Фундаментальный анализ от Акмос Трейд | Фундаментальный анализ

Затишье... Возможно, перед бурей (08/02/11)

USD

Начало недели оказалось неоднозначным. Доллар слабел, восстанавливался и снова нес потери. Виной тому отсутствие катализаторов: ситуация в Египте уже не так тревожит умы трейдеров, да и значимых отчетов в календаре не было.

И сегодняшний день мало чем отличается от понедельника. Сколько-нибудь значимых данных по США к публикации не запланировано (как, впрочем, и в последующие два дня). А это значит, что валюта будет двигаться под влиянием технических факторов и, возможно, интереса к риску. Рост последнего может оказать на доллар краткосрочное давление. Не исключено, что торги активизируются завтра, когда на рынок с новогодних каникул вернутся азиатские инвесторы. Ну а пока стоит занять выжидательную позицию.

EUR

За выходные в Египте ничего радикального не случилось, так что инвесторы немного вздохнули с облегчением. Каир, похоже, устает от протестов, так что разрешение конфликта не за горами. На текущий момент рынок настолько привык к тому, что на Ближнем Востоке неспокойно, что движение валют может вызвать лишь разразившаяся гражданская война. Тем не менее, евро значительнее большинства коллег ослаб против доллара. Скорее всего, свою роль сыграли слабоватые данные по заводским заказам Германии.

После сильного ноябрьского результата многие аналитики ожидали отката показателя, однако он все равно оказался слабее среднего прогноза. Итак, в декабре заводские заказы сократились на 3,4% м/м против пред. +5,2%. Впрочем, несмотря на слабость декабрьского результата (который помимо естественного отката может объясняться сложными погодными условиями), вероятно, базовый тренд в секторе обрабатывающей промышленности продолжает оставаться восходящим, благодаря сохраняющейся позитивной динамике роста мировой экономики и внутренним инвестициям. Посмотрим на последующие отчеты, запланированные на текущую неделю. По сути, весь недавний рост евро был обоснован позитивными экономическими данными и ожиданиями по монетарному ужесточению со стороны ЕЦБ. Второй фактор уже самоликвидировался, так что показатели начали играть еще большую роль.
Сегодня будет опубликован отчет по объемам промышленного производства в Германии. Если цифры продемонстрируют рост, подтверждая, что данный сектор чувствует себя достаточно уверенно, евро может воспрянуть духом и продолжить восстанавливать потери, понесенные в паре с долларом.

GBP

Несмотря на то, что евро понес потери против доллара, у британца все складывалось гораздо позитивнее. Поддержку валюте оказал тот факт, что, так называемый, "теневой" MPC проголосовал 5-4 за повышение ставки на 50 б.п. Пожалуй, стоит пояснить, что это означает "теневой" Комитет - группа независимых экономистов Великобритании, которые встречаются в Институте экономических проблем, чтобы обсудить состояние мировой и британской экономики. Их первое заседание состоялось еще в 1997 году, и с тех пор они проводят его ежемесячно. Решение данного Комитета и протокол публикуется за несколько дней до заседания Банка Англии по ставке, и часто рынок рассматривает его как вероятный исход встречи "реального" MPC. Которому, кстати, будет очень непросто принимать решение. С одной чтороны, над Банком Англии нависла угроза стагфляции в стиле 1970 г., и подобный опыт может заставить правление действовать оперативно и пойти на повышение ставки раньше, чем предполагалось. Но даже ее повышение не может оказать сдерживающее воздействие на рост цен не продукты и энергоносители, поскольку большая их часть импортируется в страну. Наберемся терпения и дождемся четверга. Ну а пока, в силу пустого экономического календаря валюта может оказаться под влиянием технических факторов.

JPY

Йена двигалась в пределах узкого диапазона, но ничего иного от нее ждать и не приходилось в сложившейся ситуации. А на собственные отчеты она уже давно не реагирует. Сегодня были опубликованы данные по балансу текущих операций. Профицит расширился на фоне того, что восстановление мировой экономики оживило спрос. Показатель увеличился на 30,5% г/г до 1.195 трлн. йен ($14.5 млрд.) на фоне роста экспорта, что очень важно для экономики Японии. Неплохо чувствуют себя и 6 крупнейших японских банков, чистая прибыль которых за 9 месяцев на 31 декабря более чем удвоилась, сообщает издание. Но и это валюту не впечатлило. А вот снижение доходности американских трежерис позволило валюте в последние пару часов начать укрепление.

Бернанке на сцене (9/02/11)

USD

Доллару пришлось сдать часть позиций, и вряд ли здесь дело в незначительных экономических отчетах из США. Напомним, что единственный стоящий показатель этой недели Америка опубликует лишь в пятницу. А вот решение Национального Банка Китая повысить ставку в третий раз за четыре месяца. Итак, стоимость кредитования составила 6,06%, а ставка по депозитам - 3,0%. Стоит признать, что заявление не произвело должного фурора. С каждым новым шагом к более жесткой политике рынок все меньше реагирует на действия ЦБ. Вероятно, инвесторы сейчас более скептично начали относиться к способности Китая сдержать темпы роста разгорячившейся экономики. Все мы понимаем, что если КНР сбавит обороты, это отразится на всем мире, однако пока незначительное ослабление деловой активности не оказало внушительного влияния на китайский спрос.

Продолжая тему центробанков, сегодня запланировано выступление главы Федрезерва в Конгрессе по поводу экономики, рынка труда и бюджета. На текущий момент мы слышали уже двух противников дальнейшего стимулирования экономики: Фишера и Лэкера. По их мнению, текущие показатели указывают на экономическое восстановление, которое с течением года будет только набирать силу. Однако вряд ли мы услышим столь радикальные высказывания от самого Бернанке. Последнее время он сдержан на комментарии, вот почему особенно интересно будет услышать его мнение. Если игроки усмотрят хоть долю оптимизма в его словах, это может быть интерпретировано как окончание программы количественного смягчения в июне.

EUR

Экономические данные еврозоны оказались не очень приятными, хотя это не смогло остановить евро от небольшого восстановления на теме восстановления рыночного оптимизма. В декабре торговый дефицит Франции вырос сильнее, чем ожидали аналитики, достигнув E5.054 млрд., что является семимесячным максимумом. Кроме того, промпроизводство в Германии, крупнейшей европейской экономике, неожиданно снизилось второй месяц подряд в декабре. Объем производства сократился на 1,5% против 0,6% м/м в ноябре. Второй день слабых данных и Германии подряд заставляет нас подозревать постепенное замедление активности в стране, которая столь долго тянула на себе весь груз проблем суверенного долга.

Мы долгое время удивлялись, как это немцы продолжают демонстрировать растущие показатели, несмотря на кризис, рейтинговые проблемы и спад мирового спроса. Возможно, предел терпения достигнут, и Германия больше не сможет нести это бремя "слабых звеньев". Посмотрим, как отреагирует рынок на такие перспективы. Не думаем, что это порадует фанатов евро. Если обратиться к сегодняшним событиям, то данные по торговому балансу Германии вызвали вздох облегчения - профицит даже превысил прогнозы. Однако была и ложка дегтя - предыдущий показатель претерпел значительные изменения в сторону понижения. Больше сегодня мы не получим ничего интересного, так что валюты, вероятно, продолжать колебания под влиянием рыночных настроений. На текущий момент оптимизм возвращается небольшими дозами, так что у евро есть шанс восстановиться до отметки 1.37 против доллара.

GBP

А вот фунт последнее время демонстрирует самостоятельность, часто отражая противоположное направление движений по сравнению с евро. Учитывая столь сильные экономические данные недавних дней, вчерашняя слабость британца даже удивляет. Вероятнее всего, это всего лишь коррекция после избыточного спроса прошлой недели и в преддверии решения по ставке Банка Англии. Хотя последний фактор вряд ли действительно имеет большое значение, учитывая высокую вероятность неизменной политики, а, следовательно, отсутствия комментариев со стороны официальных представителей.

Что касается экономической картины, то данные продолжают демонстрировать позитив. В январе, по сообщениям Британского консорциума розничных торговцев (BRC), Январь, продажи на аналогичных площадках выросли на 2,3% г/г, а общие - на 4,2% г/г. Вероятно, преддверие повышения НДС и подавленный во время декабрьских снегопадов спрос помогли стимулировать продажи в начале месяца. Сегодня будет опубликован отче по торговому балансу. Учитывая сильный рост деловой активности в обрабатывающей промышленности, а также восстановление объемов новых и экспортных заказов, дефицит может сократиться. Значительное снижение может помочь фунту вернуться к отметке 1.6150 против доллара.

JPY

Йена демонстрировала неоднозначную динамику, укрепляясь против одних соперников и неся потери против других. Большая часть экономических данных, полученных за первые два рабочих дня недели, была позитивной. Рост профицита баланса текущих операций, индекса опережающих индикаторов, потребительского доверия и заказов в секторе машиностроения все же внушает инвесторам спокойствие о том, что несмотря большое число внутренних проблем Япония продолжит восстановление, хотя и более сдержанными темпами.

Без надежды на Банк Англии (10/02/11)

USD

Инвесторы начали распродажи доллара после того, как Бернанке разочаровал рынок своим настроем. В его тоне не было ничего от Лэкера или Фишера. Он лишь повторил большую часть того, что мы уже слышали 3 февраля: снижение ставки безработицы за декабрь и январь дает основания для оптимизма, однако высокая безработица будет наблюдаться в течение продолжительного времени. Тем не менее, стоит отдать должное, глава ФРС все же признал положительные изменения в экономике, однако этого недостаточно, чтобы сделать выводы о завершении программы количественного смягчения уже в июне.

