Фундаментальный анализ от Акмос Трейд | Фундаментальный анализ

Война и мир на греческой улице (30/06/2011)

USD
Несомненно, звездой рынка вчера стала пара евро/доллар, учитывая то, насколько усилились беспорядки на улицах Афин и как яростно выступала против голосования за пакет мер по сокращению расходов оппозиция. Как мы и предполагали, первоначальной реакцией евро на победу стало падение - покупай на слухах продавай на фактах. Однако спустя несколько часов евро все же смог укрепиться. Неудивительно: Греция стала еще на шаг ближе к получению очередного транша и помощи со стороны ЕС/МВФ.

Но и в США можно найти темы для обсуждения. Отчет по рынку жилья приятно удивил. Индекс незавершенных сделок вырос на 8,2% в мае против пересм. значения -11% в апреле. Падение цен на жилье, которое делает недвижимость более доступной, может привлечь на рынок потенциальных покупателей, даже несмотря на то, что ставка б/р держится на высоком уровне 9,1%. Тем не менее, доллар ослаб, и вполне возможно, что свою роль в этом сыграла неопределенность в отношении госдолга страны. Дебаты по поводу повышения потолка усиливаются, однако республиканцы игнорируют угрозу дефолта, призывая членов своей партии отложить голосование до момента, пока не будут выполнены определенные условия. Если до 2 августа они не придут к консенсусу, правительство США впервые за историю окажется реально не в состоянии гасить долг. В этом отношении уже выступил МВФ, отметив, что если повышение потолка по госдолгу не произойдет, последствия будут более чем серьезные.

Сегодня будет опубликован PMI Чикаго, который, скорее всего, отразит слабость американской экономики. Активность в обрабатывающей промышленности Нью-Йорка и Филадельфии значительно ослабла в июне, так что от Чикаго можно ожидать подобной же динамики.

EUR
Пара EUR/USD уже близка к отметке 1.45, однако оптимизма инвесторов пока не хватило на большее. Греция успешным завершением голосования по пакету мер строгой экономии открыла двери для ЕС и МВФ, которые теперь могут предоставить следующий спасительный транш. Следующим шагом теперь станет утверждение парламентом процедуры реализации принятого пакета мер, что, вероятно, пройдет сегодня без особых трудностей. На заседании министров финансов ЕС 3 июля, скорее всего, и будет утвержден спасительный транш в размере Е12 млрд., после чего и будут приняты решения о дальнейшем финансировании Греции. Однако впереди еще столько препон: убедить рейтинговые агентства, что этого достаточно, чтобы страна выжила; получить новые транши на жизнь и привлечь инвесторов для покупки ГКО на Е50 млрд. На текущий момент можно вздохнуть с облегчением, но когда наступит завтра…

Теперь, когда греческие волнения могут отойти на некоторое время на второй план, стоит обратить внимание на экономические данные. Сегодня будут опубликованы данные по розничным продажам и рынку труда Германии. Недавнее снижение PMI в розничном секторе указывает на вероятность сокращения потребительских расходов. Опубликованные вчера данные тоже не порадовали. Экономическое доверие в Е-17 достигло минимального за 8 месяцев уровня в июне. Индекс экономических настроений понизился до 105,1 от 105,5 в мае, достигнув минимума с октября. В ближайшее время, евро, скорее всего, будет находиться в режиме позитива, даже несмотря на слабоватые фундаментальные показатели. Если прорыв отметки 1.45 удастся, следующими целями станут уровни 1.4550 и 1.46.

GBP
Британские данные по кредитованию вышли в соответствии с прогнозами, однако объективно совсем не радуют, свидетельствуя о слабой активности в данном направлении. Число разрешений на ипотеку увеличилось до 45 940 против пересмотренного на повышение значения 45 447 в апреле. А вести из промышленного сектора и вовсе расстроили. Объем производства в сфере услуг Британии существенно снизился в апреле, так как потеря одного рабочего дня, связанная с Королевской свадьбой, сказалась на активности секторов оптовой, дистрибутивной торговли, бизнес услуг и финансов. Индекс сектора услуг в апреле снизился на 1,2% против предыдущего месяца, но вырос на 0,8% в годовом исчислении. Поскольку сектор услуг составляет 76% от ВВП Британии, эти данные могу сказаться на экономическом росте во 2 кв.

Тем временем, как мы и предполагали, фунт на текущий момент игнорирует собственные экономические отчеты, а полностью следует динамике пары евро/доллар, укрепившись уже до отметки 1.61. Даже опубликованные этим утром невпечатляющие данные от GFK были проигнорированы. В уходящем месяце доверие британских потребителей резко снизилось после рекордного прироста, зафиксированного в мае: индекс потребительского доверия упал на 4 пункта, до -25 против -21 в мае, зарегистрировав минимальное с 2010 года значение, причем спад был отмечен по всем пяти компонентам показателя. На сегодня интересных отчетов не осталось, так что фунт будет находиться под влиянием рыночных настроений. Мы не думаем, что у валюты достаточно сил, чтобы пробить 1.61: ждите отката к 1.6050 и далее к 1.60.

JPY
Йена больше всех пострадала на этом веселье по поводу Греции, ослабнув против всех основных соперников, несмотря не вселяющие надежду данные. В мае объёмы промпроизводства в Японии выросли второй раз подряд, так как производители всеми силами стараются восполнить потери, нанесённые землетрясением, и восстановить цепочку поставок. Показатель укрепился на 5,7%, в результате чего значение индекса промышленного производства составило 88,8. Показатель за прошлый месяц был пересмотрен до +1,6%. Прирост, отмеченный в мае, является максимальным с марта 1953, когда величина данного показателя составила +7,9%. Основным катализатором такого роста стало производство в секторе автомобилестроения: Toyota и Nissan вновь запустили линии производства. Автоиндустрия будет играть ключевую роль в восстановлении экономики от последствий землетрясения и цунами. Теперь все внимание рынка перекинется на исследование Танкан, запланированное к публикации на пятницу.

Конец QEII?!

USD

Наконец -то, в центр внимания попали не только события Греции, но и фундаментальный этап в экономической жизни США, а точнее его завершение. Количественное смягчение под номером "2" подошло к финалу. Конечно, государство так просто рынок не покинет: оно еще будет в течение некоторого времени реинвестировать полученные с погашенных обязательств средства. Ожидается, что в ближайший год Федрезерв купит ГКО на $300 млрд., тем самым продолжая стимулировать экономику и избегая паники, которая могла бы быть вызвана распродажей на рынке ценных бумаг. Таким образом, учитывая, что стимулирование продолжится, а процентные ставки останутся низкими, минимум, до следующего года, было бы смешно ожидать, что доллар резко укрепиться 1 июля. Скорее всего, завершение программы QEII пройдет незаметно без каких-либо рыночных движений.

Теперь остановимся на экономических отчетах. На прошлой неделе число первичных обращений за пособием по безработице в США превысило ожидания аналитиков, что стало свидетельством отсутствия видимых улучшений в состоянии рынка труда и его неспособности набрать импульс роста. Число американцев, заполнивших на прошлой неделе форму на получение пособия по безработице, сократилось всего на 1 тыс. до 428 тыс. 4-недельная скользящая средняя обращений, которая является менее волатильным показателем, также не продемонстрировала видимых изменений: 426 750 против 426 250 неделей ранее. А вот обрабатывающая промышленность преподнесла сюрпризы. В июне производственная активность в регионе Чикаго неожиданно ускорила темпы роста на фоне оживления показателей заказов и объемов выпуска продукции. Как показали данные исследования Института менеджеров по закупкам и снабжению PMI Чикаго, индекс деловой активности вырос до отметки 61,1 против прогноза 54,0 и майского результата 56,6.

Окончательный показатель потребительского доверия университета Мичиган и индекс ISM в обрабатывающей промышленности сегодня окажутся в центре внимания. Тем не менее. Учитывая приоритеты и вкусы рынка на текущий момент, вряд ли стоит ожидать большой реакции валют в ответ на релизы.

EUR

Весь день евро провел в попытке пробить отметку 1.45, причем несколько раз даже удавалось уходить выше, однако добраться даже до 1.4550 не получилось. Видимо, свою роль сыграли слабые экономические показатели и реакция на завершение греческого голосования.

В мае розничные продажи в Германии неожиданно продемонстрировали резкое снижение: показатель упал на 2,8% м/м, вследствие чего годовое значение составило 2,2% против 3,7% в апреле. Однако было и хорошее. В июне показатель безработицы в Германии зафиксировал уже 24-е подряд снижение, свидетельствуя об устойчивости крупнейшей европейской экономики в условиях долгового кризиса в регионе: уровень безработицы снизился на 8 тыс. до 2,967 млн. Что касается еврозоны в целом, мы узнали, что HICP вырос на 2,7% г/г против прогноза 2,8%, указывая на то, что давление со стороны роста цен на энергоносители ослабевает. Конечно, вряд ли это остановит ЕЦБ в его желании повысить ставку в июле. Однако это может заставить управляющий совет отсрочить дальнейшие шаги по ужесточению монетарной политики.

Итак, греки утвердили процедуры реализации плана жесткой экономии, так что теперь все преграды на пути к получению страной следующего транша позади. Теперь от ЕС и МВФ требуется разработка пакета спасительных мер, который бы обеспечил Грецию непрерывным финансированием и убедил регуляторов, что состояние экономики совсем не дефолтное. Германия и Франция уже объявили о том, что их банки готовы на пролонгацию сроков по греческим кредитам. Пока что на рынках сохраняется позитивный настрой и даже слабые данные не смогут вызвать продажи евро, а вот приятные сюрпризы могут поддержать движение пары евро/доллар к 1.4550 и далее к 1.46. Обратите внимание на индексы деловой активности - у них есть потенциал для стимулирования спроса на единую валюту.

GBP

Фунт, как мы и предполагали, откатился от отметки 1.61, не обладая достаточной силой для ее прорыва. В дело вступила фиксация прибыли в конце месяца, квартала и полугодия, что вызвало резкое падение британца на 100 пунктов с последующей коррекцией. Возможно, свою роль сыграло и неблагоприятное развитие событий в стране. Вчера госслужащие страны устроили забастовку, выступая против ограничений по пенсиям. Кроме того, появились сообщения о том, что самый крупный ипотечный банк Британии Lloyd's Banking Group Plc планирует сокращение сотрудников на 15 тыс. и снижение расходов на 1,5 млрд. фунтов путем закрытия иностранных отделений.

