Фундаментальный анализ от Акмос Трейд | Фундаментальный анализ

Рейтинговые агентства - соло! (28/11/2011)
USD
Если вы не купили доллары в начале прошлой недели, то упустили большую возможность хорошенько заработать. Тем не менее, едва ли такая динамика валюты отражают восстановление экономической ситуации. Скорее это лишь индикатор стремления инвесторов спрятать свои активы в чем-то более устойчивом. Европейские проблемы нарастают огромным комом, а последствия слишком серьезны, чтобы думать о заработке. Даже если отчеты, запланированные на этой неделе к публикации в США, продемонстрируют рост деловой активности, усложнение ситуации в Европе может заставить Федрезерв все же пойти на дополнительное стимулирование, дабы защитить свою экономику.

Тем не менее, не стоит полностью игнорировать американские данные. Интерес представляет отчет Beige Book, которые отразит общую ситуацию в экономике, да и про отчет по уровням занятости без учета с/х сектора не стоит забывать. С момента последнего заседания FOMC мы наблюдали как позитивные, так и негативные сигналы, так что необходима итоговая обобщенная информация, которую и предоставит "Бежевая книга". Что же касается релиза данных по рынку труда, то здесь мы с нетерпением ожидаем признаки восстановления. Учитывая, что отчет по числу обращений за пособиями б/р уже три недели демонстрирует уровни ниже 400 тысяч, такие ожидания вполне обоснованы. На данный момент прогнозируется рост на 112 тысяч против 80 тысяч, зарегистрированные в предыдущем месяце. Помимо двух вышеуказанных отчетов, также обратите внимание на данные с рынка труда, потребительское доверие, PMI Чикаго и ISM в обрабатывающей промышленности.

EUR
Последнее время из Европы приходят лишь негативные данные. В пятницу евро продолжил сдержанное падение на сообщении о том, что S&P понизило рейтинг Бельгии. Напомним, что до этого Fitch понизило рейтинг Португалии, а Moody's - Венгрии. Кроме того, сильное давление на евро оказали и слабые результаты немецкого и итальянского аукционов ГКО, что привело к росту 10-летних бондов Италии до рекордного максимума. Такая динамика может в конечном итоге привести к снижению рейтинга третьей по размерам экономики региона. Все мы понимаем, что если что-то подобное произойдет с Италией или Францией, то пара евро/доллар может уйти ниже 1.30.

Что в данной ситуации можно сделать? По мнению одного из членов ЕЦБ Парамо, эмиссия евробондов может спасти регион, однако мы знаем, как на это смотрит Германия. Во-первых, сам Договор ЕС запрещает их выпуск. Во-вторых, стоимость кредитования резко вырастет с коллективизацией европейских обязательств. Думаем, немцы скорее пойдут на расширение обязательств стабилизационного фонда EFSF. Таким образом, в центре внимания продолжают оставаться выступления официальных лиц, а также запланированная встреча министров финансов в Брюсселе. Кроме того, обратите внимание и на экономические релизы: данные по доверию, розничным продажам и занятости Германии.

GBP
Пара фунт/доллар продолжает подражать динамике пары евро/доллар, постепенно двигаясь вниз. В пятницу отчетов не было опубликовано, однако ранее на неделе мы получили подтверждение того, что темпы роста ВВП в 3 квартале остались на минимальных уровнях с 4 квартала 2009 года, когда экономика все еще находилась в рецессии.

Если европейский кризис только усугубится, британская экономика может перейти в рецессию уже в следующем году. На текущей неделе Комитет по бюджету (Office of Budget Responsibility) опубликует экономические и фискальные прогнозы, причем, по ожиданиям, они будут достаточно мрачными, что только окажет дополнительное давление на фунт. Помимо этого будут опубликованы отчеты по рынку недвижимости, сектору кредитования и обрабатывающей промышленности, которые вряд ли вызовут интерес рынков. А вот комментарии министра финансов Великобритании Осборна вполне могут внести свою лепту в валютную динамику.

JPY
На прошлой неделе помимо экономических отчетов мы получили еще и признание кабинета министров Японии о том, что японские банки более чем уязвимы перед нестабильностью итальянских облигаций (третье по уязвимости после Франции и Германии). Таким образом, под прицел рейтинговых агентств может попасть и Япония. Однако глава ЦБ Японии Сиракава утверждает обратное. Кому верить, нам предстоит разобраться в ближайшее время. Однако очевидно одно: проблемы Европы уже вылились для Токио в удорожание национальной валюты, причем приличное удорожание. Возможно, в ближайшее время монетарным властям придется пойти уже на третью интервенцию за последний год. Текущая же неделя обещает быть интересной в плане экономических релизов: розничные продажи, рынок труда, промпроизводство, сектор недвижимости и PMI в обрабатывающей промышленности.

Саммиты ЕС - бесконечный источник надежд (29/11/2011)
USD
Новая торговая неделя началась довольно активно, учитывая рекордные объемы розничных продаж, зарегистрированные в "черную пятницу" - традиционное название пятницы, следующей за Днем благодарения. Правда, не стоит слишком радоваться росту потребительских расходов на фоне очень высокого уровня безработицы и стагнирующего уровня заработной платы. Даже если американцы патриотично выполняют свой наиважнейший долг для спасения сервисно-ориентированной экономики, можно ли надеяться на то, что это превратится в тренд. Вряд ли… Давайте будем честны, если бы производители не заманивали клиентов фантастическими скидками, вряд ли мы бы увидели такие уровни продаж.

Тем временем, Агентство Fitch не очень оптимистично настроено в отношении США, что вылилось вчера в снижении прогноза на негативный. Это, конечно, в большей степени обусловлено неразберихой с госфинансами и политическим бессилием, наблюдающимися в стране. Так что рынки практически не отреагировали на такое известие. Тем не менее, опубликованный вчера отчет подтвердил слабое состояние рынка недвижимости. В октябре объёмы продаж первичного жилья в США оказались меньше, чем прогнозировали аналитики, что объясняется негативной динамикой в строительном секторе. Как показали данные Департамента коммерции, продажи выросли на 1,3% до 307 тыс., хотя ожидалось укрепление до 315 тыс. Возможно, аналогичную динамику мы увидим и в отчете по индексу цен на жилье от S&P Case Shiller. Кроме того, обратите внимание на показатели потребительского доверия: учитывая недавние данные от университета Мичигана, а также хороший спрос в "черную пятницу", здесь нас могут ждать позитивные сюрпризы.

EUR
Вчера волнения на рынках вызвали слухи об активном участии МВФ в спасении еврозоны. Итальянское ежедневное издание La Stampa сообщило, что Фонд готовит Е600-миллиардный пакет спасения для Италии на случай дальнейшей эскалации кризиса. Процентная ставка по долгу, по слухам, составила бы 4-5%. Новый кредит дал бы новому правительству Монти 12-18 месяцев на проведение необходимых реформ. Тем не менее, Фонд поторопился опровергнуть все разговоры о том, что он готовит для Италии заем в размере 600 млрд. евро. Одновременно с этим Германия опровергла разговоры о выпуске элитных евробондов. И, наконец, последним ударом стало сообщение о том, что независимое (небольшое, но довольно уважаемое) рейтинговое агентство Egan-Jones снизило рейтинг Италии с ВВ+ до ВВ. По мнению компании, эта страна гораздо ближе к дефолту, чем думают три именитых рейтинговых агентства. И может быть Egan-Jones право в такой своей оценке.

И даже несмотря на сплошное отрицание со стороны европейских властей, евро продолжил укрепление, подтверждая оптимизм инвесторов. Сегодня министры финансов еврозоны встретятся в Брюсселе - может, на этот раз они представят миру что-то радикальное и оптимистичное? Любой намек на взаимодействие будет воспринято инвесторами с радостью. Тем не менее, шансов обратного падения евро конечно больше, учитывая медлительность европейских властей, а также агрессивный настрой рейтинговых агентств.

Что касается экономического фронта, вчера мы узнали, что в ноябре индекс потребительского доверия в Германии был пересмотрен до 5,4 ввиду возросшего аппетита потребителей в отношении будущих покупок. Ожидается, что подобная положительная тенденция сохранится и в декабре, как сообщила группа исследователей GfK, прогнозируя, что в следующем месяце показатель укрепится до 5,6. Кроме того, как и ожидалось, цены на потребительские товары в Германии остались на прежнем уровне в ноябре. Это касается как индекса CPI, так и HICP. Прогнозируется, что рост немецкой инфляции замедлится в ближайшие месяцы на фоне ухудшения внутренних и мировых экономических перспектив.

GBP
Британец также смог немного восстановиться против доллара, хотя свои ограничения по динамике были поставлены экономическими данными и выступлениями официальных лиц. Как показали данные исследования CBI, в ноябре объёмы продаж и заказов в Британии снизились до минимального с марта 2009 уровня. Показатель баланса продаж опустился до -19 против -12 в октябре, а баланс заказов сократился до -25 против +1 месяцем ранее. Как мы видим, потребители по-прежнему не спешат тратить на фоне туманных экономических перспектив.

На фоне таких данных выступление Фишера выглядит вполне адекватным. В прошлом месяце он проголосовал за расширение программы стимулирования на 75 млрд. фунтов стерлингов, причем дал понять, что будет поддерживать аналогичные решения и на ближайших заседаниях. Рынки ожидают, что еще один шаг в сторону смягчения монетарной политики будет сделан в марте, так как текущая программа скупки бондов истечет в феврале. Однако учитывая слабое состояние национальной экономики и усугубляющийся кризис в еврозоне, монетарные власти могут пойти на радикальные шаги уже гораздо раньше.

JPY
Тяга к рискам выросла, и йена ослабла, что вызвало небольшой вздох облегчения у монетарных властей Японии. Хотя надолго ли? Экономические данные продолжают рисовать нелицеприятную картину. Ставка б/р Японии выросла впервые за 3 месяца, что стало очередным признаком того, что восстановление экономики после землетрясения начитает замедляться. Ставка б/р увеличилась до 4,5% в октябре по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидания аналитиков в 4,2. И что логично, средние расходы домохозяйств Японии сократились восьмой раз подряд в годовом исчислении в октябре. Реальные расходы домохозяйств сократились до Y285,605 в октябре, понизившись на 0.4% по сравнению с прошлым годом.

