Аналитика от Saxo Bank | Аналитические обзоры

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индексы PMI в ЕС и Великобритании указывают на восстановление; курс USDJPY

Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank

Рынки США сегодня закрыты по случаю празднования Дня труда, но участники рынка получат богатую пищу для размышлений, учитывая, что сегодня выходят несколько европейских индексов менеджеров по закупкам, в том числе окончательные результаты для Германии и Франции за август. Но главным событием станет редакция показателей в производственном секторе ЕС. Чуть позже будет опубликован отчет о производственном индексе PMI в Великобритании. Между тем рекомендуем внимательно следить за курсом доллар/иены в преддверии заседания Банка Японии, которое состоится в среду.
Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе в ЕС (07:58 GMT). Так как американские рынки сегодня закрыты, тема рецессии в Еврозоне выйдет на передний план в свете публикуемых августовских оценок индексов менеджеров по закупкам. Пока что на рынке доминирует осторожный оптимизм, отчасти обусловленный тем, что индекс PMI для Европы в целом продолжает расти. В предварительном отчете за прошлый месяц индекс для производственного сектора зафиксировал значение выше 50 второй раз подряд, сигнализировав об окончании спада, который длился полтора года. Согласно первоначальной оценке индекса PMI в производственном секторе Еврозоны, сектор показал «самый быстрый рост производства с мая 2011 года», причем аналогичные благоприятные результаты демонстрирует сектор услуг, сообщает Markit Economics (pdf).

В окончательном отчете по производственным данным за прошлый месяц существенных изменений в какую-либо сторону не ожидается, но участники рынка все равно будут внимательно следить за результатами пересмотра. На рынке все еще высок скептицизм по поводу того, что тенденция макроэкономического развития Европы кардинальным образом поменялась, особенно в том, что касается активности за пределами Германии. Действительно, в предварительном отчете за август показатели PMI для Франции в производственном секторе и в секторе услуг немного понизились, зафиксировавшись чуть ниже отметки 50 (pdf). Между тем в пятницу Евростат сообщил, что безработица в Европе в июле осталась на рекордно высоком уровне (pdf). Другими словами, восстановление экономики Европы можно назвать в лучшем случае нестабильным. «Улучшения в последнее время были минимальными, и ситуация по-прежнему очень неустойчивая», – заявил на прошлой неделе комиссар ЕС по вопросам занятости. – «Время для празднования победы или излишней уверенности пока не пришло».
При этом негативных сюрпризов не ожидается. Окончательная оценка широкого тренда в Еврозоне вряд ли существенным образом изменится по сравнению с предварительной оценкой. Но поскольку ожидания участников рынка очень уязвимы, этот отчет будет одним из самых важных на повестке дня в понедельник.

Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе в Великобритании (08:28 GMT) Этот отчет поможет участникам рынка предварительно оценить макроэкономическую картину Великобритании в августе. Публикуемые в последнее время данные дают четкий сигнал о том, что экономика развивается устойчивыми темпами. Коротко говоря, рецессия осталась в прошлом. Кстати, благоприятный тренд в Великобритании представляется более устойчивым по сравнению с первыми признаками оптимизма в отношении экономического цикла Европы.

Как показывают результаты PMI, ситуация в производственном секторе и секторе услуг Великобритании в последние месяцы значительно улучшилась. При этом официальная статистика также демонстрирует устойчивые признаки восстановления, включая увеличение темпов роста расходов в розничном секторе, значительный рост цен на жилье и непрерывное сокращение количества заявок на пособие по безработице в этом году. Неудивительно, что фондовый рынок Великобритании укрепился: индекс FTSE 100 с начала года до 31 августа вырос почти на 9%. В целом, можно с уверенностью сказать, что положительный потенциал экономики страны довольно силен и всеобъемлющ, чтобы можно было говорить о сохранении роста в краткосрочной перспективе. Сегодняшний отчет, скорее всего, подтвердит эту очевидную тенденцию и создаст предпосылки для формирования ожиданий, что макроэкономические отчеты, который выйдут на этой неделе, будут соответствовать положительному тренду.

USDJPY. Корреляции на финансовых рынках постоянно меняются, но в этом году невозможно не заметить тесной связи между фондовым рынком Японии и иеной на примере валютной пары доллар/иена. Это отношение не является фиксированным, однако нет никакой тайны в том, что определяло эту положительную корреляцию в 2012 году. Стимулятором стала политика «абэномики», которая была ориентирована на девальвацию валюты как один из способов вывести экономику Японии из дефляционного спада и придать импульс к росту. Стратегия, по всей видимости, работает. По крайней мере, об этом свидетельствует положительная динамика фондового рынка в этом году. Действительно, за этот год индекс Nikkei 225 поднялся на 30%. Реальная экономика также реагирует на предпринимаемые меры. На прошлой неделе, к примеру, мы узнали о том, что базовая инфляция сейчас растет самыми быстрыми темпами за пять лет. Тем временем промышленная активность в июле увеличилась, в то время как уровень безработицы упал и достиг значений, которые в последний раз наблюдались в 2008 году.

На протяжении всего этого процесса курс доллар/иены укреплялся и к настоящему моменту года прибавил уже 14%. Однако весь этот рост произошел в течение первых пяти месяцев 2013 года. С тех пор курс доллар/иены непрерывно снижался, вызвав беспокойство о том, что «бычьему» фондовому рынку угрожает опасность. Но на прошлой неделе заместитель председателя Банка Японии попытался разуверить всех тех, кто основывает этот прогноз на ожиданиях укрепления иены. Он сказал, что денежно-кредитное стимулирование «пока еще находится на ранней стадии, и я надеюсь, что вы наберетесь терпения и подождете, когда его последствия начнут проявляться в экономике».

Терпения хватит как минимум до среды, когда Банк Японии опубликует запланированное заявление о денежно-кредитной политике. Ранее центральный банк заявлял, что планирует придерживаться программы количественного смягчения до тех пор, пока инфляция не стабилизируется на уровне 2%. По этому критерию путь еще довольно долог. В июле базовая инфляция на потребительском уровне выросла на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: безработица в Испании, индекс PMI в строительном секторе Великобритании, индекс ISM в США

Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank

Сегодня выходит отчет о количестве зарегистрированных безработных в Испании за август, который предоставит ценную информацию для того, чтобы понять, насколько убедительны перспективы восстановления экономики Еврозоны. Также сегодня станет известна самая последняя оценка индекса менеджеров по закупкам в строительном секторе Великобритании от Markit/CIPS. Как ожидается, он пополнит собой коллекцию хороших новостей национальной экономики. В США главным экономическим событием станет индекс ISM в производственном секторе за август, который поможет проанализировать макроэкономическую ситуацию в Америке.

Безработица в Испании (07:00 GMT) Сегодня мы узнаем, насколько крепки зачатки восстановления европейской экономики: в Испании выходит отчет о безработице. Поскольку именно эта страна пострадала больше остальных экономик в Еврозоне, ее показатели имеют принципиальное значение при ответе на вопрос, улучшается ли, пусть даже и небольшими темпами, макроэкономика континента. Хорошая новость заключается в том, что есть первые признаки того, что худшее для Испании осталось позади. Безработица, хоть и по-прежнему очень высокая, за последние месяцы немного уменьшилась. Еще больший оптимизм вызывает тот факт, что количество безработных на основе ежемесячных показателей за последние четыре месяца существенно сократилось.

Экономисты полагают, что в отчете за август количество зарегистрированных безработных понизится пятый месяц подряд. Даже небольшое сокращение придаст участникам рынка уверенности в том, что для Европы наступили лучшие времена. Конечно, один показатель одной страны много не значит, но если течение в Испании разворачивается в благоприятную сторону, то станет намного легче воспринимать благоприятные новости, поступающие из других стран Еврозоны, как доказательство кардинальной смены тренда.

Индекс менеджеров по закупкам в строительном секторе от Markit/CIPS (08:30 GMT) Экономическая статистика Великобритании продолжает радовать хорошими новостями. Самым последним примером стал опубликованный на прошлой неделе впечатляющий отчет по индексу розничной торговли (служит индикатором расходов в розничном секторе) от Конфедерации британской промышленности. Позитивную тенденцию продолжил вчера индекс PMI в производственном секторе, который по итогам прошлого месяца установил максимальное за два года значение. «Такой подъем был вызван высоким внутренним спросом и повышением темпов роста экспортных заказов, что является признаком повсеместного роста уверенности в британской экономике», ‒ заявил генеральный директор Королевского института закупок и снабжения (Chartered Institute of Purchasing & Supply) (pdf).
В свете такой благоприятной тенденции неудивительно, что активность в строительном секторе также растет. В июльском отчете мы наблюдали значительное повышение индекса PMI в строительном секторе, и экономисты считают, что сегодня нас снова ждет улучшение в отчете за август. В этом случае можно будет рассчитывать на положительные результаты в следующем отчете правительства о производстве в строительном секторе. Потенциал роста, в целом, очень убедительный, и на горизонте пока не видно опасностей, угрожающих восстановлению. Улучшение в этом секторе, в свою очередь, дает основания ожидать, что публикуемый на следующей неделе важный отчет о состоянии рынка труда также принесет с собой хорошие новости.

Если статистика продолжит улучшаться, означает ли это, что Банк Англии начнет повышать процентные ставки раньше, чем ожидалось? Председатель Банка Англии Марк Карни заявил на прошлой неделе, что повышение ставки может быть отложено до 2015 года, а, возможно, даже на более поздний срок. Однако если экономика продолжит восстанавливаться более стремительными темпами, то вполне логично предположить, что центральный банк может рассмотреть возможность ужесточения денежно-кредитной политики в более раннем периоде.

Индекс ISM в производственном секторе США (14:00 GMT) Во вторник в США запланировано немного экономических отчетов, поэтому отчет о производственной активности на примере индекса ISM завладеет вниманием участников рынка, которые будут искать в нем первые признаки того, как развивался макроэкономический тренд в августе. В этой связи индекс может вызвать некоторое возбуждение на рынке. Консенсус-прогноз предусматривает умеренное снижение индекса по сравнению со значительным приростом в июле.

Откат не станет большим сюрпризом для игроков, учитывая уже опубликованные предварительные данные по индексу менеджеров по закупкам в производственном секторе США (pdf) – конкурирующему индикатору активности в этом секторе. Анализ обоих индексов указывает на то, что индекс ISM скорректирует позиции и приблизится к первоначальному августовскому значению индекса PMI для США. Тем не менее, оба индикатора по-прежнему свидетельствуют о том, что производственный сектор будет расти в ближайшем будущем, пусть даже и небольшими темпами. Обращаем ваше внимание на то, что окончательная оценка PMI в США за август выходит в 13:00 GMT, за час до индекса ISM.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс PMI в секторе услуг Великобритании, ВВП ЕС, розничные продажи в ЕС

Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank

На среду запланировано много экономических отчетов, включая индекс менеджеров по закупкам в секторе услуг Великобритании за август. Помимо этого, сегодня выйдут важные данные по Еврозоне: вторая редакция оценки роста ВВП во втором квартале и отчет о розничных продажах за июль.

Индекс PMI в секторе услуг Великобритании (08:28 GMT) Великобритания продолжает радовать благоприятной статистикой, доказательством чего служат опубликованные на этой неделе отчеты. В понедельник CIPS/Markit представили самые последние данные по производственному индексу PMI (pdf), согласно которым в августе производственная активность в стране снова увеличилась. Вчера вышел индекс PMI в строительном секторе, который продемонстрировал «максимальный прирост» почти за шесть лет (pdf). Будет ли третье подтверждение такой положительной динамики, покажет сегодня индекс PMI в секторе услуг от CIPS/Markit. Согласно среднему прогнозу, вполне вероятно, что нет.

