Фундаментальный анализ от RoboForex | Фундаментальный анализ

[Analytics RF]

Британский фунт на пути восстановления

Пара GBP/USD на этой неделе взяла неплохие темпы восстановления от локальных минимумов - как мы и предполагали ранее, около 1,6480 оказалось очередное "дно" продаж.

Британский фунт стерлингов коснулся все-таки локального "дна", куда его увели агрессивные "медведи", но сильная перепроданность пары GBP/USD сыграла ей же на пользу: рынок начал выкупать продажи.

Накануне позитива добавил член Монетарного комитета Банка Англии Уилл: он отметил в интервью Reading Post, что британская экономика явно чувствует себя лучше, чем ее соседи по Европе, а потому прогнозы по ее состоянию достаточно уверенные. Рынок труда стабилизируется, а инфляция сохраняется под целевым уровнем, что тоже неплохо, вспоминая предыдущую фазу бурного роста CPI.

Относительно вопроса с повышением процентной ставки Уилл отметил, что никаких однозначных ответов тут быть не может. Ужесточение монетарной политики Банка Англии будет постепенным, неторопливым, но когда именно оно случится, прогнозировать не имеет смысла.

Да, восстановление британской экономики неравномерно и неоднородно - это рынку в разных формулировках и контекстах сообщает Банка Англии уже не первый раз. Однако никакого криминала тут нет, поскольку национальная монетарная политика учитывает все ключевые аспекты без исключения.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро/доллар снова направился вниз

Основная валютная пара в финале недели продолжает дешеветь, и в этом уже нет никаких сюрпризов: симпатии рынка явно на стороне американской валюты.

Евро/доллар всё так же тянет вниз, при этом если утром евровалюта ещё пыталась отыграть часть потерь предыдущего торгового дня, то к полудню "медведи" вышли "на охоту" всем составом.

Опубликованные накануне французские статданные по рынку труда расстроили. Число зарегистрированных безработных в феврале выросло во Франции до нового рекордного максимума, и поводов для радости тут очень мало. Показатель вырос на 0,9% (+32,5 тыс. человек) и составил 3,348 млн человек. В годовом сопоставлении уровень безработицы прибавил 4,7%.

Эти макропоказатели серьёзно ударят в ближайшее время по имиджу политиков-социалистов и, прежде всего, по статусу президента Франции Олланда.

Рынок труда Франции остается одним из самых болезненных вопросов для местного правительства, механизмов решения проблемы до сих пор не найдено.

ВВП США, финальный по итогам четвёртого квартала 2013 года, показал прирост на 2,6% против прогноза в 2,7% и предыдущего значения в третьем квартале на уровне 4,1%. Разница в показателях между кварталами не должна насторожить: компоненты четвёртого квартала выглядят сильнее и есть основания полагать, что импульс со знаком "плюс" распространится и на первый квартал 2014 года.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

ЕЦБ и инфляция. Фундаментальный обзор на 31.03.2014

ЕЦБ и инфляция

Наверняка пятничная статистика из Испании вызвала нервный переполох в ЕЦБ. Согласно опубликованным данным, падение индекса потребительских цен в годовом выражении составило 0,2%. Другими словами, испанская экономика столкнулась с дефляцией, пополнив список стран еврозоны, страдающих от этой напасти. Соответственно, теперь Марио Драги придётся с новой силой успокаивать общественность, что «японский сценарий» не повторится в Европе.

Ближайшее заседание ЕЦБ состоится уже в четверг. Сложно себе представить, что на фоне падения общеевропейской инфляции до 0,7% и расширения дефляционной зоны регулятор и дальше будет оставаться в стороне. Однако какие конкретно действия предпримет Марио Драги – пока остаётся загадкой. Самое очевидное – это снижение процентной ставки на 0,10 - 0,15%, но эффективность подобных шагов уже не так очевидна, как ранее.

Напомню, что прошлой осенью европейская инфляция также падала до 0,7% и на этих данных ставка как раз и была понижена до текущих 0,25%, но сейчас показатель вернулся на исходный уровень. Следовательно, нельзя исключать и более серьёзных действий со стороны ЕЦБ, а именно – запуска «печатного станка» в том или ином виде. Прямой «кальки» с американского QE получится вряд ли, поскольку мандат ЕЦБ более ограничен, чем полномочия ФРС.