Е-17: тандем или трио? (30/11/2011)
USD
Вчера мы наблюдали спрос на более рискованные активы, что вылилось в слабость доллара. Тем не менее, пока что заседание европейских властей не принесло ничего интересного и радикального. Новые схемы, похоже, не возникли, учитывая вновь появившиеся разговоры о тандеме ЕЦБ и МВФ. Кроме того, рейтинговые агентства все не унимаются. Ходят слухи о том, что S&P может пересмотреть прогноз по рейтингу Франции со стабильного на негативный в течение ближайших 2 недель. Это, несомненно, нанесет очередной удар по евро.

Тем временем, хотя бы американские экономические отчеты радуют. Как мы и предполагали, учитывая активность потребителей в прошлую пятницу, а также недавние данные от университета Мичигана, американцы в этом месяце настроены более оптимистично. Если бы не проблемы с Европой, можно было бы даже предположить, что Штаты встали на путь стабильного восстановления экономики. Тем не менее, фискальные прения в Вашингтоне и непрекращающиеся страдания еврозоны делают страну более уязвимой. Итак, в ноябре индекс потребительского доверия в США вырос максимальными за последние 8 лет темпами, так как уверенность американцев в отношении уровня занятости и роста доходов возросла. Показатель укрепился до 56 против пересмотренного октябрьского значения 40,9, продемонстрировав максимальный месячный прирост с апреля 2003. А вот цены на жилье в США упали сильнее прогнозов, став свидетельством того, что рынок недвижимости, оказавшийся в эпицентре финансового кризиса 2008 года, продолжает испытывать трудности. Индекс S&P/Case-Shiller в 20 городах упал на 3.6% г/г против -3,8% в августе.

Сегодняшний день богат отчетами: ADP по занятости в частном секторе, Challenger по запланированным увольнениям, PMI Чикаго, данные с рынка жилья, а также экономическое исследование Beige Book. Не забываем, что нам важно получить более четкую информации по поводу общего состояния экономики Штатов, чтобы понять, чего ждать от монетарных властей в ближайшем будущем. Кроме того, уже начинаем готовиться к пятничному релизу NFP - следим за опережающими индикаторами по рынку труда.

EUR
Инвесторы продолжают верить в лучшее, что подбадривает спрос на рискованный евро, даже несмотря на то, что во время аукциона доходность по итальянским ГКО достиг максимальных уровней более чем за 10 лет. Италия продала 3, 8 и 10-летние бонды на сумму более 8 миллиардов евро по ставкам от 7.28% до 7.97%. Причем доходность 7.97% по 3-летним бондам стала максимальной с 1997 года. Однако барьер в 8% не преодолен, и игроки возрадовались. Возможно, непреклонное желание евро расти объясняется и его перепроданностью, что означает, что в ближайшее время валюта будет укрепляться на позитивных известиях и игнорировать негативные.

Как вы видите, даже сообщения о том, что попытки Европы расширить фонд спасения до 1 трлн. евро провалилась, что делает перспективы региона еще более туманными. Средств EFSF будет недостаточно, чтобы решить проблемы, так что здесь уже можно говорить не о тандеме а, о трио - МВФ и ЕЦБ должны подключиться. Тем не менее, какие-то результаты встреча все же принесла: министры финансов утвердили предоставление 8 млрд. евро на спасение Греции в рамках пакета поддержки стоимостью 110 млрд., оговоренного с Афинами в прошлом году. Все дело было в письменном подтверждении со стороны Греции о том, что она сократит дефицит бюджета и будет удерживать финансы под контролем. На получение подтверждения ушел целый месяц, но теперь все могут вздохнуть с облегчением. На время…

Отчеты начинают отражать влияние долгового кризиса на экономические показатели: в ноябре индекс экономического доверия в еврозоне снизился немного сильнее прогнозов, причем спад был зафиксирован во всех ключевых категориях за исключением строительного сектора и сферы финансовых услуг. После снижения на 13,2 пкт. за период с февраля, в текущем месяце индикатор настроений упал еще на 1,1 пкт., достигнув 2-летнего минимума на отметке 93,7. Сегодня в экономическом плане интерес будет представлять выступление управляющего ЕЦБ Драги, саммит в Брюсселе, а также данные по CPI и рынку труда. Если комментарии официальных лиц не окажут поддержку евро, он способен откатиться обратно к отметке 1.3260, а далее целью станет 1.32 в паре с долларом.

GBP
Британец последовал примеру евро, даже несмотря на неоднозначные экономические данные. В октябре количество одобренных заявок на ипотеку в Великобритании резко выросло, достигнув максимального значения с декабря 2009 года. Как сообщила сегодня Британская банковская ассоциация, в прошлом месяце количество заявок увеличилось до 52,743 тыс. от зарегистрированных в сентябре 51,193 тыс. Это говорит о том, что ипотечное кредитование продолжает восстанавливаться, несмотря на рост ставок по кредитам. Тем не менее, спрос британцев на необеспеченные кредиты остается слабым. Чистый объем потребительского кредитования за октябрь вырос лишь на 49 млн. фунтов, в то время как месяцем ранее был зафиксирован подъем на 580 млн.

Тем не менее, приятные известия все же были. Комитет по бюджету (OBR) объявил вчера, что пока все сокращения расходов идут по плану, так что ему удастся выполнить свои обязательства. Однако перспективы снижения спроса и деловой активности могут отсрочить реализацию программы жесткой экономии на два года. Кроме того, OBR понизил прогноз по ВВП на этот и следующий годы до 0,9% и 0,7% соответственно. Сегодня утром мы получили еще одну неприятную новость. В ноябре доверие британских потребителей по-прежнему осталось вблизи 2,5-летнего минимума, так как пессимизм населения в отношении национальной экономики вырос на фоне продолжающегося беспокойства в еврозоне. Как показали данные GfK NOP Ltd, индекс потребительских настроений вырос на 1 пункт до -31, незначительно восстановившись от самого слабого значения с февраля 2009. Компонент экономических ожиданий снизился на 2 пункта до -33, что является минимальной отметкой с февраля 2009.

Мы все такие разные, но все мы вместе! (1/12/2011)
USD
Центробанки мира сговорились и преподнесли финансовым рынкам огромный сюрприз, причем приятный. Наконец-то, мы увидели желание крупнейших экономических систем мира работать вместе. Центробанки наводнили рынки ликвидностью, снизив ставки по долларовым свопам и продлив срок действия соответствующих программ до 1 февраля 2013 года. Данная договоренность была достигнута совместно с ЕЦБ, Банком Англии, а также Центробанками Канады, Англии, Японии и ШНБ. Решение было принято с целью убедить рынки, что у них есть достаточно долларов по низкой ставке, если вдруг настанут проблемы с ликвидностью. Однако из таких действий можно сделать один вывод - центробанки осознали, что ситуация слишком осложнилась. Естественно, такой шаг оказал поддержку более рискованным активам, отправив доллар на юг. Это на некоторое время отвлечет инвесторов от проблем Европы, хотя все равно потребность в структурных реформах остается. Кстати сказать, тон всему этому финансовому буйству задал Китай, понизив требования по резервам и, тем самым, увеличив ликвидность. Это говорит о том, что КНР думает не только о себе, но и об остальном мире.

Тем временем, не стоит полностью забывать об экономических отчетах. США опубликовали отчёт ADP по занятости в частном секторе, который существенно превзошел ожидания, продемонстрировав, что в ноябре компании увеличили штат своих сотрудников на 206 тыс. против прогноза 128 тыс., причем на повышение был пересмотрен и октябрьский показатель (до +130 тыс. от +110 тыс.). Подобный прирост показателя оказался максимальным с декабря 2010 года, и это вселяет надежду на то, что рынок труда США постепенно выздоравливает, а потребители окажутся в состоянии поддержать недавний рост расходов, формирующих около 70% национальной экономики. Challenger Grey & Christmas только подтвердили наши надежды, сообщив о 13%-ном снижении объемов запланированных увольнений, что стало самым резким падением за последние 7 месяцев. Да и показатель деловой активности, рассчитываемый Институтом менеджмента по снабжению Чикаго, неожиданно превзошел прогнозы, продемонстрировав максимальные за 7 месяцев темпы роста на фоне укрепления компонентов заказов и производства. И, наконец, число незавершенных сделок по продажам домов в октябре выросло сильнее прогнозов на 10,4% - максимально с ноября 2010 года - против -4,6% месяцем ранее.

Тем не менее, Федрезерву необходимо увидеть более активные темпы восстановления, чтобы совсем забыть о смягчении монетарной политики. Как сообщил в среду Федрезерв в рамках отчета "Бежевая книга", в 11 из 12 регионов экономическая активность выросла "умеренными" темпами, в основном, за счет сектора обрабатывающей промышленности и потребительских расходов. Отчет подтвердил оценку Центробанка, согласно которой экономический рост остается слишком слабым, чтобы снизить ставку безработицы, которая удерживается вблизи 9% в течение более двух лет. В протоколе последнего заседания FOMC говорится, что ФРС следует рассмотреть вопрос дальнейшего смягчения монетарной политики.

EUR
Помимо скоординированных действий центробанков, наше внимание вчера привлекла динамика доходность по германским бондам. Годовая доходность перешла вчера на отрицательную территорию, что означает, что инвесторы получат меньше денег, чем они заплатили по истечении срока. Все дело в том, что инвесторы ожидают снижение процентной ставки от ЕЦБ уже в ближайшем будущем, а появившиеся на рынках слухи только усилили разговоры на эту тему. А вот европейские власти в Брюсселе нас разочаровали, не сумев подготовить что-то более или менее внятное. По-видимому, именно это и сдержало укрепление пары евро/доллар, которая на известиях о действиях центробанка прибавила чуть больше 200 пунктов.