Экономисты прогнозируют, что в прошлом месяце индекс менеджеров по закупкам в секторе услуг понизился до 59,8 по сравнению с предыдущим значением 60,2, зафиксированным в июле. Но даже небольшой откат не изменит общей экономической картины Великобритании, а именно что восстановление имеет под собой прочное основание. На это четко указывает динамика PMI в секторе услуг в последнее время. Например, в июле индекс резко повысился до шестилетнего максимума. Поэтому сегодняшний показатель вряд ли повлияет на общий тренд. В этой связи неудивительно, что Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) вчера почти вдвое повысила прогноз по росту в Великобритании с 0,8% до 1,5%.

ВВП ЕС (09:00 GMT) Предварительная оценка роста ВВП за второй квартал (pdf), опубликованная в прошлом месяце, стала весомым аргументом, который заставил участников рынка поверить в то, что Еврозоне, наконец, удалось вырваться из цепких лап рецессии. Попытка пока еще не совсем убедительная, но тот факт, что динамика ВВП снова стала положительной, был воспринят как поворотный момент. Поэтому сегодня игроки будут внимательно следить за результатами отчета, чтобы узнать, изменилось ли что-нибудь по сравнению с предыдущей оценкой. Правда, согласно прогнозам аналитиков, показатель роста останется на том же уровне.

По мнению экономистов, в период с апреля по июнь экономика выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако учитывая влияние множества экономических и финансовых условий на показатели отдельных стран Еврозоны, слабо верится в то, что едва заметный рост ВВП во втором квартале может являться истинным признаком восстановления. Если сегодня результат ВВП не изменится и останется на отметке 0,3%, то оптимисты смогут отпраздновать небольшую победу, и риск пересмотра показателя отойдет на задний план, по крайней мере, на какое-то время.

Розничные продажи в ЕС (09:00 GMT) Одновременно с отчетом по ВВП ЕС сегодня выходит отчет о розничных продажах за июль, который будет представлять собой большую ценность. Действительно, если показатель роста ВВП во втором квартале сохранится на отметке 0,3%, то неизбежно возникает вопрос: как изменилось положение в третьем квартале? Участники рынка будут внимательно анализировать этот отчет в поисках ответа.

На данный момент оптимисты находятся в большинстве. Участники рынка надеются на некоторое улучшение в сфере розничных расходов в начале третьего квартала. Консенсус-прогноз предусматривает рост объемов на 0,3%, что будет означать существенное восстановление по сравнению с падением в июне на 0,5%.

Формированию оптимистичных ожиданий также способствуют последние данные индекса PMI в розничном секторе Еврозоны от Markit: значение индекса росло в каждом из последних четырех отчетов до августа включительно (pdf).

Принимая во внимание такую тенденцию, было бы удивительно и довольно неприятно увидеть сокращение розничных продаж в Еврозоне в сегодняшнем отчете. Тем не менее, опубликованные в пятницу предварительные данные о розничных продажах в Германии за июль говорят о необходимости соблюдать осторожность: продажи в ведущей экономике Европы неожиданно упали на 1,4% по сравнению с июнем.

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: промышленные заказы в Германии, решение Банка Англии и отчет ADP в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На сегодня запланировано несколько важных экономических отчетов, включая отчет о новых заводских заказах в Германии. Затем Банк Англии опубликует свое актуальное решение по денежно-кредитной политике, а во второй половине дня выйдет отчет о занятости ADP в США. Кроме того, не пропустите заявление Европейского центрального банка (11:45 GMT) и последующее выступление председателя Марио Драги (12:30 GMT).
Заводские заказы в Германии (10:00 GMT) Положительный потенциал в экономике Германии продолжает накапливаться, о чем свидетельствуют августовские результаты индексов менеджеров по закупкам в секторе услуг (pdf) и производственном секторе (pdf). И все же аналитики ожидают, что в отчете о новых промышленных заказах за июль мы увидим небольшую коррекцию по сравнению с высоким показателем в июне.
Консенсус-прогноз предусматривает сокращение новых заказов в июле на 1% после роста на 3,8% в предыдущем месяце, который был обусловлен высоким спросом на дорогостоящие товары. Другими словами, участники рынка ожидают ухудшения после улучшения в июне. Несмотря на это, немецкие индексы PMI продолжат поддерживать оптимизм в игроках, но падение производственных заказов может послужить источником для беспокойства. Напомним, что опубликованный на прошлой неделе отчет о безработице показал, что количество безработных выросло впервые за последние три месяца. Некоторые экономисты не признают рост безработицы, ссылаясь на сезонные факторы. Но, помимо этого, на прошлой неделе также стало известно, что розничные продажи в Германии в июле оказались на удивление низкими. То есть можно предположить, что неутешительный отчет о заводских заказах будет рассматриваться в контексте негативных новостей о безработице и розничной торговле.
Напомним, что еще одним источником неопределенности являются запланированные на этот месяц парламентские выборы в Германии, которые могут сильно повлиять на рыночные настроения, если экономические показатели будут слабыми. Как бы то ни было, голосование 22 сентября покажет, будет ли канцлер Ангела Меркель переизбрана или нет. Какие экономические последствия могут быть в том или ином случае? Многое зависит от поступающих экономических данных, начиная с сегодняшнего отчета о заводских заказах.

Решение по процентной ставке Банка Англии (11:00 GMT) Едва ли кто-то ожидает, что сегодня Банк Англии повысит процентные ставки, но в свете поступающих в последнее время хороших новостей с экономического фронта участники рынка все чаще задумываются о том дне, когда ЦБ начнет ужесточать условия денежно-кредитной политики. Судя по официальным заявлениям представителей Банка Англии, этого дня придется ждать еще несколько лет. Возможно, но частный сектор уверен, что процентная ставка, которая сейчас равна 0,5%, может быть пересмотрена гораздо раньше.
Тем не менее, аналитики утверждают, что председатель Банка Англии Марк Карни четко дал понять посредством своей политики «руководства на будущее», что приоритетным направлением на ближайшее будущее является стремление к росту вопреки ограничению инфляции до тех пор, пока экономика не закрепится на пути восстановления. «Знание того факта, что процентные ставки останутся низкими до тех пор, пока подъем экономики не станет устойчивым, придаст уверенности населению и стимул ответственно тратить деньги, а коммерческим предприятиям – импульс к разумным инвестициям», ‒ заявил Карни на прошлой неделе. Но учитывая непрерывное улучшение положения британской экономики, естественно возникает вопрос о том, что Банк Англии может быть вынужден изменить свои планы в области денежно-кредитной политики. Аналогичным образом, участников интересует вопрос о том, будет ли сегодняшнее решение сопровождаться заявлением, которое прояснит (или модифицирует?) позицию банка на монетарную политику. В прошлом месяце заявление было коротким: в нем лишь было сказано, что процентная ставка и объем выкупа активов не изменятся. Интересно, будет ли чем-то отличаться сегодняшнее заявление и как отреагируют рынки.
Отчет о занятости ADP в США (12:15 GMT) Американская экономика продолжает расти умеренными темпами, о чем в том числе свидетельствует динамика занятости вне сельскохозяйственного сектора. И все же, если вы хотите найти слабое звено в этом процессе восстановления, то медленные темпы роста занятости, несомненно, находятся верхней части списка. В конце концов, без значительного роста занятости в частном секторе трудно говорить об устойчивом подъеме всей экономики. Эта тема снова вышла на первый план после публикации неутешительных показателей правительства по занятости за июль, которые продемонстрировали самый медленный с марта прирост. Экономисты полагают, что в пятничном отчете за август мы увидим более благоприятную динамику. А тем временем участники рынка будут с нетерпением ждать сегодняшнего отчета ADP, чтобы оценить перспективы публикуемой завтра официальной статистики.
В предыдущем отчете ADP за июль занятость в частном секторе выросла на 200 000 рабочих мест, то есть приблизительно на столько же, на сколько она выросла в июне. Другими словами, американская экономика в июне и в июле в чистом виде создала самое большое количество рабочих мест в частном секторе с первых двух месяцев года. Однако в правительственных данных такой рост пока не подтверждается. Можно ли говорить о том, что данные ADP переоценивают потенциал роста? Возможно, и именно поэтому участники рынка будут тщательно анализировать сегодняшний отчет в целях прояснения ситуации. К сожалению, все указывает на то, что нам лучше уменьшить свои ожидания. Согласно прогнозу, ADP продемонстрирует рост занятости в августе на 177 000 мест по сравнению с ростом на 200 000 в июле. Если прогноз сбудется, то станет еще сложнее надеяться на благоприятный результат в завтрашнем отчете.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три ключевых показателя на сегодня: Торговый баланс и объем промышленного производства в Германии, занятость в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Главным событием дня станет выход отчета по занятости в США. Сегодня завершается саммит Б20, и есть небольшая вероятность того, что волнения в страдающих от дефицита развивающихся экономиках стихнут. Ходят слухи о том, что согласованные политические ответы находятся в разработке, однако на данный момент эта мысль кажется маловероятной. Давайте поставим на то, что Федрезерв США готовится объявить график сокращения на следующем заседании, Лоуренс Саммерс станет новым председателем ФРС, а восстановление в Европе и Азии замрет. Пожалуй, создание плана действий в непредвиденных ситуациях - не такая уж и плохая идея, и, возможно, ее обсуждали, но не объявили. В 12:00 по Гринвичу выступит Чарльз Эванс из ФРС. Следует руководствоваться недавним падением пары евро/доллар и последствиями вчерашнего роста доходности по немецким облигациям. Следующая неделя небогата на события, поэтому, по всей видимости, рынку следует успокоиться и дождаться немецких выборов и следующего заседания ФРС.
Торговый баланс Германии за июль (06:00 по Гринвичу): ожидается, что в июле профицит торгового баланса вырос до 16,1 млрд. евро по сравнению с 15,7 млрд. евро в июне. В течение последних 12 месяцев профицит баланса колебался в пределах диапазона между 15 млрд. евро и 18 млрд. евро, и на данный момент, вероятно, он готовится продолжить рост по направлению к верхней границе диапазона, чему способствуют уверенные показатели индекса деловой активности PMI по всему миру.