Вместе с тем, если ранее любые ремарки относительно стимулирующих программ в еврозоне сразу же вызывали в Берлине волну благородного недовольства, то сейчас даже глава Бундесбанка не отрицает возможность подкачки ликвидности. Вряд ли мы увидим покупки национальных облигаций стран еврозоны – доходность по ним сейчас и так стремится к минимумам последних лет. Соответственно, ЕЦБ может сосредоточиться на других активах.

Самый оптимальный вариант для ЕЦБ – это корпоративные или ипотечные облигации, либо же кредитные портфели. Если же регулятор пойдёт подобным путём, будет убито сразу два зайца – нивелируются риски дефляции и банки получат импульс для развития кредитования, которое в настоящее время продолжает стагнировать. Опять же, ЕЦБ может действовать выборочно, покупая активны определённой группы стран, где ситуация наиболее острая.


Откуда у инфляции «ноги растут»

Ещё несколько лет назад европейцы лучшим средством от долгового кризиса считали сокращение бюджетных расходов. С подачи Берлина все наперебой стали экономить и урезать социальные выплаты, что впоследствии привело к приходу оппозиции к власти в ряде стран. Предупреждений экономистов, что всё это может больно ударить по ВВП и мы рискуем оказаться в продолжительной рецессии, никто, соответственно, не услышал. Результат, собственно, известен.

Экономика стала стагнировать, перестав укладываться в модели выхода еврозоны из кризиса, что фактически перечеркнуло планы по оптимизации бюджетного дефицита. Той же Испании на протяжении последних лет несколько раз предоставлялась отсрочка по доведению дефицита до европейской нормы 3% от ВВП, но воз и ныне там. По итогам прошлого года дефицит бюджета составил 6,62%, что в очередной «не вписалось» в планы Еврокомиссии.

Однако, если ранее мы, чуть ли не в ежедневном режиме, слышали требования о дополнительном сокращении расходов, то сейчас подобной риторики уже нет. Дело здесь снова в низкой инфляции. Если правительства в текущей ситуации пойдут на дополнительный секвестр бюджетов, то инфляция запросто может перерасти в дефляцию. Наиболее быстрым способом вывести инфляцию из затяжного падения было бы наращивание госрасходов, но пока к этому в еврозоне явно не готовы.

По сути, стагнация потребительских цен стала самым серьёзным вызовом для ЕЦБ. «Словесные интервенции», которым Марио Драги останавливал панику на долговом рынке, здесь уже вряд ли помогут. Опять же, ярчайшим примером затяжной борьбы с инфляцией является Япония, власти которой в конце концов были вынуждены пойти на форсированный запуск «печатного станка», продекларировав основной целью удвоение денежной массы. Только после этого инфляция пошла в рост.

В составе еврозоны тоже есть своя «Япония». Вот уже как год греческая экономика пребывает в состоянии дефляции, что фактически ставит крест на начале восстановления экономики. С вхождением в ряды «дискаунтеров» Испании можно говорить об обострении дефляционных рисков в еврозоне в целом, поскольку крайне близко к критическому уровню стоит и итальянская экономика со своей инфляцией в районе 0.5%. Соответственно, ЕЦБ просто вынужден принять ответные меры.



В течение дня мы узнаем предварительную статистику по мартовской инфляции в еврозоне. Данные, скорее всего, выйдут на уровне 0,6%, что станет минимальным значением с ноября 2009 года. При таком раскладе накануне заседания ЕЦБ на рынках возникнут вполне обоснованные ожидания дальнейшего смягчения политики, что может привести к возобновлению снижения евродоллара. Именно поэтому пока и удерживаю сделки на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Головоломка для Марио Драги. Фундаментальный обзор на 01.04.2014

Вот уж действительно, иногда статистика может приносить просто удивительные сюрпризы. Весь последний месяц на всех углах обсуждалось, что в условиях европейской годовой инфляции на уровне 0,7%, ЕЦБ попросту обязан действовать более решительно. Теперь же, когда стало известно, что мартовская инфляция (в годовом выражении) упала до 0,5%, регулятор не может просто так оставаться в стороне, а значит, на заседании в четверг мы что-то, да увидим.