Сегодня в центр внимания попадут данные по деловой активности PMI в секторе обрабатывающей промышленности. Ожидается рост до показателя 52.3, что вполне вероятно, учитывая результаты недавнего отчета CBI. Тем не менее, надо помнить и о том, что вера британцев в экономическое восстановление продолжает слабеть, так как высокие уровни инфляции продолжают снижать доходы населения самыми быстрыми темпами с 70-х годов прошлого века.

JPY

Йена вновь ослабла против своих коллег, так как рынками правит оптимизм. Экономические отчеты также немного разочаровали. Квартальный индекс настроений крупных производителей Танкан снизился к -9 в июне против 6 в марте. Негативное значение показывает, что число пессимистов превышает число оптимистов. Крупные компании говорят, что они собираются увеличить капитальные расходы на 4,2% в финансовом 2011 против +2,4% по прогнозам аналитиков. Аналитики прогнозировали падение индекса всего лишь к -7: обвал объемов производства в нескольких крупных секторах обрабатывающей промышленности был слишком внушителен. Тем не менее, стоит понимать, что хотя исследование Танкан и является важным барометром экономической активности Японии, данный отчет отражает искаженные землетрясением данные.

Кроме того, отдельный отчет показал, что чистый национальный CPI (без учета свежих продуктов питания, но с учетом цен на энергию) вырос на 0,6% в мае против прошлого года, не изменившись против апреля. Апрельское повышение было первым годовым ростом с сентября 2008. Показатель немного превысил усредненный прогноз аналитиков. Ставка б/р (общенациональная без учета трех наиболее пострадавших от землетрясения префектур), в свою очередь, снизилась до 4,5% в мае от 4,7% в апреле, достигнув минимума более чем за 2 года.

ЕЦБ, Трише и сюрпризы (05/07/2011)

USD
Вот и дождались мы самых жарких дней лета, но это совсем не значит, то пришло время успокоиться и расслабиться. Напротив, впереди нас ждут довольно интересные события, которые способны заставить валюты вырваться из диапазонов. На текущей неделе запланированы заседания Резервного Банка Австралии, ЕЦБ и Банка Англии, а также данные по рынку труда США, Австралии и Канады. РБА уже принял решение оставить все без изменений, тем самым оказав давление на национальную валюту. С горизонта на время пропали политические проблемы, и теперь вновь фокус сместился на экономические данные. В Штатах на ближайшее время интерес будет представлять отчет по индексу деловой активности ISM в сфере услуг, а также череда отчетов по занятости американского населения, предваряющих пятничные официальные данные. Именно эти отчеты и помогут нам сделать определенные выводы по направлению показателя NFP.

Вчерашние торги носили смешанный характер на фоне закрытых рынков США в связи с празднованием Днем Независимости. Тем не менее, к концу дня явно стала прослеживаться тенденция к спросу на менее рискованные активы, что заставило и евро, фунт ослабить свои позиции. Конечно, спрос на валюты-убежища не всегда напрямую имеет отношение к доллару, так как и у Штатов проблем своих хватает. Возможно, американская валюта сможет продемонстрировать укрепление на пару-тройку дней в преддверии ключевых событий недели, однако к концу рабочей пятидневки мы вновь ожидаем ослабления в связи со слабыми прогнозами по NFP. Из отчетов сегодня лишь производственные заказы, которые, скорее всего, будут проигнорированы рынком.

EUR
Мы только вздохнули с облегчением по поводу того, что греческие проблемы отошли на второй план, как рейтинговые агентства вновь вернули нас на землю. Вчера Standard & Poor's сообщило, что предложенный Францией план по продлению сроков погашения греческих облигаций может спровоцировать "выборочный дефолт" страны. По мнению рейтингового агентства, французское предложение может расцениваться как реструктуризация "плохого" долга, поскольку в случае его применения кредиторы получат суммы, меньшие, чем было обещано по оригинальным бумагам, что, следовательно, будет эквивалентно дефолту Греции.

Дополнительное давление на евро оказывает и ожидание заседания ЕЦБ. То, что центробанк пойдет на повышение ставки, уже давным-давно заложено рынком в цены, а вот дальнейший настрой управляющего совета остается под вопросом. Если Трише во время своей пресс-конференции смягчит тон и пересмотрит прогнозы по экономике в сторону понижения, ждите резких распродаж евро. Причем вероятность такой риторики довольно высока, учитывая неопределенные перспективы дальнейших действий по спасению Греции, а также судьбы греческих ГКО, которые вполне могут перестать принимать как обеспечение. К тому же, экономические данные вчера подтвердили, что инфляция может уже не представлять большой угрозы для региона. Цены европейских производителей в мае снизились сильнее, чем ожидали аналитики, чему способствовало падение стоимости энергоносителей. Значение индекса PPI продемонстрировало снижение на 0,2% м/м, а в годовом соотношении темпы роста составили 6,2%. Сегодня обратите внимание на данные PMI в сфере услуг: слабость показателя может отправить евро к отметке 1.44 против доллара.

GBP
Для Великобритании предстоит насыщенная экономическими событиями неделя, однако понедельник начался противоречиво. Как сообщили институт CIPS совместно с агентством Markit, в июне индекс активности в строительном секторе Великобритании продемонстрировал снижение до 53,6 от 54,0 в мае. Это оказалось несколько лучше прогнозов аналитиков, ожидавших снижения до 53,0. Уровень занятости в британском строительном секторе с января снижался стремительными темпами, в то время как деловое доверие в июне резко отошло от майского годового максимума, опустившись до минимальных уровней с декабря 2010 года. Тем не менее, снижение есть снижение, и оно только подтверждает, что данный сектор будет продолжать оказывать давление на темы восстановления британской экономики.

Во время вчерашних торгов британец потерял около ста пунктов против доллара, по-видимому, на понимании того, что все указывает на замедление темпов экономического роста в стране. Это совсем не радует, учитывая политику правительства: они предпочитают применять меры жесткой экономии вместо шагов по стимулированию и все это на фоне высоких темпов инфляции, так что выхода из этой ловушки пока нет. Сегодня обратите внимание на деловую активность в сфере услуг - дальнейшее падение показателя только усилит давление на британца. В таком случае можно ожидать прорыва отметки 1.60 с ближайшей целью на 1.5950.

JPY
Экономические индикаторы оказывают минимальное влияние на японскую валюту. Здесь правят балом спекулятивные потоки. Тем не менее, не стоит полностью сбрасывать со счетов фундаментальные показатели, которые будут определять курс JPY в долгосрочной перспективе. Вчера Банк Японии пересмотрел на повышение прогнозы по темпам роста экономики. Кроме того, и опубликованный сегодня утром отчет порадовал. Предварительная общая номинальная средняя месячная зарплата в Японии выросла на 1,1% г/г до Y271,621 в мае, так как влияние мартовского землетрясения ослабло, как показали сегодня официальные данные. Майское повышение стало первым за 3 месяца. В апреле показатель снизился на 1,4%, что стало самым сильным падением с декабря 2009 года (-5,9%).

Рейтинговые агентства - враги еврозоны (6/07/2011)

USD
Американцы вернулись на рынки, однако их возвращение было омрачено слабоватыми данными из Европы и активными комментариями рейтинговых агентств. Реакция Standard & Poor's на предложение по пролонгации кредитов для греческих банков Францией не порадовала. Moody's, в свою очередь, предупредило, что пролонгация может заставить банки снизить справедливую рыночную стоимость, что отрицательно скажется на стоимости обязательств. Очевидно, что и это рейтинговое агентство недовольно текущим планом спасения страны. Однако самое главное событие произошло под конец дня - во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса.

Еще одну новость подготовил для нас Китай. Своим заявлением по поводу "слишком высоких уровней инфляции" ЦБ КНР вызвал опасения у трейдеров по поводу очередного повышения ставки. Несмотря на то, что последние данные говорят об ослаблении деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, этого властям кажется недостаточно. Так что инвесторы начинают нервничать по поводу замедления темпов роста Китая, что означает более слабый спрос, и это на фоне европейских проблем!

Единственной приятной новостью вчера стали американские данные из промышленной отрасли. Объем производственных заказов в США в мае продемонстрировал рост на 0,8%, в то время как апрельский спад на 0,9% был пересмотрен на эквивалентный подъем. И хотя аналитики ожидали более уверенного роста на уровне 1%, из опубликованного отчета стало известно, что спрос на товары длительного пользования вырос на 2,1%, в то время как объем невыполненных заказов продемонстрировал сильнейший подъем с сентября прошлого года и составил 0,9%.

Сегодня, помимо переваривания риторики рейтинговых агентств, все внимание рынка будет привлечено к данным ISM в сфере услуг, а также отчету Challenger по объемам запланированных увольнений. Прошлый раз NFP оказался ужасающе слабым, так что трейдеры будут очень внимательно анализировать все показатели активности на рынке труда в преддверии пятничного релиза. Если компонент занятости индекса ISM снизится, инвесторы начнут закладывать вероятность низких уровней нон-фармов. В противном случае вполне можно увидеть скачок оптимизма в отношении доллара.

EUR
Европа вчера подготовила разочаровывающие данные, которые оказали давление на единую валюту. Во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса, предупредив о том, что экономике может потребоваться второй пакет финансирования, прежде чем страна возобновит доступ на финансовые рынки. Долгосрочный кредитный рейтинг Португалии был понижен на 4 ступени до уровня Ва2, соответствующего мусорному статусу. В своем решении Moody's сослалось на угрозу того, что государство может оказаться не в состоянии полностью выполнить обещания, связанные с программой сокращения дефицита бюджета и стабилизацией уровня долга. Данные цели были оговорены в соглашении между проблемной страной и ЕС/МВФ.

Кроме того, и экономические отчеты не радовали. Объем розничных продаж еврозоны в мае достиг 20-летнего минимума, причем спад был зафиксирован как в сфере продуктов питания, так и в сфере непродовольственных товаров. На фоне пересмотра на понижение апрельских показателей майский спад на 1,1% м/м (максимальный с апреля 2010 года) привел к обвалу годового показателя на 1,9%. Кроме того, окончательный PMI в сфере услуг оказался на уровне 53,7 против прогноза 54,2. Конечно, пока что активность продолжает расти, однако далеко не теми темпами, как раньше (57,2 в марте).