Объем промышленного производства в Германии за июль (10:00 по Гринвичу): ожидается, что он продемонстрирует снижение на 0,5% в месячном исчислении после роста на 2,4% в июне. Данная серия отчетов известна своей волатильностью, поэтому реакция рынка практически на любой показатель будет носить ограниченный характер. Выборы в Германии пройдут 22 сентября, а европейское восстановление остается важным фактором, поэтому показатели производства все же могут привлечь незаслуженное внимание.
Отчет по занятости в США за август (12:30 по Гринвичу): ожидается, что уровень занятости по платежным ведомостям вырос на 175 000 после июльского роста на 162 000, в то же время, согласно прогнозу, уровень безработицы останется на прежнем уровне 7,4%. В июле уровень участия в рабочей силе упал после роста, демонстрируемого в течение двух месяцев подряд. В то же время процент людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам, вырос, что говорит о том, что показатели отчетов рисуют более оптимистичную картину, чем есть на самом деле. Почти половина новых рабочих мест была создана в относительно низкооплачиваемом ресторанном и розничном секторах.
В отчете за август следует обратить внимание на зарплаты и отработанные часы, поскольку рост любого из этих показателей предполагает, что определенная доля рабочих мест с частичной занятостью может вскоре превратиться в позиции с полной занятостью. Также особое внимание следует уделить и возможному пересмотру предыдущих данных.
Этот отчет станет одним из самых важных отчетов по занятости за все время, поскольку заседание ФРС состоится 17 и 18 сентября, когда и ожидается объявление о графике сокращения объемов программы Центробанка по покупке активов. Только чрезвычайно слабый отчет удержит ФРС от объявления даты и объема сокращения - если она действительно хочет пойти этим путем. Однако недавняя суматоха на развивающихся рынках и возможные сложности, связанные с верхней границей долга, также оказывают влияние на решение и могут вынудить ФРС отложить обсуждение сокращения до более следующего заседания. В этом году ФРС осталось провести заседания в октябре и декабре.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс Sentix в ЕС, индекс ETI и потребительское кредитования
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Понедельник будет не очень насыщенным в плане экономических новостей, но некоторые отчеты все же достойны внимания, так как они могут помочь лучше понять макроэкономическую тенденцию. В Европе главным событием станет отчет по индексу доверия среди инвесторов от Sentix. Позднее в США выйдут еще две публикации, которые предоставят дополнительный контекст для оценки состояния экономики: индекс тенденции изменения занятости от Conference Board и ежемесячный отчет ФРС о потребительском кредитовании.
Индекс доверия среди инвесторов в ЕС от Sentix (08:30 GMT) Когда мы говорим о восстановлении экономики в Еврозоне, то в большей степени имеем в виду уменьшение темпов спада, а не подъем. К примеру, опубликованный в пятницу отчет о промышленном производстве в Испании за июль показал, что годовые темпы сокращения производства замедлились по сравнению с предыдущими периодами.
Действительно, в последнее время страны всего континента (и за пределами Германии в частности) публиковали данные, свидетельствующие о том, что общий тренд в Европе сдвигается в благоприятную сторону в относительном выражении. Но переход от рецессии к подъему в ближайшем будущем будет медленным, тернистым и в целом неустойчивым. Поэтому показатели настроений по-прежнему имеют большое значение, когда решается вопрос о том, получит ли зарождающееся восстановление свое продолжение. Пока что дела обстоят неплохо, но пройдет еще немало времени, прежде чем ожидания участников рынка обретут материальную форму.
В этом отношении отчет Sentix предоставит сегодня новые данные, которые подскажут нам, как инвесторы видят краткосрочные перспективы Еврозоны. В отчете за предыдущий месяц уровень доверия достиг максимальной за шесть месяцев отметки. Повышение доверия в Европе прослеживается и на примере других показателей, в частности композитного индекса менеджеров по закупкам в Еврозоне от Markit, который в августовском отчете (pdf) установил максимальное значение за период больше двух лет. Индикатор экономических настроений, составляемый Европейской комиссией, в августе также повысился до двухлетнего максимума.
Экономисты прогнозируют, что сегодня в отчете за сентябрь нас снова ждут хорошие новости от Sentix об уровне доверия среди инвесторов. Если прогноз сбудется, то у игроков появится еще одно основание надеяться на то, что твердая статистика за август, которая будет выходить в ближайшие недели, будет приносить с собой все новые доказательства того, что течение европейской экономики разворачивается в благоприятную сторону.

Индекс тенденции изменения занятости в США (14:00 GMT) В августе прирост занятости оказался не таким сильным, как ожидалось, напомнив нам о том, что рынок труда все еще восстанавливается умеренными темпами. Тот факт, что США по-прежнему испытывают трудности с созданием рабочих мест, имеет ряд макроэкономических последствий. «В отсутствие работы молодежь не сможет покупать, арендовать жилье и даже не сможет жить отдельно от родителей, что сдерживает будущее формирование семей, а в долгосрочной перспективе ограничивает спрос на строительство нового жилья», — заявил главный экономист Trulia, онлайн-службы недвижимости. Слабый рост занятости также поднимает вопрос о будущих потребительских расходах.
Однако говорить о том, что пятничный отчет является признаком ухудшения тренда, тоже пока преждевременно. К примеру, занятость в частном секторе по-прежнему растет более чем на 2% в год, несмотря на неутешительный отчет за август. Тем не менее, стоит обратить внимание на сегодняшний отчет по индексу тенденции изменения занятости от Conference Board, чтобы глубже проанализировать перспективы рынка труда. Сам по себе этот индикатор, состоящий из восьми ранее опубликованный индексов, не принесет с собой новой информации, но он представляет ценность в плане оценки того, как развивается общая тенденция в сфере занятости. Этот показатель приобретает еще большее значение в свете пятничного отчета. Можно ли рассматривать августовский показатель занятости как признак того, что рынок труда этой осенью ждет новый период испытаний? Вряд ли… если сегодня индекс тенденции занятости изменится в благоприятную сторону.

Потребительское кредитование в США (19:00 GMT) Сегодня участники рынка будут внимательно анализировать отчет о потребительском кредитовании в свете слабого отчета о личных доходах и расходах за июль. Момент, на который стоит обратить внимание, — это расходящиеся тенденции в области расходов и кредитования. Темпы роста общего кредитования в годовом выражении в этом году держались стабильно на отметке 5,5-6%. Расходы на личное потребление, напротив, сократились: годовые темпы роста в июле уменьшились до отметки 3,1%, что соответствует минимальным значениям 2013 года.
Связь между кредитованием и потреблением с течением времени стала ограниченной, а в ближайшее время она вообще может перестать существовать, о чем свидетельствует статистика этого года. Но эти две тенденции не будут долго идти разными путями. Тем не менее, экономисты полагают, что в сегодняшнем отчете мы увидим очередной прирост кредитования на 12,3 млрд долларов. Это меньше, чем в июне, когда кредитование выросло на 13,8 млрд долларов, но прогноз все равно достаточно оптимистичный по сравнению с неутешительными показателями в марте и апреле. Если результат будет соответствовать рыночным ожиданиями или превзойдет их, то у игроков появится дополнительный повод ожидать увеличения потребительских расходов в отчете за август.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: промышленное производство во Франции, индекс NFIB и вакансии в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Сегодня участники рынка снова будут искать поводы для оптимизма относительно перспектив зарождающегося подъема экономики в Еврозоне, на этот раз в июльском отчете о промышленном производстве во Франции. На вторую половину дня запланировано два важных отчета из США: индекс оптимизма в сфере малого бизнеса от NFIB и исследование в области вакансий и текучести кадров.
Промышленное производство во Франции (06:45 GMT) Целый ряд опубликованных в последнее время экономических отчетов свидетельствует о том, что Еврозона, наконец, освобождается от оков рецессии. Например, обнадеживающий отчет об экспорте, который вышел на прошлой неделе, указывает на то, как будут развиваться события в ближайшем будущем. «Все говорит о восстановлении», — утверждает экономист Goldman Sachs. — «Между отдельными странами наблюдается некоторое расхождение, но подъем всем идет на пользу».
Вера оптимистов сегодня снова пройдет испытание на прочность, когда выйдет отчет о промышленном производстве во Франции за июль. Данные по этому экономическому индикатору в последнее время говорят о том, что на вопрос, когда вторая по величине экономика Еврозоны присоединится к остальным странам на пути к восстановлению (и присоединится ли вообще), однозначного ответа пока нет. Действительно, без некоторого улучшения ситуации во Франции едва ли можно рассчитывать на значимое восстановление в Еврозоне. Промышленное производство, конечно, не играет решающей роли в определении экономического тренда, но составляeт львиную долю национального ВВП и поэтому всегда значится в списке наиболее важных макроэкономических индикаторов. В этой связи участникам рынка будет интересно узнать сегодня, изменился ли неудовлетворительный тренд в июле. Некоторые экономисты полагают, что так и будет: промышленное производство впервые с апреля вырастет по сравнению с предыдущим месяцем. Но если прогнозы не сбудутся, и мы снова увидим спад, то это станет веским доказательством того, что пока еще рано торопиться с прогнозами сроков и потенциала так называемого экономического восстановления в Европе.

Индекс оптимизма в сфере малого бизнеса в США от NFIB (11:30 GMT) Согласно важному индексу, составляемому Национальной федерацией независимых коммерческих компаний (National Federation of Independent Business — NFIB), настроения в секторе малого бизнеса продолжают улучшаться, хотя и невысокими темпами. Действительно, из предыдущего отчета (pdf) мы узнали, что общий показатель настроений среди небольших компаний, хотя и вырос, пока еще не продемонстрировал значимого восстановления от минимумов 2008 года, когда был самый разгар Великой рецессии.
Но даже медленное восстановление лучше, чем ничего. Малый бизнес отвечает за большую, если не основную часть в создании занятости, так что положительный взгляд на перспективы экономики США тесно связан с продолжающимся улучшением настроений среди таких компаний. Хорошая новость заключается в том, что сегодня в августовском отчете мы, скорее всего, увидим очередной шаг в правильном направлении. Консенсус-прогноз предусматривает повышение индекса оптимизма в малом бизнесе до 95 по сравнению с 94,1 в предыдущем месяце. Едва ли такое изменение повлияет на общую картину, но если прогноз окажется верным, то это будет иметь большое значение, учитывая, что темпы роста занятости в малом бизнесе в последние месяцы замедлились, о чем свидетельствует недавно опубликованный отчет о занятости ADP. Если сегодня индекс NFIB повысится, то это укрепит надежду на то, что небольшие компании увеличат темпы создания рабочих мест в предстоящие месяцы.

Исследование вакансий и текучести кадров в США (14:00 GMT) Неудовлетворительный отчет о занятости в США за август, который был опубликован на прошлой неделе, заставил игроков задуматься о том, что темпы роста занятости в оставшийся период 2013 года могут замедлиться. Для того чтобы лучше оценить текущую тенденцию, они будут внимательно анализировать отчет о вакансиях и текучести кадров (Job Openings and Labor Turnover Survey — JOLTS), который выходит сегодня.
Потенциальным тревожным знаком является замедление роста вакансий в последнее время. В июне общее число вакансий составило 3,9 млн, что практически соответствует майскому значению. Некоторые аналитики поясняют, что за последние годы характеристики рынка труда изменились (под влиянием Великой рецессии), и поэтому стандарты определения здоровых темпов создания новых рабочих мест сегодня другие. Такая перемена необязательно носит благоприятный характер. То, что раньше воспринималось как медленное восстановление вакансий, сегодня считается вполне удовлетворительной, хотя и невыразительной, динамикой.
В любом случае игроки ожидают, что в июле количество вакансий осталось на прежнем уровне 3,9 млн. В свою очередь, остановившийся «показатель найма» указывает на то, что в течение какого-то времени занятость будет расти скромными темпами.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: занятость во Франции, занятость в Великобритании и 10-летние ГКО США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Публикуемый сегодня отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора во Франции во втором квартале будет подвергнут тщательному анализу. Игроки будут пытаться понять шансы Еврозоны на то, чтобы выкарабкаться из рецессии. Затем выйдет важный отчет о состоянии рынка труда в Великобритании. В то же время продолжайте следить за динамикой доходности 10-летних ГКО США, так как сегодня правительство планирует разместить новые 10-летние бумаги на сумму 21 млрд долларов США.
Занятость во Франции (05:30 GMT) Экономика Франции не очень оправдывает сформировавшееся в последнее время желание думать, что Еврозона, наконец, выбралась из рецессии. Пока неясно, как вторая по величине экономика Еврозоны повлияет на общий тренд на континенте в ближайшие месяцы, но вполне разумно предположить, что вклад – в благоприятную или неблагоприятную сторону – будет отнюдь не маленьким. Тревога снова возросла вчера, когда вышел неутешительный отчет о промышленном производстве во Франции, которое в июле неожиданно сократилось на 0,6%, бросив прогноз роста на 0,5% в костер не оправдавшихся надежд.
Отчет о квартальном изменении занятости вне сельскохозяйственного сектора вряд ли изменит общую динамику. В предварительном отчете за второй квартал (вышел в прошлом месяце) занятость сократилась на 0,2% по сравнению с первым кварталом. Умеренный прирост ВВП Еврозоны во втором квартале был радостно встречен как признак окончания рецессии, но спад на рынке труда Франции подрывает такие радужные перспективы. Действительно, темпы падения во втором квартале увеличились по сравнению с первым кварталом. Не сказать, что это вызывает удивление – не случайно параметры оценки занятости называются запаздывающими индикаторами. Тем не менее, пока что в общей картине Франции мало доказательств того, что этот довольно крупный участник экономики Еврозоны способен поддержать и оправдать оптимистичный взгляд на экономический цикл континента. Эта роль в основном отведена Германии. Как долго Германия сможет нести на себе эту ношу – этот вопрос пока остается без ответа и во многом зависит от текущих данных. В этой связи сегодня внимательно следите за отчетом о занятости во Франции во втором квартале. Главный вопрос, который волнует игроков: сократится ли активность на 0,2%, или тренд даже хуже, чем изначально предполагалось?