В рамках серии вопросов и ответов мы выделили несколько интересных пунктов: ФРС не обеспокоена инфляцией; стимулирование должно прекратиться на уровне 5-6%-ной безработицы, QE завершится до повышения ставки. Итак, на текущий момент экономических показателей недостаточно, чтобы Бернанке мог говорить более о более четких сроках изменения направления монетарной политики. Сейчас нам особое внимание надо продолжать уделять рынку труда, и у нас как раз выдастся эта возможность сегодня, когда будут опубликованы данные по числу обращений за пособиями б/р.

EUR

Евро продолжил дрейфовать на север, однако новостной поток был настолько скуден, что динамика носила очень сдержанный характер. Мы узнали, что в декабре немецкий экспорт отметил второй месяц роста на фоне того, что общее восстановление стимулировало спрос на товары и услуги в первой по величине экономике Европы. Объём экспорта с учётом сезонных колебаний и рабочих дней вырос на 0,5%, что совпало с ноябрьским ростом. Учитывая данные PMI и IFO, торговая активность может вырасти в ближайшее время, однако трейдерам необходимо внимательно отслеживать поступающие показатели, так как и январские данные могут оказаться под влиянием погодных катаклизмов.

Из вчерашних событий также достойны внимания комментарии представителя ЕЦБ Нуайе, который заявил, что стресс-тесты необходимо переделать, так как они проводились в спешке и охватили не все банки. В результате, картина была получена недостаточно адекватная. Однако новый этап стресс-тестирования может вызвать новую волну опасений в отношении будущего еврозоны, а, значит, могут поставить под удар евро.

GBP

Торговый баланс неприятно удивил, однако фунт, напротив, вновь начал восстановление против доллара. Дефицит баланса торговли товарами Великобритании достиг рекордного максимума в декабре, так как импорт самолетов резко вырос, а на экспорте, судя по всему, отрицательно сказалась плохая погода. Дефицит достиг значения Stg9.247 млрд. в декабре против Stg8.46 млрд. в ноябре, что выше ожидаемого значения Stg8.7 млрд. и является максимумом с начала наблюдений в 1980 году. Мы прогнозировали сокращение благодаря резкому восстановлению индексов PMI. Скорее всего, весь этот оптимизм отразится на последующих данных.

Видимо, именно этот факт и удержал британца на текущих уровнях. Сегодня на повестке публикация данных по производству, которые также могут подрасти вслед за повышением PMI. Инвесторы также будут отслеживать ситуацию с Банком Англии, который сегодня встретится для обсуждения дальнейшего направления монетарной политики. Конечно, шансы на изменение ставки в этот раз очень малы, так что рынок уделит этому внимание лишь для проформы. Гораздо больший интерес будет представлять протокол заседания, который будет опубликован через пару недель.

JPY

Йена сдала свои позиции против доллара и евро вновь на рыночных настроениях. Однако экономические показатели продолжают рисовать позитивную картину. Как показали данные Банка Японии, в январе индекс цен на корпоративные товары отметил четвертое подряд повышение в годовом исчислении (+1,6% г/г), зафиксировав при этом максимальный прирост за два с лишним года, с ноября 2008 г. По сравнению с предыдущим месяцем индекс также зафиксировал 4-е повышение подряд, причем результат +0,5% м/м стал максимальным с июля 2009 г.

Второй отчет тоже порадовал. Для Японии показатель заказов в секторе машиностроения традиционно является надежным индикатором общего положения дел в экономике - и в декабре этот показатель вырос впервые за 4 месяца, восстановившись после 3-месячного снижения (+1,7% м/м против -3,0% в ноябре), хотя и не дотянул до среднего прогноза +5,0%. По итогам всего 2010 г. заказы в секторе машиностроения также зафиксировали первый прирост за 4 года (+4,6% против -26,9% в 2009). Данный результат может означать, что компании намереваются увеличить капитальные расходы для того, чтобы не отставать от уровня спроса из-за рубежа.

Факторы риска (11/02/11)

USD

Под конец торгового дня доллар сумел восстановиться, и у него на это были причины: хорошие экономические данные дома, плохие экономические данные за границей и бегство из рискованных активов. Как мы уже говорили в предыдущем прогнозе, рынок труда остается "Ахиллесовой пятой" американской экономики. Итак, вчерашний отчет порадовал фанатов доллара. Число американцев, заполнивших на прошлой неделе форму на получение пособия по безработице, снизилось до минимального с июля 2008 года уровня. Результаты данного отчета стали очередным подтверждением восстановления рынка труда после того, как ставка безработицы снизилась до 21-месячного минимума. Обращения за неделю на 4 февраля сократились на 36 тыс. до 383 тыс. Возможно, если такая динамика будет наблюдаться в течение более продолжительного времени, Бернанке будет более определенным в своих высказываниях.

Что касается "чужих" слабых данных, то вчера расстроила и Австралия, и Великобритания, и Швейцария, и Канада. А бегство из рискованных активов было вызвано разговорами о вероятной смерти короля Саудовской Аравии, а также нового всплеска опасений по поводу суверенного долга в Европе. Разочаровал и Мубарак, от которого весь мир ожидает отставки, однако тот остается непреклонен, намереваясь задержаться на посту до сентября. Естественно, такое его решение только усиливает волнения внутри страны, заставляя инвесторов избавляться от рискованных активов.

Сегодняшний календарь не так уж насыщен, однако отчеты, по крайней мере, интереснее всего того, что уже было опубликовано на неделе. Итак, на повестке торговый баланс и индекс потребительского доверия. По прогнозам, показатель настроения населения должен значительно подрасти. Если так, это может оказать дополнительную поддержку доллару. Однако стоит учитывать и тот факт, что сегодня последний рабочий день недели, и многие игроки к выходу отчетов уже предпочтут перейти в режим отдыха.

EUR

На валютных рынках царило бегство из рискованных активов, так как падение ценных бумаг, слабоватые экономические данные и неподтвержденные слухи о смерти короля Саудовской Аравии подготовили для этого благодатную почву. Последний фактор только подлил масла в огонь неопределенности будущего Ближнего Востока, который итак разрываем противоречиями. К тому же, надо учесть тот факт, что страна является крупнейшим нефтедобытчиком региона, а, значит, рост цен на нефть может вновь продолжиться.

Кроме того, на сцену вновь вернулись опасения по поводу суверенного долга. Доходность по 10-летним ГКО Португалии выросла до рекордного максимума. Неспособность официальных лиц прийти к единому решению по поводу EFSF (стабилизационного фонда) заставляют рынок волноваться по поводу португальского будущего. Экономические отчеты, запланированные на сегодня, вряд ли привлекут интерес игроков, так что евро, скорее всего, продолжит колебаться вблизи поддержки 1.3550 против доллара. Новая волна бегства от рисков может привести к дальнейшему снижению единой валюты до 1.35.

GBP

Данные из Великобритании вновь разочаровали. Объем производства в британском секторе обрабатывающей промышленности в декабре продемонстрировал 1-е снижение за последние 8 месяцев, так как холодная погода привела к резкому спаду объемов изготавливаемых стройматериалов. В месячном соотношении снижение составило 0,1%, в то время как годовой показатель сумел продемонстрировать рост на 4,4%.

Кроме того, как мы и ожидали, Банк Англии принял решение сохранить без изменений значение процентной ставки и масштабы программы монетарного стимулирования, так как власти предпочли проигнорировать рост уровня инфляции до 2-летнего максимума, чтобы поддержать восстановление национальной экономики. Комитет по монетарной политике Банка Англии, возглавляемый Мервином Кингом, оставил процентную ставку на уровне рекордного минимума в 0,5%. Также без изменений (200 млрд. фунтов) остались масштабы программы покупки активов.

Тем не менее, фунт стал чуть ли не единственной валютой, которая смогла удержать позиции против доллара. Возможно, всему причина продолжающиеся разговоры о том, что Банк Англии уже вот-вот решится на ужесточение. Сегодня будет еще один повод поговорить на эту тему - публикация данных по инфляции на производственном уровне привлечет интерес рынка. Если показатель совпадет с прогнозами или превысит их, фунт может уйти выше 1.61.

Факторы риска (11/02/11)

USD

Под конец торгового дня доллар сумел восстановиться, и у него на это были причины: хорошие экономические данные дома, плохие экономические данные за границей и бегство из рискованных активов. Как мы уже говорили в предыдущем прогнозе, рынок труда остается "Ахиллесовой пятой" американской экономики. Итак, вчерашний отчет порадовал фанатов доллара. Число американцев, заполнивших на прошлой неделе форму на получение пособия по безработице, снизилось до минимального с июля 2008 года уровня. Результаты данного отчета стали очередным подтверждением восстановления рынка труда после того, как ставка безработицы снизилась до 21-месячного минимума. Обращения за неделю на 4 февраля сократились на 36 тыс. до 383 тыс. Возможно, если такая динамика будет наблюдаться в течение более продолжительного времени, Бернанке будет более определенным в своих высказываниях.

