаствовать в спасении слабых звеньев еврозоны, да и успешные аукционы, министры финансов не торопятся менять что-либо в стабилизационном фонде. Вместо этого они работают над большим пакетом реформ, который бы представил адекватный механизм борьбы с кризисными ситуациями. Сроки разработки данного пакета неизвестны. Сегодняшний день обещает быть спокойным, учитывая отсутствие важных экономических событий. Кстати, в такой ситуации, если не появится новых желающих спасать еврозону, евро может откорректировать свои позиции, вернувшись под отметку 1.3450.

GBP

Мы ожидали сюрпризов от данных CPI, однако не думали, что рост окажется столь значительным. Потребительские цены выросли на 3,7% г/г против +3,3% в ноябре против прогноза 3,4%. В месячном исчислении инфляция выросла на 1% - максимально с начала ведения исследований в 1996 году. Инфляция превышает установленный правительством целевой уровень уже в течение 10 месяцев, и тенденция может продолжиться, поскольку в этом месяце на показатели повлияет фактор повышения налога с продаж. Релиз помог фунту добраться до отметки 1,6050 на ожиданиях скорого ужесточения монетарной политики, хотя чуть позже он откатился.

Итак, валюта демонстрирует восьмой день укрепления против доллара подряд. Однако не очень уверенное поведение фунта выше обозначенной отметки говорит о том, что инвесторы не до конца верят, что Банк Англии в ближайшее время решится на радикальные меры. Сегодня на повестке дня данные по рынку труда. Полагаем, что сильные показатели все же смогут отправить фунт к отметке 1.61. Однако гораздо более активную динамику мы увидим в случае выхода слабых данных. Фунт в таком случае может вернуться ниже к отметке 1.5860.

Ху уехал, вопросы остались (20/01/11)

USD

Неожиданное восстановление показателя разрешений на строительство, к сожалению, не вернуло интерес к доллару, который продолжал нести потери и в американскую сессию, хотя и смог немного восстановиться во время азиатской. А вот число новостроек, как мы и прогнозировали, не порадовало. В декабре объемы начатого строительства сократились на 4,3% до 520 тыс., достигнув минимального уровня с октября 2009 года, как сообщило Министерство труда в Вашингтоне. Экономисты ожидали, что значение составит 550 тыс. Тем не менее, число разрешений выросло аж на 16,7%, что стало максимальным месячным увеличением с июня 2008 года. Если учитывать, что это опережающий индикатор активности в строительном секторе, у нас появилась надежда. Строители вряд ли будут запрашивать дополнительные разрешения, если не чувствуют уверенности в завтрашнем дне и в спросе. Но пока рынок труда демонстрирует печальную динамику говорить о восстановлении рынка жилья опрометчиво, если не сказать больше.

Вчера состоялась-таки знаменательная встреча двух глав самых крупных экономических систем мира. Все, кто надеялся услышать что-то радикальное со стороны Китая, были сильно разочарованы. Председатель Ху не показал никакой реакции в ответ на комментарии Обамы по поводу юаня. Китай, конечно же, не согласен с позицией Штатов по определенным экономическим и торговым вопросам, однако понимает, что вынужден воспринимать общественную критику со спокойствием. Таким образом, самым главным результатом встречи стали заключение следок на более чем $45 миллиардов, а Обама прекрасно подытожил все мероприятие словами: "Мы хотим продавать вам всевозможные виды товаров".

Что касается незначительного восстановления доллара этим утром, то, скорее всего, это связано с выходом китайской статистики, подтвердившей высокие темпы роста ВВП (9,8% против прогноза 9,4%), на фоне сильной инфляции, больших объемов розничных продаж и промпроизводства. Такие данные свидетельствуют о большой вероятности дополнительного повышения ставки ЦБ Китая, дабы избежать перегрева экономики. Вот это-то понимание и вызвало небольшую волну сокращения рискованных позиций. Сегодня вечером обратите внимание на блок американских отчетов. Данные по деловой активности от ФРБ Филадельфии, продажи на вторичном рынке жилья и опережающие индикаторы могут заинтересовать рынок в отсутствие иных катализаторов.