Отчет о состоянии рынка труда в Великобритании (08:30 GMT) В отличие от отрицательной активности во Франции рынок труда Великобритании продолжает демонстрировать устойчивый положительный потенциал. Пока восходящая тенденция еще не оказала значимого влияния на уровень безработицы, который в этом году держится на неизменном уровне чуть ниже 8%. Но непрерывное сокращение количества безработных (на основании заявок на пособия по безработице) указывает на то, что в скором времени уровень безработицы должен начать снижаться.
Действительно, количество заявок на пособие по безработице снижалось в каждом из последних девяти ежемесячных отчетов, и сегодняшний отчет должен стать десятым. В среднем за девять месяцем падение составляло 14 600 (с учетом сезонных факторов). Однако в двух последних отчетах величина сокращения была почти вдвое больше, указывая на то, что положительный потенциал набирает обороты. Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR) предлагает свою эконометрическую оценку, которая подтверждает эту тенденцию. В самом последнем ежемесячном отчете о росте ВВП институт заявил о том, что за три месяца по август включительно объем произведенной продукции и услуг в стране вырос на 0,9% — это самый высокий показатель с июля 2010 года. Хотя темпы роста предположительно ослабнут в ближайшие кварталы, институт добавляет, что сейчас главным является то, что экономическая активность восстанавливается. Такие радужные перспективы, скорее всего, найдут подтверждение в сегодняшнем отчете о состоянии рынка труда.

Аукцион 10-летних облигаций США (17:00 GMT) Сегодня Министерство финансов США разместит очередной пакет 10-летних облигаций, что заставляет участников рынка внимательно следить за тем, как изменятся ставки доходности. В настоящий момент очевидным фактом является то, что процентные ставки растут. Рост главным образом обусловлен ожиданиями, что Федеральная резервная система США в скором времени начнет сворачивать свою программу количественного смягчения. Движущим фактором такого изменения курса денежно-кредитной политики, безусловно, является чисто положительный момент: повышение уверенности в способности экономики наращивать мощности без чрезвычайных мер поддержки со стороны центрального банка. В этом кроется одна из причин, возможно, даже основная причина, почему недавний рост доходности по 10-летним ГКО не стал катастрофой, как это прогнозировали некоторые аналитики. В то же время детали имеют большое значение. До настоящего момента детали были во многом продуктивными, по крайней мере, в том, что касается режима растущих процентных ставок. Сейчас медленное и стабильное повышение стоимости денег сигнализирует о том, что макроэкономические перспективы развиваются в благоприятную сторону. Одновременно поддержку оказывает относительно стабильный показатель прогнозируемой инфляции на рынке ГКО. Если какое-либо из этих условий изменится, то участники рынка могут пересмотреть свою толерантность к риску в мире, где рост процентных ставок может затянуться на долгое время.
Независимо от того, что нас ждет в будущем, доходность по 10-летним ГКО заслуживает пристального внимания как индикатор любых изменений в общих прогнозах макроэкономического и финансового состояния. Пока что прогнозы по-прежнему указывают на умеренный рост, который поддерживается постепенным повышением ставок. Но такие перспективы были применимы только к развитым экономикам. На развивающихся рынках картина в последние месяцы, напротив, существенно отличалась в связи с предположением о том, что завершение либеральной денежно-кредитной политики в США создаст новые трудности для таких стран, как Китай, Индия, Бразилия и другие. Возможно, но посмотрите на восстановление котировок акций на развивающихся рынках в течение последней недели. Скорее всего, участники рынка понимают, что рост процентных ставок, который отражает повышение уверенности в макроэкономике США, является положительным фактором и для всей мировой экономики.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: промышленное производство в ЕС, безработица и индекс потребительского комфорта в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Сегодня главным событием на экономическом фронте Европы станет отчет о промышленном производстве в ЕС за июль. Во второй половине дня выйдут обновленные данные по первичным заявкам на пособие по безработице и индекс потребительского комфорта Блумберг, на основании которых участники рынка будут пытаться определить макроэкономический тренд на оставшийся период года.
Промышленное производство в Еврозоне (09:00 GMT) Игроки будут внимательно следить за результатами этого отчета в поисках доказательства теории о том, что Европа освободилась от оков рецессии. Подтверждает ли официальная статистика в третьем квартале широко распространенное мнение о том, что во втором квартале экономический цикл в регионе развернулся в положительную сторону? Вот самый актуальный вопрос на сегодня. Такая точка зрения пока что основывается преимущественно на возобновлении роста ВВП Европы во втором квартале, а также на ряде оптимистичных отчетов о настроениях. Данные о промышленном производстве помогут составить первое представление о том, сохранился ли положительный потенциал после второго квартала.
По этому критерию строить большие надежды пока рано. Консенсус-прогноз свидетельствует о том, что в июле темпы промышленного производства не изменились. Естественно, это лучше, чем спад. Но если прогноз сбудется, то нулевой показатель окажется рядом с показателем роста на 0,7% в июне. В то же время ежемесячные показатели характеризуются неустойчивостью, поэтому рекомендуем следить за тем, как изменилось производство в годовом выражении, чтобы лучше оценить тенденцию. А в этой связи возникает другой вопрос: удастся ли в июле сохранить умеренный годовой прирост, зафиксированный в предыдущем месяце и ставший первым положительным значением за последнее время?
Как обычно, некоторые данные по промышленной активности в отдельных странах уже известны. Но в них нет ничего, что позволяло бы думать, что сегодня мы увидим неизменный показатель. Согласно информации в базе данных Евростата, промышленное производство в Германии в июле сократилось на 2,3%, во Франции — на 0,6%, а в Испании выросло всего на 0,1%. Кстати, отчет о промышленном производстве в Италии за июль выходит сегодня в 08:00 GMT, за час до общеевропейской публикации. Другими словами, шансы на положительный сюрприз невелики. Каким бы ни был результат, не пропустите выступление председателя Европейского центрального банка Марио Драги сегодня в 11:40 GMT, чтобы узнать что-то новое о макроэкономических перспективах в регионе в целом.

Заявки на пособие по безработице в США (12:30 GMT) В августе занятость, за исключением сельскохозяйственного сектора, выросла на 169 000 мест, не оправдав прогнозы аналитиков. Кроме того, это почти самый низкий результат прироста занятости в этом году. Можно ли считать это признаком того, что американский рынок труда и экономика в целом этой осенью столкнуться с новыми затруднениями? Вот главный вопрос, который будут задавать себе сегодня игроки в ожидании еженедельных данных по первичным заявкам на пособие по безработице.
Если судить по динамике первичных заявок в последнее время, то тенденция выглядит обнадеживающе. Она говорит нам о том, что не впечатляющий результат занятости за прошлый месяц может быть пересмотрен в большую сторону, или же будущие обновления порадуют хорошими новостями. Но это при условии, что сегодня отчет о заявках не принесет разочарования. Согласно среднему прогнозу, пока тенденция благоприятная. Количество заявок предположительно немного увеличилось до 330 000 по сравнению с предыдущим значением 323 000. Но, учитывая переменчивость этого индикатора, картина, по сути, не изменилась. Это хорошая новость, так как показатель по заявкам находится недалеко от самого низкого значения за более чем 5 лет. Если только количество заявок резко не возрастет, то сегодняшний отчет должен послужить очередным доказательством того, что рынок труда продолжит расти умеренными темпами.

Индекс потребительского комфорта Блумберг (13:45 GMT) Если есть какие-либо причины беспокоиться о состоянии американской экономики, то на первом месте окажутся неутешительные данные о потребительском доверии, на что указывают оценки результатов опроса о потребительских ожиданиях на этой неделе. Действительно, в августе индекс потребительского комфорта существенно понизился, откатившись к минимальной отметке с начала апреля. Связь между экономикой и потребительскими настроениями в коротком временном промежутке всегда подвергается сомнению, и поэтому пока неясно, является ли показатель настроений в Америке за эту неделю лишь временным отклонением или истинным отражением ухудшающихся ожиданий. Статистических подтверждений негативной динамики индекса потребительского комфорта пока немного, согласно августовским данным по таким ежемесячным индикаторам потребительского доверия, как индекс Мичиганского университета и Reuters, а также индекс потребительского доверия от Conference Board.
Здесь все предельно ясно: если в отчете от Блумберг мы увидим очередное падение, то это предопределит ожидания в отношении предварительной оценки индекса потребительских настроений от Мичиганского университета за сентябрь, которая публикуется завтра. Экономисты прогнозируют, что в пятничном отчете мы увидим небольшую коррекцию показателя по сравнению с августом. Заставят ли данные от Блумберг пересмотреть этот прогноз в худшую сторону?
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: торговый баланс в Еврозоне, розничные продажи и настроения в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Внимание участников рынка переключилось на заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 18 сентября, на котором члены ФРС решат, сворачивать ли программу стимулирующих мер сейчас или позже, а также на выборы в Германии, которые пройдут 22 сентября. Обращаем ваше внимание на то, что в воскресенье в Баварии пройдут местные выборы, которые могут приоткрыть завесу на то, чего ждать от федеральных выборов.
Сегодня министры финансов стран Еврозоны проведут неформальное совещание перед заседанием Совета министров экономики и финансов стран Евросоюза (Экофина), которое состоится завтра и на котором будут обсуждаться программы финансовой поддержки Греции и Кипра. На следующей неделе представители «тройки» посетят Грецию и Португалию, но эти страны вряд ли порадуют хорошими новостями. Поэтому на заседаниях может быть поднят вопрос о потребности Португалии в финансировании после истечения текущей программы в июне 2014 года. Вероятно, в качестве решения будет предложено предоставить кредитную линию в рамках Европейского механизма финансовой стабильности. Лидеры понимают, что оставить решение вопроса на последний момент, значит, создать неопределенность на рынках, поэтому ответ должен быть найден в начале 2014 года. Получается, что сегодняшнее совещание – подходящий момент для того, чтобы обсудить этот вопрос в неформальном порядке.
По слухам, Европейский центральный банк готовит новую программу долгосрочных операций рефинансирования. Поскольку программа прямых денежных операций оказалась эффективной, даже не будучи ни разу использованной, вероятно, цель данной идеи заключается в том, чтобы компенсировать возможное сворачивание программы ФРС путем создания подушки в виде очередной программы долгосрочных операций рефинансирования на случай, если ситуация на кредитных рынках продолжит ухудшаться.
Торговый баланс в Еврозоне за июль (09:00 GMT): Ожидается, что профицит в июле увеличился до 15,3 млрд евро по сравнению с 14,9 млрд евро в июне, что послужит очередным доказательством медленного восстановления экономики Еврозоны за счет экспорта. Данные на уровне отдельных стран уже известны, поэтому влияние на рынок должно быть ограниченным.
Розничные продажи в США за август (12:30 GMT): Согласно прогнозам, предварительная оценка розничных продаж продемонстрирует рост на 0,5% в августе по сравнению с менее впечатляющим ростом на 0,2% в июле. Менее волатильный показатель продаж за исключением автомобилей предположительно отметится ростом на 0,3% после показателя +0,5% в июле. Данные о потребительском кредитовании за июль, опубликованные ранее на этой неделе, принесли разочарование, и это в сочетании с растущими процентными ставками и приближающимся долговым лимитом могло вызвать уменьшение ожиданий по сравнению с последним опросом. Кроме того, индекс цен производителей за август выходит в то же самое время, и в свете запланированного на следующую неделю индекса потребительских цен и решения ФРС по своей монетарной программе стоит обратить внимание на этот отчет.