Что касается "чужих" слабых данных, то вчера расстроила и Австралия, и Великобритания, и Швейцария, и Канада. А бегство из рискованных активов было вызвано разговорами о вероятной смерти короля Саудовской Аравии, а также нового всплеска опасений по поводу суверенного долга в Европе. Разочаровал и Мубарак, от которого весь мир ожидает отставки, однако тот остается непреклонен, намереваясь задержаться на посту до сентября. Естественно, такое его решение только усиливает волнения внутри страны, заставляя инвесторов избавляться от рискованных активов.

Сегодняшний календарь не так уж насыщен, однако отчеты, по крайней мере, интереснее всего того, что уже было опубликовано на неделе. Итак, на повестке торговый баланс и индекс потребительского доверия. По прогнозам, показатель настроения населения должен значительно подрасти. Если так, это может оказать дополнительную поддержку доллару. Однако стоит учитывать и тот факт, что сегодня последний рабочий день недели, и многие игроки к выходу отчетов уже предпочтут перейти в режим отдыха.

EUR

На валютных рынках царило бегство из рискованных активов, так как падение ценных бумаг, слабоватые экономические данные и неподтвержденные слухи о смерти короля Саудовской Аравии подготовили для этого благодатную почву. Последний фактор только подлил масла в огонь неопределенности будущего Ближнего Востока, который итак разрываем противоречиями. К тому же, надо учесть тот факт, что страна является крупнейшим нефтедобытчиком региона, а, значит, рост цен на нефть может вновь продолжиться.

Кроме того, на сцену вновь вернулись опасения по поводу суверенного долга. Доходность по 10-летним ГКО Португалии выросла до рекордного максимума. Неспособность официальных лиц прийти к единому решению по поводу EFSF (стабилизационного фонда) заставляют рынок волноваться по поводу португальского будущего. Экономические отчеты, запланированные на сегодня, вряд ли привлекут интерес игроков, так что евро, скорее всего, продолжит колебаться вблизи поддержки 1.3550 против доллара. Новая волна бегства от рисков может привести к дальнейшему снижению единой валюты до 1.35.

GBP

Данные из Великобритании вновь разочаровали. Объем производства в британском секторе обрабатывающей промышленности в декабре продемонстрировал 1-е снижение за последние 8 месяцев, так как холодная погода привела к резкому спаду объемов изготавливаемых стройматериалов. В месячном соотношении снижение составило 0,1%, в то время как годовой показатель сумел продемонстрировать рост на 4,4%.

Кроме того, как мы и ожидали, Банк Англии принял решение сохранить без изменений значение процентной ставки и масштабы программы монетарного стимулирования, так как власти предпочли проигнорировать рост уровня инфляции до 2-летнего максимума, чтобы поддержать восстановление национальной экономики. Комитет по монетарной политике Банка Англии, возглавляемый Мервином Кингом, оставил процентную ставку на уровне рекордного минимума в 0,5%. Также без изменений (200 млрд. фунтов) остались масштабы программы покупки активов.

Тем не менее, фунт стал чуть ли не единственной валютой, которая смогла удержать позиции против доллара. Возможно, всему причина продолжающиеся разговоры о том, что Банк Англии уже вот-вот решится на ужесточение. Сегодня будет еще один повод поговорить на эту тему - публикация данных по инфляции на производственном уровне привлечет интерес рынка. Если показатель совпадет с прогнозами или превысит их, фунт может уйти выше 1.61.

Много событий, много движений (14/02/11)

USD

Доллар завершил неделю с повышением против большинства коллег. В общем-то, последние дни торговля складывалась в пользу американской валюты, учитывая бегство из рискованных активов, положительные экономические данные США и слабые данные из других стран. Несмотря на то, что дефицит торгового баланса увеличился, позитивные показатели по рынку труда и высокие уровни потребительского доверия подбодрили инвесторов, оказав дополнительную поддержку доллару. В декабре торговый дефицит в США расширился второй раз подряд на фоне того, что стоимость импортируемой нефти возросла максимально за два года. Показатель расширился на 5,9% до $40.6 млрд. По итогам прошлого года торговый дефицит расширился на 43%, что оказалось максимальным скачком за десятилетие. А вот согласно результатам исследования Мичиганского университета, доверие американских потребителей в феврале достигло 8-месячного максимума. Это стало свидетельством того, что снижение безработицы и рост акций устраивают домохозяйства. Предварительный индекс потребительских настроений вырос до 75,1 против 74,2 в январе.

Тем не менее, новая неделя может внести свои коррективы. Волнения в Египте, похоже, подходят к концу, так как президент Мубарак покинул страну, сложив свои обязательства. Для финансовых рынков это означает, что цены на нефть вновь пойдут вниз, а бегство из рискованных активов замедлит темпы или вовсе сойдет на нет. Тем не менее, на предстоящей неделе нас ждет гораздо большее количество интересных экономических отчетов, что также может влиять на валютную динамику. Среди них розничные продажи, исследования обрабатывающей промышленности Empire State и ФРБ Филадельфии, рынок жилья, промышленное производство, PPI и CPI, индекс опережающих индикаторов и потоки капиталов TIC. Сильные показатели могут оказать поддержку доллару.

EUR

Евро попал под волну распродаж против доллара. В пятницу стало известно, что Вебер не будет претендовать на роль управляющего ЕЦБ, а также уйдет в отставку с поста главы Бундесбанка уже 30 апреля. Рынок воспринял новость с волнением, так как теперь не совсем ясно, кто же является основным кандидатом на замену Трише. Все дело в том, что доверие и уважение к главе ЦБ имеет большое значение и для динамики валют, да к тому же еще и Вебер славился агрессивными взглядами, что увеличивало шансы на скорый переход к ужесточению монетарной политики.

Экономическая картина остается неоднозначной. Германская инфляция оказалась ниже прогнозов: -0,5% м/м, +2,0% г/г против -0,3% м/м,+2,1%. Хотя в итоге, в годовом исчислении темпы роста инфляции в стране оказались на максимальном уровне с октября 2008 г. Предстоящая неделя обещает быть интересной: ВВП Германии за 4 квартал и исследование ZEW по потребительскому доверию вполне обладают потенциалом для восстановления позиций единой валюты, однако у нас есть предположения, что показатели могут разочаровать. В таком случае пара евро/доллар может вернуться к отметке 1.34.

GBP

Фунт всю прошлую неделю демонстрировал верх неадекватности, укрепляясь на слабых данных и падая на сильных. Пятницу он продолжил в том же духе, обвалившись против доллара на выходе сильного PPI. В прошлом месяце цены британских производителей вдвое превысили прогнозы аналитиков, подскочив на 1% против декабрьского прироста в размере 0,4%. Значение оказалось максимальным с апреля прошлого года и превысило прогноз экономистов.

Ближайшая неделя продолжит тему инфляции: во вторник будет опубликован индекс потребительских цен. Если и здесь мы увидим превышение прогнозов, для Банка Англии это станет очередным аргументом в пользу скорейшего ужесточения политики. Однако еще больший интерес будет представлять ежеквартальный инфляционный отчет, который отразит ожидания ЦБ по инфляции и темпам экономического роста на ближайшие два года. Взгляд Банка наиболее интересен для инвесторов, которые уже устали ждать достаточно сильных катализаторов для выхода из режима ультрамягкой политики. Кроме того, будут опубликованы отчеты по рынку труда и розничным продажам.

JPY
Динамика йены носила очень сдержанный характер, так как в пятницу японские рынки были закрыты в связи с праздниками. Текущая неделя может оказаться довольно интересной. Уже в понедельник с утра будут опубликованы предварительные данные по ВВП за 4 квартал, причем ожидается переход и квартального, и годового показателя на отрицательную территорию. Не очень приятное известие для банка Японии, да и для инвесторов.

Кроме того, если говорить об Азии в целом, стоит обратить и на данные из Китая: торговый баланс, CPI и PPI. Возможно, в прошлом месяце инфляция в КНР ускорила темпы роста, что может заставить ЦБ пойти на еще более агрессивные меры по охлаждению экономики.

Масса негатива, капля позитива (15/02/11)

USD

В отсутствие важных экономических релизов из США рынки вновь были нервозны, продолжив избавляться от рискованных активов. Все это пошло на руку доллару, у которого впереди еще немало интересных событий экономического характера. Но об этом чуть позже.

Итак, все думали, что с уходом Мубарака проблемы Египта испарятся, однако Каир пережил новую волну забастовок и протестов. Более того, эпидемия продолжила распространяться на соседей - теперь волнения наблюдаются в Бахрейне и Йемене, причем все с теми же требованиями (повышение уровня жизни, включая рынок труда, образование и здравоохранение). Кроме того, Европа тоже добавил свои пять копеек, так как на рынке появились разговоры о спасении германского банка West LB и сообщения о том, что Ирландия будет вынуждена вновь вступить в переговоры по поводу условий ее спасения. К тому же, на этой неделе нам предстоит увидеть аукционы по ГКО Бельгии, Португалии и Испании.

Тем не менее, чтобы не происходило в мире, в центре внимания валютных рынков на ближайшее время попадают показатели потребительского доверия США. Сегодня будут опубликованы данные по объемам розничных продаж, по которым даже прогнозы неоднозначны. Дело в том, что полученные ранее отчеты от Redbook и ICSC рисовали противоречивую картину, указывая на то, что тяжелое состояние рынка труда сказалось и на расходах населения. Снежные бури в декабре вызвали сокращение розничных продаж второй месяц подряд. В январе погодные условия все еще оставались далеки от идеальных, однако возможно послепраздничные скидки смогли стимулировать спрос. Такие крупные ритейлеры, как Saks Fifth Avenue, Macy's, Neiman Marcus и Nordstrom сообщили о росте продаж. Таким образом, превышение прогнозов может стимулировать резкое укрепление доллара. Кроме того, обратите внимание на данные по деловой активности в обрабатывающем секторе Нью-Йорка, потокам капитала TIC и ценам на импорт.

