Фундаментальный анализ от Акмос Трейд | Фундаментальный анализ

США: "А" пропала? (22/07/2011)

USD
Спасать или не спасть американский доллар - вот в чем вопрос. Учитывая, что меньше суток осталось конгрессменам на решение проблемы потолка госдолга, принятие и проведение проекта, шансы на позитивный исход тают на глазах. На самом деле, республиканцы и демократы настолько разошлись во мнениях, что вряд ли консенсус возможен. Реальность состоит в том, что просто не хватит времени на то, чтобы прийти к соглашению по поводу повышения потолка или сокращения расходов до того, как американское казначейство окажется банкротом 2 августа. Вчера ходили различные слухи о том, что президент и спикер близки к чему-то существенному, однако все это осталось только на уровне слухов. В результате, Standard & Poor's подтвердило, что существуют 50% шансы на то, что США все же решится своего наивысшего рейтинга.

Инвесторы по всему миру начали понимать, что понижение суверенного рейтинга очень даже реально, и это приведет к несоизмеримым последствиям для финансовых рынков. Фактически вот, что произойдет, когда одной буквы "А" не станет: стоимость кредитования вырастет, а огромное число страховых компаний, пенсионных фондов и ПИФов вынужденный будут избавиться от американских ГКО, так как они имеют право держать только ААА-активы. Поток может выражаться в триллионах долларов. USD серьезно пострадает, так что конгрессменам лучше все же решиться хотя бы на что-то.

Тем временем, опубликованные вчера экономически данные рисовали скорее позитивную картину. На прошлой неделе число американцев, заполнивших формы для получения пособий по б/р, превысило прогнозы аналитиков. Количество обращений увеличилось на 10 тыс. до 418 тыс. за неделю на 16 июля, о чём свидетельствуют данные Департамента труда. Тем не менее, 4-недельная скользящая средняя, которая является менее волатильным показателем, достигла 3-месячного минимума на 421 250 против предыдущего значения 424 000. Отельный отчет показал, что в июле производственная активность в ФРБ Филадельфии восстановилась после спада в предыдущем периоде, отмеченного впервые за текущий год, что свидетельствует о восстановлении производства на фоне улучшения ситуации с поставками из Японии. Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии вырос до 3,2 против -7,7 в прошлом месяце. К тому же, и индекс опережающих индикаторов в США вырос в июне, что стало очередным аргументом, подтверждающим прогноз ФРС, согласно которому экономический рост должен был восстановиться во второй половине года. Индекс опережающих индикаторов Conference Board увеличился на 0,3% после повышения на 0,8% в мае. Так как на сегодня отчетов не запланировано, все внимание будет приковано к Конгрессу и его решениям.

EUR
Ох, и натерпелись игроки вчера, пытаясь понять, плакать им или смеяться. Пара EUR/USD попала под давление во время европейской сессии в связи со слабоватыми данными PMI в преддверии результатов саммита. И французские, и немецкие показатели в июле оказались ниже прогнозов, причем внушительно, намекая на то, что темпы роста европейской экономики серьезно замедлились за последнее время. Однако затем пришли известия с саммита, и евро вздохнул с облегчением. Европейские власти, наконец, осознали, что пришло время использовать все средства, чтобы восстановить подмоченную репутацию региона. Итак, игроки остались довольны: займы EFSF пролонгировали с 7,5 до 15 лет, для рекапитализации банков выделили фонд спасения, по новым займам EFSF сделали более низкие ставки, EFSF получил возможность проводить интервенцию в качестве мер предосторожности, ESFS теперь может покупать облигации на вторичном рынке, утвердили "Плана Маршалла" в области инвестирования и стимулировании экономического роста Греции. Другими словами, Греция получила все, что возможно, для спасения, и если уж и это не сработает, то ничто не поможет стране. Мы полагали, что лишь часть из перечисленного будет утверждена, однако на такой "набор" мало кто мог надеяться.

Наиболее приятное известие для Греции, естественно, план Маршалла, так как он нацелен на стимулирование роста экономики, что, по сути, является единственной возможностью выхода из кризиса для страны. Если вспомнить историю, этот план был представлен по окончании Второй Мировой и заключался в использовании американских средств для восстановления Западной Европы. В случае с Грецией этот план вместо накопления бесчисленных ссуд будет заключаться в инвестировании новых проектов, нацеленных на оживление экономики страны. Кстати, и решение снизить ставку по новым ссудам EFSF до 3,5% оказалось более щедрым шагом, чем многие ожидали. Теперь и Португалия, и Ирландия сможет получать средства на тех же условиях, что облегчит ношу для слабых звеньев региона. В общем, после всего этого у евро лишь один путь - на север, с ближайшей целью на отметке 1.4450.

GBP
Британские экономические данные порадовали нас вчера гораздо больше, чем экономические отчеты из Е-17. Объёмы розничных продаж увеличились на 0,7% м/м и 0,4% г/г в июне. Показатель слегка превысил прогнозы аналитиков, ожидавших прироста на 0,6% м/м и 0,3% г/г. Тем не менее, не стоит слишком радоваться. Во 2 квартале объёмы продаж увеличились всего лишь на 0,2%, и, несмотря на то, что данное значение является максимальным с сентября 2010, оно свидетельствует о слабом квартальном росте, и вклад данной индустрии в рост ВВП будет весьма скромным. Кроме того, отдельный отчет показал, что в июне объёмы госзаимствований выросли в годовом исчислении, и это в некоторой степени связано с частичным возвратом подоходного налога, что в итоге способствовало сокращению денежных поступлений в этом месяце. Объёмы госзаимстований без участия финансовых компаний-посредников составили Stg13.984 млрд. в июне против Stg13.635 млрд. в том же месяце год назад и прогноза Stg12.6 млрд.

В итоге, позитивные данные и рост спроса на рискованные активы помогли фунту пробраться выше 1.63 против доллара. Внушительная поддержка греческих банков на пользу и британскому банковскому сектору, который теперь сможет избежать масштабных потерь. Сегодня, скорее, всего, фунт будет вновь вторить динамике евро, а если американский Конгресс не примет четких решений, то у валюты се шансы укрепиться до 1.64 против доллара.

Конгресс, который не боится Обамы (25/07/2011)

USD
Итак, сроки, поставленные Обамой, уже не соблюдены, однако остается небольшая надежда, что в течение предстоящей недели что-то все же будет предпринято, иначе мы увидим, как инвесторы в панике избавляются от долларов. На текущий момент снижение рейтинга и дефолт являются вполне реальной перспективой американской экономики. Каковы же варианты развития событий?

Если мы все же увидим повышение "потолка" по госдолгу и утверждение плана сокращения расходов до 2 августа, у доллара все шансы вырасти, так как на текущий момент многие уже заложили в цену снижение суверенного рейтинга США. Шансы на такой исход - менее 50%.
Как вариант, возможно, временное повышение верхней границы долга, особенно учитывая, что позиция Обамы в отношении такой альтернативы за последние недели резко смягчилась. Повышение ровно на столько, чтобы покрыть августовские расходы, позволит выиграть дополнительное время на окончательное решение. В результате, доллар может вырасти, однако сдержанно и на короткое время. Шансы на такой исход - около 60%.
И, наконец, Конгрессу можно просто сдаться и прекратить бессмысленные разговоры на тему, по которой они не могут сказать ничего нового. То есть спокойно сдаться и ждать прихода 2 августа вместе с дефолтом и понижением суверенного рейтинга. Именно этого рынок боится больше всего, и именно это приведет к внушительной распродаже доллара, а затем и к еще более масштабным последствиям для всего финансового мира. Очевидно, что такой исход не выгоден никому, так что мы полагаем, что шансы на него очень малы.

Если абстрагироваться от проблем госдолга, то стоит отметить, что текущая неделя полна интересных экономических отчетов: данные по деловой активности в нескольких регионах США, вести с рынка жилья, потребительское доверие CB и Университета Мичигана, число заказов на товары длительного пользования, "Бежевая книга" и, наконец, ВВП за 2 квартал. Рынок, все внимание обративший на американские проблемы, вполне может среагировать на экономические показатели.

EUR
Второй план спасения Греции явно порадовал инвесторов, что помогло евро завершить неделю на максимумах. Тем не менее, слабоватые экономические данные, фиксация прибыли в преддверии выходных и очередные комментарии рейтинговых агентств остановили дальнейший рост пары евро/доллар. Fitch пока что первое агентство, которое присвоило рейтинг "ограниченного дефолта" Греции, что практически сразу лишило единую валюту желания укрепляться. Несмотря на щедрый план спасения страны, реальность такова, что ограниченный или временный дефолт - это все же дефолт. Агентство добавило, что может вернуть Греции предыдущий рейтинг, когда та выпустит новые долговые обязательства.

Moody's и Standard & Poor's пока что воздерживаются от резких высказываний, хотя вполне могут последовать примеру Fitch. И, по-видимому, именно это сдержало рост евро в последний рабочий день недели. Помимо прочего, и экономические отчеты не радовали. Немецкое деловое доверие в июле снизилось сильнее, чем ожидали аналитики. Как сообщил мюнхенский институт Ifo, индекс делового доверия, основанный на опросе глав 7 тыс. компаний, в июле продемонстрировал сильнейшее за последние 9 месяцев снижение до 112,9 от июньских 114,5. Рынки ожидали более умеренного спада, на уровне 113,7. Также стало известно, что индекс текущих условий зарегистрировал обвал до 121,4 от 123,3, в то время как индекс экономических ожиданий снизился до 105 от пересмотренного на понижение июньского значения на уровне 106,2. На рынках уже похаживали слухи о том, что следующим шагом ЕЦБ будет понижение, а не повышение ставки, и экономические показатели последний дней вполне это подтверждают. Текущая неделя будет скупа на фундаментальные отчеты: лишь данные по розничным продажам и рынку труда Германии представляют интерес. Таким образом, в центре внимания вновь комментарии официальных лиц и рейтинговых агентств.