Источник: Saxo Bank
Индекс потребительского доверия в США от Thomson Reuters и Мичиганского университета за сентябрь (13:55 GMT): После незначительного снижения до уровня 80 в предыдущем месяце индекс потребительского доверия предположительно восстановится до 81,8 в сентябре. Хотя это первый статистический показатель за сентябрь и поэтому представляет интерес для рыночных экономистов, он не повлияет на решение ФРС, поэтому эффект от отчета будет минимальным. Индекс доверия по-прежнему демонстрирует пологий рост, открывая возможности для изменения ситуации в обоих направлениях. Общая картина остается неизменной: медленное восстановление и уровень настроений на послекризисных максимумах. Но не стоит забывать, что если беспокойство из-за сворачивания программы ФРС и наступления долгового лимита усилится, то может произойти резкое падение, аналогичное тому, что имело место в 2011 году.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс CPI в ЕС, индекс ФРБ Нью-Йорка и промышленное производство в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Пока что официальных данных, подтверждающих восстановление экономики Еврозоны, по-прежнему немного. В публикуемом сегодня отчете об инфляции за август участники рынка будут искать новые признаки дезинфляции/дефляции. Позднее выйдет индекс ФРБ Нью-Йорка, который поможет оценить перспективы производственной активности в США, а после мы узнаем, как изменилась динамика промышленного производства в стране.
Индекс потребительских цен в ЕС (09:00 GMT) Сегодняшние обновленные оценки инфляции за август приобретают большее значение в свете неутешительной общеэкономической статистики в Еврозоне, которая была опубликована с начала месяца. На прошлой неделе мы узнали, что темпы промышленного производства в июле понизились намного сильнее, чем ожидалось. Особенно глубокое падение было зафиксировано в Германии, что вызывает серьезное опасение. Кроме того, пересмотренные оценки Евростата показывают, что динамика занятости во втором квартале осталась отрицательной. С розничными продажами дела обстояли несколько лучше: продажи слегка увеличились в июле. Но вот рост расходов не оправдал ожиданий, причем июньский неутешительный результат был пересмотрен в худшую сторону.
Справедливо будет сказать, что твердая статистика по-прежнему выглядит в лучшем случае неоднозначно, чтобы мы могли говорить об окончании рецессии в Европе, о котором свидетельствовал рост ВВП во втором квартале. Неудивительно, что председатель ЕЦБ Марио Драги в последнее время пытался приуменьшить ожидания касательно макроэкономических перспектив. «Я очень осторожно оцениваю перспективы восстановления и не разделаю чьего-либо энтузиазма», — заявил он на пресс-конференции ранее в этом месяце.
Принимая во внимание вышеупомянутые факторы, падение годового уровня инфляции до 1,3% в предварительном отчете за август по сравнению с 1,6% в июле не радует. Возможно, это лишь временная коррекция. Подробности узнаем в сегодняшнем полном отчете о потребительских ценах за август. Между тем FocusEconomics сообщает, что, согласно его среднему прогнозу, средняя инфляция в Еврозоне по-прежнему составляет 1,5%, а это значит, что кратковременный период дезинфляции не является признаком ухудшения ситуации в будущем. Но даже если сегодня мы узнаем, что общий показатель инфляции совпал с предварительной оценкой, что вполне вероятно, то будущее Еврозоны будет окутано неопределенностью до тех пор, пока мы не увидим в статистике подтверждения об обратном.

Индекс производственной активности Empire State в США (12:30 GMT) В последние месяцы производственная активность улучшилась. Об этом свидетельствуют как региональные отчеты, так и национальный индикатор настроений в этом секторе в виде индекса ISM в производственном секторе. Но после того как в августе темпы роста розничных продаж и занятости уменьшились, «быки» не могут позволить себе уступить еще один важный циклический индикатор.
Хорошая новость заключается в том, что тенденция развития производственного сектора экономики выглядит достаточно устойчиво. Августовский отчет ISM был очень позитивным. Особенно сильным приростом отметился компонент новых заказов. Как я уже отмечал раньше, это благоприятный знак того, что восходящая тенденция в этом циклически уязвимом секторе должна сохраниться. В этой связи обращаю ваше внимание на то, что общие показатели в отчете о производственной активности Empire State (индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка) отражали общую динамику показателей ISM в последнее время. Такая статистическая картина говорит нам о том, что если в сегодняшнем отчете достигнутые значения сохранятся, то увеличатся шансы на аналогичную благоприятную статистику в следующем отчете ISM. Но независимо от того, какие результаты представит сегодня ФРБ Нью-Йорка, игроки могут проигнорировать эти данные, так как внимание переключается на отчет о промышленном производстве в США за август, который выходит через 45 минут после индекса (см. ниже).

Промышленное производство в США (13:15 GMT) Темпы промышленного производства в последнее время снижались. Спад был медленным и перемежался временными попытками к восстановлению. Однако показатель годового роста падает уже на протяжении более одного года, поэтому шансы на улучшение в сегодняшнем отчете невелики. Действительно, значение годового роста, зафиксированное в июле на отметке 1,4%, стало самым низким за период более трех лет.
Но есть и хорошая новость. Согласно среднему прогнозу, сегодня мы увидим неплохое восстановление темпов на 0,5% в августе по сравнению с предыдущим месяцем. Если прогноз сбудется, то это будет лучший месячный прирост с ноября прошлого года. Мои эконометрические модели предусматривают меньшие темпы роста, но справедливо отметить, что на данный момент превалирует мнение о том, что в сегодняшнем отчете показатель месячного изменения будет выше по сравнению с неизменным показателем в предыдущем отчете. Также ожидания достойного прироста основаны на существенном улучшении показателей индекса ISM в производственном секторе в июле и августе. Индекс промышленного производства, напротив, стоит на одном месте. Эти два индикатора нельзя назвать равнозначными, но если есть какая-то связь между улучшением настроений в производственном секторе и промышленной активностью в целом (а она есть в определенной степени), то сегодняшняя новость должна быть благоприятной.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс CPI в Великобритании, немецкий индекс ZEW, индекс NAHB в США
На вторник запланировано несколько экономических отчетов, три из которых нельзя пропустить: отчет о потребительских ценах за август в Великобритании, индикатор экономических настроений в Германии от ZEW и индекс жилищного рынка в США от NAHB. Кроме того, следите за результатами отчета о внешней торговле в ЕС (особенно ту часть, которая касается экспорта), который выходит в 9:00 GMT, — он принесет с собой новую информацию о предполагаемом восстановлении экономики Еврозоны.
Индекс потребительских цен в Великобритании (08:30 GMT): К этому отчету об инфляции в Великобритании сегодня будет особое внимание в свете восстановления экономической активности в последнее время. Над Банком Англии нависло давление — реальное или воспринимаемое, — связанное с необходимостью повысить процентные ставки на фоне того, как инфляция слишком быстро и слишком стремительно набирает обороты. Определить, где проходит красная линия, — это не только искусство, но и наука. Представители одной научной школы утверждают, что на данном этапе рост инфляции оказывает благотворное воздействие, потому что восстановление, каким бы впечатляющим оно не казалось на основании публикуемых в последнее время отчетов, по-прежнему нельзя назвать устойчивым. «Ястребы», напротив, встрепенулись и предупреждают, что годовой показатель инфляции уже давно превышает двухпроцентное целевое значение Банка Англии, и терпение, допускающее дальнейший стремительный рост потребительских цен, иссякает (по крайней мере, должно было уже).
Опубликованный в прошлом месяце отчет показал, что уровень инфляции немного понизился: темпы годового роста в августе составили 2,8% по сравнению с 2,9% в июле. Аналитики рассчитывают увидеть сегодня очередное небольшое снижение. Консенсус-прогноз предусматривает повышение инфляции в августе по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2,7%. Если прогноз сбудется, то у Банка Англии будет больше свободы в плане сохранения процентных ставок без изменения. С другой стороны, если темпы инфляции снова ускорятся, то сторонники политики ужесточения получат дополнительные аргументы в свою пользу.

Индикатор экономических настроений в Германии от ZEW (09:00 GMT): Этот важный индикатор настроений в финансовом сообществе сегодня будет иметь большее значение, чем обычно, поскольку участники рынка пытаются определить, насколько реально предполагаемое освобождение Еврозоны от рецессии. В последнее время экономическая статистика была не очень убедительной, и оптимисты в основном продолжают опираться на возвращение ВВП на путь роста во втором квартале. Но этот факт быстро становится историей. Более того, некоторые скептики опасаются, что небольшой прирост ВВП может оказаться временным отклонением, а не разворотом к подъему. Многие (или даже большинство?) аналитики пока не хотят отказываться от мнения о том, что сейчас Еврозона находится на пути умеренного восстановления. В любом случае, обе стороны дискуссии сегодня будут внимательно следить за результатами ZEW, чтобы найти подтверждение своим позициям.
Пока что тенденция по индексу ZEW продолжает оказывать поддержку оптимистам. В отчете, опубликованном в прошлом месяце, оба показателя – оценки текущей ситуации и ожиданий – немного увеличились. Индекс оценки текущей ситуации поднялся к максимальной отметке с июля 2012 года, в то время как индекс ожиданий зафиксировался в августе на самом высоком уровне за последние пять месяцев. Сегодня ожидаются очередные благоприятные новости с обоих фронтов: средний прогноз предусматривает новую порцию более высоких показателей. И очень кстати. «Быки» не могут позволить себе ухудшение индексов ZEW. Действительно, перспективы Еврозоны на восстановление во многом зависят от Германии, и это не новость. Останется ли эта страна эталоном развития экономики в ближайшем будущем?