Что касается экономических данных, то здесь все веяло оптимизмом. В октябре розничные продажи в Германии преподнесли приятный сюрприз, продемонстрировав более сильный месячный прирост, чем прогнозировалось и чем было зафиксировано в сентябре, и достигнув максимального почти за три года значения. Кроме того, в ноябре уровень безработицы в Германии возобновил нисходящий тренд после скачка показателя в октябре (первого за два с лишним года) и снизился гораздо сильнее прогнозов экономистов. Параллельно, показатель вакансий продолжил расти, а число немцев, находящихся в активном поиске работы, оказалось в ноябре минимальным с ноября 1991 г. А вот уровень безработицы в еврозоне за октябрь обновил новый рекордный максимум, достигнув отметки 10,3%, что совпало с ожиданиями аналитиков.

Сегодня обратите внимание на выступление управляющего ЕЦБ Драги, а также данные по деловой активности. Ралли евро довольно неустойчиво, так что вполне можно ожидать разворот пары в случае негативного катализатора соответствующей силы. Цены могут вернуться к отметке 1.34, а далее целью станет 1.3350. Таким катализатором вполне могут статья слабые результаты аукционов по облигациям Франции и Испании.

GBP
Британец укрепился против доллара, однако ослаб против евро. Британская экономика балансирует на грани, угрожая вот-вот перейти в рецессию, о чем нас предупреждал и глава Банка Англии Мервин Кинг, и министр финансов Осборн. Тем не менее, надежду вселяет тот факт, что власти Британии предпочитают действовать, а не говорить, а, значит, вероятность преодоления кризиса достаточно высока.

Сегодня на повестке данные по рынку жилья, PMI в обрабатывающей промышленности, а также отчет по финансовой стабильности от Банка Англии. Последний предоставит наиболее полную информацию о текущем состоянии и перспективах экономики страны.

JPY
Японская йена ослабла против всех основных валют, кроме доллара в связи с вливанием ликвидности, на которое решились мировые центробанки. Тем временем, экономические данные не радуют. PMI в обрабатывающей промышленности отразил самое резкое падение объемов производства с апреля. Ноябрьский показатель достиг отметки 49,1 против октябрьских 50,6, подтвердив спад в отрасли. Заработная плата в октябре выросла всего лишь на 0,1% г/г, однако учитывая, что это первая прибавка за последние 5 месяцев, можно надеяться на то, что снижения мы больше не увидим. А вот промпроизводство порадовало: показатель вырос на 2,4% м/м, укрепившись впервые за последние два месяца. Как мы видим, после резкого скачка деловой активности в попытке восстановить экономику после природного катаклизма, показатели начинают падать, предвещая период спада.

Рынок труда многое решает (2/12/2011)
USD
Вчерашний день выдался гораздо менее динамичным, так как после первой эйфории от совместных действий центробанков инвесторы начали приходить в себя. Такое поведение инвесторов только подтверждает тот факт, что рынки такими маневрами не обманешь - необходимость структурных реформ в еврозоне все понимают. Многие понимают, что если такие действия были предприняты, значит, Европа находится на грани фола.

За последний месяц мы наблюдали положительные тенденции, зарождающиеся в американской экономике, однако представители Федрезерва пока недостаточно убеждены в том, что можно забыть о монетарном смягчении. Естественно, не последнюю роль здесь играют опасения по поводу усиливающегося европейского кризиса и его последствий для финансовых рынков. Тем не менее, многое будет зависеть от сегодняшнего отчета по рынку труда. У нас есть основания поверить в постепенное восстановление уровней занятости, несмотря на увольнения в банковском секторе. Пока что даже все опережающие индикаторы, которые мы используем для прогнозирования, указывают на то, что пятничный релиз преподнесет приятные сюрпризы.

Показатель ADP по занятости в частном секторе вырос на 206 тысяч в прошлом месяце с уровня 130 тысяч в октябре. К тому же, за последние 4 недели показатель числа обращений за пособиями по безработице оставался на уровне или ниже 400 тысяч, что также является хорошим знаком. Потребительские настроения прекрасно объясняют такую динамику: исследования университета Мичигана и Совета Конференции сообщили о восстановлении индикаторов. Вдобавок, отчет Challenger Grey & Christmas отразил 13%-ное сокращение объемов увольнений. И лишь компонент занятости ISM в секторе обрабатывающей промышленности отметил снижение с 53,5 до 51,8.

Какова же будет реакция рынка? Положительная динамика NFP - еще одно подтверждения восстановления экономики, что может остановить Федрезерв от дальнейших шагов в сторону смягчения на ближайшее время. На фоне недавних скоординированных действий центробанков инвесторы могут с новой силой броситься в пучину более рискованных активов. Таким образом, превышение прогнозов может даже стимулировать укрепление пары евро/доллар. Однако, естественно, наиболее адекватную реакцию можно получить лишь от пары доллар/йена, так как в ней нивелируется фактор рискованности. Если же отчет продемонстрирует уровни занятости ниже 100 тысяч, это может разочаровать рынки и вызвать спрос на валюты-убежища.

EUR
Пара EUR/USD вчера продолжила восстановление после резкого скачка в среду, однако более сдержанными темпами. Успешно прошедшие аукционы по испанским и французским ГКО отразили доверие инвесторов этим экономикам на фоне разворачивающегося долгового кризиса. Испанское казначейство смогло продать весь выпуск стоимостью 3,75 млрд. евро, причем коэффициент бидов к их покрытию составил гораздо лучшие 2,7 против 1,8 за предыдущий период. Тем не менее, доходность по 5-летним бондам все же достигла более высоких уровней. А вот доходность по французским бондам снизилась на 30 базисных пунктов, что стало максимальным дневным падением с 1991 года.

Тем временем, встречи Еврогруппы и ECOFIN прошли без сюрпризов, так что теперь новых решений можно дождаться лишь от лидеров ЕС. Вчера управляющий ЕЦБ Марио Драги намекнул, что центробанк может сделать больше для поддержки региона. Это только убеждает нас в том, что 8 декабря мы увидим снижение ставки. Что касается экономических отчетов, вчера они не принесли ничего приятного. Активность в сфере обрабатывающей промышленности еврозоны в ноябре падала максимальными темпами на фоне самого сильного снижения показателей производства и новых заказов с момента разгара кризиса кредитования в 2009 году. Окончательный индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны достиг 28-месячного минимума 46,4 в ноябре от значения 47,1 в октябре. Напомним, что значения ниже 50 отражают спад активности.

GBP
Британец держался стабильно против доллара и продолжил консолидацию против евро. Как показали результаты ноябрьского исследования CIPS/Markit, темпы снижения деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности Британии продолжили ускоряться, разогнавшись до максимальных с начала 2009 г. скоростей. Индекс производственной активности PMI оказался в ноябре на 2,5-летнем минимуме, снизившись от октябрьского результата. PMI в сфере обрабатывающей промышленности CIPS составил 47,6 против 47,8 в октябре и прогноза 47.

Отчет только подтверждает, что Британия несет потери в связи с мировым спадом деловой активности, и если еврозона не справится с долговым кризисом, ситуация только ухудшится. Именно об этом вчера говорил Мервин Кинг, призывая европейских лидеров к решительным действиям, направленным на избежание кредитного кризиса, который может иметь совершенно непредсказуемые последствия для региона. Тем не менее, глава Банка Англии пытался убедить инвесторов, что британские банки более стабильны, чем их собраться из еврозоны. На сегодня интересных отчетов не запланировано, так что фунт будет находиться под влиянием рыночных настроений.

Брюссель - последняя попытка (5/12/2011)
USD
Экономические данные США, наконец-то, оказали влияние на доллар. Похоже, единственный отчет, который еще что-то значит для валютного рыка - это NFP. Стоит признать, что уровни занятости не были впечатляющими, хотя ставка б/р в США неожиданно снизилась до уровня 2-летнего минимума. Однако средняя почасовая зарплата снизилась, что говорит о том, что прогресс рынка труда США является весьма ограниченным. Ставка б/р достигла значения 8,6%, минимума с марта 2009, понизившись от 9% в октябре. Уровень занятости по платежным ведомостям повысился на 120 тыс. от пересмотренного значения +100 тыс. в октябре.

Данные вызвали спрос на рискованные активы в первые минуты после выхода отчета, однако чуть позже быстро развернули движение. Опережающие индикаторы вселили в нас надежду на то, что уровни значительно превысят прогнозы, так что показатель 120 тысяч немного разочаровал инвесторов, решивших оставить свои активы в валютах-убежищах. Тем не менее, для нас главное то, что рынок труда постепенно восстанавливается, хотя темпы недостаточно высоки, чтобы предотвратить вероятность перехода в рецессию в 2012 году. Конечно, представители Федрезерва порадовались новому уровню безработицы, однако обратная корректировка к 9% уже в ближайших отчетах совсем не исключена. Рынок труда еще недостаточно силен, чтобы официальные лица оставили свои планы по более прозрачному общению с рынком.

На текущей неделе доллар будет торговаться под влиянием рыночных настроений исходя из его роли "валюты-убежища". Отсутствие важных экономических релизов привлечет все внимание к событиям Европы. Тем не менее, не стоит полностью игнорировать отчеты по ISM в сфере услуг, производственным заказам, торговому балансу и доверию потребителей от Университета Мичигана.

EUR
Финансовые рынки всю неделю демонстрировали хаотичные движения, однако предстоящая неделя может оказаться еще более динамичной. Лидеры ЕС соберутся в Брюсселе в день, на который также запланировано заседание ЕЦБ по монетарной политике. Естественно, игроки с нетерпением будут ждать исхода обеих встреч, так как произведенное на прошлой неделе вливание ликвидности вызвало лишь временный всплеск оптимизма на рынках. В пятницу появились разговоры о том, что переговоры ЕЦБ и МВФ привели к соглашению по кредитование центробанком Фонда, который, в свою очередь, будет оказывать поддержку нуждающимся странам. Это подбодрило евро, однако слухи еще не подтверждены, так что продолжительного укрепления валюты мы пока не увидели.

Прошедшая неделя не принесла каких-либо сдвигов в деле спасения еврозоны от долгового кризиса, так как Еврогруппа и ECOFIN так и не представили новых решений. Более того, глава Германии Ангела Меркель уже пытается предупредить рынки, что не стоит ничего ждать в ближайшее время, так как на решение проблем могут уйти годы! Таким образом, к концу прошлой недели евро сдал свои позиции, и аналогичная динамика валюты может наблюдаться на протяжении всей предстоящей недели, особенно если ЕЦБ все же пойдет на дополнительное смягчение монетарной политики, снизив процентную ставку.