EUR

Евро стойко держится выше сильной поддержки 1.3450, что почти убедило нас в мысли, что это не временная коррекция, а все же начало восходящего тренда в паре EUR/USD. Однако сегодня утром пара активно пытается уйти ниже указанной отметки, так что вопросы остаются. Экономические отчеты оказались не очень оптимистичны. В ноябре активность в строительном секторе еврозоны снизилась на 0,9% после незначительного подъема месяцем ранее. Строительная активность упала на 0,9% м/м и 5,7% г/г. Кроме того, дефицит текущих операций в еврозоне приблизился к двухлетнему максимуму. Дефицит расширился до 11,2 млрд. евро ($14.99 млрд.) против пересмотренного октябрьского значения, составившего 9,6 млрд. евро. Показатель оказался максимальным с декабря 2008 года, когда был зафиксирован дефицит в размере 11,6 млрд. евро.

Итак, мы продолжаем с осторожностью наблюдать за ралли евро, понимая, что любой сбой со стороны Европы может вновь вернуть на сцену распродажи. Сейчас мы видим неопределенность в отношении эмиссии евробондов. Последние комментарии Штарка говорят о том, что выпуск данных активов еще не решенное дело, так как существуют юридические противоречия, да и вообще полезность такого шага сомнительна. Если дело с эмиссией евробондов приостановится, это может вновь стимулировать распродажи евро. Так что внимательнее следите за всеми комментариями, поступающими со стороны официальных лиц по этому вопросу.

GBP

Фунт также не смог удержать достигнутых высот, даже несмотря на позитивные экономические данные. В декабре неожиданно сократилось число обращений за пособиями по безработице в Британии, достигнув 21-месячного минимума, а уровень безработицы также продемонстрировал снижение. Число британцев, получающих пособия по безработице, упало на 4 100 до 1.457 млн. Уровень безработицы за период с сентября по ноябрь снизился до 2,98 млн. Тем не менее, исследование также показало, что безработица среди населения в возрасте от 16 до 24 лет осталась на максимуме с 1992 года.

Текущий откат фунта вполне правомерен, так как его рост против доллара затянулся. Однако стоит отметить, что коррекция будет незначительной, учитывая тот факт, что укрепление британца было поддержано сильными экономическими отчетами. Скорее всего, ослабление GBP будет ограничено отметкой 1.59, а игроки предпочтут подождать пятничной публикации данных по розничным продажам, чтобы определиться с позициями по валюте.

Ху уехал, вопросы остались (20/01/11)

USD

Неожиданное восстановление показателя разрешений на строительство, к сожалению, не вернуло интерес к доллару, который продолжал нести потери и в американскую сессию, хотя и смог немного восстановиться во время азиатской. А вот число новостроек, как мы и прогнозировали, не порадовало. В декабре объемы начатого строительства сократились на 4,3% до 520 тыс., достигнув минимального уровня с октября 2009 года, как сообщило Министерство труда в Вашингтоне. Экономисты ожидали, что значение составит 550 тыс. Тем не менее, число разрешений выросло аж на 16,7%, что стало максимальным месячным увеличением с июня 2008 года. Если учитывать, что это опережающий индикатор активности в строительном секторе, у нас появилась надежда. Строители вряд ли будут запрашивать дополнительные разрешения, если не чувствуют уверенности в завтрашнем дне и в спросе. Но пока рынок труда демонстрирует печальную динамику говорить о восстановлении рынка жилья опрометчиво, если не сказать больше.

Вчера состоялась-таки знаменательная встреча двух глав самых крупных экономических систем мира. Все, кто надеялся услышать что-то радикальное со стороны Китая, были сильно разочарованы. Председатель Ху не показал никакой реакции в ответ на комментарии Обамы по поводу юаня. Китай, конечно же, не согласен с позицией Штатов по определенным экономическим и торговым вопросам, однако понимает, что вынужден воспринимать общественную критику со спокойствием. Таким образом, самым главным результатом встречи стали заключение следок на более чем $45 миллиардов, а Обама прекрасно подытожил все мероприятие словами: "Мы хотим продавать вам всевозможные виды товаров".