Индекс жилищного рынка в США от NAHB (14:00 GMT): Положительный импульс на американском рынке жилья в последнее время ослаб, что частично было связано с ростом процентных ставок. Ставка по стандартной фиксированной ипотеке сроком на 30 лет ранее в этом месяце подскочила почти до 4,6% на основании национального среднего значения по сравнению со ставкой ниже 3,4%, которая действовала не далее, как в мае. Рост стоимости финансирования создает преграды на пути развития по-прежнему приходящего в себя жилищного сектора. Однако пока ситуация складывается таким образом, что подъем скорее набирает, нежели сбавляет обороты.
Одной из причин надеяться на дальнейший рост является отсутствие признаков пессимизма среди застройщиков. Об этом свидетельствует динамика индекса NAHB в последнее время, который в прошлом месяце улучшил свое значение четвертый раз подряд. «Уровень уверенности среди застройщиков продолжает расти наряду с увеличением спроса на ограниченное предложение жилья на большинстве первичных и вторичных местных рынков», — отметил главный экономист Национальной ассоциации строительных компаний (NAHB) в пресс-релизе к предыдущему отчету. — «Однако положительный импульс замедлился на фоне жестких условий кредитования и низкого предложения завершенных объектов и рабочей силы».
Неудивительно, что участники рынка ожидают, что в отчете за сентябрь показатель индекса останется неизменным на уровне 59. Тем не менее, если прогноз сбудется, то это будет означать, что индекс находится на самой высокой отметке со счастливых времен 2005 года, прежде чем рухнул «бычий» рынок в жилищном секторе. В этом случае можно будет надеяться на очередное улучшение в завтрашнем отчете о новом жилищном строительстве за август.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: розничные продажи и промышленные тренды в Великобритании, безработица в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На четверг запланировано много экономических публикаций, включая августовский отчет о розничных продажах в Великобритании. Чуть позже выйдут новые данные от Конфедерации британской промышленности по промышленным трендам, а также отчет о первичных заявках на пособие по безработице в США. Также напоминаем, что в 07:30 GMT Национальный банк Швейцарии объявит свое решение по денежно-кредитной политике. Вслед за этим мы узнаем самые последние данные о продажах на рынке вторичного жилья в США, результаты индекса производственной активности ФРБ Филадельфии и индекса опережающих индикаторов от Conference Board. Все перечисленные публикации запланированы на 14:00 GMT.
Розничные продажи в Великобритании (08:30 GMT): Участники рынка надеются увидеть очередной прирост розничных продаж в Великобритании, и нетрудно понять почему. Положительная тенденция прослеживалась в целом ряде экономических индикаторов в последние месяцы, включая индекс розничных продаж. Действительно, расходы потребителей росли в каждом из последних трех месяцев до июля включительно, в то время как годовые темпы прибавили в пяти из шести предыдущих отчетов. Ожидается, что в августовском выпуске ситуация кардинальным образом не изменится: за месяц продажи предположительно выросли на 0,2%, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 3,4%. Такому благоприятному прогнозу также способствует августовский отчет по индексу расходов частного сектора в области розничной торговли – индекс мониторинга розничных продаж BRC-KPMG, который продемонстрировал повсеместный рост в прошлом месяце.
По мере повышения оптимизма на макроэкономическом фронте Великобритании, игроки все больше начинают задумываться о том, что это означает для денежно-кредитной политики, а именно когда Банк Англии повысит процентные ставки? Опубликованный вчера протокол заседания ЦБ отчетливо показал, что члены комитета сохраняют твердую приверженность тому, чтобы удерживать ставку на уровне 0,5% в ближайшем будущем. Принимая во внимание тот факт, что динамика инфляции «соответствует ожиданиям членов комитета и участников рынка», и отсутствие перспектив ее существенного роста на данный момент, Банк Англии по-прежнему уверен, что удастся вернуть показатель инфляции к двухпроцентному целевому значению в среднесрочной перспективе. Однако возникает вопрос о том, может ли экономический рост повлиять на такие расчеты. Пока, по всей видимости, нет. Тем не менее, до тех пор, пока продолжают поступать благоприятные новости об улучшении состояния экономики, центральный банк и финансовые рынки будут внимательно следить за малейшим изменением инфляционных показателей.

Отчет Конфедерации британской промышленности о промышленных трендах (10:00 GMT): Согласно августовскому отчету по результатам опроса исполнительных руководителей в отрасли, в прошлом месяце производственный сектор показал максимальные за два года темпы роста активности. Ожидается, что сегодня мы увидим очередное небольшое улучшение результата. Консенсус-прогноз предусматривает повышение индекса до 3,0 по сравнению с предыдущим нулевым показателем.
Если оптимисты правы и отчет о розничных продажах и данные Конфедерации британской промышленности принесут с собой благоприятные новости, то мы получим более весомые доказательства того, что британская экономика находится на пути устойчивого восстановления. Конечно, это уже не новость, но двойная доза новой положительной статистики, возможно, сможет сломить последний бастион скептиков. Приведем в качестве примера одну из самых ярких метафор последнего времени, характеризующую экономический цикл в Великобритании: «Британская экономика поднялась как “Коста Конкордия”», — сказал мэр Лондона, сделав аллюзию на операцию по подъему круизного лайнера, который затонул у берегов Италии. — «Я думаю, вы согласитесь с тем, что экономическое судно вновь поставлено на киль и теперь может свободно отправляться в плаванье».

Заявки на пособие по безработице в США (12:30 GMT): В сегодняшнем отчете игроки, вероятнее всего, будут искать доказательства неожиданно сильного падения количества новых заявок в предыдущем отчете. В результате сокращения, которое было зафиксировано за неделю, окончившуюся 7 сентября, этот опережающий индикатор опустился до минимального за семь лет значения. Однако, как сообщается, это стало результатом компьютерного сбоя в двух штатах. Спустя неделю аналитики ожидают, что мы увидим существенный прирост заявок и что данные придут в соответствие с действительностью. Консенсус-прогноз предусматривает увеличение до 341 000, то есть на 49 000 по сравнению с предыдущим результатом.
На поверхности такой огромный прирост выглядит пугающе. Но если рассматривать его как приведение данных в соответствие, то коррекция не покажется такой уж страшной. Тем не менее, риск пересмотра значений сегодня очень высокий, причем, возможно, в течение следующей недели или ближайших двух недель данные будут перестраиваться в свете статистического нарушения, произошедшего на прошлой неделе. Однако предположим, что сегодня количество заявок вырастет до 341 000, и это отражает реальное положение вещей. В этом случае справедливо будет сказать, что количество заявок существенно не изменилось с середины июля. Но в то же время разумно предположить, что реальный тренд будет покрыт тайной до тех пор, пока не пройдет еще несколько недель, в течение которых данные будут пересматриваться. При этом сегодняшний прирост в большей степени произведет внешний эффект, пока мы не узнаем, как на самом деле развивается тенденция. В этой связи важным фактором по-прежнему остается годовая динамика количества заявок. Хорошая новость заключается в том, что даже если сегодня количество вырастет до 341 000, это все равно будет означать снижение на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что в целом соответствует темпам падения заявок в последнее время.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: доверие в ЕС, выступления представителей ФРС и выборы в Германии
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На сегодня запланированы второстепенные данные, из которых наибольшее значение будет иметь индекс потребительского доверия в Европе. Поэтому я включил в обзор некоторые свои размышления на две актуальные темы: решение ФРС не сворачивать программу стимулов и предстоящие выборы в Германии.
Предварительная оценка потребительского доверия в ЕС за сентябрь (14:00 GMT): Консенсус-прогноз предусматривает повышение уровня доверия в августе с -15,6 до -14,7. Напомню, что настроения на периферии непрерывно улучшались с июля 2012 года, когда Европейский центральный банк пообещал ограничить рост суверенных долгов. В понедельник будут опубликованы результаты индексов менеджеров по закупкам в производственном секторе от Markit, а во вторник немецкий институт Ifo представит самые последние данные по индексам настроений.

Источник: Saxo Bank
Выступления председателей региональных отделений ФРС: Участники рынка продолжают анализировать неожиданное решение ФРС не сокращать программу стимулирующих мер (по крайней мере, пока). Вспомните, что произошло после того, как в июне председатель ФРС Бен Бернанке впервые упомянул о возможном сворачивании программы в ближайшее время? В течение последующих недель председатели региональных отделений ФРС пытались приуменьшить значение его слов, заявляя, что решение будет зависеть от выполнения ряда условий и что процентные ставки останутся низкими на протяжении длительного периода времени независимо от решения сократить программу. Что они скажут теперь? Можно предположить, что риторика существенным образом не изменится, что может вызвать дополнительные продажи доллара в течение сегодняшнего дня.
Сегодня примерно в одно и то же время выступят четыре председателя ФРС (время указано по GMT):
16:30 Эстер Джордж (Esther George) (противница количественного смягчения, поддерживает сворачивание программы)
16:40 Дэниел Тарулло (Daniel Tarullo) (доклад на тему нормативно-правового регулирования)
16:45 Нараяна Кочерлакота (Narayana Kocherlakota) (ярый сторонник мягкой денежно-кредитной политики)
16:55 Джеймс Буллард (James Bullard) (сильно обеспокоен низкой инфляцией, один раз не согласился с мнением большинства, отстаивая свою точку зрения)
В понедельник выступят Уильям Дадли (William Dudley), который поддерживает количественное смягчение, и Деннис Локхарт (Dennis Lockhart), который выступает за сокращение покупок активов. В течение недели мы услышим еще трех докладчиков.
Федеральные выборы в Германии в воскресенье. Хотя практически нет никаких сомнений в том, что Ангела Меркель будет переизбрана на посту канцлера, вопрос о форме следующего правительства по-прежнему остается открытым. Напомним, что Меркель представляет партию «Христианско-демократический союз», Свободная демократическая партия — это консервативная партия правого толка, а «Альтернатива для Германии» — это новая популистская партия евроскептиков. Партия должна преодолеть порог в 5%, иначе ее кандидаты не получат места в парламенте. Согласно последним результатам опросов, СДП едва удерживается выше пятипроцентной отметки, в то время как «Альтернатива для Германии» пока получает менее 5% голосов. Люди часто не говорят правду о том, как они намерены голосовать, если они поддерживают партии, выступающие против истеблишмента. Поэтому есть высокая вероятность того, что «Альтернатива для Германии» преодолеет необходимый порог. Несмотря на то, что это не подорвет перспективы Меркель вновь стать канцлером, заметность и возможности противников евро быть услышанными повысятся, что может создать угрозу для проекта евро.
Существует два основных сценария развития событий:
1. Классический вариант представляет собой миноритарное правительство, состоящее из представителей ХДС и СДП, но для этого СДП должна достичь уровня в 5%.
2. «Большая коалиция» ХДС и Социал-демократической партии. Последняя партия в большей степени ориентирована на рост, чем ХДС, и, скорее всего, будет продвигать в Европе политику снижения мер жесткой экономии и большего разделения долговой нагрузки. Поддержка Социал-демократической партии значительно снизилась, когда она в последний раз сформировала коалиционное правительство с ХДС, так как ее сторонники были разочарованы таким предательством своей партии. В этот раз, партия, вероятно, не захочет повторять своих ошибок без получения некоторых серьезных уступок со стороны ХДС. Такие уступки могут в большей степени пойти на пользу проекту евро, чем текущая политика нерешительности и склонности к экономии, которой придерживается ХДС.
Информацию о самых последних результатах опросов и изменениях в тенденциях вы можете узнать из статьи в Википедии, посвященной данной теме.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: Индекс Ifo в Германии, цены на жилье и индекс доверия в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Участники рынка сегодня будут с нетерпением ждать выхода индекса делового климата в Германии от Ifo, чтобы получить дополнительное представление о развитии макроэкономики в стране, где в воскресенье в ходе парламентских выборов Ангела Меркель и ее консервативная партия, ратующая за жесткую экономию, вернулись к власти. Позднее будут опубликованы два важных отчета из США: индекс цен на жилье Кейса-Шиллера и индекс потребительского доверия от Conference Board.
Индекс делового климата в Германии от Ifo (08:00 GMT): Первый после блистательного переизбрания Ангелы Меркель экономический отчет в Германии принес с собой хорошие новости. Вчера была опубликована предварительная оценка композитного индекса за сентябрь, который, как пишет Markit Economics в своем отчете (pdf), «указывает на устойчивый рост деловой активности самыми быстрыми с января темпами». Это дает основание надеяться на то, что сегодня нас ждет не менее благоприятный результат сентябрьского индекса делового климата от Ifo, который измеряет уровень настроений в немецком бизнес-сообществе.
Анализ тенденции развития данных Ifo в этом году указывает на наличие умеренного восходящего потенциала. Индикатор делового климата, составляемый этой организацией и отражающий оценку текущих и будущих макроэкономических условий, демонстрировал улучшение в каждом из последних четырех отчетов. Учитывая хороший результат композитного индекса, было бы неожиданно увидеть сегодня иную картину в отчете Ifo о развитии общего тренда в Германии в сентябре.