EUR

Как мы уже упомянули, слухи о спасении WestLB оказали давление на единую валюту с самого начала недели. Дело в том, что попавший в беду германский кредитор не смог найти пути реструктуризации своих активов. Кроме того, волнения не утихают и по поводу выхода из предвыборной гонки за пост главы ЕЦБ Вебера - главнейшего кандидата! Валютные рынки очень чувствительны к политической неопределенности, особенно если дело касается крупнейшего центробанка, так что на текущий момент это стало дополнительным фактором давления на евро.

Кроме того, в декабре объем европейского промышленного производства продемонстрировал снижение, так как ослабление спроса на потребительские и промежуточные товары перекрыл позитив от увеличения выпускаемых товаров производственного назначения и энергоносителей. В месячном соотношении производство упало на 0,1%, хотя благодаря базисному эффекту годовой показатель сумел продемонстрировать внушительный скачок на 8,0%. Опубликованные сегодня же утром данные по ВВП Германии тоже разочаровали, выйдя ниже прогнозов: +0,4% кв/кв, +4,0% г/г против 0,5% кв./кв., 4,1% г/г.

Остается подождать релиза индекса ZEW, отражающего доверие инвесторов. Слабые немецкие данные по розничным продажам, вероятно, отразились на ВВП, а недавние разочаровывающие данные могут оказать давление на настроения. Таким образом, у евро есть все шансы продолжить падение. После прорыва поддержки 1.34, движение пары евро/доллар может продолжиться к отметке 1.33.

GBP

Фунт демонстрировал резкие колебания в пределах относительно узкого диапазона, что выражало волнение инвесторов в отношении предстоящего релиза CPI. Учитывая, что целевой диапазон по инфляции установлен Банком Англии на 2%-3%, очередное превышение верхней границы может убедить игроков, что ЦБ все же будет вынужден отойти от ультрамягкой политики. Не мудрено, ведь индекс превышает 3% уже на протяжении 2,5 лет. В январе CPI может достичь отметки 4%, что станет максимумом с апреля 2008 года. Посмотрим, сможет ли Банк Англии и на этот раз проигнорировать показатель, заявив, что надо еще немного подождать.

Мы полагаем, что дальнейший рост CPI только увеличит лагерь сторонников повышения ставки, возглавляемый Сентансом. Таким образом, у фунта все шансы укрепиться против доллара: после прорыва сопротивления 1.6060 ждите движения к 1.61 и далее 1.6150.

JPY

ВВП Японии в 4 квартале 2010 сократился меньше, чем ожидалось по прогнозам. Однако позитив был испорчен пониманием того, что Китай теперь официально вторая по размерам экономическая система мира, заняв место "Страны восходящего солнца".

Тем не менее, Япония не сдается. Сегодня впервые за 9 месяцев ЦБ повысил свою экономическую оценку на фоне того, что ускорение темпов восстановления мировой экономики спровоцировало оживление экспорта и производства. "Японская экономика постепенно выходит из фазы спада", - сообщил Центробанк, оставивший сегодня учетную процентную ставку без изменений на уровне 0,0-01%. Размер программы покупки активов также остался без изменений (5 трлн. йен). Перед сегодняшним решением по ставке глава Центробанка Сиракава выразил оптимизм в отношении перспектив экономики, предположив, что уже в текущем квартале рост ВВП ускорится на фоне активизации внешнего спроса. И вдобавок декабрьские объемы промышленного производства в Японии были пересмотрены до +3,3%, вследствие чего показатель отметил второй месяц роста подряд, сообщило сегодня Министерство экономики, торговли и промышленности (METI).

Фундамент имеет значение (16/02/2011)

USD

Все же нас ждало разочарование. Несмотря на то, что отдельные ритейлеры в январе хвастались ростом продаж, общий официальный показатель оказался не таким высоким, как прогнозировалось. Продажи увеличились на 0,3%, минимальный рост, зафиксированный после падения в июне. В декабре продажи выросли на 0,5% против +0,6% изначально. Согласно среднему прогнозу и январские продажи должны были продемонстрировать повышение на 0,5%. В общем, все сложилось не так, как мы ожидали, и это большая проблема для доллара, которому была просто необходима такая поддержка. Данные просто подтвердили, что слабый рынок труда оказывает пагубное влияние и на потребительские настроения. Однако надо понимать, что свою лепту внесли и суровые погодные условия, так что не стоит предаваться излишнему пессимизму. Теперь надо будет во все глаза следить за показателями последующих месяцев. Если в ближайшее время потребительские расходы не вырастут, это отразится на темпах роста ВВП за 1 квартал.

Тем не менее, все прочие отчеты США вчерашнего дня оказались гораздо приятнее. Общий экономический индекс ФРБ Нью-Йорка вырос до 15,4 против 11,9 в январе и прогноза 15. Напомним, что значение, превышающее нулевой уровень, свидетельствует о росте индекса. Кроме того, данные TICS США показали, что чистые долгосрочные притоки иностранного капитала составили $65.9 млрд. в декабре (против непересм. +$85.1 млрд. в ноябре). Чистые покупки американских ценных бумаг иностранными инвесторами в объеме $76.8 млрд. компенсировали покупки американцами иностранных бумаг на $10.9 млрд. Общий показатель притоков TIC составил $48.2 млрд. В итоге, можно сделать вывод, что у Штатов пока нет проблем с привлечением иностранных инвестиций.

Сегодня будет опубликован протокол прошлого заседания FOMC, так что игроки по доллару в течение дня могут начать перепозиционирование в преддверии данного события. Доллар уже отрицательно среагировал на сопроводительное заявление по результатам самого заседания. Аналогичной реакции американской валюты многие ожидают и на протокол, так как он может показать негативный настрой в отношении перспектив американской экономики. Однако есть шанс и того, что мы увидим раскол между представителями Комитета. За последнее время мы получили немало комментариев официальных представителей Федрезерва о том, что они не поддерживают дальнейшее стимулирование экономики. Таким образом, если протокол отразит намечающуюся оппозицию продлению программы количественного смягчения, доллар может укрепиться. Кроме этого события, внимание стоит обратить на данные по рынку жилья, PPI и промышленное производство.

EUR

Евро восстановился после отмечавшегося в начале вчерашнего дня снижения против доллара. Причиной первоначальной слабости, вероятно, были негативные экономические данные. Экономический рост в Германии замедлился сильнее, чем ожидалось в 4 квартале 2010 года, несмотря на устойчивый внутренний и внешний спрос. В квартальном исчислении рост ВВП составил 0,4%, что меньше прогноза в 0,5% и значения 3 квартала в 0,7%. Аналогичная картина наблюдалась в Италии. ВВП вырос на 0,1% против предыдущего квартала, когда рост составил 0,3%. Так что по итогам 4 квартала европейская экономика выросла слабее прогнозов аналитиков. Кроме того, объем пром. производства в третьей по величине экономике региона понизился на 0,2% в финальном квартале 2010, поскольку внешние продажи не смогли компенсировать слабый внутренний спрос.

Единственным приятным известием стало то, что доверие инвесторов Германии выросло второй месяц подряд в феврале, так как крупнейшая европейская экономика начала вновь набирать обороты. Центр экономических исследований ZEW заявил, что индекс ожиданий инвесторов и аналитиков, который отражает активность в следующие 6 месяцев, вырос до 15,7 в феврале от 15,4 в январе до максимума с июля 2010. На сегодня важных релизов не запланировано, так что динамика евро будет определяться настроениями рынка и публикацией серии отчетов из США.

GBP

Долгожданные данные по инфляции в Британии вышли в соответствии с прогнозами, даже чуть слабее, если ориентироваться на предрелизные слухи. Поговаривали, что показатель в годовом исчислении может достигнуть и 4,3%. В декабре потребительские цены выросли на 0,1% м/м и с 3,7% до 4% г/г, хотя некоторые аналитики ожидали и более сильного роста: +0,3% м/м и +4,2% г/г. Глава Банка Англии Мервин Кинг был вынужден вновь написать письмо министру финансов Осборну с объяснением, почему инфляция превышает целевой уровень в 2%. Кроме того, он признал, что среди представителей МРС существуют "реальные расхождения" во взглядах на прогноз по инфляции. Он отметил, что все члены МРС признали, что существуют как повышательные, так и понижательные инфляционные риски.

Таким образом, даже данные CPI ниже прогнозов остаются на достаточно высоких уровнях, чтобы убедить ЦБ в необходимости действия, что и поддержало рост британца. Кроме того, сегодня на повестке у нас данные по рынку труда, а также ежеквартальный инфляционный отчет Банка Англии, который более четко очертит взгляды Комитета по монетарной политике. Очень велика вероятность, что прогнозы по инфляции будут повышены, а это только поддержит дальнейшее укрепление британца. Что касается рынка труда, то и здесь мы ждем сильных данных, учитывая высокие уровни роста занятости в секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Таким образом, у фунта есть все шансы пробить сопротивление 1.62 против доллара и далее двинуться к 1.6230 и 1.63.