Что касается незначительного восстановления доллара этим утром, то, скорее всего, это связано с выходом китайской статистики, подтвердившей высокие темпы роста ВВП (9,8% против прогноза 9,4%), на фоне сильной инфляции, больших объемов розничных продаж и промпроизводства. Такие данные свидетельствуют о большой вероятности дополнительного повышения ставки ЦБ Китая, дабы избежать перегрева экономики. Вот это-то понимание и вызвало небольшую волну сокращения рискованных позиций. Сегодня вечером обратите внимание на блок американских отчетов. Данные по деловой активности от ФРБ Филадельфии, продажи на вторичном рынке жилья и опережающие индикаторы могут заинтересовать рынок в отсутствие иных катализаторов.

EUR

Евро стойко держится выше сильной поддержки 1.3450, что почти убедило нас в мысли, что это не временная коррекция, а все же начало восходящего тренда в паре EUR/USD. Однако сегодня утром пара активно пытается уйти ниже указанной отметки, так что вопросы остаются. Экономические отчеты оказались не очень оптимистичны. В ноябре активность в строительном секторе еврозоны снизилась на 0,9% после незначительного подъема месяцем ранее. Строительная активность упала на 0,9% м/м и 5,7% г/г. Кроме того, дефицит текущих операций в еврозоне приблизился к двухлетнему максимуму. Дефицит расширился до 11,2 млрд. евро ($14.99 млрд.) против пересмотренного октябрьского значения, составившего 9,6 млрд. евро. Показатель оказался максимальным с декабря 2008 года, когда был зафиксирован дефицит в размере 11,6 млрд. евро.

Итак, мы продолжаем с осторожностью наблюдать за ралли евро, понимая, что любой сбой со стороны Европы может вновь вернуть на сцену распродажи. Сейчас мы видим неопределенность в отношении эмиссии евробондов. Последние комментарии Штарка говорят о том, что выпуск данных активов еще не решенное дело, так как существуют юридические противоречия, да и вообще полезность такого шага сомнительна. Если дело с эмиссией евробондов приостановится, это может вновь стимулировать распродажи евро. Так что внимательнее следите за всеми комментариями, поступающими со стороны официальных лиц по этому вопросу.

GBP

Фунт также не смог удержать достигнутых высот, даже несмотря на позитивные экономические данные. В декабре неожиданно сократилось число обращений за пособиями по безработице в Британии, достигнув 21-месячного минимума, а уровень безработицы также продемонстрировал снижение. Число британцев, получающих пособия по безработице, упало на 4 100 до 1.457 млн. Уровень безработицы за период с сентября по ноябрь снизился до 2,98 млн. Тем не менее, исследование также показало, что безработица среди населения в возрасте от 16 до 24 лет осталась на максимуме с 1992 года.

Текущий откат фунта вполне правомерен, так как его рост против доллара затянулся. Однако стоит отметить, что коррекция будет незначительной, учитывая тот факт, что укрепление британца было поддержано сильными экономическими отчетами. Скорее всего, ослабление GBP будет ограничено отметкой 1.59, а игроки предпочтут подождать пятничной публикации данных по розничным продажам, чтобы определиться с позициями по валюте.

Оптимизм иссяк, или нет? (21/01/11)

USD

В конечном итоге, приступ оптимизма на рынке подошел к концу. Возможно, и позитивные экономические данные из США помогли доллару восстановиться. Во-первых, число первичных обращений за пособиями по б/р за неделю на 15 января сократилось на 37 тыс. до 404 тыс. против прогноза 417 тыс. Да и 4-недельная скользящая средняя снизилась на 4 тыс. до 411 750. Это снова дает надежду на то, что рынок труда США продолжает восстанавливаться. Во-вторых, продажи на вторичном рынке жилья (NAR) подскочили на 12,3% до 5,28 млн. против прогноза +4,5%. Такой в разы превысивший прогнозы результат дает какую-то надежду на восстановление сектору недвижимости США, пережившему самый тяжелый обвал за всю послевоенную историю. Немного подкачала индекс производственной активности ФРБ, укрепившийся всего лишь до 19,3 против прогноза 21,0 и предыдущего показателя 20,8.