Индекс цен на жилье Кейса-Шиллера (13:00 GMT): В последнее время данные, поступавшие с рынка жилья, носили смешанный характер. Частично это было связано с повышением процентных ставок, которое привело к сокращению покупок на рынке недвижимости. Поэтому участники рынка будут с нетерпением ждать результатов отчета о ценах на жилье за июль, чтобы попытаться понять, что ждет рынок жилья в оставшийся период года. Консенсус-прогноз предусматривает очередное снижение темпов ежемесячного роста цен до 0,8% по сравнению с 0,9% в июне.
Самый главный вопрос, который волнует участников рынка, — как изменились цены после роста ставок в мая и июне. На эти два месяца пришлась основная часть роста ипотечных ставок: среднее значение ставки по традиционной фиксированной 30-летней ипотеке по всей стране выросло с 3,4% в апреле до почти 4,6%. Рост ставок влияет на покупки жилья постепенно, поэтому в июне индекс Кейса-Шиллера не в полной мере отразил последствия повышения стоимости кредита. Тем не менее, в последних двух отчетах темпы роста цен значительно сократились, опустившись в июне до отметки 0,9% по показателю месячного изменения, что составило самый низкий показатель роста с ноября прошлого года (с учетом сезонных факторов, для домов на одну семью в 20 больших городских регионах с пригородами). Можно ли это считать признаком того, что цены на жилье достигли своего пика? Ответ на этот вопрос имеет большое значение, потому что рынок жилой недвижимости играет ключевую роль при формировании текущей денежно-кредитной политики ФРС в том, что касается сроков и деталей сворачивания программы выкупа активов. Цены на жилье — это «сырой», но очень важный индикатор развития этого значимого сектора. Если сектору недвижимости грозят тяжелые времена, то это обязательно найдет свое отражение в динамике цен. Вывод: публикуемый сегодня отчет о ценах на жилье заслуживает внимательного анализа с тем, чтобы понять, когда ФРС может начать сокращать свою программу стимулирования.

Индекс потребительского доверия в США от Conference Board (14:00 GMT): В последнее время настроения среди потребителей ухудшились, что частично связано с замедлением восстановления рынка жилья, ростом процентных ставок и медленным темпом роста занятости вне сельскохозяйственного сектора в течение нескольких последних месяцев. Изменилась ли ситуация в сентябре? Возможно, ответ на вопрос вы найдете в сегодняшнем отчете Conference Board.
Средний прогноз указывает на небольшое снижение индекса потребительского доверия до уровня 80 по сравнению с 81,5 месяцем ранее. Если прогноз сбудется, то это незначительное ухудшение не будет играть большой роли с рыночной точки зрения. Напомним, что еженедельный индекс потребительского комфорта Блумберг развернулся в положительную сторону после спада в августе. Такое восстановление говорит нам о том, что спад был временным явлением и не означал начало устойчивого падения оценки американцами состояния собственной экономики. Если прогноз рынка о небольшом снижении индекса Conference Board сбудется, то это станет очередным доказательством в пользу того, что на смену неудовлетворительному по показателю потребительских настроений лету не обязательно придет мучительная осень.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: производство во Франции, розничные продажи в Великобритании и продажи жилья в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Участники рынка сегодня будут внимательно следить за результатами отчета о настроениях среди французских производителей в попытке оценить макроэкономические перспективы Еврозоны. Чуть позже выйдет релиз с оценками настроений в розничном секторе Великобритании, а следом за ним — августовский отчет о продажах на рынке первичного жилья в США.

Настроения в производственном секторе Франции — один из ключевых статистических показателей на сегодня. Фото: Shutterstock.com, Copyright: Джорджио Стеллини (Giorgio Stellini)

Индекс настроений в производственном секторе Франции (06:45 GMT): Оценки настроений в различных странах Еврозоны указывают на улучшение экономической активности в целом, однако твердая статистика демонстрирует разнородные данные, за исключением Германии. Действительно, в случае с данными из Франции оптимизм во многом основывается на надежде. Но и надежду не стоит сбрасывать со счетов — это тоже значимый фактор. Улучшение ожиданий всегда предшествует повышению показателей реальных расходов и производства. Стоит учитывать этот момент при анализе сегодняшнего ежемесячного отчета о настроениях в производственном секторе Франции.
Согласно результатам индикатора делового климата по предыдущий месяц включительно, настроения среди лидеров бизнеса в стране со второй по величине экономикой в Еврозоне улучшались в каждом из последних четырех ежемесячных отчетов. Такая тенденция указывает на то, что экономическая статистика в целом будет меняться в благоприятную сторону. Но пока об этом можно только мечтать. По крайней мере, судя по показателям промышленного производства в этом году. За исключением кратковременного всплеска весной, промышленная активность в течение 2013 года существенным образом не изменилась. Это резко контрастирует с растущим оптимизмом среди представителей руководства этого сегмента экономики Франции. Подтянутся ли показатели промышленного производства и других макроэкономических индикаторов в ближайшее время? Если в сегодняшнем отчете мы увидим очередной прирост, то ответить на этот вопрос утвердительно станет немного легче.

Индекс розничных продаж Конфедерации британской промышленности (10:00 GMT): За последние несколько месяцев британская экономика поставила целую серию многообещающей экономической статистики. Редким исключением стал вышедший на прошлой неделе отчет о розничных продажах за август. Потребительские расходы, включая расходы на топливо, в прошлом месяце сократились на 0,9% — впервые с апреля. Аналитики полагают, что это временная просадка в экономике, которая в остальном характеризуется устойчивым восстановлением. Тем не менее, сегодня участники рынка будут внимательно следить за результатами опроса представителей розничных компаний за сентябрь, которые публикует Конфедерация британской промышленности, чтобы понять, как будет развиваться ситуация с потребительскими расходами в ближайшие месяцы.
На сегодняшний день тенденция по индексу розничных продаж Конфедерации, без сомнения, выглядит обнадеживающе. В отчете за август этот опережающий индикатор отметился ростом в третий раз подряд, установив максимальное значение с ноября 2012 года. Параллельно этому восходящему тренду мы наблюдали улучшение годовых показателей в отчете о реальных розничных продажах. Однако в прошлом месяце годовые темпы роста расходов в розничном секторе немного замедлились. Это служит дополнительной причиной того, почему стоит внимательно посмотреть на результаты оценки розничных продаж от Конфедерации британской промышленности. Возможно, они помогут игрокам понять, чего ожидать от официального отчета за сентябрь, который выйдет 17 октября.

Продажи на рынке первичного жилья в США (14:00 GMT): Как показал вчерашний отчет о ценах на жилье, рост ипотечных ставок замедлил темпы восстановления на рынке жилой недвижимости, но совсем незначительно. Индекс цен на жилье в 20 городах Кейса-Шиллера, который составляет S&P, в июле отметился ростом на 0,6% по сравнению с 0,9% в июне (на основе данных с учетом сезонных факторов). Однако темпы годового роста повысились по сравнению с предыдущим месяцем до 12,3% и соответствуют максимальному значению роста с 2006 года. «Из-за замедления месячных темпов роста не стоит ставить крест на восстановлении» — говорит аналитик из ипотечной компании Quicken Loans. — «На самом деле, это говорит о нормализации рынка и о потенциале сохранения роста».
Сегодняшний отчет о продажах на рынке первичного жилья послужит проверкой в реальных условиях для надежд на продолжение восстановления жилищного рынка. После отчета прошлого месяца ставки значительно повысились: в июле годовой показатель продаж с учетом сезонных факторов резко понизился до 394 000 по сравнению с 455 000 в июне. Но экономисты полагают, что это временный спад и что сегодня данные улучшатся. Консенсус-прогноз предусматривает рост годового показателя продаж на первичном рынке в августе до 425 000. Однако если прогноз не сбудется, и фактический результат окажется хуже, то сложно будет отделаться от беспокойства из-за того, что рынок жилья может столкнуться с трудностями в оставшийся период года.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: денежная масса в ЕС, безработица и потребительские настроения в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На четверг запланировано много экономических данных, включая редакцию оценки роста ВВП за второй квартал в Великобритании (08:30 GMT) и США (12:30 GMT). Но не стоит позволять общим оценкам за прошлые периоды отвлекать вас от более актуальных данных, касающихся развития макроэкономического тренда. В частности, обратите внимание на новости о денежной массе от Европейского центрального банка, а также на два отчета из США: первичные заявки на пособие по безработице и индекс потребительского комфорта Блумберг.

Одним из ключевых отчетов на сегодня является отчет о денежной массе в Еврозоне. Фото: Shutterstock.com
Денежная масса в ЕС (08:00 GMT): Еврозона, возможно, постепенно поднимается со дна рецессионной ямы, но в том, что касается денежной поддержки для все еще зарождающегося восстановления, то здесь есть поводы для удивления и даже беспокойства. Даже оптимисты признают, что темпы восстановления очень слабые, и поэтому многие показатели могут развиваться не так, как нужно, прежде чем появятся веские основания полагать, что большая их часть взяла курс в правильном направлении. В этом контексте в центре внимания оказывается ежемесячный отчет ЕЦБ о денежной массе, который в последнее время характеризовался снижением темпов роста.
На протяжении последних месяцев темпы роста обоих денежных агрегаторов — узкого (M1) и широкого (M3) — заметно понизились. Такое снижение может успокоить борцов с инфляцией, но проблемы Еврозоны преимущественно кроются в другом: в стимулировании роста, увеличении расходов и обеспечении достаточных, пусть и не больших, объемов кредитования. Всех этих целей будет сложно достичь, если ликвидность продолжит падать. Последнее, что сейчас нужно Еврозоне, — это очередная доза дезинфляции/дефляции. Сегодняшний отчет поможет игрокам понять, приближается ли континент к этому неблагоприятному в денежном отношении состоянию.

Первичные заявки на пособие по безработице(12:30 GMT): На прошлой неделе очередной отчет по заявкам не смог прояснить путаницу, возникшую в связи с недавним компьютерным сбоем, из-за которого нарушилась целостность данных. Две недели назад количество заявок резко сократилось, опустившись ниже отметки 300 000 (с учетом сезонных факторов) и установив минимальное значение с 2006 года. Аналитики предупредили, что все вернется на круги своя на следующей неделе. Однако за неделю, окончившуюся 14 сентября, прирост новых заявок был незначительным. Увидим ли мы сегодня последствия корректировки статистики, которая, по словам некоторых экономистов, неизбежна.
Возможно, хотя средний прогноз предусматривает прирост заявок только до 330 000. Это довольно большое изменение по сравнению со значением предыдущей недели на уровне 309 000, но оно не является тревожным сигналом для рынка труда. Предположим, что сегодня количество заявок вырастет до 330 000. В этом случае уровень заявок все равно будет на 10% ниже, чем в прошлом году. Это довольно убедительный аргумент в пользу того, что рынок труда продолжит свой умеренный рост. Однако если показатель годового изменения количества заявок, которые снижался в течение довольно длительного времени, развернется и начнет уверенно расти, то это уже будет настоящим сигналом тревоги. Но пока этой красной линии не видно на горизонте, и сегодняшний отчет едва ли что-то изменит в этом отношении.