Что касается евро, то конечно сообщение о Португалии стало для него громом среди ясного неба и заставило откатиться к 1.44 против доллара, хотя уже сегодня к утру произошла коррекция, и пара вернулась к отметке 1.4450. На текущий момент курс единой валюты остается под влиянием комментариев со стороны рейтинговых агентств. Каждый раз, когда S&P, Moody's или Fitch озвучивают беспокойство в отношении финансового состояния одной из стран региона, у евро один путь - вниз. Сейчас необходимо внимательно отслеживать и комментарии официальных лиц, и экономические отчеты. Чем больше свидетельств негатива мы найдем, тем выше вероятность услышать сдержанную риторику со стороны Трише. Если рынок разочаруется отсутствием агрессии в тоне главы ЕЦБ, евро может пробить отметку 1.44 и двинуться к 1.43.

GBP
Фунт воспрял духом. Июньское значение индекса активности в британской сфере услуг продемонстрировало умеренный рост по отношению к майскому показателю. Индекс PMI зарегистрировал подъем до 53,9 от 53,8 в мае, продемонстрировав 6 месяцев роста подряд. По словам представителей Markit, данные указывают на "уверенное восстановление активности в британской сфере услуг". Рынки ожидали падение индекса до 53,3, поэтому такое восстановление деловой активности воистину стало сюрпризом.

Это в момент помогло фунту укрепиться на 100 пунктов против доллара. Тем не менее, чуть позже валюте все же пришлось скорректироваться, причем неоднократно. Валюта демонстрировала резкие колебательные движения против доллара в течение всего вчерашнего дня, и продолжила этим заниматься и сегодня утром. Виною тому, думаю, смена рыночных настроений. Игроки то успокаиваются по поводу кризиса суверенного долга, то вновь начинают опасаться под воздействием комментариев со стороны рейтинговых агентств.

Сегодня утром мы получили пару противоречивых отчетов. По данным британского розничного консорциума, июньский прирост индекса розничных цен в годовом исчислении оказался максимальным с октября 2008 года. Индекс цен на продукты питания вырос на 5,7% г/г против +4,9% г/г в мае. Июньский скачок последовал за снижением показателя в мае, став подтверждением прогноза Банка Англии, который ожидает дальнейшего ускорения инфляции. А вот рынок труда не радует. Согласно результатам последнего исследования KPMG/RE, в июне темпы создания новых рабочих мест и роста уровня заработной платы в частном секторе Британии резко замедлились. Индекс постоянной занятости снизился до 52,2 против 55,5 в мае, продолжив замедляющийся тренд, который уже был ярко выражен в апреле. Индикатор временной занятости также продемонстрировал спад: 52,1 против 52,4. На сегодня больше экономических отчетов не запланировано, так что внимание рынка будет приковано к событиям в еврозоне и США, а фунту придется двигаться под влиянием рыночных настроений.

Что скажет нам Трише? (7/07/2011)

USD
Сюрприз вчера подготовил Китай, решив повысить процентную ставку на 25 б.п. - только мы об этом проговорили во вчерашнем прогнозе. Это сообщение оказало давление на рискованные активы, заставив инвесторов искать более безопасные убежища (особенно после недавних высказываний рейтинговых агентств). Перспектива снижение деловой активности КНР, а значит, и ослабления спроса на импортные товары вызвала спрос на американский доллар.

Тем временем, экономические отчеты из США носили смешанный характер. Challenger Grey & Christmas сообщил о росте объемов увольнений на 5,3%, что стало первым увеличением с февраля. ISM в сфере услуг также оказался слабоватым, понизившись до 53,3 от уровня 54,6 в мае. И хотя компонент занятости вырос до 54,1 против 54,0, укрепление можно назвать номинальным - скорее всего, такая динамика говорит о том, что число рабочих мест практически не изменилось. В общем, данные свидетельствовали о том, что экономика Штатов все еще остается слабой, а темпы роста оставляют желать лучшего. Что касается рынка труда, по идее, ожидается резкий откат после майских печальных показателей. Тем не менее, ничто во вчерашнем отчете не подтверждает такую вероятность. Слабые уровни занятости (в районе 50 тысяч) могут заставить Федрезерв задуматься над введением QEIII. Сильные - развеют беспокойства ФРС в отношении экономических перспектив страны, однако для того, чтобы возродить мысли об ужесточении монетарной политики, нам необходимы хотя бы еще 3-4 месяца хороших темпов прироста рабочих мест. Сегодня продолжаем отслеживать предварительные отчеты по рынку труда: ADP по занятости в частном секторе и число обращений за пособиями по б/р.

EUR
Евро попал под распродажи еще с начала европейской сессии, так как местные трейдеры запоздало среагировали на известия о понижении португальского рейтинга. Кроме того, здесь известие получило продолжение в виде разговоров о том, что Ирландия и Италия станут следующими в очереди на понижение. Все эти факторы помогли евро пробить отметку 1.44 против доллара и добраться до 1.43. На текущий момент игроки испугались именно того, что кризис суверенного долга из "периферийной зоны" может перебраться в "первый легион". Греция Грецией, а вот дефолт Испании и Италии может стоить слишком дорого в прямом смысле этого слова. Пока Германия и Франция продолжают нести на себе бремя чужих проблем, можно говорить о некоторой стабильности, однако как долго они протянут?

Последние немецкие данные говорят о том, что пока запал есть. Заказы в секторе обрабатывающей промышленности Германии выросли на 1,8% в мае, а апрельский рост был пересмотрен на повышение до +2,9%. Принимая во внимание пересмотренное значение за апрель, годовой рост показателя составил 12,2%.

Сегодня в центр внимания попадет заседание ЕЦБ с последующей пресс-конференцией Трише. Мы ожидаем увидеть обещанное повышение ставки, а вот по поводу риторики главы центробанка есть вопросы. Буквально на днях Трише вновь упомянул в одном из выступлений словосочетание "высокая бдительность" - значит ли это, что управляющий совет и далее будет идти по пути ужесточения? С момента последнего заседания по ставке мы получили немало сигналов об ослаблении экономики региона: Германия и Франция сообщили о сокращении потребительских расходов на фоне спада деловой активности в обрабатывающей промышленности. Мы уже не говорим о том, что проблема суверенного долга не сходит с уст трейдеров. Вероятнее всего, Трише решит отсрочить анонс следующего повышения ставки. Он может отметить, что инфляционные риски все еще имеют восходящую природу, однако не ждите слов "высокая бдительность". Продажи евро в таком случае могут привести валютную пару евро/доллар к отметке 1.42.

GBP
Несмотря на то, что вчера исследование агентства Halifax отразило резкий скачок цен на жилье, это не смогло помочь фунту удержаться на плаву. Однако обо всем по порядку. Цены на жилье Великобритании выросли максимально за 8 месяцев в июне, укрепившись на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем, когда повышение составило 0,4%. По сравнению с прошлым годом цены упали на 1,6% до среднего значения 163,049 фунтов. Отчет показал второй подряд положительный сюрприз, намекая на то, что возможно, мы увидим стабилизацию в данном секторе. Тем не менее, мы со скептицизмом относимся к данной динамике, учитывая снижение заработной платы за счет продолжающей расти инфляции.

Фунт вырос против евро, однако ослаб против доллара, на всеобщем спросе на более безопасные валюты. Сегодня пройдет еще и заседание Банка Англии по ставке, однако вряд ли мы увидим что-то новое с этой стороны, а, значит, и комментариев не последует, а, значит, и рынки не будут реагировать. Если обратить внимание на экономическую картину, то с последнего заседания ситуация улучшилась в обрабатывающей промышленности и на рынке жилья, однако рынок труда оставляет желать лучшего и все это на фоне растущей инфляции. Сегодня обратим внимание на данные по обрабатывающей промышленности и промышленному производству.

JPY
Йена, естественно, выиграла от потоков бегства из рискованных активов. Да и экономические данные способствовали. Вчера мы узнали, что в мае японский индекс совпадающих индикаторов, отражающий текущие деловые условия, вырос на 2,4 пкт. до 106,0. Это произошло благодаря восстановлению промышленных предприятий и цепочки поставок, которые были нарушены вследствие землетрясения и цунами. В апреле показатель повысился на 0,2 пкт., в то время как в марте был зарегистрирован спад в размере 3,1 пкт. Сегодняшний отчет показал, что объем заказов в японском секторе машиностроения в мае продемонстрировал восстановление, укрепившись на на 3,0% м/м против апрельского падения на 3,3%. Кабинет министров сохранил свою долгосрочную оценку событий, заявив следующее: "Заказы восстанавливаются, однако в некоторых отраслях все еще наблюдается отставание".

Рынок труда покажет, что дальше (8/07/2011)

USD
Вчерашние торги прошли довольно активно, а день был насыщен интересными событиями. Трише всех удивил своим оптимизмом, агрессивным настроем и готовностью радикально решать вопросы. Тем не менее, его сдержанные высказывания по поводу темпов роста оказали доллару некоторую поддержку. Свою положительную роль в динамике USD сыграли и данные по рынку труда.

По данным ADP, занятость в частном секторе США выросла сильнее прогнозов в июне, укрепившись на 157 тыс. после пересмотренного роста на 36 тыс. (против +38 тыс.) месяцем ранее. Ускорение роста занятости может помочь снизить ставку б/р, которая в данный момент держится выше уровня 9%. Показатель значительно превысил и прогнозы и оценки в рамках NFP. Тем не менее, стоит помнить его незавидную репутацию в качестве индикатора для прогнозирования: цифры редко совпадают, учитывая различные методики сбора информации, однако с направлением отчет всегда угадывает. Кроме того, начальные обращения за пособиями по б/р в США снизились за неделю на 2 июля, хотя по-прежнему остаются на довольно высоком уровне. Показатель понизился на 14 тыс. до значения 418 тыс.

Все это говорит о том, что после падения к 8-месячному минимуму в мае уровни занятости могут восстановиться выше отметки 100 тысяч. Если рынок труда не так слаб, как предполагают инвесторы, это может оказать серьезную поддержку доллара. Учитывая нестабильную ситуацию в Европе, трейдеры вполне могут обратить свои взоры на восстанавливающуюся американскую экономику (с ожиданиями более скорого перехода к ужесточению монетарной политики). Тем не менее, не стоит скидывать со счетов и вероятность слабых показателей, так как на это тоже указывали некоторые факторы. К примеру, Challenger Grey & Christmas сообщили о первом увеличении объемов запланированных увольнений с февраля, в то время как исследования потребительского доверия от Университета Мичигана и Conference Board отразили спад потребительских настроений.