Показатель всё дальше отходит от целевого уровня ЕЦБ, определённого на отметке 2%. Вполне возможно, что если бы инфляция осталась в марте на февральских значениях, то Драги мог бы со спокойной совестью сказать, что мы достигли дна и сейчас, вот совсем скоро, индекс цен начнёт-таки расти. Текущую же просадку можно было бы списать на снижение цен на энергоносители и довольно тёплую зиму, а также позднюю Пасху, в ходе которой цены обычно идут вверх.

Однако инфляция упала непростительно низко. Ранее же Марио Драги не стеснялся в выражениях, когда пытался заверить широкую общественность, что ЕЦБ будет крайне решительно действовать в случае слишком сильного падения цен. Более того: Драги озвучивал и возможные шаги регулятора – снижение ключевой ставки, корректировка депозитной ставки до отрицательного уровня, новые кредитные линии коммерческим банкам или даже прямые покупки ценных бумаг.

Выбирай не хочу! По сути, Драги действительно находится в затруднительном положении. Сказано и пообещано уже столько, что если шеф ЕЦБ снова на итоговой пресс-конференции пустится в рассуждения о пользе низкой инфляции, то рынки могут усомниться в намерениях ЕЦБ бороться с рисками дефляции. Наступает время, когда необходимо переходить к реальным действиям, чтобы не получилось, как в той известной сказке про шутника-мальчика и волков.

Если инфляция в еврозоне и дальше продолжит оставаться на минимумах, то это значительно осложнит восстановление экономики, поскольку и без того слабый потребительский спрос продолжит стагнировать. Основной риск в том, что почувствовав вкус регулярно падающих цен, люди могут занять выжидательную позицию, откладывая крупные покупки в надежде на более выгодные цены в недалёком будущем. В результате на горизонте снова может "замаячить" рецессия.



Какого-то резкого роста евродоллара после публикации данных по инфляции мы не увидели. Отчасти это происходит из-за полной неопределённости в отношении дальнейших действий ЕЦБ. Во вторник мы узнаем свежие данные по безработице, и особого позитива пока не ожидается. Скорее всего, статистика выйдет на февральских уровнях, что может вдохновить медведей хотя бы на краткосрочное снижение. Так что пока удерживаю продажи в прежнем объёме.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Российский рубль уступает позиции

Сессия среды для рублёвых пар стала временем отскока - "россиянин" сегодня слабеет вслед за продажами на фондовых площадках, однако это нормальное явление после фазы роста.

Рубль в среду отступает в парах с долларом США и евро - к моменту написания обзора "россиянин" в среднем теряет 0,25% веса. Пока подобное движение полностью укладывается в канву естественной коррекции после длительной фазы роста российской валюты.

Центробанк пока остаётся в торгах в валютной секции, но активности не проявляет, так как текущие движения смотрятся логичными и необъёмными.

Помимо очевидной реакции на распродажи фондового рынка, рубль реагирует и на вчерашнюю лавину продаж в сырьевом сегменте. Цены на нефть сортов WTI и Brent во вторник снизились на 1,2-1,5% на фоне слабой статистики из Поднебесной, которая в очередной раз натолкнула игроков на мысли о торможении китайской экономической машины.

Сегодня нефтяные котировки стабилизировались, и не исключено, что вторая половина торгового дня уравновесить позиции рубля.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро/доллар нашел точку опоры

Основная валютная пара в четверг торговалась неактивно вплоть до заседания Европейского центрального банка, но в его итогах нашла точку опоры и укрепилась.

Нет, окончательно "евробыкам" радоваться все-таки рано, еще неизвестно, что скажет "супер Марио" Драги, глава Европейского центрального банка, но тем не менее, уже известно, что процентная ставка сохранена на прежнем уровне в 0,25% годовых.

Итак, ставка стимулирующим монетарным механизмом не стала, значит, либо Драги чуть позже сообщит об альтернативных путях стимулирования (ранее он называл их "нестандартными методами"), или сделает вид, что не заметил слабой инфляции в еврозоне в марте.

На самом деле, мнения участников рынка разделились. Одни считают, что стимулировать экономику нудно немедленно и активно, иначе дефляция вытянет свои щупальца и утянет европейскую экономику в финансовый туман. Другие полагают, что в преддверии сезона отчетностей как в США, так и в Европе нечего волновать и без того чувствительных трейдеров, и Драги это понимает.