GBP
Фунт укрепился против евро и держался довольно стабильно против доллара, хотя экономические события последнее время не очень радуют. На этот вторник запланирован релиз ВВП за 2 квартал, причем есть все основания полагать, что показатель подтвердит слабые темпы восстановления. К примеру, PMI все еще остается на территории роста (выше 50 пунктов), однако показатель медленно идет вниз, приближаясь к опасному рубежу (с 57,1 в марте до 53,9 в июне). К тому же, свою отрицательную лепту внес сбой поставок из Японии, а также сокращение рабочих дней в связи с длинными пасхальными каникулами и королевской свадьбой. Тем временем, потребительские цены остаются гораздо выше целевого диапазона, более чем в два раза превышая установленную ЦБ отметку.

На фоне такой картины необходимо очень внимательно отслеживать динамику потребительских настроений. На этой неделе у нас представится такая возможность. Помимо этого к публикации запланированы данные по кредитованию, розничному сектору, сфере услуг и рынку жилья.

JPY
Японская йена смогла укрепиться против большинства своих коллег, так как рынок в пятницу решил зафиксировать прибыль, полученную днем ранее на росте аппетитов на рискованные активы. Тем временем, японская экономика продолжает восстанавливаться после мартовских разрушений, что не очень легко, учитывая, что до сих пор из соображений безопасности около 2/3 атомных электростанций остаются закрытыми, и японцы изо всех сил стараются экономить энергопотребление. Крупные автомобилестроители уже заявили, что на полные мощности их заводы смогут начать работу не раньше сентября. На текущей неделе нам предстоит увидеть новые отчеты, отражающие экономическое состояние различных отраслей: розничные продажи, PMI в обрабатывающей промышленности, потребительские расходы, CPI, ставка б/р и объемы новостроек.

Долги, долги…(26/07/2011)

USD
Учитывая отсутствие экономических данных из США, помимо отчетов по деловой активности Чикаго и Далласа (которые редко трогают рынки), все внимание трейдерского сообщества привлекли рейтинговые агентства и их действия. На рынках наблюдается сдержанный спрос на менее рискованные активы, однако резких движений мы пока не наблюдали. Наибольшим спросом пользуются швейцарский франк и японская йена в качестве валют-убежищ, в то время как доллар на текущий момент уже не рассматривается как "спасительная гавань". Кредитный рейтинг США остается под вопросом, так как Конгресс совсем не торопится принимать четкие решения. Кроме того, дополнительные страхи вызывает и Европа: на этот раз и Moody's понизило рейтинг греческого долга, что, по сути, лишь формальность, так как принятый на днях второй пакет спасительных мер практически наверняка приведет к временному дефолту страны. Компания Fitch стала первой, кто понизил рейтинг, так что аналогичные действия прочих рейтинговых агентств были лишь вопросом времени.

На текущий момент ситуация такова: демократы в Сенате и Белый Дом отказались от своих требований повысить налоги в качестве части сделки по повышению долгового потолка. Это признак медленного, но устойчивого продвижения навстречу республиканцам. Демократы предлагают программу, предполагающую сокращение расходов на 2,7 трлн. дол., не предполагающую ни повышения налогов, ни реформы социальной сферы. Республиканцы, в свою очередь, предлагают 2-ступенчатую программу сокращения расходов на 2.7 трлн. на текущий момент больше решений не было принято, однако Обама в своем утреннем выступлении очень активно призывал конгрессменов все же прийти к консенсусу, убеждая, что еще есть возможность избежать дефолта.

Если обратиться к экономической картине, здесь есть небольшие приятные сюрпризы. Экономическая активность в регионе ФРБ Чикаго немного выросла в июне по сравнению с предыдущим месяцем на фоне восстановления числа новостроек. Тем не менее, базовый тренд держится вблизи почти 2-летнего минимума. Основной индекс активности вырос до -0,46 в июне после того, как майское значение было пересмотрено до -0,55. Кроме того, другой региональный отчет показал, что активность в регионе ФРБ Далласа также восстановилась в июле. Основной индекс активности ФРБ Далласа вырос до -2,0 от -17,5 в июне. Сегодня аналогичный отчет поступит от ФРБ Ричмонда, а также стоит обратить внимание на индекс потребительского доверия CB.

EUR
После того, как Moody's тоже приняло решение понизить рейтинг Греции до преддефолтного, а американские власти продолжают медлить с решением по потолку госдолга, рынки потихоньку перешли в режим бегства из рискованных активов. По поводу Греции мало кто сомневается, что страна достигнет дефолта, а само агентство отметило, что долг страны еще многие годы будет превышать отметку 100% от ВВП, да и реализация финансовых и экономических реформ вызывает много сомнений. Именно из-за того, что пока рейтинговые агентства говорят лишь очевидные вещи, евро держится довольно устойчиво, даже укрепившись против доллара этим утром. Конечно, свою лепту вносят и проблемы госдолга США, по которым так и не принято никаких решений.

Тем не менее, экономическая обстановка в Европе не вселяет уверенности. Спрос на французские промышленные товары, скорее всего, восстановится в 3 квартале после спада, отмеченного во 2. Однако зарубежный спрос может продолжить снижаться, о чём свидетельствуют данные Национального института статистики Insee. Если загрузка производственных мощностей и дальше будет оставаться на прежнем уровне, это может спровоцировать снижение цен производителей, что соответствует последним трендам на мировых рынках сырья. Потребительское доверие Gfk снизилось до 5,4 против предыдущих 5,5, оказавшись ниже ожиданий рынка. Это свидетельствует о том, что население страны недовольно сложившейся ситуацией со спасительными мерами и расходами на Грецию, бремя которых ляжет на плечи самой крупной экономической системы Е-17. На сегодня интересных отчетов более не запланировано, так что рынок будет ориентироваться на развитие ситуации в США.

GBP
Британский фунт за вчерашний день даже немного ослаб против доллара, однако уже сегодня с утра восстановил потери. Экономические данные продолжают рисовать противоречивую картину. В июне количество одобренных заявок на ипотеку достигло в Британии максимального за год значения, о чём свидетельствуют данные Ассоциации британских банков. Число разрешений на покупку домов выросло до 31 747 против 30 803 в мае, что является максимальным значением с июня 2010, когда данный показатель составил 33 784. Однако активность в сфере ипотечного кредитования по-прежнему остаётся низкой по историческим стандартам: число заявок в июне снизилось на 6% в годовом эквиваленте.

Сегодня все внимание привлекут данные по ВВП за 2 квартал. Ожидается, что темпы роста замедлились до 0,2% кв./кв. против 0,5% в 1 квартале. В годовом исчислении показатель, вероятно, уйдет к уровню 0,8%, что значительно ниже линии тренда. Королевская свадьба и праздничные дни стимулировали потребительский спрос, однако рост объемов розничных продаж, вероятнее всего, был нейтрализован слабой торговой активностью. Если показатели совпадут с прогнозами, вряд ли это вызовет какую-либо реакцию на рынках. А вот более слабые уровни способны спровоцировать продажи фунта до 1.6250 против доллара.

JPY
Японская йена укрепилась против большинства валют на фоне спроса на валюты-убежища, из лагеря которых теперь выпал американский доллар. Кроме спекуляционных потоков, поддержку валюте оказывают и позитивные тенденции в экономике. Вчера глава Банка Японии Сиракава отметил быструю стабилизацию объемов производства, так как перебои поставок практически прекратились, причем произошло это гораздо быстрее, чем ожидалось. Управляющий уверен, что уровни, наблюдаемые до землетрясения, будут достигнуты за период с июля по сентябрь.

Позитивная динамика наблюдается и в области инфляции. Несмотря на то, что индекс цен на корпоративные услуги Японии снизился на 0,7% в июне по сравнению с прошлым годом, зафиксировав 33-е подряд падение, темп снижения ослаб против -0,9% в мае. Замедление падения в июне имело место на фоне роста цен на корпоративные услуги в транспортном секторе (+0,13 пкт.), секторе услуг по лизингу, аренде (+0,06 пкт.) и рекламе (+0,05 пкт.). CSPI, который достиг 96,5 в июне против базового значения 100, увеличился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, зафиксировав первый прирост за 3 месяца.

Неизвестность пугает доллар (27/07/2011)
USD
Доллар продолжает страдать от неизвестности, особенно учитывая тот факт, что Обама бессилен как-либо повлиять на ход событий, что особенно чувствовалось в его недавнем выступлении. Обе стороны пошли на небольшие компромиссы: демократы перестали настаивать на повышении налогов, а республиканцы предложили многоступенчатый подход по решению проблемы. Однако в деталях оппозиционеры не могут найти консенсуса. Пока все это длится, на рынке нарастает напряжение, что оказывает давление на доллар. Учитывая большую перепроданность валюты, любая положительная новость может вызвать масштабное ралли бакса. Тем не менее, каждый день промедления может вызывать новые приступы паники, которые способны отправить USD к годовым минимумам.

Тем временем, и с экономическими отчетами не все слава богу. Продажи новых домов в США в июне 2-й месяц подряд продемонстрировали падение. Продажи упали на 1%, а общее число сделок составило 312 тыс. (3-месячный минимум). Однако отдельный отчет нейтрализовал негатив: доверие американских потребителей в июле продемонстрировало неожиданный рост от 8-месячного минимума, чему способствовало улучшение перспектив рынка занятости на следующие полгода. Индекс доверия потребителей Conference Board зарегистрировал подъем до 59,5 от июньской отметки 57,6.

Итак, на сегодня запланирована публикация отчета Beige Book. На прошлом заседании Федрезерв открыто обсуждал возможность дополнительного стимулирования, а с этого момента экономические данные только предоставили дополнительные аргументы о слабости деловой активности, что означает, что и "Бежевая книга", скорее всего, отразит дальнейший спад темпов роста. Если данные окажутся уж слишком пессимистичны, мы можем увидеть новую волну распродаж доллара.

EUR
Пока Вашингтон раздираем страстями, евро смог укрепиться до 1.45 против доллара. Тем временем, экономический календарь был практически пуст: потребительское доверие в Германии ослабло, однако доверие во Франции выросло. Комментарии официальных представителей ЕЦБ носили противоречивый характер: Бини Смаги р, что темпы восстановлениия региона не та уж высоки, так что центробанк не придерживается какого-то установленного курса монетарной политики; Липсток, напротив, считает, что текущие темпы роста будут стимулировать рост инфляции, так что ставкам не стоит оставаться низкими слишком долго. Учитывая такие противоречивые комментарии, полагаем, что в августе, соре всего, ставка останется на прежнем уровне, что указывает на вероятность ослабления евро среднесрочной перспективе.