EUR
Как только Трише начал выступление, был достигнут внутридневной минимум по паре евро/доллар, так как слова о "высокой бдительности" все же были вычеркнуты из его текста. Его риторика намекала на то, что ЕЦБ готов продолжать ужесточение, однако предпочитает подождать пару месяцев, прежде чем принимать решение по срокам повышения ставки. На вопрос о том, стал ли вчерашний шаг началом нового цикла повышений, Трише заявил, что ЕЦБ не определился по поводу серии повышений, однако понимает необходимость дальнейшей нормализации монетарной политики. Итак, в августе стоимость кредитования останется прежней.

Однако евро так и не добрался до отметки 1.43 против доллара, так как была затронута тема проблем суверенного долга, и Трише заявил, что ЕЦБ приостанавливает действие правил залога для Португалии, пока страна реализует пакет мер жесткой экономии. Таким образом, банк продолжит принимать облигации Португалии в качестве залога, независимо от ситуации. Похвальное стремление решить проблемы страны, не загоняя ее в еще более сложную ситуацию. Думаю, на время инвесторы могут вздохнуть спокойно, особенно учитывая стабильность экономического развития и Германии, и Франции. Вчера мы узнали, что немецкий объем промпроизводства вырос сильнее прогнозов на 1,2% в мае, повысившись на 7,6% в годовом исчислении. Менее волатильный 2-месячный показатель за апрель-май отразил рост объема производства на 0,4% по сравнению с январем-февралем, а 3-месячная скользящая средняя (март-май) зафиксировала прирост на 0,5% против февраля-апреля. В общем, восстановление евро/доллара от достигнутых минимумов на данный момент не удивляет.

GBP
У фунта вчерашний день не задался. Хотя Банк Англии оставил без изменений ставку на 0,5% и программу покупки активов на Stg200 млрд., настрой самого MPC пока неясен, и прояснится только спустя две недели с выходом протокола заседания. Вряд ли и там мы увидим какие-либо сюрпризы, учитывая вялые темпы восстановления экономики. Конечно, бывают иногда светлые пятна в мрачной картине - к примеру, вчерашний отчет по обрабатывающей промышленности.

Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании вырос в максимальном более чем за год темпе после ослабления в апреле. Эти данные подтверждают, что существенное снижение показателя в апреле было временным, вызванным дополнительными банковскими каникулами и влиянием катастрофы в Японии. Производство в секторе обрабатывающей промышленности увеличилось на 1,8% в месячном исчислении в мае и на 2,8% в годовом исчислении. Месячный рост был максимальным с марта 2010. В то же время не стоит слишком рано радоваться: общий объем производства, судя по всему, отразит падение за 2 квартал, что скажется на ВВП. Сегодня на повестке дня публикация отчета по инфляции на производственном уровне. Продолжающийся рост PPI выше прогнозов может простимулировать укрепление фунта, однако в масштабах экономики это совсем не радостное известие - Банк Англии все еще заперт в тисках инфляции и слабых темпов роста.

JPY
Йена понесла потери против большинства своих соперников за исключением швейцарского франка, так как рынок вновь сменил пессимизм на оптимизм. Тем временем, экономические данные продолжают подавать позитивные сигналы. В мае баланс текущих операций в Японии сузился меньше, чем прогнозировали аналитики, что свидетельствует о восстановлении экспорта страны, который отметил спад ввиду нарушения процесса производства, вызванного сильнейшим землетрясением. Как сообщило сегодня Министерство финансов, профицит баланса текущих операций сузился на 51,7% до +590,7 млрд. йен против прогноза -75,2% и апрельского показателя -69,5%. Помимо этого, Япония зарегистрировала дефицит торгового баланса в первые 20 дней июня ввиду слабости экспорта, обусловленной последствиями землетрясения. Однако размер дефицита оказался гораздо меньше майского, как показывают данные Министерства финансов. В первые 20 дней июня дефицит торгового баланса составил Y115.9 млрд., что значительно меньше дефицита в Y1.053 трлн., отмеченного в прошлом периоде, но по-прежнему хуже профицита в Y395.2 млрд., отмеченного годом ранее.

QE3 - уже не фантастика! (11/07/2011)

USD
То, что экономика США переживает нелучшие времена, давно не секрет, однако последний отчет по рынку труда показал, что все гораздо хуже, чем мы предполагали. В прошлом месяце американская экономика создала всего 18 тыс. рабочих мест (минимальные темпы за 9 месяцев), в то время как ставка безработицы неожиданно повысилась. Более того, майские результаты были пересмотрены в сторону резкого понижения, до 25 тыс. - первая оценка составила 54 тыс. Ставка безработицы выросла до 9,2%, достигнув максимального за текущий год уровня. Что сказать, новые рабочие места появляются очень медленно, а это сказывается на доходах населения, т.е. роста расходов тоже ждать не приходится, а это значит, что сервисно-ориентированная экономика может пойти ко дну.

Теперь поговорим о Федрезерве. За последние два месяца вырисовывается четкая тенденция: показатель оказывается меньше 50 тысяч, что вынудит FOMC (хочет он того или нет) серьезно подумать на тему QE3. Если подобные уровни мы увидим и в следующем месяце, это станет серьезным ударом по репутации администрации Обамы, и по позициям доллара. На протяжении долгого времени рынок труда оставался "ахиллесовой пятой" США: стабилизационные процессы отмечались в разных секторах экономики, американские компании прекратили увольнять рабочих, однако это не привело к увеличению масштабов найма новых сотрудников. Если же обратиться к валютным рынкам, то реакция трейдеров была довольно сдержанной: поначалу продажи доллара (он потерял по 100 пунктов против евро и фунта), однако затем откат на понимании того, что это угроза для деловой активности всего мира.

Теперь, когда нон-фармы позади, внимание рынка будет приковано к потребительским расходам, а точнее - к объемам розничных продаж, запланированным на четверг. Если учитывать последние данные ICSC и Redbook, расходы населения все же растут. Если так, это может несколько ослабить давление на доллар. Помимо розничных продаж стоит обратить внимание на торговый баланс, протокол прошлого заседания FOMC, дефицит бюджета, PPI, CPI и индекс потребительского доверия от Университета Мичигана.

EUR
До наступления американской сессии пара евро/доллар вела себя довольно сдержанно, постепенно снижаясь в преддверии отчета NFP, даже несмотря на довольно сильные данные по торговле в Германии. В мае немецкий экспорт превысил прогнозы аналитиков, став очередным подтверждением того, что кризис суверенного долга не коснулся крупнейшей европейской страны. Объемы экспорта с учетом рабочих дней и сезонных корректировок увеличились на 4,3% против апрельского спада на 5,6%. Импорт вырос на 3,7%. По-видимому, на единую валюту оказали давление разговоры о предстоящей публикации результатов стресс-тестов банковского сектора, а также слухи об отставке министра финансов Италии Тремонти.

На текущей неделе интерес для трейдеров будет представлять заседание Еврогруппы, начинающееся в понедельник. Мы можем получить информацию о втором транше для Греции, а также дальнейших планах по ее спасению. Не забывайте и о высказываниях рейтинговых агентств, которые последнее время играют немаловажную роль в валютной динамике. Кроме того, выйдут данные по инфляции в Германии и в еврозоне в целом, торговому балансу и промпроизводству Е-17.

GBP
Фунт порадовался слабым данным из США, укрепившись на 100 пунктов против доллара. Спрос на него вырос на желании инвесторов найти более "перспективный" актив в смысле темпов роста и сроков ужесточения. Тем не менее, мы понимаем, что и в Великобритании все не так уж радужно, а в преддверии большого числа интересных событий на текущей неделе, скорее всего, инвесторы воздержатся от радикальных шагов.

Тема инфляции остается одной из важнейших для британца. В прошлом месяце цены британских производителей на выходе выросли до максимального более чем за два с половиной года значения. Цены на выходе выросли на 0,1% м/м до 5,7% г/г, оказавшись на максимуме с октября 2008 года. Чистые цены на выходе, которые не учитывают стоимость продуктов питания, алкогольных напитков, табачных изделий и бензина, повысились на 0,2% м/м до 3,2% г/г. На текущей неделе будут опубликованы июньские CPI и RPI, а также отчеты с рынка труда. В рамках последних обратите внимание на рост заработной платы, так как это можно использовать как опережающий индикатор инфляции.

JPY
Йена серьезно выиграла на выходе слабых американских данных, так как игроки испугались по поводу перспектив мировой экономики и ринулись прятать свои средства в более безопасных активах. Таким образом, текущая неделя также может принести приятные сюрпризы, учитывая нестабильность ситуации в Европе и Штатах. Активное бегство из рискованных активов окажет дополнительную поддержку йене. Резкий скачок китайского CPI также будет дополнительной поддержкой для JPY. Из запланированных японских отчетов мы увидим индекс потребительского доверия, заказы на машинное оборудование, заседание Банка Японии по ставке и объемы промпроизводства.

Судьба Италии под вопросом (12/07/2011)

USD
Учитывая запланированное на эту неделю заседание министров финансов ЕС в Брюсселе, тема суверенного долга все еще живет в сердцах и умах трейдеров. На встрече будут обсуждаться пути спасения многострадальной Греции, а может еще и… Италии. Учитывая распродажу евро и прочих более высокодоходных валют, рынок трепещет при мысли о том, что еврозона разваливается по кусочкам. Настолько трепещет, что даже забыл о том, что в Штатах не все спокойно (учитывая последние данные по рынку труда). Тем не менее, с выходом на сцену данных по розничным продажам США, возможно, ситуация изменится. Слабые показатели вполне могут вызвать резкое падение доллара. В общем, текущая неделя будет непростой: игроки вынуждены будут балансировать между европейскими и американскими рисками. Кто победит, узнаем уже совсем скоро.

Сегодня на повестке дня протокол прошлого заседания FOMC, и хотя представители Комитета еще не обладали на тот момент данными по последнему отчету с рынка труда, возможно, и майских показателей им хватило, чтобы спровоцировать разговоры о необходимости дополнительного стимулирования экономики. Несомненно, после выхода пятничных показателей шансы QE3 увеличились, и может именно в сегодняшнем протоколе мы увидим подготовительные комментарии. Дело в том, что на заседании ЦБ понизил прогнозы по темпам роста экономики, так что обратите внимание на объяснения такого шага. К тому же, интерес будет представлять и выступление Бернанке на тему экономики и монетарной политики. Скорее всего, глава ФРС не избежит вопросов о состоянии рынка труда и его перспективах. Если он попытается приуменьшить значимость недавних нонфармов, уверив нас, что это временное явление, а темпы роста ускорятся во второй половине года, это может подстегнуть спрос инвесторов на доллар. Если же настрой Бернанке будет явно отдавать пессимизмом, доллар может ослабить свои позиции против йены и франка (валют-убежищ).