GBP
Британец ослаб и против доллара, и против евро, даже несмотря на оптимистичные экономические данные. Активность в строительном секторе Британии замедлила темпы роста в ноябре, а объем новых заказов здесь же вырос в 3 квартале после падения во 2-м. PMI CIPS/Markit в строительном секторе составил 52,3 в ноябре против начального значения октября 53,9. Компонент нового бизнеса, однако, вырос, что говорит в пользу стабилизации сектора в недалеком будущем.

Предстоящая неделя полна экономических событий, включая PMI в сфере услуг, индекс цен на жилье от Halifax, объемы производства в обрабатывающей промышленности, PPI, а также заседание Банка Англии по монетарной политике. Многие ожидают, что ставки останутся на прежнем уровне, однако небольшой шанс на дополнительное смягчение все же остается, хотя вероятность того, что это произойдет в начале 2012 года гораздо выше.

JPY
При спросе на валюты-убежища йена проигрывает только доллару. Тем временем, экономические данные отражают спад мирового спроса, что выливается в сокращении капитальных инвестиций в 3 квартале на 9,8%. Пессимизма добавляют и ожидания пересмотра на понижение национального ВВП за 3 квартал, который будет опубликован на текущей неделе. Чтобы противодействовать текущим условиям некоторые официальные лица поддерживают более агрессивную роль японского правительства. Кто-то выступает за агрессивную политику, кто-то - за создание индустриальных зон. А пока ведутся разговоры, экономика остается уязвимой перед европейским кризисом и мировым спадом деловой активности, провоцирующих спекулятивный спрос на японскую валюту.

Трейдера пересмотром не напугать (6/12/12)
USD
Похоже, инвесторы сняли свои розовые очки и стали более сдержанными в своих желаниях и восприятии реальности. Неделя началась довольно позитивно, однако без бешеных скачек, подтверждая тот факт, что игроки скептично относятся к исходу брюссельской встречи и со спокойствием реагируют на решения рейтинговых агентств.

Единственный из опубликованных вчера американских отчетов не оказал на рынок никакого влияния. В ноябре индекс деловой активности в сфере услуг США зарегистрировал минимальные с января 2010 г. темпы прироста, свидетельствуя о том, что восстановление на этом обширном и стратегически важном участке экономики протекает неустойчиво. Индекс Института менеджмента по поставкам (ISM) неожиданно снизился в ноябре с 52,9 до 52,0, не оправдав прогноза роста к 53,9, однако удержавшись над отметкой 50 в зоне экспансии. Если и это не вызвало у доллара особого интереса, то можно с точностью сказать, что остаток недели он будет находиться под влиянием рыночных настроений в отношении риска.

Очень вероятно, что до саммита 8-9 декабря американская валюта будет находиться под давлением, и вот тогда-то настанет момент истины. Именно об этом говорит и реакция валют на угрозу со стороны S&P. Похоже, никого особо не испугала перспектива снижения рейтинга сразу 17 странам еврозоны…

EUR
Итак, на рынки пришел конструктив и сдержанность с элементами оптимизма и веры в будущее. Инвесторы надеются увидеть новые схемы финансирования проблемных стран посредством центробанка и МВФ. Статья в немецкой газете Die Welt говорит о том, что Федрезерв вместе с 17 другими центробанками Европы создадут кредитный консорциум, который обеспечит Валютный фонд приличными средствами. Именно для обсуждения этого вопроса министр финансов США Гайтнер прибудет на этой неделе в Европу. И вправду, использование МВФ в текущих обстоятельствах может стать самым эффективным средством, так как предложенные варианты не требуют внесения изменений в законодательство. Однако и в этом плане много трудностей. Фонд просто не достаточно велик, чтобы поддерживать постоянное финансирование еврозоны, а члены организации из развивающихся стран могут выступить против таких масштабов помощи развитому эшелону. В общем, и здесь еще надо будет продумывать все схему.

Кроме того, оптимизм евро поддерживался и единением Меркель и Саркози в вопросе поддержки изменений Договора, которые будут накладывать автоматические санкции на европейски нации, нарушающие пункт по лимиту дефицита бюджета. Однако весь оптимизм пропал, как только появились слухи о том, что Standard & Poor's поставило на пересмотр все страны еврозоны. На этих разговорах пара евро/доллар и показала основное движение, упав под $1.3400. А вот подтверждение слухов после закрытия американской сессии уже не произвело на пару особого впечатления. Итак, рейтинг Австрии, Бельгии, Финляндии, Германии, Голландии и Люксембурга может быть понижен на 1 ступень; остальных государств еврозоны (включая Францию и Италию) - на 2 ступени. Текущий рейтинг Греции (CC/Negative/C), предполагающий высокую вероятность дефолта, был оставлен без изменений. Помимо Греции, в списке "watch negative" уже находился прогноз по рейтингу Кипра. Теперь к ним присоединились все остальные 15 членов еврозоны. По-видимому, таким способом S&P пытается заставить европейских лидеров прийти, наконец, к конкретным решениям уже в пятницу. Однако мы сильно сомневаемся, что увидим что-либо интересное так скоро.

Тем временем, экономические данные продолжают подавать противоречивые сигналы. Розничные продажи еврозоны выросли сильнее, чем ожидалось в октябре на фоне приличного роста показателя в Германии и Франции, как показали данные Eurostat. Принимая во внимание пересмотр на повышение сентябрьских показателей, рост на 0,4% в октябре привел годовое снижение к значению 0,4%. А вот активность в сфере обрабатывающей промышленности и сфере услуг Е-17 снизилась в ноябре сильнее, чем предполагалось ранее, что стало очередным признаком надвигающейся рецессии. Составной индекс PMI еврозоны вырос до 47 от 46,5 в октябре. Показатель, однако, был пересмотрен на понижение от начального значения 47,2, опубликованного 23 ноября. Индекс уже третий месяц подряд держится ниже ключевого значения 50, отделяющего рост от снижения. Сегодня внимательно наблюдаем за реакцией европейских властей на действия S&P. Могут быть интересные комментарии. Если игроки почувствуют, что лидеры ЕС готовы к действиям, евро/доллар может восстановиться к 1.34. Если же никаких комментариев не последует, это усилит давление на единую валюту. Ближайшей целью станет уровень 1.33.

GBP
Фунт продолжает следовать по пятам пары евро/доллар, идентично повторяя ее динамику. Тем не менее, у британца есть и свои катализаторы - неплохие экономические данные. Новые заказы в сфере обрабатывающей промышленности Великобритании остаются без изменений в 4 квартале, и должны остаться без изменений в 1 квартале следующего года. Индекс PMI в сфере услуг Британии Markit/CIPS отразил довольно анемичный рост активности в прошлом месяце. Основной индекс активности в ноябре составил 52,1, превысив, однако, усредненный прогноз аналитиков в 50,7. В отчете Markit/CIPS говорилось, что признаки указывают на стагнацию роста в финальном квартале этого года, а также отмечалось, что уровень занятости сокращался в максимальном темпе за 15 месяцев. А вот розничный сектор не радует. Как сообщил Британский консорциум ритейлеров, в ноябре розничные продажи в стране продемонстрировали самые слабые с мая результаты. Продажи продуктов питания практически не изменились, оставшись в районе 5-месячныйх минимумов, достигнутых в октябре.

Учитывая текущую динамику пары фунт/доллар, можно предположить, что в течение ближайших дней она будет зависеть от поведения евро и развития ситуации в еврозоне. Тем более, что от Банка Англии мало кто ждет изменений в монетарной политике.

Надежды умирают в четверг, максимум в пятницу…(7/12/2012)
USD
Доллар демонстрировал разнонаправленные движения в ходе вчерашнего торгового дня. Игроки не могли определиться в своих позициях на фоне отсутствия экономических релизов. Из вчерашних событий внимание стоит обратить на комментарии Гайтнера. Министр финансов США поддержал французско-германские попытки создать более тесное взаимодействие в Европе, предложив работать с центробанками, чтобы объединить усилия для борьбы с суверенным кризисом. Однако деталей в отношении схем работы мы не услышали.

В самих же Штатах сейчас разгораются дебаты по поводу снижения налога с фонда заработной платы. Демократы на этой неделе будут пытаться вновь провести голосование по урезанию этого налога, чтобы убедить республиканцев поддержать продление закона и на 2012 год. Демократы предлагают снизить налог, уплачиваемый работодателями до 3,1% от текущих 4,2%. Вряд ли все пройдет гладко - лишь один из семи республиканцев поддерживает эту инициативу. А это значит, что по рынку рабочей силы будет нанесен еще один удар. Не очень удачное время, учитывая слабые темпы восстановления уровней занятости.

Что же касается валютных движений, учитывая отсутствие важных экономических релизов, доллар продолжает оставаться заложником рыночных настроений и развития ситуации в Европе. Его укрепление полностью зависит от спроса на рискованные активы.

EUR
Вчера инвесторы не кинулись распродавать евро, несмотря на недавнее решение S&P. Пара EUR/USD дошла до минимума 1.3340, а после восстановилась, стабилизировавшись в районе 1.34. Тот факт, что падение единой валюты не продолжилось на известии о вероятности пересмотра на понижение рейтингов всех 17 стран еврозоны, говорит о том, что рынки решили подождать четверга, чтобы четко разобраться в перспективах региона. Если лидеры ЕС все же смогут прийти к каким-то более значимым решениям на предстоящем саммите, мы вполне можем увидеть ралли высокорискованных валют.

Однако мы продолжаем получать негативные новости из региона. Решение Standard & Poor's поместить под пересмотр с негативным прогнозом рейтинг 15 государств еврозоны угрожает программам, созданным для спасения евро, а особенно Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF). Все 17 стран еврозоны внесли свой вклад в EFSF, однако его рейтинг AAA очень сильно зависит от рейтингов Франции и Германии. На данный момент вклад стран с рейтингом ААА составляет 58%, а вклад одной лишь Франции - 20,3%. Таким образом, даже если будет понижен рейтинг одной только Франции, рейтинг EFSF также неизбежно будет понижен. Отсутствие тройного А впоследствии может привести даже к потере привлекательности облигаций EFSF в качестве инвестиций.