GBP
Фунт вчера получил неожиданную поддержку со стороны экономических данных. Экономика Великобритании во 2-м квартале текущего года продемонстрировала незначительные темпы роста: в квартальном исчислении ВВП вырос лишь на 0,2% против +0,5% в 1-е 3 месяца текущего года. За год ВВП Великобритании продемонстрировал подъем на 0,7%. Все это полностью совпало с прогнозами аналитиков, так в чем же фунт нашел позитив? Дело в том, что Появилась информация о том, что квартальный рост мог составить 0,7%, если бы не королевская свадьба, японская катастрофа и более теплая, чем предполагалось, погода.

Тем временем инфляция продолжает значительно превышать целевой уровень, установленный Банком Англии. Последний отчет показал, что темпы роста цен составили 4,2% в годовом исчислении, причем вряд ли они на этом остановятся. Сам центробанк недавно подтвердил, что CPI "вероятно" превысит 5% в ближайшие месяцы. Таким образом, сочетание высокой инфляции и мер по сокращению бюджета сдерживают темпы экономического роста. Сегодня на повестке данные по ситуации в промышленном секторе, которые вряд ли окажут большое влияние на валютный рынок.

Иногда лучше промолчать… (28/07/2011)

USD
Доллару все же удалось восстановить позиции против своих основных соперников евро и фунта, однако не смог побороть йену, хотя на текущий момент особых оснований для восстановления веры в доллар мы не наблюдали. В июне в США неожиданно снизился показатель новых заказов на товары длительного пользования, оказавшись под давлением слабых результатов в секторе транспортного оборудования. Также отчет продемонстрировал замедление до минимальных с марта 2010 г. темпов накопления складских запасов (+0,4%), что подтверждает, что компании особо не верят в устойчивое восстановление экономики. Данный показатель является опережающим индикатором деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности, хотя не стоит забывать, что товары длительного пользования охватывают широкий спектр продукции, от тостеров до самолетов, и традиционно являются крайне волатильным показателем. Кроме того, отчет Beige Book показал замедление темпов экономического роста во многих регионах США: в 8 из 12. Большинство регионов сообщило, что активность в секторе обрабатывающей промышленности снизилась, в то время как потребительские расходы, составляющие около 70% от экономики США, продемонстрировали умеренный рост. Все это подтверждает то, что Федрезерв в ближайшее время будет придерживаться политики нейтралитета, так как сказать ничего хорошего по поводу темпов роста экономики нельзя, а значит, лучше промолчать.

Возвращаясь к теме госдолга, напоминаем, что всего лишь 4 торговых дня осталось до того момента, когда американское правительство больше не сможет брать взаймы, а прогресса в обсуждениях все нет. Каждый отстаивает свою точку зрения и не хочет идти навстречу оппозиции, в результате заставляя рыночных игроков готовиться к худшему. Мы все же полагаем, что консенсус будет достигнут до 2 августа, так как существует один запасной выход - временное повышение потолка, дабы выиграть еще время на обсуждения. И когда о таком решении будет объявлено, доллар резко укрепится, и далее его динамика будет зависеть от реакции рейтинговых агентств. Если организации все равно примут решение о снижении рейтинга США, то рост бакса продлится недолго. На сегодня запланировано несколько отчетов по рынку труда и рынку жилья, однако, скорее всего, они останутся без внимания, так как дебаты в Конгрессе будут занимать умы трейдеров.

EUR
Вчера шуму наделал министр финансов Германии Шойбле, когда заявил, что Германии не по душе предложенный EFSF "карт-бланш" в виде выхода на вторичный рынок. В ответ на это доходность по испанским и итальянским ГКО немедленно взлетела вверх. Не то что бы Шойбле выступал против самой идеи интервенций стабфонда, он просто подчеркивал, что такие вещи должны происходить очень редко, только когда на рынках воцаряется хаос. Кроме того, агентство Standard & Poor's последовало примеру коллег и понизило рейтинг с ССС до СС с негативным прогнозом. В совокупности эти факторы вызывали спрос на более безопасные активы, что привело пару евро/доллар к отметке 1.4350.

Экономические показатели также вчера выступали против единой валюты. В июне цены на импорт в Германию зарегистрировали второе падение подряд, продемонстрировав самый слабый результат с февраля. Аналитики ожидали более умеренного ухудшения показателя (-0,1% м/м). Кроме того, отдельный отчет показал, что в июне в регионе темпы роста денежной массы М3 и кредитования частного сектора не только замедлились, но и не оправдали прогнозов аналитиков. Однако, несмотря на то, что показатели остаются значительно ниже ставки-ориентира ЕЦБ 4,5%, свидетельствуя о слабом инфляционном давлении, монетарные власти еврозоны продолжают указывать на повышательные риски для ценовой стабильности, исходящие со стороны дорогого сырья, и на основании этого уже второй раз в этом году повысили ключевую ставку рефинансирования.

Сегодня на повестке данные по безработице Германии и индикаторы доверия по Е-17 в целом. Учитывая рост занятости в рамках недавно опубликованных отчетов PMI, велики шансы увидеть позитивные данные по рынку труда. А вот доверие могло пострадать, учитывая долговой кризис по обе стороны Атлантики, а также волатильность финансовых рынков и разочаровывающие экономические данные. В случае превышения прогнозов, у евро есть шанс укрепление до 1.44, а следующей целью станет 1.4450.

GBP
Британец укрепился против евро, однако ослаб против доллара. Динамикой правили больше рыночные настроения, чем экономические показатели. Как показали опубликованные Конфедерацией британских промышленников (CBI), результаты июльского и квартального исследований промышленных трендов в стране, в секторе обрабатывающей промышленности Британии произошло резкое снижение целого ряда ключевых показателей: индикаторы оптимизма и баланса заказов резко упали до минимальных за два года значений, а ценовое давление ослабло. Отчеты выявили также существенное ухудшение оценки деловых перспектив в секторе.

Данным отчета вторил и представитель MPC Дэвид Майлз, отметив, что темпы роста замедляются, а объемы производства, вероятно, выросли лишь на 0,8% за последние 12 месяцев. Есть даже риск перехода в рецессию, хотя, по его словам, это вряд ли произойдет. На сегодня интересных экономических событий не запланировано, так что развитие ситуации в США, скорее всего, будет основным драйвером на рынке.

JPY
Йена продолжает наслаждаться спекулятивными потоками на фоне бегства из рискованных активов, однако укрепление национальной валюты совсем не на руку итак слабой экономике Японии. Банк Японии уже отметил, что готов предпринимать действия в этой области, хотя сегодня было сообщено, что до 2 августа интервенции, скорее всего, не будет. Тем временем, экономические показатели продолжают свидетельствовать о восстановлении экономики. Опубликованный сегодня отчет по розничным продажам отразил укрепление объемов на 1,1% против сокращения 1,3% в мае.

А что, если? (29/07/2011)
USD
Рынками продолжает править бегство из рискованных активов, однако товарные валюты стоят в стороне всего этого движения, так как в отличие от Европы и США, их родные страны не переживают политических или долговых проблем. Штаты вновь ничем не порадовали: голосование по законопроекту было отложено. Это все больше убеждает нас, что соглашения до наступления выходных не будет достигнуто, а, значит, давление на доллар усилится. Хотя в текущих условиях он будет падать исключительно против бывших коллег по цеху "валют-убежищ", так как у евро и фунта своих проблем хватает.

С приближением 2 августа все чаще закрадывается мысль: "А что, если ЭТО все же произойдет?" Что если будет объявлен дефолт? Что если кредитный рейтинг США будет пересмотрен на понижение? Конечно, все будет очень плохо, и, конечно, дефолт будет в 10 раз хуже, чем понижение рейтинга, однако такой исход и менее вероятен. Здесь встанет вопрос доверия и репутации. Понижение рейтинга станет последней каплей. Финансовая и монетарная политика итак не поддерживает доллар, и единственной причиной ралли доллара последнее время был его статус "тихой гавани". Понижение рейтинга или дефолт поставят такой его статус под вопрос и заставят фонды, которым разрешено инвестировать только в активы с рейтингом "ААА", начать масштабные распродажи валюты. Тем не менее, не стоит забывать, что ослабление доллара ударит по валютным резервам центробанков всего мира, так что мы полагаем, что именно они поспешат предотвратить обвал валюты. Интервенция в случае резкого снижения курса вполне вероятна. Какие времена, такие и нравы…

Экономические отчеты вчерашнего дня больше порадовали, чем огорчили. Число обращений за пособиями по б/р снизился на прошлой неделе до минимума с апреля, что стало признаком некоторого восстановления рынка труда в США. Число незавершенных сделок по продажам жилья на вторичном рынке США неожиданно выросло в июне, поскольку покупатели решили воспользоваться преимуществом снижающихся цен и ставок кредитования.

На сегодня запланирован релиз ВВП за 2 квартал в первом чтении, PMI Чикаго, а также исследование потребительского доверия от Университета Мичигана. Скорее всего, даже такие важные экономические данные будут играть сегодня лишь второстепенную роль на фоне дискуссий по госдолгу. Да и прогнозы по отчетам невпечатляющие: рост ожидается только от индекса потребительского доверия. ВВП, вероятно, замедлит темпы с 1,9% до 1,7% г/г, так как потребительские расходы и торговая активность ослабла за период с апреля по июнь. Деловая активность в обрабатывающей промышленности Чикаго может и удивит восстановлением, учитывая динамику индексов Нью-Йорка, Филадельфии и Далласа, однако прогнозы говорят о небольшом откате.

EUR
Поначалу паре евро/доллар удалось немного укрепиться на фоне сильных экономических данных из Германии, однако прорыв отметки 1.44 не состоялся, так как бегство из рискованных активов продолжает царствовать на рынке. Безработица в Германии снизилась 25-й месяц подряд в июле, подтверждая, что на планы местных компаний по найму не повлияло ослабление спроса в мировой экономике и долговой кризис еврозоны. Сезонно-взвешенное число безработных сократилось на 11 тыс. до 2,96 млн., а ставка б/р осталась на уровне 7% третий месяц подряд. Такая сила рынка труда Германии может оказать поддержку для агрессивного настроя ЕЦБ в отношении нормализации монетарной политики. Однако другой отчет показал, что индекс экономических настроений еврозоны снизился в июле сильнее ожиданий экономистов: до 103,2 от пересмотренного значения 105,4 в июне, достигнув минимума с августа 2010.