EUR
Итак, евро пострадал. Пострадал все на той же старой доброй теме проблем суверенного долга, однако на этот раз разговоры коснулись Италии, а это вам не какая-то Греция или Ирландия. Итальянская экономика в шесть раз больше греческой, причем мировая экономика гораздо серьезнее завязана на итальянском долге. Дефолт Греции вызовет масштабные распродажи на финансовом рынке, однако дефолт Италии будет хуже ситуации с банкротством Lehman. По приблизительным оценкам около 90 крупнейших банков по всему миру являются держателями итальянских ГКО на сумму более 100 млрд. евро.

Министры финансов ЕС вот-вот придут к решению по второму пакету спасительных мер для Греции. Если предложение удовлетворит рейтинговые агентства, Италия может избежать заражения. Таким образом, рынок вновь будет сосредоточен на динамике евро/доллара, особенно учитывая и запланированные к релизу результаты стресс-тестирования (в пятницу). Как мы видим, отметка 1.40 под угрозой, осталось получить серьезный катализатор для прорыва. После подтверждения прорыва следующей целью станет 1.39.

GBP
Вслед за евро активным распродажам подвергся и фунт на фоне пустого экономического календаря. Тем не менее, начиная с сегодняшнего дня, британец может оторваться от своего европейского коллеги, так как на этой неделе нам предстоит увидеть немало интересных отчетов.

Уже сегодня утром мы узнали, что в июне обстановка на британском рынке жилья не претерпела сильных изменений: баланс новых покупателей и цены в целом остались прежними, как сообщил Королевский институт сертифицированных оценщиков (RICS). В ходе исследования было выявлено, что о росте цен на жилье во 2 квартале сообщило на 27% меньше исследователей, в то время как в марте-мае этот показатель составил -28%. Прогноз аналитиков составил -26%. Кроме того, в прошлом месяце общие и сопоставимые розничные продажи в Британии заметно увеличились в объемах. Сопоставимые продажи сократились на 0,6% г/г против -2,1% в мае, а общее значение, тем временем, подскочило на 1,5% г/г против -0,3% в мае. Общая картина показала позитивный результат по итогам 2 квартала (+0,8%/+2,7% соответственно).

Кроме того, впереди нас ждет публикация отчета по CPI, который покажет, ослабло ли инфляционное давление в стране в связи со снижением цен на энергоносители. Превышение прогнозов может вызвать очередной всплеск спроса на фунт под влиянием роста ожиданий ужесточения монетарной политики. Банк Англии уже долгое время игнорирует повышение цен, однако когда-то все же настанет точка кипения, и он вынужден будет принять меры. В случае сильных отчетов по CPI и торговому балансу, фунт может вернуться к отметке 1.60.

JPY
Йена продолжает пользоваться слабостью основных соперников на теме бегства из рискованных активов, укрепившись против всех своих коллег, так как спад в американской экономике и кризис суверенного долга в Европе заставляет инвесторов осторожничать. Тем не менее, стоит помнить, что удорожание национальной валюты в условиях итак ослабленной землетрясением экономики совсем не на руку Японии. Возможно, если рост йены будет продолжаться и далее, власти вынуждены будут вмешаться, чтобы избежать гибели экспортно-ориентированной промышленности.

Тем временем японские события также достойны внимания. Сегодня Банк Японии принял решение оставить и ставку, и программу кредитования на прежних уровнях. Кроме того, ЦБ повысил свою экономическую оценку с июня, так как увеличение объемов производства привело к оживлению экспорта, да и внутренний частный спрос также растет. Индекс активности в сфере услуг укрепился в мае на 0,9% м/м, что не может не радовать, а вот инфляционная динамика оставляет желать лучшего. Индекс цен на корпоративные товары (CGPI) снизился на 0,1% м/м, +2,5% г/г против -0,1% м/м, +2,2% г/г в мае.

Страхи и слухи (13/07/2011)

USD
Вчера валюты вновь не сидели на месте, заставив и быков, и медведей по доллару поволноваться. Всему виною страхи и слухи. Все внимание рынка направлено на развитие ситуации в Европе: появление очередных слухов заставляет игроков сокращать рискованные позиции, а успокоительные речи официальных лиц возвращают все на свои места. Вчера восстановлению евро способствовало сразу несколько факторов: лидеры ЕС приняли решение провести внеочередной саммит, чтобы обсудить долговой кризис (в пятницу); Еврогруппа пересмотрела условия оказания помощи Греции в сторону смягчения; итальянцы решили ускорить процедуру голосования по принятию пакета мер жесткой экономии; и кроме того, появились слухи о том, что ЕЦБ покупает итальянские ГКО. Одновременно с этим США опубликовали не очень позитивный отчет по торговому балансу. В мае американский дефицит торгового баланса расширился до максимального за 3 года уровня. Дефицит вырос на 15% до $50,2 млрд., отметив максимальное значение с октября 2008.

Кроме того, под конец вечера появились сообщения о том, что Moody's пересмотрело рейтинг Ирландии до мусорного. Протокол же июньского заседания FOMC показал, что вопрос дополнительного стимулирования не исключен, если экономика останется слабой. Если такие мысли были уже при выходе майских данных по уровням занятости, какие же решения будут приняты на следующем заседании, имея на руках июньские еще более худшие показатели.

Сегодня внимание рынка будет сосредоточено на полугодовом отчете Бернанке в Конгрессе, и вряд ли сенаторы воздержатся от щекотливых вопросов. Скорее всего, глава ФРС услышит критику по поводу прошедших раундов программы количественного смягчения, которые не дали ожидаемых результатов. Если Бернанке будет звучать слишком миролюбиво и признает необходимость дополнительного стимулирования, доллар может упасть к рекордным минимумам против франка и японской йены. Скорее всего, само решение о начале QEIII может быть принято, только если уровни занятости перейдут на отрицательную территорию.

EUR
Пара евро/доллар за вчерашний день опускалась ниже 1.3850, однако все же смогла восстановиться. Игроки начали распродажу на фоне расширения спрэдов по региональным ГКО - в последнее время кредитные рынки оказывают большое влияние на валюты. Позже евро восстановился на успокоительных увещеваниях официальных лиц. Вероятнее всего, волатильность так и будет править рынком до тех пор, пока не придет определенность: разговоры только нагнетают обстановку и генерируют новые потоки слухов (очередная тема - слабые результаты стресс-тестирования).

Вечером мы получили очередную бомбу - Moody's приняло решение о пересмотре рейтинга Ирландии до мусорного уровня, причем еще и с негативным прогнозом. Тем временем, и показатели инфляции постепенно сбавляют темпы роста, снимая с ЕЦБ бремя ответственности в отношении ужесточения. В июне немецкий HICP остался без изменений на уровне +2,4% г/г. Что касается уровня CPI, то он повысился на 2,3% г/г, не изменившись по сравнению с предварительным значением. В месячном исчислении HICP остался во флэте, а CPI вырос на 0,1%, также в соответствии с предварительными данными. Что касается чистого CPI, который не включает в себя цены на электроэнергию и топливо, то он вырос на 0,2% м/м и 1,5% г/г.

На текущий момент спасением евро может стать объявление ЕЦБ о шагах в отношении покупки гособлигаций. Кроме того, временную поддержку единой валюте в паре с долларом могут оказать пессимистичные комментарии Бернанке во время своего полугодового отчета. Тем не менее, мы полагаем, что любое восстановление будет носить временный характер, и уход к 1.39 с дальнейшей целью на 1.3850 вполне вероятен.

GBP
В отличие от своего европейского собрата фунт довольно неплохо держался против доллара, завершив торги чуть выше уровней открытия. Что касается экономических данных - здесь мы не увидели поддержки для валюты. В июне стоимость потребительских товаров в Британии снизилась впервые за последние 8 месяцев, что объясняется падением цен на развлечения. Неожиданное падение цен в июне означает, что последние прогнозы Банка Англии относительно уровня инфляции во 2 квартале не оправдались, что значительно ослабит давление на представителей власти в отношении проведения монетарного ужесточения. Индекс CPI в июне снизился на 0,1% м/м, в результате чего годовой показатель составил +4,2% против +4,5% в мае. Кроме того, резкий рост импорта в мае спровоцировал рост дефицита торгового баланса в Британии: дефицит торгового баланса вырос до Stg8.478 млрд. против Stg7.643 млрд. в апреле, превысив прогнозы аналитиков Stg7.3 млрд. Объёмы экспорта выросли на 4,2% м/м, а импорта - на 5,8% м/м.

Сегодня на повестке дня данные с рынка труда, причем ожидается рост ставки б/р с 4,6% до 4,7%. Если вспомнить динамику последних данных PMI, мы увидим нерадостную картину: рост занятости в обрабатывающем секторе снизился до 9-месячного минимума, да и сфера услуг отметила ослабление показателя. Если сегодняшний отчет покажет уровни слабее прогнозируемых, возможен уход ниже 1.59, с первичной целью на 1.5850.

Бернанке задумывается о QE3 (14/07/2011)
USD
В среду доллар оказался под давлением и, если в первой половине дня рост евро и фунта был обусловлен коррекцией, то на американской сессии у бакса появились на это свои причины. Вину за ослабление доллара с легкостью можно возложить на главу Федрезерва. Бернанке, отчитываясь в Конгрессе оказался излишне миролюбив. Он отметил, что если рост экономики замедлится, а уровень инфляции приблизится к нулевой отметке, ФРС может рассмотреть возможность третьего раунда количественного смягчения. Дополнительное давление на валюту оказало и то, что Moody's поместило рейтинг американских облигаций на пересмотр с негативным прогнозом. Вызвано подобное решение тем, что правительство США никак не может договориться в отношении потолка госдолга. А времени до 2 августа у него остается все меньше. Отсутствие столь необходимых решений приведет страну к техническому дефолту.

Не слишком порадовали и экономические данные. Цены на импорт в июне продемонстрировали первое снижение за год. Показатель упал на 0.5%. Основное влияние на такую его динамику оказало снижение цен на нефть и продуктов питания. И, что немаловажно, снижение цен на сырье и энергоносители могут продолжить снижение, поскольку восстанавливаются нарушенные ранее цепочки поставок. Это только подтверждает опасения Бернанке в отношении приближения инфляции к нулевой отметке со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сегодня внимание стоит обратить на данные по розничным продажам. Учитывая ситуацию на рынке труда, вряд ли стоит ждать, что показатель порадует. Куда более вероятно, что отчет продемонстрирует снижение потребления. Это станет еще одним баллом с копилку плохих новостей из США и вполне может оказать на валюту дополнительное давление. Кроме того, не стоит упускать из поля зрения и еженедельные данные по первичным обращениям за пособием по безработице. Активной реакции на них со стороны валюты, скорее всего, не последует. Но цифры позволят строить предположения о том, каким будет следующий отчет NFP. К тому же, в свете возможного введения QE3 большая часть экономических отчетов будет оцениваться через призму: за третий раунд или против. Ну и посмотрим, что скажет Бернанке Сенату. Хотя, скорее всего, вряд ли он развернет свою риторику на 180 градусов и, следовательно, ждать реакции со стороны валют на его комментарии уже не стоит.