Тем временем, экономические данные все так же пессимистичны. Рост экономики еврозоны в 3 квартале остался слабым благодаря анемичным инвестициям и влиянию изменения уровня запасов, подтвердившие начальное значение +0,2%. Согласно отчету частное потребление восстановилось на 0,3% после падения на полпункта во 2 квартале. Показатель прибавил 0,2 пкт. к ВВП 3 квартала. Сектор розничной торговли в целом был в стагнации, однако покупки новых автомобилей выросли, особенно во Франции. Потребление стало одним из основных драйверов роста Германии в 3 квартале. Тем не менее, удорожание продуктов питания и энергии ограничило рост индикатора по другим странам. Но было и хорошее. В октябре производственные заказы в Германии превысили ожидания аналитиков, продемонстрировав рост на 5,2%, в то время как сентябрьский спад был пересмотрен в сторону понижения на 0,3% до -4,6%. Учитывая пересмотр значения за сентябрь, в годовом исчислении прирост составил 5,4%.

GBP
Британский фунт ослаб против доллара и евро с появлением новых слабых экономических показателей. Как мы уже говорили в предыдущем прогнозе, BRC сообщила о сокращении потребительских расходов на 1,6% г/г, продемонстрировав минимальные темпы месячного прироста с мая. Это говорит о том, что население потуже затягивает пояса, несмотря на близящееся Рождество. Кроме того, индекс цен на жилье Halifax продемонстрировал печальные результаты: цена на средний дом упала на 0,9% после роста на 1,2 в октябре. Тем не менее, другие отчеты свидетельствуют о небольшом восстановлении активности на данном рынке.

Помимо этого, вчера Банк Англии объявил о введении нового инструмента по обеспечению ликвидности под названием ECTR, для того чтобы избежать развития рисков по отношению к финансовой стабильности. ECTR даст Центробанку возможность гарантировать доступ к наличности в фунтах для коммерческих банков, а также избежать последствий неожиданного шока для финансового сектора. Фактически, Банк Англии пытается подстраховать себя от рецессии в Европе. Сегодня на повестке данные по объемам производства. И, к сожалению, прогнозы говорят о вероятности дальнейшего спада активности, что может оказать дополнительное давление на фунт и отправить пару фунт/доллар к 1.5560.

ЕЦБ может многое, но хочет ли…(8/12/11)
USD
Итак, мы дождались кульминационных событий недели, что нас очень радует, так как американский календарь не особо баловал наше внимание экономическими отчетами. Несомненно, в ответ на сюрпризы со стороны ЕЦБ мы можем увидеть резкие колебания валютных пар. Причем велика вероятность укрепления доллара в случае, если ЕЦБ пойдет на дополнительное смягчение монетарной политики (снижение процентной ставки на 25 б.п. уже заложено в цены). Вопрос только в том, сможет ли высокая волатильность стать настоящим трендом. Стоит учесть, что столь длительное нахождение валют (да и фондовых индексов) в узких диапазонах может говорить о вероятности резкого и внушительного прорыва ключевых технических уровней. Вопрос только, в какую сторону.

Уже во время американской сессии активность начала нарастать на фоне слухов о том, что G20 рассматривает программа финансирования размером 600 млрд. евро посредством МВФ. Очень быстро все разговоры были прекращены самим же Валютным фондом, однако сама реакция рынков только подтвердила, что все ждут именно такого рода сообщений от европейских властей. Любая помощь региона будет воспринята с радостью, что, соответственно, вызовет спрос на рискованные активы и приведет к распродажам доллара.

EUR
Несмотря на грядущие заседания, игрокам не сиделось на месте. Пара евро/доллар хотя и осталась в рамках 100-пунктового диапазона, продолжала колебаться из стороны в сторону. Все это только подтверждает волнение рынков в преддверии саммита и совещания ЕЦБ. Давление на пару оказали сообщения ЕЦБ о том, что спрос на доллары в рамках аукциона по свопам достиг 50 млрд. в отличие от ожиданий на уровне 20-40 млрд. Это только подтверждает тот факт, что банковский сектор региона продолжает испытывать трудности с финансированием. К примеру, Банк Англии не нашел бидов, а ШНБ продал лишь 75 млн. в рамках аналогичного аукциона.

Экономические отчеты все также пессимистичны. В октябре немецкое промышленное производство выросло на 0,8%, в то время как сентябрьский результат был пересмотрен в стороны понижения, вследствие чего годовое значение достигло 4,1%. Как показало менее волатильное 2-месячно сравнение, в сентябре-октябре производство сократилось на 2,6% по сравнению с июлем-августом. 3-месячное среднее значение (август-октябрь) снизилось на 0,8%.

Впереди у нас заседание ЕЦБ по монетарной политике. Ожидается, что произойдет снижение процентной ставки на 25 б.п. до 1%. Учитывая напряжение на финансовых рынках, центробанк может даже пойти на более радикальные шаги. На прошлой неделе управляющий Драги заявил, что в обязанности ЕЦБ входит удержание инфляции в рамках целевого диапазона, намекая на то, что он сторонник более низких ставок. ЦБ также может продлить программу предоставления краткосрочных и долгосрочных займов для банков. В общем, у Европейского центробанка есть возможности сделать гораздо больше, а инвесторы, затаив дыхание, пытаются понять, как далеко он может зайти.

GBP
Британец продемонстрировал максимальный рост против доллара среди основных валютных пар, однако, не думаем, что ралли продлится долго, учитывая мрачноватые прогнозы по поводу перспектив британской экономии. Тем не менее, в отличие от ЕЦБ от Банка Англии на этот раз мы понижения ставки не ожидаем, также как и расширения программы скупки активов. Таким образом, ждать от трейдеров какой-либо реакции не стоит - MPC даже не опубликует комментариев. А вот протокол заседания, публикуемый спустя две недели, может показать много интересного. В особенности важен будет настрой членов комитета в отношении программы количественного смягчения.

Что касается динамики британца, то она вчера удивила. Несмотря на слабые экономические данные британец под конец торгового дня серьезно укрепился. В октябре объёмы промпроизводства в Британии сократились сильнее, чем прогнозировали аналитики, так как обострение долгового кризиса в еврозоне подорвало спрос крупнейших экспортных рынков страны. По сравнению с сентябрём, объёмы промпроизводства в секторе обрабатывающей промышленности снизились на 0,7%, что является максимальным спадом с апреля. Однако пара GBP/USD совершила приличное ралли на разговорах о том, что ЕЦБ может ослабить требования к качеству залогового обеспечения при кредитовании банков.

JPY
Йена находится под небольшим давлением, так как рынки продолжают сохранять оптимистичный тон в отношении европейских заседаний. Тем временем, экономические данные продолжают подавать сигналы бедствия. Заказы в секторе машиностроения Японии неожиданно снизились второй месяц подряд в октябре, дав понять, что замедление глобальной экономики и сильная йена заставляют компании откладывать инвестиции. Объем заказов, индикатор капитальных расходов, сократился на 6,9% по сравнению с предыдущим месяцем.

Отдельный отчет показал, что объем непогашенного банковского кредитования в Японии вырос на 0,2% по сравнению со значением в ноябре 2010, зафиксировав второе подряд повышение в годовом исчислении на фоне постепенного восстановления спроса на корпоративное финансирование. Банковское кредитование выросло на 0,2% г/г до Y392.9 трлн. в ноябре после повышения на 0,1% в октябре и падения на 0,3% в сентябре. И, наконец, профицит баланса текущих операций Японии сократился восьмой месяц подряд в октябре на фоне первого за 3 месяца падения экспорта, что связано с ослаблением роста мировой экономики и продолжительным повышением курса йены, как показали вышедшие сегодня официальные данные.

Мечты сбываются и не сбываются…(9/12/11)
USD
Рынкам пришлось нелегко во время вчерашних торгов. Активные действия ЕЦБ с введением нетрадиционных мер стимулирования экономики порадовали игроков, однако отказ управляющего совета от покупки бондов центробанком вызвал резкую волну распродаж. Видимо, игроки очень надеялись на вмешательство ЕЦБ. Естественно, это сказалось на валютах: доллар вновь отметил приличный спрос, подбадриваемый и собственными экономическими данными.

На прошлой неделе число американцев, заполнивших формы на получение пособия по б/р, оказалось меньше, чем ожидали аналитики, что объясняется некоторым подъёмом после Дня Благодарения и снижением количества сезонных увольнений, что даёт основание надеяться на оздоровление рынка труда США. Число обращений сократилось на 23 тыс. до 381 тыс. за неделю на 3 декабря, что является минимальным значением с февраля. Предыдущий показатель был пересмотрен до 404 тыс. 4-недельная скользящая средняя, которая является менее волатильным компонентом, опустилась от 396 250 до 393 250

Сегодня утром ситуация мало изменилась, несмотря на появившиеся сообщения о том, что лидеры ЕС достигли соглашения по ряду существенных пунктов. Рынок как будто побаивается идти вперед и не может поверить, что радикальные изменения все же возможны. Кроме того, слабые инфляционные данные из Китая насторожили трейдеров, дав понять, что в скором времени в КНР возможно смягчение монетарной политики. В ноябре китайская инфляция замедлилась максимально за 14 месяцев, развязав властям руки в отношении смягчения политики на фоне угрозы для экспорта в условиях европейского долгового кризиса. Индекс потребительских цен вырос на 4,2% г/г, оказавшись ниже оценки экономистов. PPI вырос на 2,7% - минимально почти за два года. Итак, процентные ставки могут снизиться уже в 1 квартале, поскольку рост достигает дна. Власти сейчас ведут подготовку к заседанию, в ходе которого будет определен экономический курс на 2012 год.

EUR
Итак, пара EUR/USD понесла поражение в первый день встреч и заседаний. Был достигнут недельный минимум, несмотря на то, что ЕЦБ понизил процентную ставку и объявил о серии нестандартных мер по стимулированию экономики. Все дело в том, что Марио Драги отмел идею использования центробанка в качестве кредитора последней инстанции, заявив, что это противоречит мандату данного института.