Тем временем, и ситуация на финансовых рынках Европы не радовала: слабый спрос на ГКО Италии привели к росту спредов по итальянским CDS до рекордных максимумов. Это означает, что даже после принятия второго плана спасения по Греции инвесторы продолжают опасаться дефолта Италии. Возможно, отчасти опасения вызваны слухами о том, что министр экономики Тремонти уходит в отставку, хотя такие разговоры пока ничем не подтверждены. Сегодня на повестке данные по немецким розничным продажам и французским потребительским расходам, от которых ожидается некоторое восстановление после слабоватых данных мая. Евро все еще остается под давлением рыночных настроений, однако если страхи по поводу ситуации в США ослабнут, валюта может укрепиться против доллара до отметки 1.44.

GBP
Фунт держался против доллара довольно стабильно, продолжая укрепляться против евро на фоне отсутствия важных экономических данных. Тем не менее, второстепенные отчеты все же не порадовали. Объем розничных продаж на Хай-стрит снизился сильнее прогнозов в июле, поскольку рост цен на продукты питания и бензин сказался на покупательной способности населения. Согласно последнему исследованию CBI баланс продажи текущих и ожидаемых достиг минимального уровня с июня 2010 года, недотянув до прогнозов аналитиков. Июльский баланс продаж упал до -5 от -2 в июне против ожидаемого аналитиками нулевого значения. Кроме того, цены на жилье в Англии и Уэльсе остались без изменений в месячном исчислении в июне, снизившись на 2,5% в годовом. Годовой показатель отразил продолжение тренда умеренной дефляции на британском рынке жилья. А утром мы узнали, что в июле показатель потребительского доверия продолжил снижение, отыграв практически весь рекордный майский прирост, когда британцы испытали прилив эйфории на фоне королевского бракосочетания и дополнительного выходного дня. Теперь индекс снова отделяет всего один пункт от зарегистрированного в апреле 26-месячного минимума -31.

На сегодня запланированы данные по кредитованию, которые вряд ли смогут оказать поддержку фунту. Тем не менее, у валюты все шансы продолжить укрепление против евро и восстановиться против доллара, так как на фоне долговых проблемы еврозоны и США Великобритания начинает выглядеть очень привлекательно. Первичной целью для фунта в таком случае станет отметка 1.64 против доллара, а далее 1.6450.

JPY
В то время как многочисленные экономические отчеты из Японии оставили валюту равнодушной, новость о том, что Конгресс снова отложил голосование по плану, способному помочь США повысить потолок госдолга и избежать дефолта, спровоцировала резкий скачок Йены. Она подобралась к историческим послевоенным максимумам против бакса на фоне этого сообщения, падающих акций и общего уклонения от рисков.

Экономические данные, опубликованные сегодня, не порадовали. В июне рост объемов промышленного производства в Японии оказался слабее прогнозов, свидетельствуя о том, что после мартовских потрясений восстановление третья по величине мировая экономика, возможно, испытывает сложности с поддержанием импульса роста. В месячном исчислении показатель вырос лишь на +3,9% против ожидаемых +4,5% и майского значения +6,2% м/м, ставшего максимальным с 1953 г. В годовом исчислении производство также не оправдало прогноза -1,2%, сократившись на -1,6% г/г. Кроме того, показатель расходов японских домохозяйств зафиксировал 9-е снижение подряд; при этом темпы его падения ускорились по сравнению с двумя предыдущими месяцами. Чистый национальный CPI также оказался ниже ожиданий, составив 0,4% г/г против прогноза 0,5% и предыдущего показателя 0,6%, указывая вероятность перехода в дефляционный режим.

Конгрессмены, которые любят потрепать нервы (01/08/2011)

USD
Итак, дебаты по госдолгу продолжаются, хотя времени совсем не осталось. В пятницу Сенат отклонил законопроект, предложенный Бейнером, суббота и воскресенье также не принесли никаких результатов, хотя ходили разговоры, что они "близки" к соглашению. Так что остался только понедельник, чтобы принять решение и спасти США от дефолта и понижения рейтинга. Не только Штаты, но и весь мир стали заложниками политических интриг демократов и республиканцев, только еще раз подтвердив, что законодатели больше беспокоятся о своих теплых местах, чем о здоровье всей нации - фактор, не укрепляющий настроения потребителей.

Итак, все будет зависеть от сегодняшних решений. Если все же будет достигнуто соглашение, и законопроект будет принят, весь мир вздохнет с облегчением, а доллар рванет вверх на всплеске спроса. Есть и еще один вариант - если Казначейство поймет, что консенсус вот-вот будет достигнут, оно может дать Сенату отсрочку в несколько дней, так как 2 августа - это лишь примерная дата. Все время до принятия решения доллар будет под давлением, однако при счастливом финале восстановление валюты неминуемо. Ну и самый худший вариант, это никаких соглашений и отсрочек, а провозглашение дефолта с вытекающим снижением рейтинга. Вот тогда берегитесь, рынки будет трясти!

Если переговоров по поводу потолка госдолга будет недостаточно для валютного рынка, у него будет возможность избрать для себя иной катализатор из числа экономических событий недели. США опубликует ISM в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, потребительские расходы и доходы, а также отчет по уровням занятости NFP. В мае экономика создала лишь 25 тысяч рабочих мест, а в июне темпы прироста оказались еще меньше - всего лишь 18 тысяч. Если и в июле работодатели не активизируются, американская экономика попала в тяжелое положение, а у Федрезерва не будет иного выбора, как уже серьезно рассмотреть новый этап количественного смягчения.

Опубликованный в пятницу ВВП уже дал основания задуматься. Показатель отметил рост на 1,3% г/г против пересмотренного значения за прошлый период +0,4% г/г и прогноза 1,7%. Медленный рост занятости и доходов населения повышает риск того, что рост объёмов покупок до конца 2011 окажется весьма скромным. Кроме того, в июле темпы роста производственной активности в США замедлились, сигнализируя о том, что обрабатывающая промышленность страны, ранее являвшаяся локомотивом экономического восстановления, теперь переживает стадию охлаждения. Индекс PMI Чикаго снизился в июле с отметки 61,1 до 58,8, хотя и остался в зоне экспансии. Вдобавок, в июле значение индекса потребительских настроений Мичиганского университета оказалось минимальным с марта 2009, составив 63,7 против прогноза 64,0 и первоначального значения 63,8.

EUR
После активных утренних распродаж евро, слабые данные по ВВП США возобновили спрос на валюту. Утром пятницы решение Moody's пересмотреть прогноз Испании на негативный, стало неприятным сюрпризом. Тем не менее, экономические отчеты (в отличие от США) порадовали. В июне объёмы немецких розничных продаж достигли максимального за 4 года уровня. Тем не менее, уровень инфляции в европейском регионе неожиданно снизился в июле, однако по-прежнему остаётся выше целевой отметки ЕЦБ в 2% на фоне растущих цен на нефть, заставляющих компании также повышать цены для потребителей. Европейский CPI, согласно предварительной оценке, снизился до +2,5% против +2,7% в прошлом месяце.

Несмотря на то, что судьба евро на предстоящей неделе зависит от развития ситуации в США, однако ЕЦБ также может внести свои коррективы, так как тон Трише во время его пресс-конференции все еще сложно спрогнозировать. После повышения ставки на прошлом заседании вряд ли стоит ждать того же и на этот раз, однако глава ЕЦБ может сделать намеки в отношении дальнейшего направления монетарной политики, тем самым вызвав волнения на валютном рынке.

GBP
Британец завершил день с повышением против доллара, несмотря на то, что экономические данные рисовали противоречивую картину. Как сообщает Nationwide, в июле индекс цен на британское жилье незначительно вырос в месячном исчислении, однако в годовом сравнении продолжил двигаться в русле нисходящего тренда, а деловая активность в секторе недвижимости по-прежнему остается очень низкой по историческим стандартам. Отчет показал, что 3-месячное усредненное значение показателя также замедлило темпы роста до 0,3% против результата 0,4% в июне. Однако было и хорошее. В июне количество разрешений на ипотеку в Великобритании достигло максимального значения с мая прошлого года и значительно превысило прогнозы аналитиков. Число одобренных заявок на ипотеку выросло до 48 421 против 46 418 в мае и прогноза 46 000.

Тем не менее, фунт больше реагировал на рыночные настроения в ответ на развитие ситуации в США и еврозоне. На фоне глобальных проблем этих экономических систем Великобритания выглядит довольно привлекательно. Текущая неделя наполнена экономическими событиями, которые способны заинтересовать рынки. Банк Англии проведет заседание по ставке, затем мы увидим отчеты по деловой активности в обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе. Ожидания, кстати, не очень позитивные: PMI, вероятно, снизится во всех трех отраслях.

JPY
Йена преумножает свои прибыли на продолжающемся бегстве из рискованных активов, а также выходе доллара из лагеря "валют-убежищ". Это совсем не радует экспортеров, на которых опирается экономика страны. Удорожание национальной валюты делает товары крупных автомобилестроителей менее привлекательными и конкурентоспособными за границей. Министр финансов уже высказал опасения по этому поводу, отметив, что "недавняя динамика йены не соответствует фундаментальным показателям экономики". Все это указывает на высокую вероятность интервенции, причем в ближайшее время.

Счет пошел на часы (2/08/2011)

USD
Обама, конечно, порадовал рынки своим незапланированным выступлением в попытке успокоить финансовый мир. Недаром было выбрано и время: прямо перед открытием азиатских торговых площадок. По-видимому, президент США понимал, какие волнения могли бы начаться на рынках, когда первые трейдеры осознают, что выходные не принесли никаких новых решений по госдолгу. Тем не менее, игроки не спешили скупать доллары, так как Обама лишь заверил, что все будет хорошо, однако необходимый законопроект все еще не был принят. По предложению лидера сенатского меньшинства Митча Макконелла сокращение расходов будет проходить поэтапно: сначала - на 1 триллион, а затем - на 1,1 триллион. Фактически, эта полная капитуляция перед республиканцами, которые все же смогли добиться своего и подорвать его возможности управления страной в течение оставшегося срока. Палата представителей уже поддержала соглашение, дело за Сенатом. Полагаем, что только когда все окончательно будет утверждено, рынки вздохнут с облегчением.