EUR
Евро чувствовал себя достаточно уверенно. Хотя особых причин для оптимизма нет. Долговые проблемы еврозоны никуда не исчезли, рейтинговые агентства свирепствуют - напомню, что днем ранее до мусорного уровня Moody's понизил рейтинг Ирландии.
Не особо порадовало и промышленное производство еврозоны. Показатель вырос не так сильно, как прогнозировалось. Рост составил всего +0.1% м/м, +4.0% г/г вместо прогнозируемых +0.4% м/м, +4.8% г/г, по-прежнему не дотянув до докризисных уровней. Как и всегда, основной рост пришелся на Францию и Германию, в то время как в Италии был зафиксирован спад.

Из запланированных на сегодня отчетов внимание стоит обратить на данные по потребительским ценам в Е17. Если показатель останется на прежнем уровне или будет пересмотрен на понижение, вполне возможно, что евро испытает краткосрочное разочарование, поскольку подобная его динамика может отодвинуть на неопределенный срок еще одно повышение ставки ЕЦБ. Хотя в существующих условиях (когда рейтинги уже трех стран, входящих в состав еврозоны, понижены до "мусорного" уровня, а Италия заявляет о сокращении расходов), пожалуй, пауза была бы не лишней. Поскольку более высокая ставка только усугубляет ситуацию с долговым кризисом.

GBP
Фунт не замедлил воспользоваться случаем и также восстановил часть потерь. Хотя объективных причин для роста у него, по сути, не было. Опубликованные данные по безработице оказали на него краткосрочное давление, но к подобным цифрам рынок был готов и британец довольно быстро возобновил рост. Уровень безработицы в июне продемонстрировал рекордный рост за 2 года (обращения за пособиями +24 500, ставка б/р 4.7%). На фоне замедлившихся темпов восстановления экономики, новых рабочих мест создается недостаточно, чтобы изменить ситуацию на рынке труда. Средняя зарплата без учета премий выросла всего на 2,1% и это при уровне инфляции в 4.5%. А это значит, что потребительская активность будет оставаться слабой и с ее вклад в ВВП страны будет не таким уж значительным.
Отчет по финансовой стабильности тоже не принес позитива, но также остался незамеченным. По сообщению Управления по бюджетной ответственности (OBR) Великобритании, госфинансы страны в долгосрочной перспективе пребывают в нестабильном положении, и для их восстановления потребуется существенное повышение налогов и сокращение расходов. Меры непопулятные, но крайне необходимые для стабилизации ситуации.

Британский календарь на сегодняшний день пуст. Поэтому динамику валюты, скорее всего, будут обуславливать технические факторы и события из вне.

JPY
Йена на фоне слабости доллара обновила максимум и все это на фоне отсутствия собственных отчетов (хотя когда они в последний раз оказывали на валюту влияние?). Единственное, что заслуживает внимания это высказывание Министра финансов Ноды о том, что необходимо пристально контролировать развитие событий на валютных рынках. Вполне возможно, что это намек на возможность проведения валютной интервенции Банком Японии. Видимо, подобные опасения и заставили йену начать откат.

Бернанке реабилитировался (15/07/2011)
USD
Неопределенность на рынке усиливается. Еще бы, пока ни одна из ключевых проблем не решена. В Европе это долговой кризис, в США отсутствие результатов в попытке договориться в отношении сокращения дефицита бюджета (правда, ночью появилась информация о том, что Белый дом достиг соглашения по поводу сокращения расходов на $1.5 трлн.) и повышения потолка госдолга. Трейдеры тоже заняли выжидательную позицию. Именно этим и можно объяснить то, что валюты в течение дня консолидировались в пределах нешироких диапазонов с небольшим перевесом доллара. Некоторую поддержку доллар получил со стороны комментариев Бернанке о том, что Федрезерв пока не готов к новым мерам стимулирования экономики.

Что касается статистики, то она оказалась неоднозначной. Ни один из опубликованных отчетов не произвел на валюты сколько-нибудь значимого впечатления. Число американцев, обратившихся за пособием по безработице, сократилось до 405 000 - минимального уровня с апреля текущего года. Снижение продемонстрировал и менее волатильный индикатор - 4-недельная скользящая средняя (432 250 против 427 000 неделей ранее). Это дает надежду на то, что рынок труда все же начнет восстанавливаться.
Позитивную динамику продемонстрировали и коммерческие запасы, учитывая то, что их пополнение может поддержать экономический рост. Их объем вырос на 1,0% до $1.51 трлн., что стало рекордным подъемом с октября 2008 года.
А вот розничные продажи стагнируют - они выросли всего на 0.1%. Как мы и предполагали, высокий уровень безработицы негативно сказывается на потребительской активности населения. Не самый лучший сигнал поступил и со стороны данных по ценам производителей. PPI упал на 0,4% против +0,2% в мае. На динамику показателя влияние оказало снижение цен на энергоносители. Не исключено, что это отразится и на индексе потребительских цен. В случае снижения инфляции и продолжения замедления темпов экономического роста не исключено, что ФРС все же примет решение о проведении QE3.

Тему инфляционного давления сегодня и продолжат данные по индексу потребительских цен. Снижение показателя, даст основания предполагать, что ФРС отложит ужесточение монетарной политики еще на неопределенный срок, что, сохранит дифференциал по ставкам (во всяком случае по сравнению с ЕЦБ) и станет дополнительным подтверждением возможности продолжения количественного смягчения . Кроме того, внимания заслуживают данные по промышленному производству, а также потребительским настроениям от Университета Мичигана. Хорошие цифры смогут оказать доллару краткосрочную поддержку. Но не стоит забывать, что правительство страны никак не может прийти консенсусу в отношении потолка госдолга и это сейчас куда более болезненная тема, поскольку грозит США техническим дефолтом. Если все же появится информация о достигнутых договоренностях, доллар вполне может вернуть все утраченное и вернуться к максимумам, зафиксированным 12 июля.

EUR
После роста во вторник и среду евро откорректировал. Отчасти это было вызвано техническими факторами. Кроме того, дополнительное давление на валюту оказали, появившиеся в СМИ разговоры о том, что в итальянском правительстве намечается голосование по вотуму доверия, связанное с бюджетными мерами, приведшее к расширению периферийных спрэдов. Но это не помешало провести удачный аукцион по итальянским ГКО. Общая сумма проданных бумаг составила около 3 млрд. евро.

Окончательные данные по инфляции не принесли ничего нового. В июне потребительские цены в еврозоне выросли на 2,7% г/г. Их росту по-прежнему способствует высокая стоимость энергоносителей и продуктов питания. Если цены на бензин и сырье продолжат падать, ценовое давление может несколько ослабнуть. Но пока, по мнению Трише, риски для ценовой стабильности сохраняют повышательную тенденцию. А это значит, что Центробанк будет стремиться сдержать вероятность развития второй волны роста цен и, следовательно, есть шанс, что они продолжат повышать ставку.

В календаре на сегодня единственное, что заслуживает внимания - данные по торговому балансу еврозоны. Скорее всего, отчет особого впечатления на евро не произведет (как, впрочем и всегда, в силу запаздывающей природы), но все же добавит ясности в экономическую картину. Тем более, что большая часть экономик Е17 экспортно - ориентированные (в частности, локомотив еврозоны - Германия). Поэтому наиболее вероятно, что валюта будет двигаться под влиянием технических факторов и новостей из США. Хотя, если все же будут опубликованы результатов стресс-тестов они могут внести свои коррективы.

GBP
Британец демонстрировал динамику, схожую с движениями пары евро/доллар. И это вполне объяснимо пустым экономическим календарем. Аналогичным образом, скорее всего, ситуация будет развиваться и сегодня. Мы опять не ждем никаких отчетов, которые пролили бы свет на ситуацию в Туманном Альбионе. Поэтому движения будут обусловлены внешними факторами и динамикой европейского коллеги. Стоит сказать, что если правительство США испугается угрозы Moody's и S&P понизить рейтинг от ААА и все же поторопится с принятием столь ожидаемого от них решения, фунт снова окажется ниже уровня 1.60.

Недолго США осталось мучиться с долгом…(18/07/2011)

USD
В течение последней недели комментарии Бернанке на тему дополнительного стимулирования и кризис суверенного долга в Европе перетянули на себя все внимание, заставив на некоторое время забыть о проблеме госдолга США. Однако с приближением 2 августа рейтинговые агентства начинают потирать руки в предвкушении величайшего события последних лет - понижения наивысшего рейтингового уровня в связи с превышением "потолка" по госдолгу. Уже два топовых рейтинговых агентства предупредили о том, что если потолок не будет повышен в ближайшие две недели, Штаты лишатся своего рейтинга ААА. Как мы понимаем, понижение рейтинга может оказать катастрофическое влияние на доллар, что не может не беспокоить китайские власти, являющиеся крупнейшими кредиторами США. Именно поэтому КНР уже выступила с призывом к активным действиям. Посмотрим, как отреагируют американские власти. К сожалению, республиканцы и демократы никак не могут прийти к консенсусу, а тем временем сроки поджимают.

Итак, что же будет, если предельный уровень долга не будет передвинут. У США всегда был рейтинг ААА, и это основная причина, почему доллар всегда воспринимают как валюту-убежище. Инвесторы просто знали; что бы ни происходило в мире, американские трежерис - самое безопасное вложение, так как Штаты никогда не были замечены в неисполнении своих обязательств. Если же AAA уйдет в прошлое, инвесторы начнут сомневаться в надежности американских ГКО, а некоторые (к примеру, Китай) могут сократить объемы своих активов, что приведет к росту доходности облигаций. При текущих темпах восстановления, власти США и сами американцы не смогут вытянуть бремя более высокой стоимости кредитования. Фондовые индексы также рванут вниз на беспокойстве, что рост доходности может отрицательно сказаться на прибылях компаний. Как видите, ситуация действительно сложная, и правительство просто не может позволить себе пойти на такой риск. Само по себе текущее направление монетарной ничем не заинтересовывает инвесторов, а понижение рейтинга уничтожит последний аргумент в пользу покупки долларов, так как они перестанут быть безопасным убежищем.