Итак, данные говорят, что американская экономика движется в верном направлении, что и помогло доллару восстановить свои позиции. Кроме того, и негативные известия из Европы оказали дополнительную поддержку: Moody's пригрозило понизить рейтинг Португалии. Да и вероятность повышения ставки центробанком Китая подлила масла в огонь. На сегодня никаких ключевых релизов США не публикуют, так что рынок, скорее всего, будет занят перевариванием всего того, что произошло за неделю, одновременно с этим готовя позиции к выходным.

EUR

Настроение евро было подпорчено известием о том, что рейтинговое агентство Moody's может понизить рейтинг Португалии в ближайшие три месяца на опасениях о том, что страна не потянет свое долговое бремя. Тем не менее, нельзя назвать падение евро уж очень внушительным - пара евро/доллар откатилась к отметке 1.34, после чего вновь попыталась восстановить позиции, к утру вернувшись выше 1.35.

Экономические данные не вызвали особой реакции, хотя немецкая инфляция на производственном уровне продемонстрировала укрепление на 0,7% против 0,5% в ноябре. В годовом исчислении PPI вырос на 5,3%. Таким образом, у ЕЦБ появляются первые основания, чтобы задуматься по поводу направления монетарной политики. CPI уже превысил целевой уровень, установленный центробанком, и если такая динамика будет наблюдаться несколько месяцев, ЕЦБ вполне может решиться на ужесточение.

Сегодня будет опубликован отчет IFO по деловой активности в Германии. Вообще у рынка очень хорошие ожидания по поводу результатов, так как рост PMI в обрабатывающей промышленности, укрепление доверия инвесторов, а также большие объемы производственных заказов указывают на позитивный исход. По-видимому, именно в связи с этим евро продолжает удерживать завоеванные позиции, хотя уже и не так уверенно. Учитывая ожидания рынка, выход данных ниже прогнозов может подорвать позиции евро, хотя вряд ли валюта уйдет ниже отметки 1.34.

GBP

Как мы и предполагали, фунт вчера продемонстрировал коррекцию, ограничив падение уровнем 1.59. Изначально он даже ушел ниже, однако очень быстро восстановил свои позиции, понимая, что впереди еще данные по розничным продажам, которые вполне могут оказать поддержку.

Тем не менее, аналитики прогнозируют падение потребительского спроса в связи с суровыми погодными условиями, которые заставили население сидеть дома. Однако если обратить внимание на последние отчеты, мы видим, что потребительское доверие восстанавливается. Кроме того, растут и розничные цены. Январское месячное исследование Конфедерации британской промышленности продемонстрировало рост объемов производства до 17% от 13% в декабре, а чистый баланс средний цен увеличился до 31% от 16% в декабре, что стало максимальным значением с августа 2008. Так что столько резкое повышение цен в магазинах может отразиться и на показателях объемов продаж. Сильные показатели могут помочь фунту вернуться выше отметки 1.60, однако не думаем, что ралли будет более значительным. А вот слишком слабые показатели могут ускорить падение валюты с ближайшей целью на уровне 1.58.

Что поможет доллару? (24/01/11)

USD

Неделя действительно выдалась насыщенной как в плане событий, так и в плане валютной динамики, причем доллару на этот раз не повезло. В пятницу распродажи валюты возобновились с новой силой. На текущей неделе у Федрезерва есть возможность выразить свое мнение по поводу полученных недавно отчетов. В прошлый раз ЦБ признал, что ситуация с потребительским сектором выравнивается, а вот рынок труда продолжает вызывать опасения. К сожалению, на этот раз все только усугубилось, так как мы получили новые подтверждения нестабильного восстановления уровней занятости. Скорее всего, это заставит ФРС воздержаться от оптимистичных заявлений, однако вряд ли Комитет решится на расширение программы количественного смягчения уже на этом заседании.

Помимо запланированного заседания FOMC, эта неделя преподнесет немало интересного: новые данные с рынка жилья, потребительское доверие, заказы на товары длительного пользования, а также ВВП за 4 квартал. Вряд ли конечно этих событий будет достаточно, чтобы развернуть направление доллара, так что вся надежда только на сопроводительное заявление Комитета, а также новые известия из Европы. Американскую валюту могут спасти лишь очередные сообщения об опасностях кризиса суверенного долга.