Будущее ЕЦБ (17/02/2011)

USD

Опубликованные в среду экономические отчеты, конечно, не так важны, как недавние показатели объемов розничных продаж, однако все же смогли зародить позитивные настроения в сердцах трейдеров. В январе число начатых строительств оказалось выше, чем прогнозировалось. Показатель вырос на 15% до 569 тыс. г/г. Тем не менее, разрешения на строительство упали на 10% до 562 тыс. г/г. против +15% в декабре. Кроме того, в январе цены американских производителей отметили 7-й месяц роста подряд, получив поддержку от подорожания нефти. PPI вырос на 0,8%, совпав ожиданиями аналитиков. Чистый показатель, не учитывающий энергоносители и продукты питания, вырос на 0,5%, максимально с октября 2008 года. Единственное разочарование принес отчет по промышленному производству, отразивший сокращение на 0,1% против роста на 1,2% в декабре. Таким образом, такие экономические показатели могли бы порадовать представителей Комитета. Если бы они проводили заседание по ставке именно сегодня.

Тем не менее, инвесторы активно продавали доллара, особенно во время американской сессии. Даже протокол FOMC с довольно позитивным тоном не смог оказать баксу значительную поддержку. Мы узнали, что все члены Комитета единогласно проголосовали за неизменный курс монетарной политики: Хениг ушел и не оставил за собой последователей в отношении повышения процентной ставки. Тем не менее, взгляды членов FOMC на программу количественного смягчения были не столь едины. Несколько человек высказали скептицизм в отношении дальнейшего стимулирования, ссылаясь на достаточно неплохие темпы восстановления экономики. Это дает нам надежду, что уже в ходе следующего заседания продолжительность QE будет ставиться под вопрос.

Сегодня на повестке дня данные по потребительским ценам, которые могут отразить укрепление аналогичное недавнему PPI. От индекса опережающих индикаторов и ФРБ Филадельфии мы также ждем позитива, так что под вопросом остается лишь число обращений за пособиями б/р. На прошлой неделе мы наблюдали уход показателя ниже 400 тысяч, что внушает надежду. Если число заявок останется ниже этого психологического уровня, это может заставить игроков поверить, что программа количественного смягчения доживает свои последние деньки.

EUR

Отсутствие экономических событий внутри региона помогло евро восстановиться против доллара. Вчера главной новостью для еврозоны стало назначение Йенса Вайдмана следующим управляющие Бундесбанка, который станет самым молодым главой ЦБ Германии за всю историю. По идее, он ученик Вебера, и вполне может продолжить его политику агрессивных взглядов, однако сомнение вызывает другой факт. Он является главным экономическим советником Меркель, что ставит под вопрос его независимость и способность принять решения, которые выгодны экономике, а не политикам.

Итак, Вайдман не вызывает столь глубокое уважение, как его предшественник, так что он вряд ли сможет стать достойным кандидатом на пост управляющего ЕЦБ. Несмотря на страстное желание Меркель, чтобы главенство перешло именно Германии, шансы очень малы. Календарь текущего дня мало насыщен: лишь баланс текущих операций, который вряд ли привлечет внимание рынков. Техническая картина говорит, что перед евро встал сильный уровень сопротивления 1.36 в паре с долларом. Если на рынке будет поддерживаться спрос на рискованные активы, единая валюта способна уйти выше, однако, скорее всего, движение ограничится отметкой 1.3650.

GBP

Настал черед разочаровываться фунту. Банк Англии выбрал прежнюю тактику - не признаваться, что в экономике существуют повышенное инфляционное давление. Банк Англии повысил свою оценку рисков того, что в ближайшие 2 года инфляция не вернется к целевому уровню, установленному на 2%, подчеркнув, что на прогноз могут оказать воздействие рост инфляционных ожиданий и цен на сырье. Однако глава ЦБ Мервин Кинг отметил, что существуют равные шансы на рост и падение инфляции относительно 2%. Очевидно, что это совсем не то, чего ожидал рынок, учитывая высокий уровень текущих показателей CPI.

Кроме того, рынок труда совсем не порадовал. В прошлом месяце уровень безработицы в Британии неожиданно вырос, подчеркнув, что через год после того, как экономика вышла из рецессии, состояние рынка труда по-прежнему оставляет желать лучшего. Уровень безработицы вырос на 2 400 до 1,46 млн. Показатель, рассчитываемый МОТ, увеличился в 4 квартале на 44 тыс. до 2,49 млн. Помимо этого, мы узнали, что в январе доверие британских потребителей снизилось на 7 пкт. до 47, почти сведя на нет декабрьский прирост на 8 пкт. Индикатор, указывающий на оценку покупательского климата, соскользнул на 20 пкт. до 70, оказавшись на минимуме с ноября 2008 года.

В общем, неудивительно, что после всего этого фунт обвалился против доллара довольно внушительно - почти на 200 пунктов, хотя и смог затем восстановиться выше отметки 1.60. Сегодняшний календарь не столь насыщен, и рынок, скорее всего, продолжит муссировать тему отсрочки с ужесточением монетарной политики Банком Англии. Однако обратите внимание на запланированное выступление знаменитого ястреба Сентанса. Новые комментарии в отношении повышения ставок могут помочь фунту добраться до отметки 1.6160, а вот дальнейшее движение будет очень затрудненным.

JPY

Из экономических отчетов Японии мы видели лишь индекс совпадающих и опережающих индикаторов, который отразил укрепление. Однако йена остается под влиянием спекулятивных торгов. Центробанки по всему миру высказывают более оптимистичные взгляды на экономические перспективы, что положительно для Японии, однако сулит снижение для йены как для валюты фондирования.

Спокойствие, только спокойствие (18/02/2011)

USD

Валютные рынки вновь охватила эйфория. Всему виною ожидания по ставкам, причем Штаты выглядят в этом аспекте не очень привлекательно. Европейские коллеги укрепились против бакса на фоне агрессивных комментариев Сентанса, а также вчерашнего повышения прогнозов по восстановлению американской экономики. Как ни странно, хорошие перспективы темпов роста США воспринимаются сейчас через призму положительного эффекта для всего остального мира. Американский потребитель может спасти мировой спрос от увядания на фоне попыток КНР затормозить разгорячившуюся экономику.

Экономические данные вышли в соответствии с нашими ожиданиями. В январе потребительские цены в США выросли сильнее прогнозов. Индекс CPI уже второй месяц подряд зафиксировал прирост на 0,4%, превысив средний прогноз 0,3%. Темпы роста производственной активности в Филадельфии оказались в феврале максимальными за семь лет, а компоненты отчета продемонстрировали сильные показатели спроса, продолжающийся процесс накопления складских запасов, а также почти рекордный рост занятости в регионе и усиление ценового давления. А вот рынок труда не порадовал. На прошлой неделе число американцев, обратившихся за пособиями по безработице, оказалось выше прогнозов, что стало признаком замедления процесса восстановления рынка труда. Первичные обращения за неделю на 12 февраля выросли на 25 тыс. до 410 тыс., превысив прогноз 400 тыс. Таким образом, Федрезерв явно останется настороже в ближайшее время, так как состояние рынка труда далеко от стабильного. Нельзя не признать, что Штаты восстанавливаются, однако в сравнении с другими странами, скорость слишком медленная. Именно по этой причине инвесторы на текущий момент предпочитают другие валюты в ущерб доллару.

На сегодня отчетов осой важности не запланировано. Единственным стоящим событием будет выступление Бернанке в Париже на тему мировых дисбалансов. Кроме того, сегодня же начнется двухдневный саммит министров финансов и глав центробанков G20. Вряд ли, конечно, мы услышим что-либо радикально новое, однако любые комментарии со стороны управляющего Федрезерва в отношении экономических перспектив могут вновь спровоцировать волну оптимизма на рынках.

EUR

Евро все же смог восстановить позиции против доллара, несмотря на негативные данные из еврозоны. Всеобщий оптимистичный настрой, охвативший рынки, затронул и единую валюту, хотя дефицит баланса текущих операций неожиданно увеличился вдвое, составив -13,3 млрд. против прогноза -5,1 млрд. Укреплением единой валюты правили ожидания по ставкам. Несмотря на довольно сдержанные высказывания Трише в отношении инфляции, рынок на текущий момент закладывает вероятность повышения стоимости кредитования на 75 б.п. до конца года. Конечно слишком оптимистичные ожидания, однако игроки в это верят даже несмотря на ухудшение экономических показателей.

Опубликованные сегодня данные по немецкому PPI подтвердили рост инфляционного давления в стране. Месячный показатель практически вдвое превысил прогнозы и предыдущий показатель. На рынок это не произвело особого впечатления, однако это станет еще одним аргументом в пользу ужесточения монетарной политики, может и не скорейшего, но перспективы есть. На сегодня единственным фактором риска остается развитие ситуации в Суэцком канале. Иран направил два военных корабля через Канал, что Израиль воспринял как провокацию. Если и здесь начнется конфликт, причем так близко к стратегически важному объекту, это может вызвать рост цен на нефть и волнения на рынках.

GBP

Как мы и предполагали, агрессивные комментарии Сентанса действительно нейтрализовали весь негатив от инфляционного отчета. По мнению члена MPC, Центробанк должен повысить процентные ставки, что спровоцирует укрепление фунта и поможет сдержать инфляционное давление. "Одним из преимуществ от ужесточения политики станет повышение курса стерлинга, что ослабит эффект от мирового инфляционного давления в краткосрочной перспективе и поможет вернуть инфляцию к целевому уровню в среднесрочной перспективе".