Итак, ЕЦБ сообщил о том, что понижает ключевую процентную ставку рефи на 25 б.п. до 1,00%. Соответственно, также были понижены на 25 б.п. ставка по вкладам (до 0,25%) и маржинальная ставка кредитования (до 1,75%). Помимо понижения процентной ставки президент Европейского Центробанка Марио Драги объявил о продлении сроков займов для банков до 3 лет с целью предотвращения рецессии в регионе. ЕЦБ планирует провести 2 "нестандартные" операции по предоставлению банкам 3-летних кредитов в неограниченном объеме и с возможностью досрочной выплаты через год. Кроме того, европейский ЦБ ослабил требования к качеству залогового обеспечения при кредитовании за счет одобрения кредитных заявлений (такие как банковские займы) и снижения оценочного критерия по ценным бумагам, обеспеченных активами. ЕЦБ также понизил резервные требования для коммерческих банков с 2% до 1%, что поможет высвободить находящиеся в залоге средства и поддержать активность на денежном рынке.

Много всего, но своим отказом выступать в качестве подушки безопасности для суверенного рынка еврозоны ЕЦБ, вероятно, выбрал самый худший из возможных сценариев дальнейших действий. Кроме того, вчера рынки накрыла новая порция слухов про саммит. Сначала издание Bild сообщило, что Меркель может потребовать проведения в этом месяце еще одного саммита ЕС. Затем Die Welt приводит высказывание министра иностранных дел Люксембурга, в котором он выражает несогласие с франко-германским планом по изменению Договора. Кроме того, вчера представитель ЕС Юнкер уже выступил с комментариями, которые трейдеры расценили как явную попытку умерить надежды рынка в отношении итогов предстоящего саммита. Он подчеркнул, что хотя "желательным" является достижение соглашения на уровне всего ЕС, было бы хорошо прийти к договоренности хотя бы на уровне Е-17.

Естественно, игроки надеются, что лидеры ЕС подтвердят готовность расширить стабфонд более чем до 1 триллиона евро, внести изменения в Договор (чтобы ввести евробонды) и убедить ЕЦБ все же кредитовать слабые страны через МВФ. Мы полагали, что все это только мечты, так как европейские официальные лица недостаточно подготовились и не пришли к соглашению по стольким деталями, чтобы сделать возможным принятие хотя бы части из перечисленных решений. Однако сегодня утром поступили сообщения о том, что лидеры ЕС по-прежнему рассматривают вопрос двустороннего кредита для МВФ. Да к тому же еще достигли договоренности в вопросах учреждения и запуска ESM, а также изменений в Договоре. Изменения в законодательстве ЕС будут распространяться на страны Е-17 и любые другие желающие государства. А вот вопрос выпуска евробондов будет обсуждаться в июне, в более спокойной обстановке. Хотя бы не до конца отказались. Рынки пока замерли, не веря своим ушам, но известия действительно приятные, так что уже с началом европейской сессии мы ждем волны спроса на рискованные активы. Упары евро/доллар впереди уровни 1.34 и 1.3460.

GBP
Британец продолжил рост против своих коллег в ходе европейской сессии, однако был вынужден обвалиться вслед за евро в ответ на разочаровывающие слова Драги. Рынок потерял свой оптимизм, а вместе с ним и интерес к британцу. Тем временем, Банк Англии оставил ставку и размеры программы покупки активов на прежних уровнях 0,5% и 275 млрд. ф.ст., что полностью соответствовало прогнозам. В последний раз программа QE была увеличена на 75 млрд. ф. ст. в сентябре, и теперь, как широко ожидается, ее расширение произойдет лишь в феврале, когда закончится срок действия текущей программы ЦБ по покупке облигаций. Тем временем ставка Банка остается на отметке 0,5% с мая 2009 г., где она оказалась после пяти понижений подряд, осуществленных в разгар мирового финансового кризиса.

Теперь остается дожидаться протокола текущего заседания, чтобы выяснить настрой внутри Комитета. Если Мервин Кинг будет звучать слишком миролюбиво, а игроки почувствуют готовность MPC к дополнительному стимулированию экономики уже в ближайшее время, это может оказать на британца дополнительное давление. Сегодня обратите внимание на данные по инфляции на производственном уровне. Хотя показатели PPI и CPI уже давно игнорируются Банком Англии, все же необходимо убедиться, что инфляция действительно сменила тренд на нисходящий.

JPY
Азиатская сессия характеризовалась сдержанностью. Валюты двигались разнонаправлено, пытаясь определиться, на что же все же ориентироваться. Как показали японские данные, в 3 квартале экономика выросла не так сильно, как это показала предварительная оценка, поскольку компании сократили объемы инвестиций на фоне беспокойства по поводу ослабления внешнего спроса. По итогам 3 квартала ВВП Японии вырос на 5,6% г/г против предварительного результата +6%. Восстановлению японской экономики после двух кварталов сокращения подряд и рекордного землетрясения в марте, угрожает замедление темпов роста мирового ВВП, а также Йена, которая находится вблизи послевоенного максимума в паре с долларом.

А когда рынки переварят информацию… (12/12/11)
USD
Несмотря на беспорядочные движения в течение недели, доллар завершил ее практически на тех же уровнях, что и начал. Практически пустой экономический календарь США заставил американскую валюту ориентироваться на развитие событий в Европе. Так как лидеры ЕС так и не представили чего-то действительно радикального, рынки вернулись к исходной точке. Тем не менее, предстоящая неделя сулит немало интересного, хотя опять же резкие прорывы диапазонов маловероятны, тем более, что мы приближаемся к предрождественскому периоду рыночного спокойствия.

Итак, в ближайшее время обратите внимание на данные по розничным продажам, заседание FOMC и CPI/PPI. Согласно прогнозам, ожидать резких отклонений от текущих курсов не стоит. А Федрезерв, вероятно, воздержится от изменений в монетарной политике до следующего года - здесь немного осталось. Тем не менее, если сюрпризы все же будут, то реакция рынка будет преувеличена.

Если задуматься на тему катализаторов резких прорывов в валютных парах, можно без сомнения назвать новые события в регионе еврозоны. Проблемы суверенного долга завели пары с евро до минимумов и последние данные по числу открытых позиций говорят о перепроданности единой валюты. Все это грозит резким укреплением валюты против доллара при наличии соответствующего повода. Таким поводом, кстати, может стать не только новые решения от лидеров ЕС, но и закрытие финансового года.

EUR
Учитывая здоровье финансовых рынков, фундаментальные показатели и неудовлетворенность игроков полученными результатами саммита, у евро есть шансы продолжить падение. Однако надо не забывать о значительной перепроданности единой валюты, что может грозить масштабным укреплением в случае подходящей ситуации.

Предстоящая неделя пройдет под девизом переваривания всего произошедшего. ЕЦБ и ЕС представили немало вариантов, которые, по идее, должны помочь ослабшей экономике еврозоны. Трейдеры тут же почувствовали приступ оптимизма, однако надолго ли его хватит? Мы уже пережили 4 программы, которые так и не привели к решению проблем, так что можно ожидать от игроков более быстрого разочарования в результатах саммита, чем мы наблюдали раньше. Самым главным и четким предложение от лидеров ЕС стало увеличение финансирования на 200 млрд. евро, при котором капитал ЦБ будет направлен в МВФ, а уж Фонд будет выделять средства в соответствии со сложившейся процедурой. Помимо этого у нас на руках лишь ограничения и планы, но никаких деталей. Каждый член еврозоны каким-то волшебным образом сократит расходы и увеличит налоговые поступления, чтобы не выходить за рамки 3%-ного лимита дефицита бюджета. Однако это не решает текущие проблемы. Также как и ускоренное принятие программы ESM к июлю 2012 года. Теперь вряд ли мы увидим что-либо интересное до мартовского саммита, если только еврозона совсем не развалится.

Если абстрагироваться от саммитов, то еще одним катализатором рыночных движений может стать состояние кредитных рынков Европы. Спрос на ГКО станет прекрасным индикатором доверия инвесторов после всего, что пообещали лидеры ЕС. Естественно, в ходе аукционов стоит обращать внимание и на динамику доходности, предлагаемой банками.

И, наконец, не стоит игнорировать еще одно событие текущей недели. ШНБ проводит заседание по монетарной политике. В преддверии этого события рынки уже начали нервничать, ожидая, что Банк может повысить курс привязки в паре евро/франк, причем эти опасения обоснованны, поскольку процентные ставки ШНБ уже практически равны нулю, что заставит ЦБ рассмотреть вариант с дальнейшим повышением привязки.

GBP
Несмотря на безмолвие Банка Англии во время заседания по монетарной политике, Великобритания, в целом, провела неделю довольно активно. Мервин Кинг представил программу расширения ликвидности в попытке поддержать банковский сектор во времена европейского кризиса, заставляющего ставки финансирования расти. Кроме того, отметился Туманный Альбион и на саммите. Как мы узнали в пятницу, Британия оказалась единственной страной ЕС, которая отказалась присоединиться к Е-17 в процессе подготовки межправительственного договора по укреплению финансового союза. Британский премьер-министр Дэвид Кэмерон заявил, что это было непростое решение, но правильное, так как договор не являлся предметом интересов Британии. Однако министр выразил надежду, что еврозона сможет решить свои текущие проблемы.

Ближайшая неделя будет полна событиями: CPI, розничные продажи и данные с рынка труда. Причем каждый из отчетов важен как индикатор экономического состояния экономики и ее дальнейших перспектив. Динамика инфляции должна подтвердить нисходящий тренд - то, чего уже год ждут представители MPC. Уровень безработицы может достичь 5,1% от 5,0%, а потребительские расходы - продолжить сокращение. Все это только подтвердит правильность выбранного Банком Англии курса политики. А если так, то у фунта одна дорога - вниз, если не вмешаются рыночные настроения с волной спроса на более рискованные активы.