Каковы же варианты решения проблемы? К примеру, можно принять план по сокращению $4-триллионного дефицита посредством повышения налогов и сокращения программ социальной защиты. Или же решиться на повышение потолка по госдолгу, зато не повышать налоги или не сокращать программы социальной защиты. Учитывая, что на текущей неделе особо интересных событий не намечается (кроме отчета TIC и данных по рынку жилья), скорее всего, именно эта тема займет ключевое место в рыночных обсуждениях.

EUR
Наконец, были получены результаты стресс-тестирования, и, несмотря на распродажу евро, показатели оказались не такими уж плохими. Всего лишь 8 банков не прошли тестирование, среди которых пять испанских, 2 - греческих и 1 - австрийский. Все итальянские, германские и французские банки прошли его, 16 из них были практически на грани фола. Целью всего этого действа было восстановить доверие инвесторов к европейскому банковскому сектору, а учитывая динамику евро после выхода данных, не понятно, достигнута ли желаемая цель. Поначалу пара пошла вверх, однако к концу американской сессии евро вернулся к прежним уровням. Если вспомнить начало месяца, Moody's проводило свое собственное исследование, и по его мнению, практически треть этих банков должны были провалить тестирование. Видимо, рынки вспомнили об этом факте, и не стали слишком серьезно воспринимать данные.

Если обратиться к текущей неделе, в четверг состоится чрезвычайное заседание еврозоны и глав государств на тему финансовой стабильности региона, а также будущего Греции. Кроме того, к выходу запланировано большое число экономических данных, так что внимание рынка вновь вернется к экономическому здоровью Е-17. Особый интерес вызовут исследование ZEW из Германии, отчеты PMI, а также немецкий IFO.

GBP
Фунт ослаб против доллара и евро, так как данные из Великобритании не порадовали. Цены на британские дома снизились в июле впервые за этот год, так как сложности со взятием кредитов ограничивают число покупателей. Скорее всего, мы продолжим наблюдать такую динамику в стране, так как на спрос в ближайшие пару месяцев будут оказывать влияние комбинация сезонных факторов, недостаточное кредитование и снижение потребительского доверия.

На текущей неделе будет опубликован протокол прошлого заседания по ставкам, который покажет настрой членов Комитета в отношении дальнейшего направления монетарной политики. Экономические данные последнее время были довольно слабыми, так что более вероятным шагом будет стимулирование экономики, а не ее ограничение. После ухода из лагеря ястребов Сентанса оппозиция практически исчезла, и на текущий момент все представители склоняются к неизменному положению вещей. Кроме того, на текущей неделе мы увидим отчеты по потребительскому доверию, госфинансам и розничным продажам. Фунт могут спасти лишь очень позитивные данные со значительным превышением прогнозов.

JPY
Йена практически не двигалась против своих противников, так как она также подвержена неопределенности в отношении американского госдолга. Протокол июньского заседания Банка Японии не показал ничего примечательного - экономика продолжает восстанавливаться от последствий цунами и землетрясения. Внутренний и внешний спрос растет, цепочки поставок возвращаются в норму, а деловая активность повышается. Текущая неделя не преподнесет ничего интересного - лишь торговый баланс в среду.

Как починить потолок до пятницы? (19/07/2011)

USD
Долговые проблемы по обеим сторонам Атлантики настолько напугали инвесторский мир, что все ринулись скупать золото. Действительно, здесь-то долги какой-либо из стран не играют роли! Обама предоставил Конгрессу срок до 22 июля для принятия решения по повышению потолка по госдолгу. Если они задержатся, то просто может не хватить времени подписать и провести законопроект до того, как наступит 2 августа. Таким образом, пятница может стать решающим днем для доллара - сохранит ли он свих фанатов, а Штаты свой рейтинг? Кстати сказать, одно из независимых рейтинговых агентств Egan-Jones уже перевело США на позицию АА+, так как страна не заслушивает высшей оценки, даже если проблемы с "потолком" будут решены. Дело в том, что долг слишком велик, а изменение лимита, скорее, "косметическая" операция.

Тем не менее, даже существование такой перспективы уже успело напугать часть инвесторов. Чистый приток долгосрочных ценных бумаг составил $23.6 млрд. в мае против чистой покупки в $30.6 млрд. в апреле, как показали вышедшие официальные данные TIC. Общий чистый приток капитала (включая краткосрочные бумаги) сократился на $67.5 млрд. за тот же период против прироста на $66.6 млрд. ранее. Это стало первым отрицательным показателем с июня 2010 года и самой крупной распродажей валюты с июля 2009. Учитывая отсутствие прогресса в отношении проблем госдолга за период с мая по июль, высок шанс, что инвесторы продолжали и далее избавляться от долларов.

Кроме долговых проблем интерес на этой неделе представляют и данные по рынку жилья. Доверие американских домостроителей восстановилось от уровня 9-месячного минимума в июле, поскольку прогноз руководителей компаний по продажам стал менее пессимистичным. Индекс настроений Национальной ассоциации домостроителей/Wells Fargo вырос к отметке 15 в этом месяце, превысив прогноз, от значения 13 в июне. Посмотрим, покажут ли данные по объемам начатого строительства и числу выданных разрешений аналогичный оптимизм. Мы глубоко сомневаемся - ограниченные условия кредитования, избыток непроданных домов и слабые темпы восстановления экономики не очень благоприятны для активного строительства нового жилья.

EUR
Евро никак не может встать на ноги, даже против совершенно лишенного поддержки доллара. На выходных один из представителей ЕЦБ Ив Мерш признал в интервью японскому новостному агентству Nikkei, что сейчас регион "действительно переживает долговой кризис", и если власти не смогут адекватно среагировать, это может подорвать позиции единой валюты. Кроме того, в опубликованном в воскресенье интервью Financial Times Deutschland президент ЕЦБ Трише высказался против идеи реструктуризации долга Греции, повторив, что Центробанк по-прежнему придерживается своей позиции, согласно которой он в случае дефолта откажется принимать облигации Греции в качестве залогового обеспечения операций рефинансирования. "Если произойдет дефолт, правительствам придется самим наводить порядок, это станет их обязанностью", - отметил Трише. "Власти должны позаботиться о том, чтобы евросистема была представлена залоговым обеспечением надлежащего качества". Вряд ли такие речи смогут стать источником оптимизма для EUR.

Вчера экономических отчетов мы не увидели, однако сегодня будет опубликовано исследование делового доверия ZEW из Германии. Учитывая усугубляющийся кризис суверенного долга, велики шансы, что и настроения инвесторов в этом месяце ослабли. Это может лишь оказать дополнительное давление на евро. Первичной целью в паре EUR/USD станет отметка 1.4050, а далее 1.40.

GBP
Фунт демонстрировал слабость и против евро, и против доллара, несмотря на то, что долговой кризис пока не имеет к Великобритании прямого отношения. Вчерашний отчет показал, что в июле запрашиваемые продавцами цены на британскую недвижимость зарегистрировали первое в этом году снижение после шести месяцев прироста, поскольку показатель среднего объема непроданного жилья вырос до ненормально высоких для июля значений. Как прокомментировали аналитики Rightmove, в данном результате "нет ничего удивительного, если учесть, что кредиторы по-прежнему одобряют примерно вдвое меньшее число заявок на ипотеку по сравнению с докризисными уровнями".

Кроме того, вчера Ernst & Young's ITEM club пересмотрел на понижение экономический прогноз по стране. Отчет предполагает рост ВВП всего лишь на 1,4% в 2011 году против ранее прогнозируемых 1,8%. А учитывая необычайно высокий уровень инфляции, первое повышение ставки предполагается уже в ноябре. На сегодня важных отчетов из Великобритании не запланировано, так что валюта продолжит двигаться под влиянием рыночных настроений. Очередная волна бегства из рискованных активов поможет паре фунт/доллар подойти к отметке 1.60.

Доживем до четверга (20/07/2011)

USD
Риск снова в моде, а доллар остался на задворках. Американские отчеты тоже оказались как никогда оптимистичными. В июне число начатых жилых строительств выросло на 14,6% до 629 тыс. против прогноза 600 тыс. и пред. 549 тыс. (пересм. от 560 тыс.), продемонстрировав максимум с января текущего года. Число разрешений на строительство увеличилось на 2,5% до 624 тыс. против пред. 609 тыс. Причем и компоненты отчета продемонстрировали улучшение показателей в большинстве категорий. Так, число начатых строительств односемейных домов увеличилось на 9,4%, до 7-месячного максимума, а многосемейных - на 30,4%, до 5-месячного максимума. Кроме того, позитивная динамика была отмечена по всем регионам страны. Как мы видели последнее время, показатели с рынка жилья демонстрировали высокую волатильность, однако восстановление активности вселяет надежду, особенно учитывая недавние укрепление индекса NAHB. По-видимому, домостроители чувствуют себя более уверенно, хотя вряд ли это сможет утешить инвесторов - полномасштабный рост в данном секторе США можно ожидать лишь при наличии двух факторов: хорошие темпы стабилизации экономики и увеличение потребительских расходов.

Итак, позитивные американские данные, конечно, внесли свою лепту в укрепление спроса на рискованные активы, однако основной причиной возросших аппетитов инвесторов стали хорошие результаты европейских аукционов, подтвердившие, что кризис суверенного долга вызывает не так уж много страхов. Но об этом мы поговорим отдельно. Сейчас мы коснемся излюбленной темы этой недели - госдолга США. Вчера вроде бы наметился прогресс в этом направлении: группа из шести сенаторов предложила план, который очень быстро приобретает популярность в Верхней палате. Проект включает сокращение госрасходов на $500 млрд. и дополнительные меры по обузданию роста дефицита бюджета. Пятница уже не за горами, так что конгрессменам надо поторопиться, чтобы предотвратить обвал доллара и избыточную волатильность на рынках.

Сегодня внимание вновь привлечет рынок жилья. Данные по объемам продаж вторичного жилья могут подтвердить наблюдаемую нами на этой неделе позитивную динамику, особенно учитывая резкое снижение показателей в мае.