Какой бы дорогой не пошел сегодня Драги, ясно, что признаки дефляции игнорировать дальше будет очень сложно, и если в сегменте непроизводственного сектора это не слишком заметно, то в секторе промышленности очень даже видно. Кроме того, падает цена продуктов питания, а значит, потребительская инфляция тут тоже внесет свою лепту.

Иными словами, следим за комментариями Драги - тут явно будет много интересного.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Последнее европейское предупреждение. Фундаментальный обзор на 04.04.2014

От заседания ЕЦБ ждали многого. На фоне того, что европейская инфляция упала до 0,5%, а Испания уже скатилась в дефляцию, напрашивались вполне определённые действия регулятора. Вариантов у ЕЦБ было сразу несколько, но Марио Драги предпочёл в очередной раз взять паузу. В итоге никаких шагов по смягчению политики мы не увидели, но на пресс-конференции Драги был настроен куда более решительно, чем месяцем ранее.

Полностью были проигнорированы и призывы главы МВФ Кристин Лагард, которая уже несколько раз называла дефляцию «людоедом», ратуя за скорое начало европейского варианта количественного смягчения. Однако в ЕЦБ посчитали достаточным ограничиться демонстрацией ещё более значительного сигнала рынкам – в условиях дефляции, или даже длительного периода низкой инфляции, регулятор готов расчехлить «печатный станок».

Вместе с тем, говоря о решительных действиях ЕЦБ в случае ухудшения статистики, Драги особо подчеркнул, что данное мнение единогласно поддерживают абсолютно все члены Совета управляющих. Напомню: на неделе глава Бундесбанка высказался за возможность более активных действий ЕЦБ. Совпадение это или нет, но именно после вполне чёткого сигнала из Берлина Драги стал более агрессивен в своих комментариях.

Несколько удивительным смотрится ещё и тот факт, что прошлой осенью при падении инфляции до 0,7% ставка сразу же была понижена до нынешних 0,25%. Именно поэтому текущее бездействие регулятора вызывает столько вопросов. Мантру про то, что если ситуация будет ухудшатся, то на арену выйдет ЕЦБ, мы слышим уже не первый месяц. Причём насколько ещё должна упасть инфляция, чтобы регулятор начал действовать, так и остаётся загадкой.

В ходе пресс-конференции Драги также сделал важную ремарку. По его словам, любые «нетрадиционные» меры будут применяться только после того, как арсенал действий регулятора будет исчерпан. Ранее ходили слухи, что в ЕЦБ могут решиться на тот или иной вид количественного смягчения, чтобы не идти на дальнейшее понижение ставок. Однако Марио Драги подтвердил, что ЕЦБ будет действовать ровно наоборот.



Реальных действий со стороны европейского регулятора так и не последовало. По сути, было дано «последнее предупреждение», а потому теперь вся статистика по еврозоне будет рассматриваться через призму её интерпретации ЕЦБ. Ранее нечто похожее мы уже видели в Штатах, когда в преддверии окончания QE3 рынок совершенно нелогично отыгрывал новости в обратном направлении их экономического смысла. В общем, пока продолжаю продажи евро.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Американцы возвращаются на рынок труда. Фундаментальный обзор на 07.04.2014

Пятничные данные по американскому рынку труда вышли, в целом, сдержанно позитивными. Согласно опубликованным данным, в феврале было создано 192k новых рабочих мест, что не намного ниже ожиданий. Вместе с тем, январская статистика была пересмотрена с существенным позитивом с первоначальных 175k до 197k. Более того: последовал ряд корректировок и по другим месяцам, что суммарно добавило 37k рабочих мест.

Безработица осталась на прежней отметке 6,7% при росте уровня участия с 63% до 63,2%, что стало максимальным значением с прошлой осени. Все эти данные вполне укладываются в планы ФРС, а значит, на ближайших заседаниях процесс выхода из QE3 будет продолжен. Именно на этих ожиданиях и просел индекс Доу, что стало очередным подтверждением, что важна не статистика сама по себе, а её интерпретация регулятором.