Тем временем, если рассматривать динамику доллара, становится очевидным, что рынки не до конца доверяют конгрессменам и их решениям. Дело в том, что даже если технический дефолт будет предотвращен, это не значит, что рейтинговые агентства убьют в себе желание посягнуть на высший рейтинг США. Вполне вероятно, что даже после достижения соглашения и повышения потолка госдолга какое-либо из агентств все же подвергнет сомнению способность Штатов выполнять свои обязательства.

Как мы и говорили, на этой неделе стоит внимательно следить и за экономическими отчетами. Привлекательность доллара и стабильность американской экономики вновь оказались под вопросом после выхода данных по деловой активности в обрабатывающей промышленности. Как показал отчет ISM, в июле индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности США ослаб до 2-летнего минимума (50,9 против прогноза 55,8 и 55,3 в июне), свидетельствуя о том, что экспансия в секторе, долгое время являвшемся локомотивом экономического роста, начинает замедляться. Компоненты отчета также продемонстрировали мрачную картину: индекс новых заказов ослаб с 51,6 до 49,2, впервые с июня 2009 г. перейдя в зону сокращения и предполагая дальнейшее замедление производства. Показатели запасов и отложенных заказов также оказались ниже отметки 50, что при превращении в тенденцию может заставить Федрезерв серьезно поразмыслить над QE3.

Впереди у нас отчет по уровням занятости, и пока компонент из обрабатывающей промышленности указывает на вероятность очень слабых показателей после невысоких уровней мая и июня. Если NFP вновь окажется ниже 50 тысяч, это отправит доллар к новым минимумам, причем вслед за ним могут пойти и все высокодоходные активы, так как инвесторы вновь начнут переживать по поводу перспектив мировой экономики. Сегодня на повестке данные по доходам и расходам населения, и учитывая слабоватую динамику заработной платы и розничных продаж, вряд ли стоит ждать, что публикуемый отчет окажет поддержку доллару. Единственное, что может помочь доллару, так это усиливающиеся разговоры о том, что Банк Японии готовит интервенцию.

EUR
Бегство из рискованных активов заставило пару евро/доллар резко сдать позиции, отправившись под отметку 1.4250. Европейские проблемы на время отошли на второй план, однако как только законопроект в США будет принят, а рейтинговые агентства примут свои решения по поводу позиций США, внимание вновь вернется к экономическим показателям. В таком случае, сила евро будет зависеть от состояния деловой активности в Германии и Франции. Пока что американские перспективы выглядят мрачнее, чем европейские. Однако последние отчеты начинают зарождать сомнения по поводу дальнейших темпов роста Е-17.

Как сообщило сегодня агентство Eurostat, в июне уровень безработицы в еврозоне вырос, но не настолько сильно, чтобы повлиять на ставку б/р, которая осталась на отметке 9,9%, причем уже 4-й месяц подряд. Уровень безработицы достиг пика в мае прошлого года, превысив 16 млн. человек. Начиная с апреля, показатель в среднем снижался на 44 тыс. в месяц. В мае значение восстановилось на 41 тыс., в то время как в июне был зафиксирован прирост в размере 18 тыс. Кроме того, в прошлом месяце значение PMI в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны снизилось до 50,4 против 52,0 в июне. Показатель оказался минимальным с сентября 2009 года. Сегодня будут опубликованы данные по PPI еврозоны, однако вряд ли отчет сможет оказать влияние на рынки, так как все внимание все еще отдано американскому Конгрессу. Сегодня Казначейство объявит о том, что правительство больше не способно брать взаймы. Если до этого момента Сенат не утвердит соглашение, все высокодоходные валюты пострадают, а инвесторы побегут в йену и франк. Утверждение плана может помочь паре евро/доллар вернуться к отметке 1.43.

GBP
Британец укрепился против евро, однако ослаб против доллара все на той же теме бегства из рискованных активов. Кроме того, и экономические данные не радовали. В прошлом месяце британский сектор обрабатывающей промышленности резко сдал позиции: индекс CIPS PMI понизился до 49,1 против 51,4 месяцем ранее, в то время как аналитики рассчитывали на более скромное падение, до 51,1. Показатель оказался минимальным с июня 2009 года и перешел на отрицательную территорию, преодолев рубеж 50. Индекс производства упал до минимального с мая 2009 года значения, как и индикатор новых заказов.

Текущая неделя будет полна интересными экономическими событиями: PMI в сфере услуг и строительном секторе, данные с рынка жилья, а также PPI. Кроме того в четверг запланировано заседание Банка Англии по ставке, хотя вряд ли MPC порадует нас изменениями в монетарной политике. Сегодня доллар будет двигаться на поводу у рыночных настроений в преддверии голосования в США. Утверждение плана может помочь паре фунт/доллар вернуться к отметке 1.64.

JPY
Йена продолжает восхождение против большинства своих соперников, тем самым заставляя японские власти переживать по поводу негативного влияния удорожания национальной валюты на деловую активность экспортно-ориентированной страны. Как сообщило издание Nikkei, японское правительство планирует начать валютную интервенцию с целью сдержать рост йены, которая достигла рекордных максимумов против доллара. Если интервенция произойдёт, члены управляющего совета Банка Японии могут рассмотреть вопрос об увеличении программы покупки активов на 5-10 трлн. йен, а также расширить объём покупок гособлигаций, краткосрочных ценных бумаг, корпоративных облигаций и других рисковых активов, чтобы помочь компаниям привлечь необходимые им финансовые средства.

Восстановятся ли нервные клетки инвесторов? (3/08/2011)

USD
Итак, сага о долге США подошла к концу, точнее, ее первая часть, так как к этой теме американские власти, несомненно, вернутся уже в 2013 году, так как повышение лимита лишь временная мера, дабы избежать технического дефолта. Конгресс в последний день отведенного срока одобрил законопроект, предотвращающий дефолт США, а Обама его подписал. Сенат с результатами 74-26 проголосовал за повышение долгового потолка до 2013 года и введение мер экономии на $2.4 трлн. в течение следующих 10 лет. Пока что это спасло страну от понижения суверенного рейтинга, однако агентство Moody's уже объявило прогноз "негативным". Рынки тоже находятся в напряжении, не спеша скупать доллары или рискованные активы. Фондовые индексы и вовсе продолжили падение. Можно предположить, что рынок до конца не верит в былую стабильность американской экономики, особенно когда отчеты один за другим подтверждают слабые уровни деловой активности в большинстве отраслей. И вот, на фоне низких уровней прироста рабочих мест, вялого развития обрабатывающей промышленности и сферы услуг, анемичного рынка жилья власти принимают решение сократить расходы.

Данные из США вновь подтвердили, что деловому миру есть над чем поразмыслить. В июне расходы американских потребителей неожиданно сократились, причем спад был зафиксирован впервые почти за два года. Покупки сократились на 0,2% против +0,1%. Доходы увеличились минимально с ноября, а норма сбережений повысилась. Нехватка рабочих мест вкупе с непоспевающими за инфляцией темпами увеличения заработных плат могут вызвать дальнейшее сокращение потребительских расходов, составляющих львиную долю от всей американской экономики. Свою работу делает и повышение цен на топливо и товары, причем, скорее всего, такая тенденция будет наблюдаться и далее, заставляя потребителей еще больше сокращать расходы.

Сегодня стоит обратить внимание на ISM в сфере услуг, и особенно на его компонент занятости. Несмотря на то, что прошлый раз показатель не смог помочь нам спрогнозировать уровни NFP, исторически сложилось так, что чаще всего индикатор верно предсказывает тенденции. Сейчас инвесторы очень внимательно следят за фундаментальными показателями, и если рынок труда продолжит восстановление чрезвычайно низкими темпами, это способно вызвать волну бегства из рискованных активов.

EUR
Евро постепенно снижался в течение вчерашнего торгового дня, особенно демонстрируя слабость против "валют-убежищ", после того как представитель Еврокомиссии отметила, что Кипр (его кредитный рейтинг был понижен на прошлой неделе агентствами Moody's и Standard & Poor's) не получит пакет помощи. Кроме того, мы узнали, что и спасительные меры не рассматриваются и для Италии и Испании, так как эти страны предпринимают правильные шаги и сами справятся со своими проблемами.

Опубликованные вчера данные подтвердили, что ЕЦБ, возможно, не понадобится больше бороться с инфляцией путем ужесточения монетарной политики. В июне цены европейских производителей остались без изменений, а годовой PPI снизился до 5,9%, достигнув минимального уровня с начала текущего года. Без учета энергоносителей, которые подешевели на 0,3% м/м до 10,7% г/г, так называемый чистый PPI повысился на 0,1% м/м и 4,2% г/г. Сегодня мы получим данные по PMI в сфере услуг и объемам розничных продаж еврозоны. Учитывая, что долговые проблемы по обе стороны Атлантики отошли на второй план, а рынок оправляется от полученного стресса, вполне возможно, что инвесторы будут ориентироваться на экономические данные при принятии торговых решений. Рост показателей может поддержать восстановление евро против доллара до отметки 1.4270.

GBP
На фунт принятое Штатами решение не оказало практически никакого влияния, однако ситуация может напомнить игрокам про введенные ранее британскими властями меры жесткой экономии, которые так же не дают стране восстановить былые темпы роста после кризиса. Деловая активность в обрабатывающей промышленности уже перешла в зону спада. Однако вчерашний отчет немного порадовал. В июле заметно возросла активность британского строительного сектора. Индекс PMI CIPS в строительном секторе составил 53,5 против 53,6 месяцем ранее. А вот занятость в строительном секторе отметила второй месяц спада. Кроме того, опубликованный утром отчет показал, что замедление темпов роста цен на продукты питания привело к снижению июльского уровня инфляции от максимумов предыдущего месяца. Инфляция розничных цен в июле снизилась до 2,8% после июньского скачка до 2,9% (максимального значения с октября 2008 года). В то же время инфляция цен на продовольственные товары замедлилась до 5,2% от июньских 5,7%,

Сегодня интересно будет посмотреть на состояние сферы услуг. Если и здесь деловая активность отразит снижение, это вызовет ослабление фунта против доллара. Первичной целью станет отметка 1.62, которая будет прорвана, если PMI уйдет ниже уровня 50 пунктов.