Кроме того, приятные известия подготовила Конфедерация британской промышленности, сообщив, что оживление спроса на экспорт способствует повышению ожиданий британских производителей в отношении роста объемов производства. По данным CBI общие заказы увеличились до -8% против -16% месяцем ранее. Баланс экспортных заказов составил +11% против январского значения.

Сегодня на повестке дня данные по розничным продажам, которые могут оказать поддержку росту фунту. Как мы помним, в декабре показатель резко сократился на 0,8% в связи с суровыми погодными условиями. Снегопады в январе прошли, так что у нас есть все основания ожидать отката показателя. В таком случае у фунта все шансы пробить сопротивление 1.62 против доллара и достичь 1.6250.

Движение на север (21/02/2011)

USD

Прошлая неделя на валютных рынках была ознаменована темой восстановления оптимизма, и, как следствие, ростом спроса на более рискованные активы. В результате, доллару не поздоровилось, даже несмотря на хорошие результаты экономических отчетов из США. Тем не менее, мы еще раз убедились, что рынок труда еще далек от стабильного, а инфляция недостаточно высока, чтобы заставить Федрезерв пойти на скорое ужесточение монетарной политики. Скорее всего, именно такая перспектива на фоне более агрессивного настроя европейских коллег и оказала основное давление на доллар.

Заседание "Большой двадцатки" на этих выходных, уже традиционно, не привело к особым результатам. Очередные нападки на Китай в плане гибкости валюты уже никого не удивляют, а попытки выработать основные элементы реформы мировой валютно-денежной системы пока не привели к успеху.

Текущая неделя представит серию экономических отчетов, однако они будут не такими интересными, как на прошедшей, так что мы не ждем резких колебаний валют в ответ на выход индикаторов. Тем не менее, стоит иметь общее представление о тенденциях в самой крупной экономической системе мира: потребительское доверие, спрос на первичном и вторичном рынке жилья, заказы на товары длительного пользования и заявки на пособия б/р внесут свою лепту в экономическую картину.

EUR

Более сильные экономические данные и агрессивные комментарии ЕЦБ помогли евро укрепиться против доллара. В пятницу Бини-Смаги заявил, что ЦБ может пойти на повышение ставок в случае усиления ценового давления. Как раз в подтверждение этого чуть ранее были опубликованы данные по ценам немецких производителей. PPI достиг двухлетнего максимума, как в месячном, так и в годовом эквиваленте. В месячном исчислении цены выросли на 1,2%, продемонстрировав максимальное повышение с июля 2008, а годовой прирост в 5,7% был признан максимальным с октября 2008. Кстати сказать, еще один член ЕЦБ Нуайе дал нам новый ориентир. Он отметил, что центробанк наблюдает за динамикой рост заработной платы, что является дополнительным показателем ценового давления.

Кроме того, в пятницу мы узнали, что Германия будет готова оказать поддержку Португалии, если у нее возникнут проблемы с привлечением средств на финансовых рынках. Такие известия не могли не оказать поддержку евро. На текущей неделе календарь будет не так насыщен. В понедельник будут опубликованы данные PMI и отчет IFO Германии. Производственные заказы отражают негативную динамику, а доверие инвесторов падает. Если аналогичное развитие событий будет наблюдаться в сфере услуг или обрабатывающей промышленности, евро может ослабить позиции против доллара. Первичной целью отката станет отметка 1.36.

GBP

Прошедшая неделя для британского фунта прошла довольно неплохо. Валюта смогла пересечь отметку 1.6250 против доллара, хотя и под конец рабочей недели откатилась чуть ниже. И это несмотря на разочаровывающий инфляционный отчет. Однако CPI продолжает демонстрировать необычайно высокие уровни, а розничные продажи почти в 4 раза превысили прогнозы экономистов. Продажи подскочили на 1,9% м/м против пересмотренного до -1,4% декабрьского значения, которое оказалось низким вследствие неблагоприятных погодных условий. Прирост оказался максимальным с февраля 2010 года, превысив прогноз экономистов, ожидавших более скромного повышения на 0,5%. В годовом исчислении объемы продаж увеличились на 3,5%.

Такие новости только поддерживают уверенность ястребов MPC в необходимости скорейшего повышения ставки, чтобы сдержать инфляционное давление. На рынке уже ходят слухи о том, что Чарльз Бин может стать третьим членом Комитета, который вступит в лагерь Сентанса. Даже если этого не произошло на прошлом заседании, велики шансы, что тон протокола будет очень позитивным для фунта. Кроме протокола на неделе мы увидим данные по госфинансам и второй релиз ВВП.

JPY

Японская йена торговалась с повышением лишь против доллара и канадца. Против остальных соперников она понесла потери. Экономические данные не привлекли особого внимания, так как весь интерес трейдеров приковал к себе Китай. КНР принял решение в очередной раз повысить резервные требования к коммерческим банкам. Только 8 февраля он повысил стоимость кредитования, что только подчеркивает решительность властей в деле сдерживания инфляции. Вероятно, резервные требования будут повышены в этом году еще неоднократно. Пока что это оказывает ограниченное влияние на валютный рынок, так как КНР еще не удалось ограничить темпы роста перегревшейся экономики. Однако как только появятся первые признаки, ждите повышение спроса на менее рискованные активы. На текущей неделе внимание может вновь вернуться к Японии, так как будут опубликованы данные по торговому балансу и потребительским ценам.

Откуда ждать беды (22/02/2011)

USD

Вот и прошел самый спокойный день этого месяца. В понедельник американские рынки были закрыты на празднование Дня президента, и даже европейская сессия с довольно насыщенным календарем событий не смогла вызвать у валют какие-либо эмоции. Возможно, позитивные показатели были нейтрализованы волной беспокойств по поводу ситуации на Ближнем Востоке.
Последние опасения связаны с Ливией, которая стоит на восьмом месте в списке самых крупных производителей нефти. Таким образом, продолжающиеся беспорядки могут привести к сокращению поставок. Такая перспектива уже повысила стоимость нефти на 3,5%. Угроза гораздо реальнее, чем в ситуации с Египтом, где просто могли перекрыть один из каналов поставки. Для многих стран повышение цен на сырье может стать большой проблемой. Инфляционное давление в Великобритании и Китае итак слишком велико, а продолжающая дорожать нефть заставит и Банк Англии, и ЦБ Китая повысить процентные ставки уже в ближайшем будущем.

Кстати сказать, хотя для еврозоны инфляция пока не стоит такой острой проблемой, недавние комментарии официальны лиц говорят о том, что и ЕЦБ может пойти на ужесточение. Естественно такое развитие событий будет позитивно для европейских валют и подорвет позиции доллара и йены, ведь единственными странами, которые пока совсем не беспокоятся по поводу инфляции, являются Япония и США. Однако обо всем этом пока рано говорить - продолжаем отслеживать ситуацию. Сегодня утром новая волна бегства от рисков вернула спрос на валюты-убежища. Эскалация конфликта в Ливии, землетрясение в Новой Зеландии и понижение прогноза по рейтингу Японии оказали поддержку доллару.

EUR

Данные из еврозоны порадовали. Доверие немецких инвесторов в феврале продемонстрировало неожиданный рост, так как благодаря восстанавливающемуся экспорту компании начали нанимать новых сотрудников, а потребители - увеличивать объемы расходов. В феврале индекс делового климата IFO продемонстрировал рост до отметки 111,2 от январской 110,3, оказавшись рекордным с момента повторного объединения Германии в 1991 г. Кроме того, темпы роста активности в европейских секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг в феврале оказались рекордными за последние 4 года. Предварительное значение составного индекса активности в секторах обрабатывающей промышленности и услуг выросло до 58,4 от 57 в январе.

После такой бури позитива комментарии Орфанидеса не удивили. Он заявил, что не стоит полностью исключать вероятность неожиданного роста в еврозоне. "Резкий рост цен на продукты питания и на энергию за прошедшие несколько месяцев нас удивил, и я не думаю, что стоит исключать другие сюрпризы, например, рост инфляции выше 2% в течение несколько более длительного периода, чем мы ожидали". Тем не менее, своя ложка дегтя вновь пришла со стороны Германии, которая в очередной раз блокировала какие-либо попытки завершить кризис суверенного долга, выступив против расширения европейского стабилизационного фонда, а также предложения, которое бы позволило в рамках программы спасения покупать ГКО других стран или кредитовать такие страны, чтобы те сами скупали облигации.

Ситуация в банковском секторе Европы все еще далека от стабильности, и самое страшное, что объемы проблемных активов на их счетах так до конца и неизвестны. Именно в связи с этим 2 марта ЕС планирует представить новый раунд стресс-тестов для банков. Напомним, что первый раунд был нацелен на то, чтобы развеять слухи и вернуть доверие инвесторов. Здесь же ситуация совершенно противоположная. Каждая новая проблема будет снижать спрос на европейские активы и вернет проблему суверенного долга на сцену. Таким образом, перспективы евро довольно туманны: с одной стороны инфляция, а с другой стороны - кризис банковского сектора.

GBP

Британец, также как и большинство его соперников, завершили вчерашний спокойный день во флэте. Из отчетов мы получили лишь данные по рынку жилья. Цены на британском рынке жилья в феврале продемонстрировали рекордный рост за последние 4 месяца в преддверии сезонного скачка. Средняя цена на продажу жилья в Англии и Уэльсе от январского значения выросла на 3,1% и составила 230 030 фунтов ($373 600).