Однако, если с QE3 всё более-менее понятно, то вот как будет развиваться ситуация со ставками - пока не ясно. Ранее Джанет Йеллен уже успела «ошарашить» рынки своей ремаркой, что под «значительным периодом низких ставок» после окончания QE3 она понимает «шесть месяцев или около того». Если регулятор будет следовать текущему графику сокращения QE3, то первое повышение ставки может произойти уже в апреле следующего года.

С другой стороны, при такой статистике в FOMC вполне могут указать на пока ещё высокий уровень безработицы, а также на стагнирующие доходы американцев. При такой риторике регулятор может и дальше удерживать ставку на минимальном уровне до конца 2015 или даже начала 2016 г. Поскольку ФРС уже не ориентируется на безработицу для начала повышения ставок, то и пространство для манёвра становится более широким.

Одним из определяющих факторов действий ФРС станет динамика уровня участия. Слабый рост показателя может указывать на возвращение на рынок труда людей, которые ранее бросили поиски работы и выпали из рабочей силы. Если, оклемавшись после холодной зимы, американская экономика продолжит наращивать рабочие места прежними темпами, то уже к концу года проблема «долгосрочных безработных» разрешится хотя бы частично.



Новостной фон понедельника достаточно спокоен. Немецкое промышленное производство показало слабый рост на 0,4%, что несколько выше ожиданий рынка. Без сюрпризов вышел и индекс настроений инвесторов в еврозоне на отметке 14,1 - а это уровень трёхлетних максимумов. Однако вряд ли эти данные хоть как-то помогут евробыкам. Скорее всего, мы увидим лишь коррекцию с вероятностью дальнейшего снижения. Поэтому пока удерживаю все свои сделки на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Евро/доллар займётся консолидацией

Основная валютная пара во вторник, вполне вероятно, уйдёт в фазу консолидации из-за отсутствия новостей и торговых идей.

Полупустой макроэкономический календарь совершенно не способствует активности в валютном сегменте - более того, ввиду нового витка геополитической спирали напряженности инвесторы пока не могут решить для себя, стоит ли беспокоиться и уходить в безопасные валюты. Сегодняшний день, по-видимому, расставит всё по своим местам.

Данные от Sentix, опубликованные накануне, участники рынка уже учли как повод для восстановления, но сегодня статданных почти не будет.

США накануне обнародовали показатель, рассчитываемый Bloomberg - согласно нему, потребительское доверие на прошлой неделе в стране укрепилось, восстанавливаясь с минимума двух недель, и составило -30 пунктов с -31,5 пунктов прежде. В компонентах отчёта отмечается, что индекс покупательского климата укрепил позиции до максимума восьми недель.

Скорее всего, неплохой поддержкой тут стала определённая стабилизация на рынке занятости, и если показатели обретут черты тенденции, это будет отличной основой для роста в индикаторе личного потребления. Это, в свою очередь, даст некий позитивный импульс для роста и в ВВП.

Не исключено, что торги вторника для EUR/USD пройдут в границах 1,3725-1,3755.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Бычья революция. Фундаментальный обзор на 09.04.2014

Несмотря на то, что Марио Драги на недавнем заседании показательно бряцал «монетарным оружием», на рынках, похоже, окончательно разуверились в возможности запуска каких-либо стимулирующих программ в еврозоне. Подлил масла в огонь и комментарий одного из членов Исполнительного комитета относительно отсутствия рисков дефляции. Если нет рисков, то и вероятность запуска «печатного станка» минимальна, логично заключили евробыки.

Ранее, когда инфляция в еврозоне скатилась до непросительных 0,5%, то казалось, что вот сейчас то ЕЦБ наконец-то запустит маховик подкачки ликвидности в пока ещё слабую экономику еврозоны. Более того, все последние месяцы Марио Драги только и говорил, что если инфляция продолжит снижение, то регулятор перейдёт к активным действиям. Прошлой осенью, когда инфляция упала до 0,7%, ЕЦБ понизил ставку.

Соответственно, сейчас ожидали нечто подобное, вариант с сохранением статус-кво рассматривался как самый маловероятный. После заседания регулятора евро какое-то время снижался, в основном по причине новой порции обещаний от Марио Драги. Однако последние заявления чиновников ЕЦБ, а также сильные данные по немецкой промышленности и потребительскому спросу, указали на снижение вероятности запуска «европейского QE».