EUR

Единственным стоящим отчетом из Европы в пятницу был показатель делового доверия в Германии. Как сообщил Мюнхенский институт Ifo, индекс делового климата в декабре продемонстрировал рост до отметки 110,3 от 109,8. Декабрьский уровень оказался максимальным со времени воссоединения Германии в 1991-м году. Итак, отчет только подтвердил, что "двигатель Европы" несет на себя основной бремя экономического роста региона. Недавнее ослабление евро пошло на пользу экспортно-ориентированной экономике.

Посмотрим, останется ли уровень деловой активности прежним в январе, когда единая валюта вновь начала укрепление. В понедельник нам помогут с этим разобраться данные PMI. Слабые показатели могут оказать давление на евро. Кроме того, на неделе нас ждут лишь данные по деловому доверию и экономическим настроениям, так что внимание рынка будет вновь на комментариях официальных лиц по поводу финансовых проблем Ирландии, Португалии или Испании.

GBP

Фунт смог восстановить свои позиции против доллара и вновь вернулся выше отметки 1.60. Кстати, даже слабоватый отчет по розничным продажам не смог остановить британскую валюту. Продажи снизились на 0,8% против предыдущего месяца, когда рост составил 0,4%. Самый холодный декабрь за прошедшее столетие удержал британцев дома в то время, когда торговые центры рассчитывали на рост праздничных продаж. Ритейлеры могут и далее столкнуться с давлением на фоне повышения НДС, а также роста инфляции до уровня 8-месячного максимума, которые сказались на покупательной способности британцев.

Кроме того, и основной показатель разрешений на ипотеку в Британии резко снизился в декабре, а чистое ипотечное кредитование достигло рекордного минимума. Декабрьский отчет по трендам кредитования Банка Англии показал, что разрешения на ипотеку снизились на 40 000 в декабре против 45 000 в ноябре. Это минимальное значение с марта 2009.

На текущей неделе в центр внимания попадет протокол прошлого заседания Банка Англии. Если рынок усмотрит беспокойство членов Комитета по поводу слишком высоких уровней инфляции, ждите новой волны укрепления фунта. Причем на этот раз вероятность того, что кто-то из коллег поддержал Сентанса в призывах к повышению ставки, очень велика. Кроме того, мы увидим данные по ВВП за 4 квартал, рынку жилья, и розничной торговле от CBI.

JPY

Йена вновь демонстрировала неоднозначную динамику, укрепляясь против товарных валют, но сдав позиции против евро и фунта. Впервые за семь месяцев японское правительство повысило оценку японской экономики, отметив признаки восстановления. Были пересмотрены на повышение прогнозы по промышленному производству. На текущей неделе нас ждет заседание по ставке Банка Японии, хотя вряд ли оно привлечет чье-либо внимание. Кроме того, мы получим отчеты по торговому балансу, безработице, потребительским расходам, CPI и розничной торговле.

Неделя ставок, боль для доллара (25/01/11)

USD

Наступившая неделя насыщена в плане запланированных заседаний по ставкам: Федрезерв, Резервный банк Новой Зеландии и Банк Японии (его итоги мы уже получили, но об этом чуть позже). Кроме того, еще и Банк Англии опубликует протокол своего прошлого заседания. Тем не менее, количество не означает качество. Вряд ли хоть один из них сможет подготовить для валют сюрприз. Единственное, на что мы можем рассчитывать, так это на смену тональности сопроводительных заявлений, но уже и это вполне сможет оказать свое влияние на курсовую динамику. Это все дело недалекого будущего. Ну а пока вернемся к событиям текущим.

Понедельник оказался неспокойным в плане валютных движений, что неудивительно в виду того, что основным катализатором были предположения и слухи в отношении ставок. Если со стороны ЕЦБ и Банка Англии шаг в направлении ужесточения монетарной политики вполне возможен уже в текущем году, то от Федрезерва ничего подобного пока ждать не приходится и это оказывает давление на доллар.