JPY
В течение прошлой недели пара доллар/йена пыталась пробить поддержку Y77, однако, к счастью японских монетарных властей, этого не произошло, и пара вновь вернулась в область Y77.50. Что и говорить, JPY серьезно укрепилась с момента начала финансового кризиса 2008 года, так как многие инвесторы предпочитают хранить средства именно в этой "валюте-убежище". Тем не менее, экономические данные продолжат свидетельствовать о том, что третьей по величине экономике не избежать спада, а может быть и рецессии. Возможно, понимание этого все же заставит трейдеров прекратить атаки на многострадальную и переоцененную йену.

Саммит ЕС: потемкинские деревни… (13/12/2011)
USD
Несомненно, на этой неделе еврозона будет вновь занимать центральное место в чаяниях рынка - мы это прекрасно поняли по валютной динамике понедельника. Главным катализатором могут стать результаты европейских аукционов (они последнее время стали прекрасным индикатором настроений инвесторов). Если доходность по итальянским ГКО или облигациям других слабых звеньев региона останется на низких уровнях или пойдет ниже, это будет воспринято как сигнал к покупкам евро. Итак, объемы эмиссии на этой неделе достигнут 12 млрд. евро вместо 5 млрд., отмеченных на прошлой. Эмитентами будут Италия, Германия и Испания (в среду и четверг). Так что информации к размышлению мы получим более чем достаточно.

Кроме того, сюрпризы может преподнести и Федрезерв, хотя мало кто ожидает изменений в монетарной политике во вторник. Конечно, FOMC может понизить дисконтную ставку до 0,50% с 0,75%, но сопроводительное заявление прошлого заседание намекает на малую вероятность такого исхода, так как потребности в краткосрочной ликвидности не отмечалось. Вероятнее всего, всё ограничится туманными заявлениями о сложных экономических условиях и о том, что ФРС будет осуществлять пристальный мониторинг текущей ситуации. Учитывая недавнюю позитивную динамику экономических показателей США, шансы на новый раунд QE снижаются, хотя ее реализация все еще вероятна.

EUR
Неделя была ознаменована не очень позитивной динамикой евро - как мы и предполагали, оптимизм инвесторов иссяк уже за выходные, и игроки осознали, что прошедший саммит вновь больше напоминает "потемкинские деревни", чем желанное "светлое будущее". Кроме того, и итальянский аукцион мало вдохновил: доходность по 10-летним ГКО вернулась выше отметки 6,5%. Дополнительным ударом стало и объявление о том, что очередное рейтинговое агентство угрожает снижением рейтингов всех стран еврозоны.

Агентство Moody's Investors Service сочло решения, принятые на саммите ЕС, который прошёл на прошлой неделе, недостаточными для того, чтобы успокоить рынки и помешать распространению кризиса в регионе. Агентство предупредило, что намеревается пересмотреть в 1-м квартале 2012 г. рейтинги всех государств еврозоны. Таким образом, пара евро/доллар умудрилась пробить отметку 1.32, и не собирается пока останавливаться. Конечно, многие с интересом ждут дальнейших шагов Standard and Poor's, которое на прошлой неделе поставило на пересмотр рейтинги 15 из 17 стран еврозоны. Агентство заявило, что с радостью отменит свое решение после саммит 8-9 декабря, если увидит веские причины для этого. Таким образом, многие ждут, что S&P пойдет на понижения уже на этой неделе, что будет оказывать дальнейшее давление на евро и может отправить пару евро/доллар к отметке 1.30. Однако если Агентство решит отложить действия до 1 квартала 2012 года, это может спровоцировать спрос на рискованные активы и подбросить пару к 1.34.

GBP
Кэмерон продолжает противоборствовать. Великобритания стала единственной из стран ЕС, выступившая против внесения финансовых изменений в договоренности, дабы вызволить регион из пучины кризиса. Страна не намерена направлять свои средства на внешние проблемы, когда у нее своих немало, и население с радостью поддержало заявление и позицию Кэмерона. Конечно, такие обстоятельства не могут не сказываться на британской валюте. Фунт держится гораздо устойчивее, чем евро, хотя экономические данные этой неделе могут сбить с него спесь.

Как сообщила компания Halifax, в следующем году не ожидается существенных изменений в динамике цен на британское жилье, поскольку баланс между слабым спросом и нехваткой предложения не позволяет рынку определиться с направлением. В 2012 динамика цен на рынке будет варьироваться в диапазоне от -2,0% до +2,0%. По данным исследования Halifax, в этом году жилье подешевело на 0,7%. Тем не менее, исследование Королевского общества сертифицированных оценщиков (RICS), индекс цен на жилье Великобритании вырос от 4-месячного минимума в ноябре на фоне увеличения спроса. Число опрошенных, отметивших рост за последние месяцы, выросло до -17% от -24% в октябре. Вряд ли это может вызвать восторг, так как такая динамика может иметь кратковременную природу. Впереди данные по инфляции, и снижение показателя значительнее прогнозов, только развяжет монетарным властям руки для дополнительного раунда стимулирования экономики. В таком случае фунт может ослабнуть до 1.5560, а вот превышение прогнозов приведет пару фунт/доллар к отметке 1.57.

JPY
Йена подросла против всех основных валют, кроме доллара. Ничего удивительного на фоне нежелания инвесторов парковать свои средства в рискованных активах. Тем временем, экономические данные продолжают рисовать противоречивую картину. В ноябре индекс потребительского доверия в Японии снизился впервые за 7 месяцев, так как замедление мирового экономического роста наряду с сильной йеной негативно отразились на перспективах по созданию новых рабочих мест и росту доходов. Индекс потребительского доверия опустился до 38,1 против 38,6 в октябре. А третичный индекс активности, отражающий расходы в секторе услуг Японии, восстановился в октябре на фоне роста расходов на программные услуги, досуг и розничные продажи. Св. индекс увеличился на 0,6% до 98,7 в октябре против пересмотренного падения на 0,4% в сентябре и роста на 0,1% в августе. Тем не менее, индекс по-прежнему остается ниже уровня 99,3, отмеченного перед землетрясением в феврале.

Что может спасти евро? (14/12/11)
USD
Доллар смог укрепиться против основных своих соперников, однако свою роль здесь сыграли скорее слухи, чем факты. Федрезерв ничем наc не удивил, оставив все на прежних местах. В ходе минувшего заседании политики FOMC заявил: "Экономика демонстрирует скромный рост, невзирая на явное замедление темпов роста мировой экономики, - говорится в заявлении FOMC. - В то время как индикаторы указывают на некоторые улучшения общих условий на рынке труда, ставка безработицы остается слишком высокой". Глава Центробанка Бен Бернанке и его коллеги пытаются определить, может ли ФРС принять дальнейшие меры для стимулирования экономического роста после двух раундов крупномасштабной программы покупки трежерис и сохранения ставок вблизи нулевого уровня в течение трех лет. Политики также обсуждают вопрос внесения изменений в стратегию работы с прессой и публикации более отрытой информации по своей политике.

Тем временем, ноябрьский отчет по розничным продажам в США не оправдал прогнозов, зарегистрировав снижение темпов роста до минимального за пять месяцев значения. Подобные результаты свидетельствуют о том, что для стимулирования крупнейшего сектора американской экономики (потребители формируют 70% экономического роста страны) по-прежнему требуется более быстрый рост занятости. Кроме того, такое замедление дает основания опасаться, что рост ВВП в 4-м квартале может оказаться не настолько сильным, как надеются аналитики. Объем продаж увеличился в ноябре на 0,2% против предыдущего результата +0,6%, пересмотренного на повышение от +0,5%.

Тем не менее, это не мешает инвесторам продолжать парковать свои средства в долларовых активах, так как на рынках вновь воцарилось недоверие к рискованным инструментам. На текущий момент отбить спрос на доллар может лишь политика Федрезерва, а он остается на своих прежних позициях и пока менять ничего не собирается. Да еще и отмечает признаки восстановления экономики на фоне спада мировой активности.

EUR
Вторник начался довольно спокойно, однако с приходом американской сессии ситуация накалилась, вызвав волну закрытия длинных позиций по евро. Днем аукцион по испанским бондам не вызвал разочарование, да и экономические данные порадовали. Все складывалось в пользу евро, пока не появилась Меркель. Но обо всем по порядку.

В декабре доверие немецких инвесторов неожиданно выросло впервые за 10 месяцев с-55,2 до -53,8. Что касается индекса текущих условий, то он снизился до 26,8 против 34,2 в прошлом месяце. Однако ввиду продолжающейся борьбы правительства с долговым кризисом в регионе, а также угрозы надвигающейся рецессии, настроение инвесторов может испортиться в ближайшие месяцы. Тем не менее, к вечеру появились сообщения о том, что канцлер Германии Ангела Меркель отвергла идею о повышении верхнего допустимого предела объема кредитования посредством механизма стабильности ESM. Еще одним фактором, оказавшим негативное воздействие на динамику рынков, стали сообщения о том, что агентство Fitch пересмотрело свой прогноз по рейтингам Болгарии, Чехии, Латвии и Литвы до стабильного от позитивного, сославшись на ухудшение экономического и финансового прогноза в Европе.

Сегодня на фоне отсутствия интересных экономических отчетов, внимание рынка вновь будет направлено на результаты аукционов и комментарии официальных представителей. Мы уже не знаем, что же должно произойти такого, чтобы игроки вновь ринулись скупать евро. Разве что Меркель выйдет на трибуну и пообещает собственноручно печатать евробонды на благо здоровья региона. Тем не менее, отметка 1.30, к которой приблизилась пара евро/доллар, очень сложна для прорыва. Ее прорыв возможен лишь при жестких заявлениях со стороны рейтинговых агентств. Скорее всего, евро займет выжидательную позицию, надеясь на новые позитивные катализаторы (к примеру, высокий спрос на ГКО при низкой доходности).

GBP
Про Великобританию все сложнее говорить, так как она выбрала свой собственный, отличный от остального мира, путь. Еврозона пытается побороть финансовый кризис, Штаты - стимулировать экономику, а британские власти ломают голову, над тем, как обойти высокую инфляцию и в режиме экономии стимулировать темпы роста страны. Впрочем, проблема с ценами, похоже, уже решена. В ноябре темпы роста инфляции потребительских цен в Британии замедлились уже второй месяц подряд на фоне падения цен на продукты питания и транспортные расходы. Напомним, что в октябре инфляция зафиксировала первое с июня снижение. Индекс CPI вырос в годовом исчислении на 4,8% против прироста на 5% в октябре. В месячном эквиваленте потребительские цены выросли всего лишь на 0,2%.