Соло Трише (4/08/2011)

USD

Несмотря на то, что неделя началась с приятной новости по поводу повышения потолка по госдолгу США, рынки не пышут оптимизмом, так как публикуемые каждый день отчеты говорят об одном - спад мировой активности вполне реален. В понедельник американская обрабатывающая промышленность нас сильно разочаровала. Опубликованные в среду данные по сфере услуг тоже не порадовали. Непроизводственные компании, на долю которых приходится около 90% экономики США, сталкиваются со снижением спроса в условиях упрямо высокой безработицы и стагнирующего роста зарплат. Компонент новых заказов снизился в июле с 53,6 до минимальной с августа 2009 г. отметки 51,7. Индекс занятости ослаб до 3-месячного минимума 52,5 против 54,1 в июне. Осталось получить подтверждение о проблемах рынка труда, и мрачная картина американских экономических перспектив будет завершена.

Тем временем, еще два локомотива мирового роста тоже демонстрируют признаки ослабления активности. Европа бесконечно борется с проблемами периферийных стран, а Китай умышленно сбавляет обороты, боясь перегрева. В таких условиях, мы ожидаем, что рынком вновь будут править осторожность и сдержанность. Скорее всего, инвесторы предпочтут отсидеться в низкодоходных активах, но избежать лишних потерь и рисков. В этом смысле, экономические показатели США перетянут на время всеобщее внимание игроков. И одним из самых важных индикаторов состояния экономики будет динамика уровней занятости.

Опубликованные вчера данные продемонстрировали противоречивую картину. Отчет ADP по занятости в частном секторе США превзошел прогнозы, зарегистрировав прирост показателя в июне на 114 тыс. против прогноза +102 тыс. Тем не менее, если копнуть глубже, результат все равно ухудшился по сравнению с показателем за предыдущий месяц, который был к тому же пересмотрен на понижение от +157 тыс. до +145 тыс. Кроме того, данные ADP традиционно считаются ненадежным опережающим индикатором отчета NFP. Так, с начала года они лишь дважды верно предсказывали исход главного отчета, и в памяти рынка еще свежи воспоминания о промахе прошлого месяца. А вот отдельный отчет Challenger, Gray & Christmas, Inc. показал , что в июле число запланированных увольнений в стране "внезапно и неожиданно" выросло по сравнению с прошлым месяцем на 60% до 16-месячного максимума (66 414 против пред. 41,432 в июне и 41 676 в июле 2010). Напомним, что и компоненты занятости ISM в сфере услуг и обрабатывающей промышленности указывают на замедление темпов роста. Сегодня осталось получить отчет по числу обращений за пособиями по б/р и мы выйдем на финишную прямую. Не думаем, что пятничный финал всем понравится.

EUR
Страсти по европейским долгам на время стихли, однако это не значит, что игроки совсем про них забыли. Пока просто не было повода вспоминать о прошлом. Тем более, экономические отчеты смогли нас вчера порадовать. В июне показатель розничных продаж в еврозоне восстановился после майского падения сильнее, чем ожидали аналитики. Компоненты отчета показали, что продажи продуктов, напитков и табачных изделий в регионе выросли в июне на 0,9% м/м, а продажи непродовольственных товаров без учета топлива повысились на 1,0%. В годовом эквиваленте эти два показателя составили соответственно -0,2% и 0,0%. Кроме того, окончательный PMI в сфере услуг превысил прогноз, составив 51,6 против 51,4. Окончательный составной PMI составил 51,1 против прогноза 50,8. Тем не менее, стоит обратить внимание на то, что по сравнению с июньскими результатами индекс деловой активности ослаб до минимального с сентября 2009 уровня.

Запланированное на сегодня заседание ЕЦБ вряд ли заинтересует рыночную общественность, а вот пресс-конференция может пощекотать нервы. Что скажет Трише в отношении экономических перспектив региона? Станет ли он касаться темы суверенного долга? Выскажет ли опасения о том, что болезнь периферии окажется заразной? Ответы на эти вопросы и определят завтрашнюю динамику евро. В случае позитивного настроя главы ЕЦБ, ждите прорыва отметки 1.44 против доллара.
\
GBP
Фунту вчера удалось восстановиться и не без поддержки экономических данных. Неожиданно сильные результаты июльского отчета по деловой активности в сфере услуг Британии (55,4 против прогноза 53,3) позволяют надеяться, что в 3-м квартале рост экономики все же может восстановиться после ослабленного многочисленными праздниками 2-го квартала. Так, в майском инфляционном докладе Банк Англии оценил предполагаемые темпы экономического роста в 3-м квартале как +1%.

На сегодня запланировано заседание Банка Англии по монетарной политики, от которого мы не ждем каких-либо изменений ни по ставке, ни по программе количественного смягчения. В таком случае, никаких комментариев со стороны представителей MPC не последует, так что все внимание рынка переключится на публикуемый на следующей неделе инфляционный отчет. Последние экономические данные, свидетельствующие о замедлении темпов роста экономики, могут привести к снижению инфляционных ожиданий на ближайшие 2-3 года, так что у фунта все шансы ослабить свои позиции уже в ближайшее время.

JPY
Японская йена резко обвалилась против своих соперников, так как министерство финансов совершило интервенцию на валютные рынки. Министр финансов Нода заявил, что действия носил односторонний характер, однако подтвердил, что связывалась с властями других стран перед тем, как осуществить этот шаг. Со своей стороны Банк Японии опубликовал отчет, в котором говорилось, что он сократит продолжительность заседания по монетарной политики до одного дня. Кроме того, ЦБ отметил, что расширит каждую программу скупки активов и программы кредитования на 5 трлн. йен. Вот такой решительной оказалась Япония сегодня утром.

Трудные будни рынка труда (05/08/2011)

USD
Доллару на пользу пошла интервенция Банка Японии, с самого утра вчерашнего дня он начал укрепляться против большинства своих коллег, и, возможно, продолжит это делать и сегодня, если конечно показатели NFP удивят трейдерскую общественность в положительном плане. Итак, прогнозируется, что число рабочих мест в июле выросло на 98 тысяч после роста на 18 тысяч в июне. Если отчет даст понять, что активность в частном секторе вырастет, это может заставить Федрезерв постепенно начать ужесточение. Однако многое указывает на то, что рынок может разочароваться вновь, что, напротив, может убедить ФРС подумать на тему QE3.

Разберем все подробнее. Компоненты занятости ISM в сфере услуг и обрабатывающей промышленности отразили замедление темпов прироста (53,5 против 59,9 и 52,5 против 54,1 соответственно). Однако показатели все же остались выше отметки 50, указывая на то, что рост рабочих мест продолжается, просто более слабыми темпами. Отчет Challenger, Gray & Christmas, Inc. показал, что в июле число запланированных увольнений выросло на 60% до 16-месячного максимума (66 414 против пред. 41,432 в июне). А вот о позитивных тенденциях говорили лишь два исследования. Отчет ADP по занятости в частном секторе США превзошел прогнозы, зарегистрировав прирост показателя в июне на 114 тыс. против прогноза +102 тыс. И опубликованные вчера данные отразили сокращение числа первичных обращений за пособиями по б/р на прошлой неделе, причем 4-недельная скользящая средняя достигла минимального с апреля значения: до 407 750. Кроме того, восстановление объемов розничных продаж и рост активности в строительном секторе могут также свидетельствовать о позитивных тенденциях на рынке труда.

Сегодня ситуация для торгов вполне благоприятна. Мы полагаем, что при любых условиях доллар восстановится в связи с неоднозначными рыночными настроениями. Последнее время мы наблюдаем активный спрос на валюты-убежища, а слабые данные из США только поддержат такое движение. Естественно, для доллара это будет только плюс. Если же NFP превысит прогнозы, это стимулирует спрос на доллар в связи со снижением шансов на реализацию QE3.

EUR
Итак, вчера Трише подготовил всем большой сюрприз. Управляющий ЕЦБ заявил о том, что ЕЦБ возобновил программу по покупке активов, дабы не допустить распространения долгового кризиса на такие страны, как Италия и Испания. Лидеры ЕС всеми силами пытаются оградить Италию и Испанию от долгового заражения. Доходность итальянских и испанских облигаций выросла до рекордных значений на фоне опасений, что данные страны последуют за Грецией, Ирландией и Португалией и обратятся за помощью к ЕС. В ходе пресс-конференции Трише сообщил, что последние экономические показатели свидетельствуют о замедлении экономики и вероятном усилении понижательных рисков для роста.

Конечно, новость о том, что даже Трише боится распространения болезни, серьезно подорвала доверие рынков к европейской валюте. Скорее всего, в ближайшее время этот фактор будет продолжать оказывать давление на единую валюту. Публикуемые сегодня данные вряд ли смогут оказать поддержку евро. Полагаем, что ближайшей целью для пары евро/доллар будет отметка 1.40.

GBP
Заседание Банка Англии по монетарной политике прошло практически незамеченным, так как MPC вновь воздержался от каких-либо изменений, а, следовательно, и не стал выступать с комментариями. Фунт, тем временем, двигался под влиянием рыночных настроений, которые почти помогли ему добраться до минимума 1.62 на фоне бегства из рискованных активов. Сегодня ситуация может вновь повториться, учитывая публикацию единственного отчета по PPI, на который мы не возлагаем больших надежд. Только в случае резких отклонений от прогнозов фунт может прореагировать. Если показатели подтвердят наличие продолжающей расти инфляции на производственном уровне, это может помочь ему восстановиться до отметки 1.63.

JPY
Банк Японии, как мы вчера уже отметили, поспешил за ШНБ и провел интервенцию на валютных рынках, что дало доллару хороший импульс и отправило йену на две фигуры вниз против USD. Кроме того, в ходе вчерашнего заседания ЦБ принял решение оставить учетную ставку в прежнем диапазоне 0-01%, увеличив программу покупки активов. Программа покупки активов была расширена до 15 трлн. йен ($189 млрд.) от 10 трлн. ранее. Естественно, что министерство финансов очень переживает по поводу слишком высоких уровней национальной валюты в течение длительного времени. Японские экспортеры уже понесли серьезные потери от текущей динамики йены (по некоторым оценкам, потери составляют около 80% от прибыли).