Допустим, что апрельская инфляция покажет незначительное ускорение, составив 0,6% - 0,7%. Из ЕЦБ мы наверняка услышим риторику о стабилизации ситуации, подкреплённую очередным заверением, что регулятор по-прежнему готов дать отпор дефляции, рисков возникновения которой пока никто не видит. На значительное число стран, находящихся в одном шаге от этой самой дефляции, внимания никто не обратит.

Вместе с тем, если бы не доклад МВФ, где указывается на необходимость дальнейшего смягчения политики ЕЦБ, пара бы торговалась значительно выше. Растущие котировки евродоллара крайне невыгодны экспортёрам, на которых и держится всё восстановление экономики региона, поскольку только Германия в настоящее время может показывать положительную динамику ВВП, опираясь исключительно на свой внутренний спрос.



Поскольку рынок совершенно не воспринимает положительную статистику из Штатов, удерживать и дальше сделки на продажу смысла уже нет. Пока краткосрочно покупаю, но при первых попытках медведей развернуть пару, снова встану в шорт. Не исключено, что своеобразным холодным душем для быков станет публикация протоколов заседания ФРС, но до выхода этих данных цена может продвинуться ещё выше.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Аттракцион монетарной щедрости. Фундаментальный обзор на 10.04.2014

Публикация протоколов FOMC воодушевила евробыков, что позволило валютной паре продолжить восхождение вверх, начатое в начале недели. Как показывают «минутки», внутри ФРС проходили напряжённые дискуссии относительно отмены безработицы на уровне 6,5% как ориентира для начала повышения ставок. Члены Комитета высказывали вполне обоснованные опасения, что данное решение может быть неверно воспринято рынками.

Собственно, ведь так оно и получилось, а масла в огонь подлил и пресловутый комментарий Джанет Йеллен, что уже через «полгода или около того», после полной остановки QE3, мы можем увидеть первое повышение ставки. Индекс Доу на таких заявлениях сразу же начал падение, а доллар пошел крепчать. Вместе с тем, вчерашние протоколы показывают, что Йеллен, скорее всего, погорячилась и в апреле 2015 года ставку повышать будут навряд ли.

Однако переход к более качественной оценке положения дел на рынке труда стал вынужденной мерой. Снижение безработицы, обусловленное сокращением рабочей силы (пресловутый уровень участия, который только сейчас начал расти), застигло ФРС врасплох. С другой стороны, без чётких ориентиров со стороны регулятора возможно неверное понимание его планов и ярким примером является тот самый комментарий Йеллен.

Гвоздём же программы стало то, что ФРС выразила обеспокоенность относительно низкой инфляции. Более того, регулятор может продолжать удерживать ставки низкими, пока показатель не вернётся к проектным целям. Именно данный тезис в протоколах и стал драйвером ослабления доллара, поскольку он полностью дезавуирует намёк Йеллен на апрель 2015 года, как возможную отправную точку роста ставок.

Дополнительным позитивом для роста валютной пары стало и первое за четыре года успешное размещение греческих еврооблигаций. По итогам аукциона, пятилетние бумаги были проданы объёмом € 3 млрд под 4,95% годовых, что ниже ожидаемой ставки. Событие стало знаковым для всей еврозоны, поскольку возвращение греков на долговой рынок готовилось давно и были существенные риски, что инвесторы выставят слишком высокие ставки.



По вчерашней сделке на покупку сработал профит, но на коррекции в четверг снова открыл краткосрочный лонг. Последняя статистика из еврозоны, конечно, не самая лучшая – падение промпроизводства во Франции и Италии. Кроме того, вдобавок и французская инфляция просела до 0,4%. Но кому какое дело до всего этого, когда ФРС заверяет рынки, что аттракцион монетарной щедрости с низкой ставкой будет продолжаться ещё неопределённое время.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

ЕЦБ всегда готов. Фундаментальный обзор на 11.04.2014

Похоже, что бычье счастье по евродоллару подходит к своему завершению. Накануне стало известно, что в Штатах число заявок на пособия по безработице снизилось до минимального уровня с начала года – до отметки 300k. В нормальной рыночной ситуации такие данные вызвали бы хотя бы краткосрочное укрепление доллара, но сейчас мы видим лишь замедление роста, что может стать первым признаком разворота.