На текущей неделе к публикации запланировано ограниченное число отчетов, однако именно сегодня мы получим довольно интересные данные. Данные по состоянию госфинансов Великобритании могут отразить продолжающееся расширение дефицита госбюджета, что является не очень позитивной тенденцией для погрязшей в долгах экономике страны. Меры жесткой экономии уже вот-вот должны принести свои плоды, вопрос только в том, насколько положительными они будут. Тем не менее, мы полагаем, что трейдеры будут сдержанно реагировать на все происходящее сегодня, пытаясь подготовить позиции к среде. Банк Англии завтра опубликует протокол прошлого заседания по ставке, что может определить настроения по фунту на ближайшие пару недель.

JPY

Утро сегодняшнего дня началось для Японии не очень благоприятно. Рейтинговое агентство Moody's Investors Service заявило об изменении прогноза по рейтингу Японии Aa2 со стабильного на негативный, ссылаясь на растущий дефицит бюджета и медлительность в ответных политических мерах.

Тем не менее, Акио Йосино, главный экономист из Amundi Japan Co, заявил сегодня, что изменение прогноза по рейтингу, скорее всего, не окажет серьёзного влияния на состояние японских финансовых рынков. "Пока не произошло кардинальных изменений в накопительном и инвестиционном балансе Японии, недавнее предупреждение со стороны рейтингового агентства не подвергнет серьёзному понижательному риску японский рынок облигаций. А отсутствие реакции рынка облигаций на новости о рейтинге означает, что данное событие, скорее всего, никак не отразится и на йене". В какой-то мере он прав: японская валюта отреагировала резким падением, однако очень быстро вернула свои позиции, и на текущий момент несет потери лишь против своего главного противниках в лагере валют-убежищ - доллара.

Откуда ждать беды (22/02/2011)

USD

Вот и прошел самый спокойный день этого месяца. В понедельник американские рынки были закрыты на празднование Дня президента, и даже европейская сессия с довольно насыщенным календарем событий не смогла вызвать у валют какие-либо эмоции. Возможно, позитивные показатели были нейтрализованы волной беспокойств по поводу ситуации на Ближнем Востоке.
Последние опасения связаны с Ливией, которая стоит на восьмом месте в списке самых крупных производителей нефти. Таким образом, продолжающиеся беспорядки могут привести к сокращению поставок. Такая перспектива уже повысила стоимость нефти на 3,5%. Угроза гораздо реальнее, чем в ситуации с Египтом, где просто могли перекрыть один из каналов поставки. Для многих стран повышение цен на сырье может стать большой проблемой. Инфляционное давление в Великобритании и Китае итак слишком велико, а продолжающая дорожать нефть заставит и Банк Англии, и ЦБ Китая повысить процентные ставки уже в ближайшем будущем.

Кстати сказать, хотя для еврозоны инфляция пока не стоит такой острой проблемой, недавние комментарии официальны лиц говорят о том, что и ЕЦБ может пойти на ужесточение. Естественно такое развитие событий будет позитивно для европейских валют и подорвет позиции доллара и йены, ведь единственными странами, которые пока совсем не беспокоятся по поводу инфляции, являются Япония и США. Однако обо всем этом пока рано говорить - продолжаем отслеживать ситуацию. Сегодня утром новая волна бегства от рисков вернула спрос на валюты-убежища. Эскалация конфликта в Ливии, землетрясение в Новой Зеландии и понижение прогноза по рейтингу Японии оказали поддержку доллару.

EUR

Данные из еврозоны порадовали. Доверие немецких инвесторов в феврале продемонстрировало неожиданный рост, так как благодаря восстанавливающемуся экспорту компании начали нанимать новых сотрудников, а потребители - увеличивать объемы расходов. В феврале индекс делового климата IFO продемонстрировал рост до отметки 111,2 от январской 110,3, оказавшись рекордным с момента повторного объединения Германии в 1991 г. Кроме того, темпы роста активности в европейских секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг в феврале оказались рекордными за последние 4 года. Предварительное значение составного индекса активности в секторах обрабатывающей промышленности и услуг выросло до 58,4 от 57 в январе.

После такой бури позитива комментарии Орфанидеса не удивили. Он заявил, что не стоит полностью исключать вероятность неожиданного роста в еврозоне. "Резкий рост цен на продукты питания и на энергию за прошедшие несколько месяцев нас удивил, и я не думаю, что стоит исключать другие сюрпризы, например, рост инфляции выше 2% в течение несколько более длительного периода, чем мы ожидали". Тем не менее, своя ложка дегтя вновь пришла со стороны Германии, которая в очередной раз блокировала какие-либо попытки завершить кризис суверенного долга, выступив против расширения европейского стабилизационного фонда, а также предложения, которое бы позволило в рамках программы спасения покупать ГКО других стран или кредитовать такие страны, чтобы те сами скупали облигации.

Ситуация в банковском секторе Европы все еще далека от стабильности, и самое страшное, что объемы проблемных активов на их счетах так до конца и неизвестны. Именно в связи с этим 2 марта ЕС планирует представить новый раунд стресс-тестов для банков. Напомним, что первый раунд был нацелен на то, чтобы развеять слухи и вернуть доверие инвесторов. Здесь же ситуация совершенно противоположная. Каждая новая проблема будет снижать спрос на европейские активы и вернет проблему суверенного долга на сцену. Таким образом, перспективы евро довольно туманны: с одной стороны инфляция, а с другой стороны - кризис банковского сектора.

GBP

Британец, также как и большинство его соперников, завершили вчерашний спокойный день во флэте. Из отчетов мы получили лишь данные по рынку жилья. Цены на британском рынке жилья в феврале продемонстрировали рекордный рост за последние 4 месяца в преддверии сезонного скачка. Средняя цена на продажу жилья в Англии и Уэльсе от январского значения выросла на 3,1% и составила 230 030 фунтов ($373 600).

На текущей неделе к публикации запланировано ограниченное число отчетов, однако именно сегодня мы получим довольно интересные данные. Данные по состоянию госфинансов Великобритании могут отразить продолжающееся расширение дефицита госбюджета, что является не очень позитивной тенденцией для погрязшей в долгах экономике страны. Меры жесткой экономии уже вот-вот должны принести свои плоды, вопрос только в том, насколько положительными они будут. Тем не менее, мы полагаем, что трейдеры будут сдержанно реагировать на все происходящее сегодня, пытаясь подготовить позиции к среде. Банк Англии завтра опубликует протокол прошлого заседания по ставке, что может определить настроения по фунту на ближайшие пару недель.

JPY

Утро сегодняшнего дня началось для Японии не очень благоприятно. Рейтинговое агентство Moody's Investors Service заявило об изменении прогноза по рейтингу Японии Aa2 со стабильного на негативный, ссылаясь на растущий дефицит бюджета и медлительность в ответных политических мерах.

Тем не менее, Акио Йосино, главный экономист из Amundi Japan Co, заявил сегодня, что изменение прогноза по рейтингу, скорее всего, не окажет серьёзного влияния на состояние японских финансовых рынков. "Пока не произошло кардинальных изменений в накопительном и инвестиционном балансе Японии, недавнее предупреждение со стороны рейтингового агентства не подвергнет серьёзному понижательному риску японский рынок облигаций. А отсутствие реакции рынка облигаций на новости о рейтинге означает, что данное событие, скорее всего, никак не отразится и на йене". В какой-то мере он прав: японская валюта отреагировала резким падением, однако очень быстро вернула свои позиции, и на текущий момент несет потери лишь против своего главного противниках в лагере валют-убежищ - доллара.

День ливийских защитников отечества (23/01/2011)

USD

Валютные рынки решили восполнить пробелы понедельника и очень активно реагировали на новости, которых, сказать по правде, было немало. Землетрясение в Новой Зеландии, понижение прогноза по японскому рейтингу, агрессивные комментарии представителей ЕЦБ, угроза гражданской войны в Ливии.

Итак, по порядку. Новозеландское землетрясение действительно оказалось большим ударом и принесло огромный ущерб стране, настолько огромный, что это может сулить снижение кредитного рейтинга. В сентябре прошлого года страна уже потратила огромную сумму на восстановление второго по размерам города страны, а теперь еще и эти расходы.
Про японский рейтинг мы уже писали, а вот агрессивное поведение членов ЕЦБ - это что-то новенькое. Они вдруг начали выражать особую озабоченность ростом инфляции, причем Мерш даже заявил, что ЦБ может предупредить рынки об усилении ценового давления уже на ближайшем заседании по ставке 3 марта. И, наконец, эскалация конфликта в Ливии продолжается, что уже заставило многие иностранные компании закрыть свои подразделения в стране, заблокировало поставки нефти и довело цены на "черное золото" до уровней двухлетнего максимума.

Тем не менее, чтобы не происходило на Ближнем Востоке, экономические отчеты из США продолжают радовать. В феврале индекс доверия CB вырос до 70,4 против 64,8 в январе, причем прирост оказался максимальным с февраля 2008 года. Рост оптимизма и создание новых рабочих мест могут подвигнуть американцев на увеличение покупок, что окажет положительное воздействие на потребительские расходы, являющиеся крупнейшей частью экономики. А вот рынок жилья переживает сложную ситуацию в связи с недостатком покупателей. Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller, оценивающий стоимости недвижимости в 20 городах, понизился на 2,4%, что стало максимальным годовым падением с декабря 2009 года. Ожидаемый рост потерь прав выкупа заложенного имущества может оказать дополнительное давление на цены на жилье, что заставит потенциальных покупателей отсрочить сделки. Сегодня тема рынка жилья будет продолжена, и, скорее всего, мы увидим и здесь негативную динамику, учитывая довольно сильный рост в декабре.