"Бомба" под маркой S&P (8/08/2011)

USD
Рынки вконец запутались, на что им ориентироваться: на безопасность актива или фундаментальные основания? В течение всей прошлой недели фондовые индексы били новые антирекорды на бегстве от рисков, однако это не мешало доллару укрепляться. Пятница еще больше усложнила ситуацию, так как экономический отчет по рынку труда США оказался позитивнее ожиданий, а это сократило спекулятивные потоки, пытающиеся скупить "активы-убежища". Тем не менее, на этом история не закончилась, так как S&P на выходных подготовило очередную "бомбу" - снижение рейтинга Штатов все же состоялось, и теперь мы не знаем, чего ждать от понедельника.

Такое решение заставило главы центробанков всего мира напрячься и объединиться в попытке избежать масштабного обвала фондовых индексов при открытии. Возможно, и само рейтинговое агентство специально подгадало время объявления о решении, чтобы мировые финансовые институты успели подготовиться к реакции рынка. Все мы понимаем, что новая неделя станет началом новой эры на рынках - эры переоценки ценностей. Дело в том, что большая масса активов центробанков, государственных, частных инвестиционных фондов и корпораций будет выброшена на рынок, так как они обязаны быть держателями только активов с наивысшим рейтингом. Конечно, решение S&P повлечет за собой и более долгосрочные последствия масштабной диверсификации валютных резервов с более активным сокращением объемов долларов США.

Единственной неизвестной переменной в этом уравнении остаются рыночные настроения, которые всегда нас удивляют. Будет ли паника или же игроки спокойно воспримут информацию (как это было в ситуации с понижением рейтинга Японии), остается только гадать. Текущая неделя, кстати, интересна и в плане экономических событий: заседание по монетарной политике FOMC, данные по торговому балансу, объемам розничных продаж и потребительским настроениям также могут внести свою лепту в динамику доллара.

EUR
Прошлая неделя оказалось очень сложной для валют, чувствительных к риску, что и заставило единую валюту терять позиции в течение большей части времени. Тем не менее, пятничные данные из США отчасти вернули веру в светлое будущее, поддержав уже начавшуюся на момент релиза коррекцию EUR. Тем не менее, не стоит забывать, что финансовые проблемы еврозоны никто не отменял, и об этом более чем явно свидетельствуют растущие спрэды по итальянским и немецким ГКО. Очевидно, что Е-17 не обладает ни силами, ни средствами для спасения стран с экономикой размера Италии, так что само существование единой валюты ставится под вопрос в среднесрочной перспективе.

Конечно, на время рынок забудет о своих переживаниях, переключив внимание на снижение американского суверенного рейтинга. Однако надо понимать, что даже попытки ЕЦБ начать покупки итальянских бондов уже с текущей недели вряд ли смогут решить проблемы страны, обладающей госдолгом в размере 120% от ВВП. Кроме того, стоит продолжать отслеживать события экономического плана. В пятницу мы узнали, что объем промпроизводства Германии в июне неожиданно упал, чему способствовало снижение активности в строительном секторе и сфере производства промышленного оборудования. Производство сократилось на 1,1% м/м против майского роста на 0,9%, что подчеркивает, что "двигатель" экономики региона может заглохнуть. Текущая неделя не особо интересна в плане релизов: торговый баланс и HICP Германии, а также объемы промпроизводства Е-17 в целом.

GBP
Несомненно, в центре внимания текущей недели будет ежеквартальный инфляционный отчет Банка Англии. В пятницу мы узнали, что индекс цен производителей Великобритании в июле продемонстрировал рост, причем годовой показатель подскочил до максимального уровня с октября 2008 года. Индекс PPI на выходе в прошлом месяце зарегистрировал подъем на 0,2% м/м и 5,9% г/г. Также из отчета стало известно, что затраты на входе за месяц продемонстрировали рекордный рост с апреля текущего года.

Что же, судя по всему, прогнозы по инфляции останутся либо на прежних уровнях, либо будут пересмотрены на повышение. Такой разворот событий способен оказать поддержку британцу в связи с ростом ожиданий по ставкам. Банк Англии уже долгое время занимает позицию нейтралитета, не имея возможности расширить программу стимулирования экономики на фоне излишне высоких темпов роста инфляции. Скорее всего, ЦБ вынужден будет удерживать монетарную политику в текущих рамках до тех пор, пока не увидит замедление индекса потребительских цен. Как только появится первая же возможность, MPC с радостью примет решение о расширении программы скупки активов за пределы текущих 200 млрд. фунтов. Однако сомневаемся, что Комитету представится такая возможность в ближайшие месяцы.

JPY
Сложно спрогнозировать поведение йены в ответ на решение S&P понизить кредитный рейтинг США. Мы часто предполагаем, что должно случиться в идеальных условиях, однако фактор "рыночных настроений" вещь непредсказуемая. Если учесть, что курс доллар/йены имеет прямую корреляцию с доходностью трежерис, тогда рост процентов по займам в США (в связи с понижением рейтинга) может отправить пару вверх. Однако если на рынке будет отмечено панической бегство из номинированных в долларах активов, бакс окажется под давлением и пара USD/JPY вполне может рвануть вниз. Тем не менее, не стоит сбрасывать со счетов и действия центробанков. Банк Японии буквально на днях уже совершил интервенцию в попытке ослабить позиции национальной валюты, и вряд ли он будет спокойно наблюдать сейчас за тем, как все его действия оказались тщетными.

Что делать? (9/08/2011)

USD
Вчерашняя реакция рынка на подножку со стороны S&P показала, что игроки настолько обескуражены, что не знают, что делать в сложившейся ситуации. Резких обвалов валют мы не увидели, так как власти стран мира предприняли соответствующие шаги в этом направлении. Министры финансов и главы Центробанков стран Большой Семерки опубликовали совместное заявление, в котором пообещали "принять все необходимые меры для поддержания финансовой стабильности и экономического роста". Власти ведущих мировых держав сообщили, что в случае необходимости будут закачивать на рынки ликвидность, а также выступят единым фронтом против беспорядочных движений валют. Б7 подчеркнула, что в предстоящие недели участники группы будут поддерживать "тесные контакты" и, если потребуется, "предпримут скоординированные действия" для стабилизации валютного и прочих рынков.

Кроме того, во время американской сессии заявление Moody's Investors Service о подтверждении рейтинга США на уровне ААА помог доллару восстановить часть позиций. По мнению агентства, присвоенный доллару статус "резервная валюта" позволяет стране иметь более высокий показатель госдолга, чем другие державы.

Итак, что же делать дальше? Лучше всего очень внимательно отслеживать здоровье финансовых рынков (совсем не рынков капитала). Пока что мы отмечали обычные потоки бегства из рискованных активов, однако вот-вот могут начаться беспорядочные движения и паника, так как инвесторы осознают, что они попали в ловушку и бежать некуда. Кстати, катализатором беспорядков может стать Федрезерв, который сегодня проведет заседание по монетарной политике. Многие ожидают, что в свете текущих событий Комитет по операциям на открытых рынках будет вынужден уже активнее начать рассмотрение QE3 или что-то из этой серии. Если же инвесторы будут разочарованы, мы можем увидеть очень резкие и беспорядочные движения валют.

EUR
Рынки были неспокойны с самого утра, причем открытие по некоторым парам сопровождалось гэпами. Тем не менее, все могло бы быть гораздо хуже и резче, однако инвесторы метались в поисках чего-то более безопасного, и в итоге решили, что доллар все же надежнее. Вчера утром евро получил поддержку со стороны ЕЦБ, подтвердившего готовность к интервенции для поддержки итальянских и испанских ГКО, спрэды по которым превысили критические 6%. Тем не менее, чуть позже страхи вновь вернулись на рынок: Италия представляет третий по размерам рынок облигаций в мире, и если ЕЦБ не удастся сдержать волну панических продаж, это приведет к разрушительным последствиям для всего региона.

Вчерашняя динамика отражала все те сомнения, охватившие рынок: это битва между доверием к центробанкам и страхом по поводу перспектив кредитных рынков Испании, Италии, а там уже и Франции. Откуда взялась последняя? Дело в том, что после понижения рейтинга США многие заговорили, что тогда и Франция не достойна своих ААА. А это совсем меняет ситуацию. Если Италия и Испания слишком велики, чтобы их спасти, то Франция - это фундамент еврозоны, и теперь по нему может быть нанесен удар со стороны кредитных рынков. Позиции евро очень туманны в текущей ситуации недоверия всему, связанному с суверенным долгом. Публикуемые сегодня экономические данные вряд ли привлекут внимание рынка, а вот рыночные настроения и решение FOMC окажутся ключевыми в динамике валют. Если Федрезерв проявит большую агрессию, чем ожидает рынок, у евро все шансы уйти к 1.41 против доллара.

GBP
Несмотря на то, что к фунту популярные нынче темы на рынке имеют лишь косвенное отношение, он также демонстрировали резкие колебания против доллара (даже открыл азиатскую сессию с гэпом). Тем не менее, валюта всего лишь движется под влиянием рыночных настроений и слабеет в связи с недоверием инвесторов ко всем, у кого есть экономические проблемы. Великобритания в этом смысле очень уязвима, так как уже несколько лет продолжает балансировать между высокой инфляцией и слабыми темпами восстановления экономики.

Публикуемые сегодня отчеты по торговому балансу и объемам промышленного производства могут заинтересовать игроков, особенно, если будут отклонения от прогнозов. Деловая активность в промышленности могла отразить восстановление, что выразится в положительных показателях продаж после майского спада. В таком случае, фунт может восстановиться к 1.64 против доллара.

Риски снова в моде (10/08/2011)

USD
У рынка тысяча причин, чтобы начать волноваться, но есть три серьезнейших, чтобы начать паниковать: снижение рейтинга США, усиление проблем суверенного долга Европы и резкое замедление темпов роста китайской экономики. В текущих обстоятельствах можно ожидать, что все три фактора сойдутся воедино, так как предпосылки уже наблюдаются: S&P объявил о снижении рейтинга США, начались разговоры о грядущих проблемах для Франции, а китайская статистика вышла ниже ожиданий, подтверждая ослабление деловой активности в Поднебесной. Не удивительно, что на фоне всего этого игроки то скупают рискованные активы, то резко избавляются.