EUR
Кредитные рынки вновь помогли единой валюте восстановить позиции, что даже привело пару евро/доллар к максимуму 1.4216. Испанские ГКО смогли привлечь почти 4,5 млрд. евро, превысив прогнозные оценки спроса. Это свидетельствует о том, что инвесторы не так уже пессимистичны в отношении экономических перспектив региона. Кроме того, представитель ЕЦБ Новотны в своем интервью CNBC отметил, что невозможность выполнить обязательства по некоторым греческим облигациям не окажет большого влияния на кредитные рынки, так как Европейский центробанк может продолжить принимать греческие облигации в качестве обеспечения. Эти слова совершенно противоречат тому, что мы слышали на днях от Трише. Тот категорически отрицал приемлемость дефолта. Возможно, сейчас мы наблюдаем процесс принятия центробанком печальной реальности, которая состоит в том, что Греции не избежать реструктуризации.

Тем не менее, ралли евро было остановлено высказываниями Ангелы Меркель, которая пыталась убедить инвесторов не ждать от ЕС зрелищного решения проблемы долгового кризиса в четверг. МВФ тоже поспешил остудить пыл спекулянтов, предупредив об опасности заражения и последствиях дефолта. В четверг европейские лидеры соберутся для обсуждения второго пакета спасительных мер для Греции, однако максимум, что они могут предложить, по словам Меркель, "контролируемый процесс последовательных шагов".

Если обратиться к экономической картине, то здесь все было не так радужно. В июле доверие инвесторов крупнейшей экономики Европы снизилось сильнее, чем прогнозировали аналитики, в связи с эскалацией долгового кризиса в регионе. Ключевой немецкий фондовый индекс DAX упал в этом месяце на 2 с лишним процента в связи с обеспокоенностью инвесторов тем, что кризис суверенного долга, уже охвативший Грецию, Ирландию и Португалию, может перекинуться и на Италию. Индекс экономических ожиданий ZEW составил -15,1 против прогноза -12,3 и пред. -9,0, оказавшись на минимуме с января 2009 г. Подробности о текущем состоянии экономики мы узнаем в ближайший четверг, когда будут опубликованы предварительные PMI по сфере услуг и обрабатывающей промышленности. Сегодня же мы увидим отчет PPI Германии, который может отразить ослабление инфляционного давления в регионе благодаря снижению сырьевых цен. Валюта, скорее всего, замрет в узких диапазонах в подготовку к четвергу. Вывести на эмоцию пару евро/доллар смогут лишь очередные высказывания официальных представителей.

GBP
Фунт с точностью повторил динамику евро против доллара, укрепившись на восстановлении спроса на рискованные активы. Экономических данных вчера опубликовано не было, однако сегодня мы увидим протокол прошлого заседания Банка Англии, который может подготовить нам сюрпризы.

Как мы помним, на прошлом заседании все было оставлено на прежних местах, однако нас больше интересуют дебаты внутри Комитета по монетарной политике, а также расстановка сил в отношении ужесточения или смягчения дальнейшего курса политики. Перед MPC все та же дилемма: слабые темпы восстановления экономики и неудержимый рост инфляции, вызванный повышением НДС, подорожанием сырья и ослабшей национальной валютой. В июне голоса составили 7:2 за неизменный уровень ставки, причем были отмечены понижательные риски для экономики в связи со снижением деловой активности. Скорее всего, сегодня мы увидим что-то подобное, а значит, фунт может оказаться под давлением (особенно если прогноз по экономическим перспективам станет еще мрачнее). Ближайшей целью для него станет уровень 1.6050, а далее 1.60.

JPY
Японская йена пострадала от оптимизма инвесторов, однако нас больше порадовал отчет МВФ, в котором было отмечено, что экономика страны демонстрирует признаки восстановления после мартовского землетрясения. Тем не менее, хотя цепочки поставок удается вернуть к жизни даже быстрее запланированного, недостаток выработки электричества и слабые темпы мирового восстановления могут оказаться факторами риска. Также была отмечена необходимость среднесрочного плана по сокращению расходов, учитывая, что долг составляет 200% от ВВП. Однако учитывая непрекращающиеся политические неурядицы и конфликты, вряд ли такой масштабный законопроект удастся принять в ближайшие годы.

Скованные одной цепью (21/07/2011)

USD
В отсутствие важных экономических событий американский рынок жилья оказался в центре внимания. Продажи домов на вторичном рынке США сократились до уровня 7-месячного минимума в июне, поскольку отрасль продолжает сталкиваться с такими сложностями как растущая безработица и большие запасы отчужденного жилья. Объем продаж снизился на 0,8% до значения 4,77 млн., в то время как объем запасов на рынке вырос, равно как и объем аннулированных контрактов, а 30% от всего числа сделок составили сделки с отчужденной недвижимостью.

Тем не менее, рынок не тронули эти показатели, так как инвесторы с нетерпением ожидают запланированный на сегодня саммит ЕС. Если действительно четверг станет "Днем Ч" в судьбе региона, мы вполне можем увидеть внушительные движения на валютном рынке, причем в пользу евро. Однако всякое разочарование приведет к одному исходу: распродаже единой валюты и бегству из рискованных активов. Доллару это будет только на пользу.

Кроме того, стоит обратить внимание на публикуемые сегодня американские отчеты. Число заявок на получение пособий по безработице, цены на жилье, индекс опережающих индикаторов, а также деловая активность в обрабатывающей промышленности запланированы к выходу. На прошлой неделе число обращений по б/р резко сократилось, что дало надежду на то, что хотя бы в июле процесс восстановления на рынке труда ускорит темпы. А вот от индекса из Филадельфии вряд ли стоит ожидать оптимизма, если вспомнить о печальной динамике Empire State. Слабые экономические отчеты из США только напомнят инвесторам, что стабилизация американской экономики протекает очень вяло, что вполне может заставить ФРС прийти к QE3.

EUR
Евро воспрял духом на ожидании больших решений из Европы. От саммита ЕС ожидают многого. Европейские политики все это время прилагали все силы, чтобы запутать рынки: Меркель убеждала всех не особо надеяться на результативность встречи; премьер-министр Греции Папандреу, напротив, утверждал, что сегодня настанет ключевой момент в новой греческой истории. Штарк полагал, что мы получим четкий план дальнейших действий в отношении кризиса суверенного долга. ЕС, собственно, рассматривал несколько вариантов: фонды помощи для поддержки кредитных линий, разрешение EFSF покупать облигации на вторичном рынке, а также фонд спасения для рекапитализации банков.

Уже сегодня утром рынок был вдохновлен первыми новостями из Европы. Как сообщили представители французской и немецкой делегаций, по итогам их предварительной встречи в преддверии саммита в Брюсселе между Меркель и Саркози было достигнуто некое совместное соглашение по вопросу оказания помощи Греции. Сейчас Irish Times пишет, что на сегодняшнем саммите Франция и Германия предложат ввести многомиллиардный налог на банки для того, чтобы гарантировать участие частного сектора во втором пакете помощи Афинам. Уже сейчас очевидно, что банки будут яростно бороться против такой идеи.

Экономические новости из еврозоны вчера порадовали. Цены производителей в Германии все же выросли в июне, несмотря на удешевление энергии. После стагнации в мае PPI вырос на 0,1% м/м, что вызвало годовой рост на 5,6%. Такие данные, вероятно, будут поддерживать агрессивное настроение представителей ЕЦБ с высокой вероятностью продолжения ужесточения монетарной политики в ближайшее время. Итак, что же ждать от евро? Конечно, экономические отчеты уйдут на второй план, а главное будет принятие конкретных решений на саммите. Если это произойдет, пара евро/доллар прорвет отметку 1.43 и направится к 1.44. И тот факт, что саммит был перенесен, так как Германия выступала против встречи, на которой не будет конкретных обсуждений, заставляет нас поверить, что сегодня будут результаты. Тем не менее, если итоги разочаруют рынки, распродажа евро неминуема: ближайшей целью пары евро/доллар станет 1.42, а далее 1.41.

GBP
Британцы сюрпризов не преподнесли. Представители Банка Англии проголосовали 7-2 за то, чтобы оставить ставку без изменений, поскольку большая часть из них пришла к выводу, что в данный момент необходимость начинать ужесточать монетарную политику снизилась. "Вполне вероятно, что текущая слабость экономики сохранится в течение более длительного времени, чем предполагалось ранее, - заявили большая часть представителей МРС. - Эта слабость, а также весьма сдержанный рост прибылей усиливают вероятность того, что инфляция снизится, как только на нее перестанут влиять временные факторы". Протокол заседания отразил существенный "разброс во мнениях" относительно инфляции среди представителей МРС. "Однако в целом последние события уменьшили вероятность того, что ужесточение монетарной политики потребуется в ближайшее время", гласит протокол.

Тем не менее, фунт подрос на выходе новостей просто на облегчении, что члены комитета не стали более миролюбивыми. Сегодня на повестке дня отчет по розничным продажам и госфинансам. Есть вероятность, что потребительские расходы восстановились после майского падения на 1,6%. Тем не менее, в общем, британская экономика остается слабой, и даже сильных розничных продажах пока будет недостаточно, чтобы убедить инвесторов в радужных перспективах Великобритании. Фунт вероятнее всего будет оставаться под воздействием рыночных настроений в связи с саммитом ЕС, однако резкое отклонение розничных продаж от прогнозов способно оказать на валюту влияние: при превышении ожиданий, ждите прорыва отметки 1.62.

JPY
Вчера йена укрепилась против доллара, однако ослабла против евро, так как рынки полны оптимизма по поводу саммита ЕС. Тем временем, представитель Банка Японии Ямагучи вчера заявил, что ЦБ готов на решительные и гибкие меры, чтобы оказать поддержку восстанавливающейся экономике. Вообще все его выступление веяло оптимизмом и отмечало позитивные сигналы со стороны экономических показателей. И это подтвердил опубликованный сегодня утром отчет по торговому балансу.

В июне сальдо торгового баланса Японии вопреки прогнозам вырвалось из зоны дефицита и зафиксировало первый за 3 месяца профицит в размере Y70,7 млрд. против майского результата -Y855,8 млрд. Данная динамика стала добрым знаком, свидетельствующим об устойчивом восстановлении японской экономики после мартовских катаклизмов, оборвавших привычные цепочки поставок. Аналогичным образом, экспорт улучшил показатели, сократившись лишь на 1,6% г/г против прогноза -4,1% и значений -10,3% и -12,4% в мае и апреле соответственно.

На форуме трейдеров представлены биржевые онлайн графики на новейшем HTML5 с возможностью отслеживать курсы валют в реальном времени. Котировки транслируются с межбанковской валютной биржи FOREX и MOEX. На странице Вы найдете биржевые графики и курсы доллара, евро, нефти Brent и золота, а также курсы ЦБ РФ и конвертер валют (валютный калькулятор).