Скорее всего, сегодняшний день будет столь же неоднозначным в преддверии завтрашнего решения ФРС. В свете этого, основное влияние на динамику валют может оказывать перепозиционирование. Хотя не стоит исключать из поля зрения ежегодное обращение президента США к Конгрессу "О положении страны". Вполне возможно, что недостаточно оптимистичный его тон окажет на доллар дополнительное давление. Из экономических отчетов внимания заслуживают данные по потребительскому доверию от Conference Board. Не исключено, что показатель продублирует динамику аналогичного отчета от Университета Мичигана и продемонстрирует падение поскольку ситуация на рынке труда остается нестабильной, да и рост цен на бензин вряд ли остался незамеченным. Это еще один фактор не в пользу бакса.

EUR

В центре внимания понедельника был евро, который то укреплялся, то сдавал позиции. Виною тому неоднозначные факторы, которые рынок пытался переваривать, находясь, в общем-то, в оптимистичном настрое. Итак, во-первых, глава Еврогруппы Юнкер на этих выходных заявил о том, что принято решение о нецелесообразности расширения стабилизационного фонда для спасения слабых звеньев ЕС. Не очень приятное известие, так как это означает, что в случае чего, денег на спасение Португалии или Испании может не хватить.

Кроме того, на текущий момент опасения вызывает и политическая неопределенность в Ирландии, так как представители ирландской партии "Зеленых" вышли из состава правительства, сформированного парламентской коалицией. По словам лидера "Зеленых" Джона Гормили, его партия покинула кабинет министров из-за того, "ирландцы начали разочаровываться в политике и в работе правительства". Однако хотя "зеленые" и заявили, что переходят в оппозицию, все же отметили, что тем не менее поддержат инициированный правительством новый законопроект о бюджете. Его принятие - часть требований стран еврозоны и Международного валютного фонда (МВФ).

Тем не менее, были и приятные известия: составной индекс PMI вырос до максимального уровня с июля прошлого года. Хотя активность в обрабатывающем секторе немного сбавила обороты, сфера услуг, напротив, ускорилась. Это говорит о том, что на текущий момент две самые крупные экономические системы региона продолжают тянуть за собой весь балласт в виде слабых звеньев, и, возможно, и далее будет справляться с таким тяжелым бременем.

На сегодняшний день никаких значимых отчетов к публикации не запланировано. Поэтому основные движения будут происходить под влиянием внешних факторов. Если только, конечно, на сцене вновь не появятся сообщения об опасностях кризиса суверенного долга, что сможет сбросить общеевропейскую валюту с достигнутых уровней.

GBP

Фунт в понедельник двигался в пределах диапазона, то сдавая позиции, то вновь их отыгрывая. На фоне отсутствия значимых отчетов, динамика валюты была обусловлена спекулятивными факторами. Давление на фунт в первой половине дня оказали продажи со стороны британского клирингового банка. Однако, в дело вмешался американский инвестиционный дом и ситуация в корне переломилась, но ненадолго.

Сегодня ключевым отчетом станет публикация данных по ВВП за 4-ый квартал. Замедление темпов роста экономики в соответствии с прогнозами вряд ли сможет внести какие-то коррективы в динамику валюты, которая с самого утра демонстрирует падение. А вот более оптимистичные цифры вполне смогут оказать британцу краткосрочную поддержку и вернуть его, по крайней мере, к верхней границе вчерашнего диапазона. Хотя не исключено, что трейдеры не станут предпринимать активных действий и предпочтут дождаться завтрашнего релиза протокола заседания МРС.

JPY

Никто ничего иного и не ждал. Как всегда, валюта проигнорировала решение Банка Японии по монетарной политике. Но если работаться, то и реагировать было не на что: уровень ставок и объемы покупки активов ЦБ оставил на прежнем уровне. Комментарии главы Банка также не преподнесли сюрпризов. Он отметил, что страна идет по правильному пути в достижении ценовой стабильности. Правда, при этом заявил, что восстановление экономики в 1 квартале текущего года пока остается под вопросом (хотя правительство вчера и повысило оценку японской экономики, отметив признаки восстановления). Сиракава отметил, что на текущий момент что повышательные и понижательные риски для экономики сбалансированы.