Сегодня особое внимание уделите данным с рынка труда. Во-первых, это прекрасны опережающий индикатор роста инфляции - ориентируйтесь на рост зарплат. Кроме того, высокие уровни занятости обещают хороший спрос и поддерживают деловую активность. К сожалению, предполагается, что показатели будут рисовать печальную картину. Резкое ухудшение может стимулировать движение пары фунт/доллар к отметке 1.54.

Eвро: декабрьская печаль (15/12/11)
USD
Доллар продолжает наслаждаться своей популярностью на фоне усиливающего бегства из рискованных активов. С каждым днем игроки все меньше верят в позитивный исход долгового кризиса еврозоны. Многие ждали, что перепозиционирование в конце года приедет к восстановлению евро с уровней перепроданности, однако, как показывает вчерашняя динамика, у валюты еще большие возможности по снижению. Вероятно, рынки настроились на то, что грядущий год будет для еврозоны еще более сложным и текущие высокие уровни валюты мало оправданы.

Впереди у нас немало экономических событий: PPI, баланс текущих операций, потоки капитала TIC и промпроизводство, однако вряд ли хотя бы один из этих отчетов способен перетянуть на себя внимание рынка. Инвесторы всецело поглощены развитием ситуации в еврозоне, и дальнейшая динамика будет зависеть лишь от рыночных настроений. Если официальные лица из Европы будут демонстрировать сдержанность в комментариях или вовсе хранить молчание, это только усугубит текущее положение евро.

EUR
С момента брюссельского саммита прошло немного времени, однако за это время игроки успели переоценить ситуацию и настроиться на худшее. Результаты аукционов являются не только индикатором доверия инвесторов, но и катализатором распродаж по евро. Италия вынуждена платить максимальный процент за всю историю существования евро, чтобы обеспечить себя средствами. И это только усиливает давление на евро. К тому же, разочарование от действий лидеров ЕС и монетарных властей сделало свое дело. Последней каплей стали комментарии Вадманна о том, что финансирование МВФ будет увеличено, однако в стандартном порядке, без каких-либо дополнительных вливаний "через черный ход".

В итоге единая валюта пала. Мы полагали, что отметка 1.30 для пары евро/доллар станет более сложной для преодоления, чем оказалось в реальности. Причем та легкость, с которой психологический уровень поддержки был преодолен, заставляет нас задуматься - все может быть еще сложнее, чем мы думали. Инвесторы совсем потеряли надежду и веру, поэтому ключевая отметка осталась беззащитной. Следующей сильной целью станет 1.2860.

Сегодня все внимание привлечет заседание Швейцарского Национального Банка по монетарной политике. Многие ждут чего-то интересного и необычного. Хотя технически ставка на уровне 0%, дефляционное давление все еще напрягает власти, а сочетание низких темпов роста, отсутствия инфляционного давления и невысокой безработицы усложняет возможности стимулирования экономики. Что делать в такой ситуации? Как вариант - девальвировать франк. В сентябре ЦБ заявил, что ставит границу 1.2000 для пары EUR/CHF. И вот появились разговоры о том, что теперь лимит будет передвинут на 1.2500 или 1.3000. Если так, ждите роста пары, что может отразиться и на остальных валютах.

GBP
Фунт вынужден был последовать примеру евро в паре с долларом, так как проблемы еврозоны отчасти касаются и Великобритании, и она не сможет полностью абстрагироваться от последствий кризиса суверенного долга. Тем временем, экономические данные даже порадовали, спровоцировав кратковременное укрепление британца во время европейской сессии.

Уровень безработицы за ноябрь зарегистрировал рост лишь на 3 тыс., что говорит о том, что условия на рынке труда ухудшились не так сильно, как ожидало большинство экономистов. Из отчета также стало известно, что за аналогичный период значение ставки б/р осталось на уровне 5%, в то время как октябрьская статистика по уровню безработицы была пересмотрена на понижение до 2,5 тыс. от первоначально оцениваемых 5,3 тыс.

Сегодня внимание привлекут данные по розничным продажам и состоянию промышленного сектора. Показатели важны для оценки будущего развития экономики. Если во времена спада деловой активности внутренний спрос будет оставаться на высоких уровнях, это способно удержать страну от перехода в рецессию. Очередная порция позитивных данных может помочь фунту восстановиться к отметке 1.55 против доллара, даже несмотря на бегство от рисков.

JPY
Йена активно реагирует на пессимистичный настрой рынка, укрепляясь против более рискованных валют. Главное, чтобы это не зашло слишком далеко, так как у Банка Японии практически не осталось инструментов для борьбы с удорожанием национальной валюты. Тем временем, ежеквартальное исследование деловой активности показывает не очень радостную картину.

Публикуемое Банком Японии квартальное исследование Tankan, которое является наиболее важным индикатором делового доверия в стране, по итогам декабря продемонстрировало, что настроения крупнейших национальных производителей ухудшились сильнее, чем прогнозировали экономисты (-4 против -2), перейдя в красную зону после положительного результата предыдущего квартала. Подобный результат можно расценивать как очередное напоминание о хрупкости восстановления экономики Японии после мартовских бедствий под влиянием таких негативных факторов, как европейский долговой кризис и растущий курс Йены (31 октября японская валюта обновила послевоенный максимум на 75.35).

ШНБ решил не делать (16/12/11)
USD
Валюты немного успокоились, даже несмотря на обилие экономических данных, причем довольно оптимистичных. На прошлой неделе количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, зарегистрировало неожиданное сокращение до уровней, ранее наблюдавшихся еще до краха Lehman Brothers Inc. Число обращений за пособиями за неделю на 10 декабря сократилось на 19 тыс. и составило 366 тыс., а четырехнедельная скользящая средняя ушла к 387 750 от 394 250 за предыдущий период, в то время как количество повторных обращений за неделю на 3 декабря выросло на 4 тыс. до 3,6 млн. Оптовые цены США без учета продуктов питания и топлива выросли слабее прогнозов в ноябре, что говорит о том, что инфляционное давление должно остаться ограниченным. Дефицит баланса текущих операций США в 3-м квартале зарегистрировал резкое сокращение - до $110.3 млрд., в то время как показатель предыдущего квартала был пересмотрен на понижение до $124.7 млрд. А вот потоки капитала не порадовали. Чистый приток долгосрочного капитала в США составил $4.8 млрд. в октябре против $68.3 млрд. месяцем ранее. Однако общие потоки капитала за октябрь сократились на $48.8 млрд. после роста на $65 млрд. в сентябре. Тем не менее, американские активы до сих пор считаются наиболее безопасными большинством инвесторов.

Учитывая, что большая часть отчетов уже была опубликовано, все внимание сегодня сконцентрируется на данных CPI. Были времена, когда этот показатель будоражил воображение игроков и вызывал резкие колебания. Однако на фоне сверхнизких ставок и умеренных темпов роста цен инфляционное давление уже никого не пугает. Так что… не ждите ничего интересного.

EUR
Валюты решили передохнуть после конвульсий, которые они испытывали с начала недели. Бездействие ШНБ не вызвало особых движений на рынке, кроме естественного укрепления швейцарского франка. Тем временем, итальянский и испанский аукционы прошли довольно позитивно - доходность по ГКО даже снизилась. Тем не менее, вполне вероятно, что динамика по своей природе искусственна - скорее всего, такие результаты были вызваны активностью ЕЦБ на вторичном рынке.

Что касается экономических данных, то здесь все также печально. Активность в секторе обрабатывающей промышленности и секторе услуг еврозоны продолжила падать четвертый месяц подряд в декабре. Составной PMI еврозоны вырос до 47,9 от 47 в ноябре. Годовой уровень инфляции в еврозоне в ноябре снова остался на уровне 35-месячного максимума в +3,0%, в то время как за месяц индекс HICP зарегистрировал рост лишь на 0,1%. К тому же, уровень занятости в еврозоне неожиданно снизился в 3 квартале на фоне существенного ослабления роста в строительном секторе и секторе услуг, компенсировавшего увеличение в сфере обрабатывающей промышленности. Уровень занятости снизился на 170 тыс. или 0,1% в 3 квартале до значения около 146,9 млн. Это на 3,3 млн. ниже докризисного пика, достигнутого в 1 квартале 2008 года.

Запланированные на сегодня экономические отчеты не представляют особого интереса, так что все внимание будет отдано встрече Драги, Кинга, Бини Смаги, Виско и Реглинга на конференции в Брюсселе. Если мы услышим новые варианты поддержки слабых стран, это может, наконец, поддержать спрос на рискованные активы, и евро направится к 1.31 против доллара.

GBP
Экономические данные из Великобритании не принесли радости. Как бы ни абстрагировалась страна от проблем еврозоны, однако они ее настигают и бьют по деловой активности. Розничные продажи Британии снизились сильнее прогнозов экономистов в ноябре, поскольку стесненные в средствах домохозяйства проигнорировали скидки и предпочли сберечь деньги перед лицом надвигающейся новой рецессии. Продажи с учетом топлива снизились на 0,4% по сравнению с октябрем. Кроме того, в декабре объем промышленных и экспортных заказов в Великобритании зарегистрировал падение до годового минимума, чему способствовало усугубление долгового кризиса еврозоны. Индекс промышленных заказов в этом месяце зарегистрировал падение до -23 от -19 в ноябре, что стало минимальным значением с октября 2010 года, а аналогичный показатель экспортных заказов отразил падение до -32 от -31. На сегодня отчетов не запланировано, так что остается надеяться на рыночные настроения. Вполне возможно возвращение к 1.56 против доллара на перепозиционировании в преддверии выходных.

На форуме трейдеров представлены биржевые онлайн графики на новейшем HTML5 с возможностью отслеживать курсы валют в реальном времени. Котировки транслируются с межбанковской валютной биржи FOREX и MOEX. На странице Вы найдете биржевые графики и курсы доллара, евро, нефти Brent и золота, а также курсы ЦБ РФ и конвертер валют (валютный калькулятор).