Нынешний рост евро вряд ли обрадует экспортёров. К примеру, еврокомиссар по торговле Карел де Гюхт уже успел заявить, что текущий курс является завышенным и более приемлемым было бы нахождение евродоллара на уровне 1,2. Последняя риторика со стороны ЕЦБ может поспособствовать достижению этой цели. Накануне вице-президент ЕЦБ Виктор Констацио прямо заявил, что регулятор готов к действиям против низкой инфляции.

Более того, по словам Констацио, даже полное восстановление банковской системы еврозоны ещё не гарантирует возврата к росту экономики и возвращению безработицы не прежние уровни. Далее он добавил, что еврозона, помимо финансового кризиса, сталкивается и с куда более серьёзными вопросами экономического характера. Одним из них является высокая безработица в ряде стран, постепенно переходящая в структурную.

Накануне на рынках следили и за заявлениями члена исполнительного комитета ЕЦБ Петера Праета. По его словам, крайне важно, что регулятор заявляет о готовности начать «европейский вариант» QE. Прает считает, что конкретный формат стимулирующей программы будет вырабатываться в зависимости от поставленных задач. Исходя из его слов, регулятор хоть и готов к действиям, но вряд ли мы их увидим в рамках текущей экономической ситуации.

Похоже, что моментом истины станет апрельская инфляция. Пока тот же Прает говорит о том, что динамика инфляции укладывается в базовый сценарий ЕЦБ, в котором предполагается рост показателя в текущем месяце. Если этого не произойдёт, или же динамика окажется крайне незначительной (до 0,6% - 0,7%), то вот тогда уже бездействие ЕЦБ будет выглядеть совершенно в другом свете.



На замедлении роста открыл шорт с близким стопом. Возможно, что после некоторого переосмысления вчерашних заявлений европейских чиновников и американской статистики, рынок всё-таки начнёт снижение. Всё-таки тот импульс, который евродоллар получил после публикации протоколов ФРС, уже практически иссяк, и вероятность, как минимум, коррекции сейчас крайне высока.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Выходные удались. Фундаментальный обзор на 14.04.2014

Выходные не прошли даром. Марио Драги продолжил нагнетать ситуацию вокруг гипотетического «европейского варианта» программы количественного смягчения. Напомню, что мартовская инфляция просела до 0,5% в годовом исчислении, но на последующем за этим заседании ЕЦБ никаких действий регулятора мы не увидели, что стало одной из причин возобновления роста евродоллара на прошлой неделе.

Несмотря на то, что после заседания Драги и пообещал в случае ухудшению ситуации всё-таки перейти к решительным мерам против низкой инфляции, на рынке его слова не восприняли серьёзно. Если вспомнить, какие «кульбиты» выделывал рынок, когда Бен Бернанке, в бытность своего председательства в ФРС, в разное время анонсировал возможность запуска раундов QE, то вывод напрашивается сам собой – степень влияния Марио Драги снижается.

Ещё несколько лет тому назад его слова о «готовности сделать всё, чтобы спасти евро» переломили ситуацию на долговом рынке, позволив южноевропейским странам и дальше продавать свои облигации инвесторам. На минувших выходных Драги пошёл ещё дальше, затронув тему валютных курсов, хотя все прошлые годы он всегда старался её обходить и все призывы европейских политиков повлиять на курс евро оставались без ответа.

По словам Драги, дальнейшее укрепление евро вызовет дополнительное смягчение монетарной политики в целях сдержать инфляцию от продолжения снижения. Между тем, критического уровня, по достижению которого ЕЦБ может снизить ставку или начать покупать активны, названо не было, а следовательно, у регулятора остаётся существенное пространство для манёвра, как происходит сейчас с падением инфляции.

Однако медведей слова Драги явно не впечатлили: гэп на открытии торгов не превысил и 30 пунктов. Вместе с тем, после совещания МВФ член ИК ЕЦБ Бенуа Кёр заявил, что регулятор может начать покупки широкого спектра активов со сроком погашения до 10 лет. Одной из целей будет провозглашено снижение стоимости заимствований в ряде стран еврозоны, что помимо борьбы с инфляцией может придать экономике позитивный импульс.