EUR

Евро пришлось пережить нелегкий день. Сначала он падал на бегстве от рисков и ливийских проблемах, затем начал расти на высказываниях Мерша. На текущий момент евро удерживается вблизи отметки 1.37 против доллара, но пока не смог закрепиться, так как ситуация в мире остается нестабильной. Угроза гражданской войны в Ливии приведет к очередному росту цен на нефть, которые итак на слишком высоком уровне. Такое развитие событий приведет к ограничению потребления "черного золота" по всему миру, а, следовательно, и к снижению деловой активности. Не очень приятные перспективы.

Тем не менее, сейчас единая валюта наслаждается небольшими приятными моментами. Экономические отчеты также продолжают радовать. Согласно прогнозам, опубликованным научно-исследовательским институтом GfK AG, в марте доверие немецких потребителей вырастет до максимального за три с половиной года уровня. Индекс потребительского доверия вырастет в марте до 6 против пересмотренного до 5,8 февральского значения. Показатель может оказаться максимальным с октября 2007 года. Кроме того, вероятность обсуждения повышения инфляционного давления на заседании ЕЦБ 3 марта подбодрила фанатов евро. Мы уже слышали выступления Бини-Смаги и Мерша на эту тему. Осталось дождаться веского слова Трише, и тогда ужесточение политики - решенное дело. Ждать долго не придется - уже сегодня он выступает вместе с Вебером. В случае его агрессивных высказываний на тему инфляции, ждите рост выше 1.3750 и далее к 1.38.

GBP

Фунт в течение вчерашнего дня нес потери против доллара, сумев восстановить позиции лишь сегодня к утру. Виною всему бегство из рискованных активов, а не экономические отчеты. Вчера мы узнали, что профицит бюджета Британии в январе достиг максимального значения с июля 2008 года благодаря росту доходов, который стал возможен на фоне больших налоговых сборов. Профицит составил 3,74 млрд. фунтов против дефицита в 1.27 млрд. годом ранее. Министр финансов Джордж Осборн торжественно обещает и далее придерживаться своей программы сокращения расходов, чтобы справиться с дефицитом, который в этом году по прогнозам должен достичь 10% от ВВП.

Сегодня наступил знаменательный и кульминационный день всей недели - протокол прошлого заседания Банка Англии по ставкам. Учитывая необычайно высокие темпы роста инфляции, поговаривают, что в стан Сентанса прибился и Чарльз Бин. На текущий момент рынок закладывает вероятность повышения ставки кредитования на 75 б.п. в течение года, причем некоторые ожидают первого ужесточения уже в следующем месяце. Возможно, такой прогноз слишком оптимистичен, однако он четко отражает желания и мышление инвесторов. Целевые уровни Банка Англии по инфляции уже давно превышены, и наступает время действовать. Последняя волна роста цен на нефть только усугубит положение, так что больше откладывать нет смысла. Тем не менее, для фунта сегодня есть опасность. Это сейчас ситуация в Ливии усугубила положение дел, а в то время ничего этого не предвиделось, и вполне возможно, что протокол будет не так агрессивен, как хотелось бы игрокам. В таком случае, фунт может пробить поддержку 1.61, а далее уровни будут следующими: 1.6050 и 1.60.

JPY

Только японское правительство повысило оценку экономических перспектив, Moody's решил понизить прогноз по суверенному рейтингу страны. Агентство пояснило такое решение именно политической нестабильностью, которая может помешать преодолеть трудности и вернуться на путь восстановления. Скептицизм вызывает способность правящей партии найти компромисс с оппозицией и попытаться снизить высокие уровни долгов, которыми славится Япония. На текущий момент рейтинг премьер-министра Кана на минимальном уровне с момента его прихода к власти в июне прошлого года.

Кроме того, и экономические данные оставляют желать лучшего. Сегодня стало известно, что в январе Япония зарегистрировала отрицательное сальдо торгового баланса: -Y471,4 млрд. против прогноза +Y37,1 млрд. и профицита Y60,98 млрд. годом ранее. Этот результат ознаменовал собой первый торговый дефицит страны за 22 месяца (с марта 2009 г.). Кроме того, общий индекс цен на корпоративные услуги (CSPI) снизился на 1,1% г/г против прогноза -1,3% и пред. -1,3%, отметив 28-е снижение подряд. В целом динамика индекса демонстрирует, что понижательное давление на цены ослабло после рекордного падения показателя в августе 2009 г. на 3,8%, что стало максимальным снижением за всю историю сбора данных с 1985 г.

Мягкость или жесткость? (24/02/2011)

USD

Вчера был тот самый случай, когда отсутствие новостей, тоже хорошая новость. Это касается конкретно Ливии, где пока что не произошло ничего нового, что позволило рынкам немного успокоиться и сконцентрироваться на инфляции и скором ужесточении монетарной политики некоторыми Центробанками. Доллар попал под распродажи, причем даже позитивные данные с рынка жилья не смогли оказать ему поддержку.

Продажи жилья на вторичном рынке США в январе неожиданно выросли и достигли максимального значения за последние 8 месяцев, что объясняется растущим спросом на вторичные дома, цены на которые сейчас падают. Покупки увеличились на 2,7% до 5,36 млн., что превысило усреднённый прогноз экономистов, составивший 5,22 млн. Тем не менее, рост продаж был омрачен резким снижением цен до минимального за 9 лет уровня. Так что очевидно, что резкий всплеск активности в данном секторе вызван лишь гибкостью цен.

Тем временем, мы неожиданно получили новые комментарии со стороны представителей Федрезерва. То, что Хениг выступил с осуждением политики количественного смягчения, никого не удивляет. Это старая история. А вот появление Плоссера со словами о скором завершении QE2 в случае продолжающегося роста экономики, радует. Свою лепту внес и японский профессор Ричард Коо - один из наиболее выдающихся экспертов в вопросе количественного смягчения. Он полагает, что данная программа окажет крайне негативное воздействие на способность Штатов управлять своей экономикой. Таким образом, с ростом инфляционного давления, вызванного напряжением на Ближнем Востоке, будет расти и число аргументов в пользу выхода США из QEII. В таком случае завершение программы может произойти уже в июне. Сегодняшний календарь не так уж насыщен: продажи на первичном рынке жилья, заявки на пособия б/р и заказы на товары длительного пользования. Лишь резкое отклонение от прогнозных показателей сможет заставить валюты реагировать.

EUR

Новые промышленные заказы еврозоны удивили своим ростом в декабре, неожиданно отметив третий месяц роста, а также достигнув максимального значения почти за 2,5 года. Ноябрьский рост также был пересмотрен в сторону повышения. Такие данные оказали дополнительную поддержку паре евро/доллар, которая продолжает удерживаться выше отметки 1.37. Кроме того, спекуляции на тему скорого ужесточения от ЕЦБ продолжились, причем на этот раз повод дали Трише и Кводен, высказав опасения по поводу ценового давления. Конечно, ничего не было сказано о сроках, однако сам разговор на эту тему - уже прекрасный катализатор для спроса на евро.

Сегодня мы уже получили данные по ВВП Германии, которые оказались непересмотренными, как и ожидалось. Таким образом, на сцену выходят индикаторы доверия европейской экономике. Если здесь рынок усмотрит позитивные тенденции, он может поднять пару евро/доллар выше 1.38 на волне всеобщего оптимизма по поводу Е-17.

GBP

Как мы и предполагали, в этом месяце ряды "ястребов" Банка Англии в лице Сентанса и Уила пополнил еще один человек, проголосовав за повышение учетной ставки. Однако мы ошиблись в имени: Дейл, а не Бин. Таким образом, все большее число политиков склоняются к тому, что ужесточение монетарной политики уже не за горами. Дейл и Уил проголосовали за повышение ключевой ставки на 25 б.п. с рекордного минимума 0,5%, в то время как Сентанс предложил повысить ставку на 50 б.п. В то же время, Адам Поузен подтвердил свою приверженность идее увеличения размера программы покупки активов на 50 млрд. фунтов. Напомним, что текущий объем покупок составляет 200 млрд. фунтов. Оставшиеся 5 членов комитета проголосовали за сохранение текущего курса монетарной политики.

Такие известия поначалу оказали поддержку фунту, однако, чуть позже валюта откатилась, так как трейдеры осознали, что решения об ужесточении монетарной политике еще придется подождать. На самом деле, публикуемые в ближайшие недели отчеты станут ключевыми в определении дальнейшего направления MPC. Дело в том, что недавний отрицательный показатель ВВП за 4 квартал очень подпортил настроения инвесторов, да и законодателей. Теперь предстоит понять, то ли это единичный случай, то ли неприятная тенденция.

На форуме трейдеров представлены биржевые онлайн графики на новейшем HTML5 с возможностью отслеживать курсы валют в реальном времени. Котировки транслируются с межбанковской валютной биржи FOREX и MOEX. На странице Вы найдете биржевые графики и курсы доллара, евро, нефти Brent и золота, а также курсы ЦБ РФ и конвертер валют (валютный калькулятор).