Смуту на рынке внес и Федрезерв заявив, что оставил ключевую ставку по федеральным фондам без изменений в диапазоне 0-0,25%, и подтвердив, что на этих уровнях ставка будет еще не менее двух лет. Кроме того, ФРС дала понять, что готова сделать больше, если потребуется, отметив, что у нее еще остались в запасе инструменты стимулирования роста. По идее, все это должно было поддержать ослабление доллара. Однако тот факт, что три представителя ФРС - Ричард Фишер (глава ФРБ Далласа), Нараяна Кочерлакота (ФРБ Миннеаполиса) и Чарльз Плоссер (ФРБ Филадельфии) - проголосовали против того, чтобы отложить повышение ставки до середины 2013 года, несколько нейтрализовали падение американской валюты. Все-таки подобное соотношение голосов (3 человека против) наблюдается впервые с ноября 1992 года.

После того, как ключевое событие недели состоялось, внимание рынков переключиться на экономическую составляющую - данные по розничным продажам США. Темпы восстановления американской экономики оставляют желать лучшего, а на фоне снижения деловой активности и у других "локомотивов" роста, рисуются мрачноватые перспективы. Штаты может спасти активность населения, которое за долгие годы привыкло к потреблению. Если нестабильное состояние рынка труда не скажется на объемах розничных продаж, это может стимулировать спрос на более рискованные активы.

EUR
Движения вчера носили хаотичный характер. Среди европейских валют наибольший интерес вызывает швейцарский франк, который продолжает бить рекорды против доллара. Масла в огонь подлила слабоватая статистика из Китая, свидетельствующая, что и Поднебесная сбавляет обороты, заставляя инвесторов задуматься - а кто же будет спасать мир?

ЕЦБ, по сообщениям, уже третий день подряд скупает итальянские и испанские ГКО, причем, по приблизительным оценкам, объемы за сессию достигли 10 млрд. евро, что является внушительной суммой на волатильном рынке. Сейчас пришло время отслеживать динамику кредитных рынков, чтобы иметь возможность прогнозировать валютные движения. Сужение спрэдов будет оказывать поддержку евро и может помочь валюте пробить отметку 1.44 против доллара.

GBP
Как мы и говорили, несмотря на то, что все ситуация с суверенным долгом лишь косвенно касается фунта, он не вызывает особого доверяя у рынков, учитывая нестабильную ситуацию в британской экономике. Причем вчерашние отчеты только подтвердили печальные тенденции в стране. В июне сальдо торгового баланса Британии ушло в зону дефицита на максимальную величину с декабря прошлого года, что было обусловлено резким падением экспорта нефти (-15,1%). Торговый дефицит в этой категории расширился до Stg1,452 млрд., что стало максимальным значением с июля 2008 г. Кроме того, объем промпроизводства в Британии остался во флэте по итогам июня и резко сократился по итогам 2-го квартала в целом. Самая агрессивная за послевоенную историю страны политика жесткой бюджетной экономии вкупе с эскалацией кризиса в соседней Европе, являющейся главной экспортной площадкой Британии, омрачают перспективы экономического восстановления.

Сегодня все с замиранием сердца будут наблюдать за публикацией инфляционного отчета Банка Англии, публикуемого каждый квартал. Посмотрим, позволят ли центробанку прогнозы по росту цен смягчить монетарную политику и оказать поддержку слабой экономике страны. Если уровни инфляции будут пересмотрены на повышение, это может вызвать рост фунта к 1.64 против доллара. Однако снижение прогнозов по росту цен заставит британца отправиться ниже 1.62.

JPY
Пара USDJPY продолжает раздражать японское правительство своей динамикой. Рынок только и говорит, что об интервенции со стороны ЦБ, так как мы уже наблюдали попытки пересечь 76.50. Предполагается, что министерство финансов и Банк Японии вступят на определенном уровне - точке кипения. Осталось только понять, где же этот уровень.

Тем временем, и фундаментальные показатели продолжают оказывать поддержку йене. Индекс цен на корпоративные товары Японии вырос на 2,9% в июле по сравнению с прошлым годом, что стало 10-м месяцем роста кряду. Июньский рост составил 2,6% (против +2,5% предварительно). Третичный индекс Японии, отражающий активность в секторе услуг, вырос третий месяц подряд в июне на фоне усилий по восстановлению цепочек поставок, прерванных землетрясением.

Слухи и факты (11/08/2011)

USD
Рынок не ищет спокойствия, а ищет новые проблемы. Вчера обвал евро на пару фигур против доллара был вызван слухами о снижении кредитного рейтинга Франции. Причем все дошло до таких масштабов, что президенту страны пришлось созвать внеплановое совещание министров правительства. Тем не менее, Moody's подтвердило текущий наивысший рейтинг Франции, что заставило игроков остановить распродажи. Однако волатильность все еще правит рынком на фоне чрезмерной активности и недостатка четких ориентиров. Такие условия очень опасны, так как могут вызвать резкие колебания с появлением новых слухов.

Доллар продолжает играть роль валюты-убежища, даже несмотря на понижение рейтинга. Пока что он находится в выигрышном положении перед европейскими валютами, особенно после очередной волны паники, охватившей инвесторов в связи с нестабильностью банковского сектора Европы. Тем временем, данные из США свидетельствуют, что корпоративный сектор подстраивается под условия замедления темпов роста. В июне запасы на оптовых складах увеличились минимально за 7 месяцев, укрепившись на 0,6%. А вот отдельный отчет показал, что в июле показатель бюджетного дефицита неожиданно снизился, отражая календарное сокращение расходов по сравнению с июлем прошлого года. Вследствие этого расходы правительства сократились в июле текущего года против июля 2010 на 10% до $288,4 млрд. Тем временем поступления в казну увеличились на 2,3% до $159,1 млрд. Приятная новость, особенно если это превратится в тенденцию.

Сегодня на повестке данные по торговому балансу и по рынку труда. Вряд ли показатели смогут привлечь особое внимание рынка, учитывая ориентацию игроков на слухи об очередных европейских проблемах.

EUR
Экономический календарь Е-17 вчера не представлял особого интереса. Мы узнали, что в рамках окончательного отчета Германии значение как национального CPI, так и гармонизированного индекса потребительских цен подтвердилось на прежних уровнях, причем энергоносители остаются ключевым драйвером инфляции. Таким образом, в европейскую сессию все внимание на себя перетянул Швейцарский Национальный Банк, объявив о новых мерах по увеличению ликвидности. Это должно было ослабить франк, который достиг рекордных максимумов против евро и доллара, однако после кратковременного падения, CHF вновь вернулся на прежние позиции.

Затем на себя все внимание перетянула Франции. После статьи в La Tribune, рисующей мрачные перспективы с понижением рейтинга, рынок начал волноваться, причем настолько, что Саркози пришлось принимать меры. На внеплановом заседании министров правительства он отметил, что какие бы проблемы не возникали у страны, все равно будут предприняты все меры, чтобы достичь целевого уровня дефицита бюджета. Однако нет дыма без огня. Статья подчеркнула продолжающийся рост процентов по займам в стране, что будет оказывать давление на деловую активность корпораций. Напомним, что Германия и Франция являются столпами еврозоны, совместно отвечая более чем за 50% ВВП региона. Так что потеря доверия к Франции, несомненно, скажется на курсе пары EUR/USD.

Вчерашнее падение евро на две фигуры против доллара было остановлено, как только все три агентства подтвердили суверенный рейтинг Франции на наивысшем уровне. Тем не менее, значительного отката единой валюты мы так и не дождались, что свидетельствует о том, что игроки остаются настороже. Новая волна слухов о слабости финансового сектора еврозоны может отправить EUR/USD к 1.41.

GBP
В рамках вчерашнего квартального инфляционного отчета банк Англии сообщил о снижении перспектив роста экономики. Теперь, по словам ЦБ, наиболее вероятным сценарием является замедление инфляции ниже целевого уровня в среднесрочной перспективе. Банк понизил прогноз по ВВП и инфляции в тот период, когда Центробанки по всему миру принимают меры, направленные на стимулирование экономической активности.

Однако монетарные власти Банка Англии не коснулись вопроса недавних забастовок, прокатившихся по стране, которые могут серьезно подорвать потребительское доверия в ближайшее время. Таким образом, нам кажутся текущие прогнозы чрезмерно оптимистичными, так что у фунта очень большой потенциал дальнейшего падения.

JPY
Мы продолжаем гадать, на каком же уровне возможна интервенция Банка Японии вновь? Это может быть и отметка Y76, и Y75 против доллара. Тем временем, экономические условия продолжают радовать. Вчера правительство Японии пересмотрело в сторону повышения общую экономическую оценку впервые за 2 месяца, что произошло благодаря восстановлению промышленного производства и экспорта. Впервые с марта власти применили слово "рост" при оценке экономической ситуации в стране. В июле правительство сообщило о том, что "в японский экономике отмечаются восходящие тенденции, однако проблемы, связанные с последствиями природных катаклизмов, продолжают мешать восстановлению".

Кроме того, отдельный отчет показал, что в июне чистые заказы в секторе машиностроения Японии, не учитывающие отдельные волатильные категории и являющиеся опережающим индикатором корпоративных инвестиций в основные средства, снова продемонстрировали прирост, превзойдя при этом средние прогнозы: чистые заказы в секторе машиностроения +7,7% м/м, +17,9% г/г против прогноза +1,9% /+11,3% и пред. +3,0%/+10,5%. Подобная динамика свидетельствует о том, что компании частного сектора экономики продолжают прилагать усилия по восстановлению производственных мощностей и цепочек поставок, пострадавших в результате землетрясений и цунами.

На форуме трейдеров представлены биржевые онлайн графики на новейшем HTML5 с возможностью отслеживать курсы валют в реальном времени. Котировки транслируются с межбанковской валютной биржи FOREX и MOEX. На странице Вы найдете биржевые графики и курсы доллара, евро, нефти Brent и золота, а также курсы ЦБ РФ и конвертер валют (валютный калькулятор).