Стоп по пятничной сделке на продажу удалось перевести на безубыток, а на коррекции открыл дополнительный шорт. Вероятно, что последние слова руководства ЕЦБ смогут подтолкнуть евродоллар хотя бы к коррекции. Кроме того, в понедельник ожидается позитивная статистика по американским розничным продажам, а это также может поддержать евромедведей. Именно поэтому продолжаю продажи.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Российский рубль умеренно восстанавливается

ессия вторника стартовала для "россиянина" неплохо - отечественная валюта постепенно отыгрывает у доллара и евро вчерашние потери, однако пока нет уверенности в том, что это точка стабилизации.

Российский рубль приостановил своё падение на этой неделе и во вторник восстанавливается, отыгрывая у доллара и евро часть вчерашних потерь. К текущему моменту за доллар США дают 35,94 руб., за евро - 49,66 руб. В обеих парах победа рубля не превышает 0,15%.

Накануне стало известно о том, что Минфин России и Федеральное казначейство на этой неделе начинают покупки иностранной валюты для пополнения объёмов Резервного фонда. Операции были приостановлены 4 марта на фоне рыночной волатильности, и вот теперь ведомство считает, что внешняя ситуация вполне позволяет возобновить покупки.

Уже известно, что Минфин будет приобретать у Банка России каждый день около 3,5 млрд рублей. При этом гарантируется, что при достижении бивалютной корзиной верхнего диапазона покупки Минфина сократятся до 1,75 млрд рублей в день.

Стоит отметить, что механизм покупок достаточно гибкий и может быстро видоизменяться в соответствии с развитием рыночной ситуации.

Пока рубль смотрится уравновешенно, но начиная с момента, когда Минфин начнёт покупки, позиции "россиянина" войдут в зону волатильности.

Аналитический отдел компании RoboForex

[Analytics RF]

Новые требования для американских банков. Фундаментальный обзор на 16.04.2014

Накануне Джанет Йеллен порадовала американских банкиров, возможным ужесточением требований по резервированию и объёмам ликвидности. Основой для данных слов послужило исследование Базельского комитета за 2010 год, в котором указывается, что более строгие требования к банкам впоследствии могут приносить экономические выгоды. Причём, по словам Йеллен, ФРС может пойти на пересмотр условий Базеля III для ряда банков.

В настоящее время Штаты находятся в процессе реализации новых международных стандартов капитала и ликвидности, более известных как Базель III. Планируется, что переход на новые правила будет осуществлён в период с 2015 по начало 2019 года. Основная задумка данных нововведений заключается в создании таких условий, в рамках которых банки смогут выдерживать краткосрочные финансовые кризисы.

Однако, по словам Йеллен, к некоторым крупным и наиболее сложным банкам возможно будут применяться доптребования по увеличению резервов. Стоит отметить, что ФРС уже сейчас начинает действовать в данном направлении. На прошлой неделе регулятор потребовал от восьми крупнейших американских банков увеличить капиталы в общей сложности на $68 млрд. Призрак Lehman Brothers явно не даёт покоя новому шефу ФРС.

Интересное предложение накануне высказал глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен, которое заключается в сохранении ключевой ставки на текущем минимальном уровне в течение одного года, после достижения целевых показателей по безработице и инфляции. По его словам, пока инфляция находится существенно ниже цели ФРС, установленной на уровне 2%, следовательно регулятор может позволить себе удерживать низкие ставки.

Тем временем в еврозоне данные по мартовской инфляции были подтверждены на уровне 0,5%. Более того, базовый показатель снизился до 0,7%. В таких условиях, лишь существенный рост инфляции в апреле, который собственно и ожидается в ЕЦБ, может стать поводом для отказа вводить в действие стимулирующие меры. В противном же случае, регулятор будет просто вынужден сделать хотя бы что-то.



Поскольку от данных по инфляции ничего хорошего и не ждали, то к какому-то резкому снижению пары они не привели. Вместе с тем, текущее движение, вероятно, является лишь коррекцией. В дальнейшем в течение дня нас ожидает блок статистики из США и очередное выступление Джанет Йеллен. Не исключено, что данные по американскому рынку недвижимости окажутся лучше ожиданий, что подтолкнёт рынок к возобновлению снижения.

Аналитический отдел компании RoboForex