Индекс потребительского комфорта в США от Блумберг (13:45 GMT): Настроения среди потребителей в последнее время ухудшились, о чем свидетельствуют результаты опубликованного во вторник отчета Conference Board. «Уровень потребительского доверия в сентябре понизился на фоне вновь вспыхнувших волнений по поводу краткосрочных перспектив занятости и доходов, в то время как ожидания в отношении будущей деловой конъюнктуры изменились незначительно», — отметил директор организации по экономическим индикаторам в пресс-релизе, сопровождавшем отчет Conference Board о потребительском доверии в этом месяце. Действительно, значение индекса держится в районе недавно установленных максимумов. Но все же вполне логично думать, что взгляды потребителей на будущее могли ухудшиться в свете недавнего роста процентных ставок, который может стать новым препятствием на пути развития экономики.
Многое зависит о того, как сильно и как быстро будут расти процентные ставки в ближайшие месяцы. Пока эксперты пытаются понять, как будут меняться настроения потребителей в будущем, публикуемый сегодня еженедельный индекс потребительского комфорта Блумберг может предоставить ценную информацию. Именно этот индикатор послужим первым сигналом к тому, что настроения ухудшаются. Однако хорошая новость заключается в том, что на прошлой неделе индекс развернулся в положительную сторону. Было ли это отклонением или истинным улучшением будет зависеть от того, увидим ли мы сегодня очередной прирост. Какую бы информацию не принес сегодняшний отчет, он в любом случае создаст предпосылки для формирования ожиданий в отношении публикуемых завтра отчетов о личных доходах и расходах, а также индексе потребительского доверия Reuter и Мичиганского университета.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: доверие в ЕС, доходы, расходы и доверие в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
В настоящий момент основными движущими факторами на рынке являются проблема надвигающегося лимита госдолга в США и, как следствие, возможное прекращение работы правительства на следующей неделе, а также сроки сворачивания Федеральной резервной системой своей программы выкупа облигаций. На следующей неделе состоится заседание Европейского центрального банка, на котором представители ЦБ, скорее всего, подтвердят готовность к новым долгосрочным операциям рефинансирования, а в понедельник будет последний день месяца. В ожидании всех этих важных событий сегодняшняя торговая сессия, вероятно, будет спокойной. Правда, большинство рынков, за исключением валют Скандинавских стран, уже неделю сохраняют спокойствие. Может быть, пружина достаточно натянулась и готова отскочить? В свете вышеупомянутых событий сегодня внимание будет приковано к выступлениям председателя ЕЦБ Марио Драги и четырех председателей ФРС (все время указано в GMT):
09:00 Драги (ЕЦБ)
09:45 Эванс (ФРС)
12:30 Розенгрен (ФРС)
14:45 Эванс (ФРС)
18:00 Дадли (ФРС)

Сегодня состоятся выступления некоторых представителей ФРС.
Исследования доверия в сфере бизнеса и потребительском секторе Европы за сентябрь (09:00 GMT): Все индексы настроений предположительно продемонстрируют улучшение в сентябре, продолжив тенденцию, которая развилась в конце 2012 года. Предварительная оценка индекса потребительского доверия была опубликована еще в пятницу, а, кроме того, известны данные Markit по индексам менеджеров по закупкам за этот месяц, поэтому вряд ли мы увидим что-то новое в данных Еврокомиссии. Интересно посмотреть на показатели на уровне отдельных стран, учитывая тот факт, что доверие в Италии и Испании повышалось темпами выше средних.

Личные расходы и доходы в США за август (12:30 GMT): Ожидается, что доходы выросли на 0,4%, а расходы – на 0,3% после незначительно прироста обоих показателей всего на 0,1% в июле. По уровню годового роста доходы и расходы стабилизировались в области выше 3%, что свидетельствует о медленном, но более или менее устойчивом восстановлении экономики.
Наибольший интерес может представлять ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который в августе продемонстрировал месячный прирост на 0,1% и годовой прирост на 1,4%. Представитель ФРС Буллард писал в июле, что, по мнению членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), индекс PCE служит более эффективным индикатором инфляции, чем индекс потребительских цен (CPI). В одном из постов блога dshort.com недавно было сделано сравнение этих двух индексов. Суть заключается в том, что индекс PCE обычно указывает на более низкий уровень инфляции, чем индекс CPI, поэтому PCE допускает более мягкие условия денежно-кредитной политики при тех же самых ограничениях и целях в ином случае. На заседании в октябре члены FOMC обязательно отметят тот факт, что инфляция по-прежнему низкая, и будут учитывать его при обсуждении вопроса о сворачивании программы стимулирующих мер.

Окончательная оценка индекса потребительского доверия Мичиганского университета за сентябрь (13:55 GMT): Ожидается, что показатель потребительского доверия понизится до 78 по сравнению с 82,1 в августе. В результате недавнего подъема диапазона оценок настроений нижняя граница, вероятно, смещается на отметку 75. Поэтому вслед за текущим спадом настроения могут начать восстанавливаться спустя приблизительно месяц.
Вспомните, что случилось с потребительским доверием в 2011 году, когда США не смогли вовремя договориться о повышении лимита госдолга, и возник риск прекращения работы правительства и даже дефолта по долговым обязательствам. Уровень потребительского доверия упал почти до кризисных минимумов, но тогда и кризис в Еврозоне был в самом разгаре. После того как бюджетные проблемы в США разрешились, а ЕЦБ в Европе успокоил участников рынка, инициировав программу выкупа ценных бумаг, в течение последующих месяцев настроения улучшались, однако США лишились своего кредитного рейтинга на уровне «ААА» по причине собственной неэффективной политики. Дополнительно на эту тему можно почитать в статье Reuters о падении доверия за август 2011 года.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: розничные продажи в Германии, денежная масса М4 в Великобритании и индекс ФРБ Далласа в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Публикуемый сегодня отчет о розничных продажах в Германии за август поможет сформировать ожидания на этой неделе в отношении того, как будет развиваться экономика Еврозоны. Позднее выйдут данные Банка Англии по денежной массе М4 в Великобритании, а также отчет ФРБ Далласа о настроениях в регионе за сентябрь.

Одним из ключевых отчетов сегодня будет отчет о розничных продажах в Германии за август.

Розничные продажи в Германии (06:00 GMT):Германия остается экономическим маяком Еврозоны, однако ее статус лидера немного меркнет, если посмотреть на последние данные по розничным продажам. В июле продажи сократились довольно существенно – на 1,4% – второй месяц подряд. Из семи первых отчетов за 2013 год в пяти было зафиксировано падение. В то же время годовой показатель изменений остается в области положительных значений: в июле потребление выросло на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Можно ли говорить о том, что более низкие показатели последнего времени указывают на ухудшение перспектив восстановления экономики Германии? Нет, по крайней мере, на данном этапе. Тем не менее, участники рынка будут внимательно анализировать сегодняшний отчет, чтобы понять, как будет развиваться ситуация дальше.
Пока что оптимизм превалирует. «Немецкие потребители ожидают, что экономика снова наберет темпы в ближайшие месяцы», — говорится в сентябрьском пресс-релизе, посвященном индексу потребительского климата Gfk. — «Стремление немцев к тратам также остается в силе. На самом деле, готовность к покупкам даже усилилась за предыдущий месяц». Однако если в сегодняшнем отчете о розничных продажах мы в очередной раз увидим снижение показателя, то мириться с расхождениями между настроениями и официальной статистикой по потреблению станет сложнее.

Данные Банка Англии по денежной массе M4 (08:30 GMT): В этом месяце на заседании Комитета по монетарной политике члены Банка Англии решили сохранить процентную ставку на уровне 0,5%. В прошлом месяце ЦБ заявил, что начнет повышать ставку не раньше, чем уровень безработицы упадет до отметки в 7%. Учитывая то, что сейчас уровень безработицы равен 7,7%, стимулирующие меры в денежно-кредитной политике будут присутствовать еще долго. Или нет? Сегодняшний отчет о денежном агрегате М4 поможет точнее ответить на этот вопрос.
В двух последних отчетах рост широкого индикатора денежной массы замедлился, зафиксировавшись в июле на отметке 4,5% в годовом выражении (на основании агрегата М4 за вычетом вкладов других финансовых корпораций – «более экономически значимый показатель широкой денежной массы, нежели общий показатель М4», по мнению Банка Англии). Является ли это признаком того, что центральный банк подготавливает почву для более жестких условий денежно-кредитной политики? Говорить об этом с уверенностью пока рано, но поступающие в последнее время благоприятные новости о состоянии британской экономики не могут не вызывать вопрос о том, когда поток ликвидности начнет иссякать. Между тем председатель Банка Англии заявил на прошлой неделе, что пришло время сворачивать программу центрального банка по выкупу облигаций, так как экономика восстанавливается. В поисках ответа на вопрос о том, что это означает для монетарной политики в октябре, игроки будут анализировать сегодняшний отчет, чтобы понять, не пора ли подкорректировать ожидания. Главный вопрос на сегодня звучит так: продолжил ли годовой показатель роста М4 снижаться в августе?

Индекс ФРБ Далласа (14:30 GMT): Положение экономики США в сентябре пока остается тайной за семью замками. Сегодняшний отчет ФРБ Далласа немного приоткроет завесу этой тайны и поможет сформировать ожидания в отношении публикуемого завтра важного индекса ISM в производственном секторе, который отражает развитие национального тренда в этом сегменте экономики. Конечно, результаты ежемесячного опроса ФРБ Далласа — это лишь один элемент макроэкономического паззла США. Но если этот региональный индекс удержится на плаву (т.е. выше нейтрального уровня 50), то у игроков прибавится уверенности в том, что индекс ISM также порадует результатом.
Результаты некоторых региональных индексов за сентябрь нам уже известны. Три из четырех ранее опубликованных индексов указывали на ухудшение условий в этом месяце. Исключением стал индекс ФРБ Филадельфии, который продемонстрировал неожиданный рост производственной активности в регионе. Также обратите внимание на то, что индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе США, по предварительной оценке, немного понизился, но удержался в зоне роста (pdf). В свете таких неоднородных данных интересно будет узнать, что приготовил нам ФРБ Далласа. Дополнительную пищу для размышления предоставит индекс PMI в Чикаго, который выходит на 45 минут раньше отчета ФРБ Далласа. Если только один из индексов или оба не отметятся резким ухудшением, анализ всего спектра результатов опросов за этот месяц свидетельствует о том, что публикуемый завтра индекс ISM продолжит указывать на умеренный рост производственного сектора США.
http://ru.saxobank/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: безработица в ЕС, производственные индексы в Великобритании и США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На вторник запланировано много экономических новостей в виде индексов менеджеров по закупкам в различных странах, включая производственный индекс в Великобритании. Также выйдут обновленные данные по безработице в Еврозоне и индексу ISM в производственном секторе США.
Индекс PMI в производственном секторе Великобритании (08:28 GMT): Британская экономика восстанавливается, но путь к росту тернист, как показал самый последний отчет о розничных продажах. Согласно правительственным данным, в прошлом месяце расходы в розничном секторе неожиданно сократились на 0,9% — редкая ложка дегтя в экономической бочке меда. Сегодня игроки будут внимательно следить за результатами сентябрьского отчета о настроениях в производственном секторе, чтобы понять, как складывалась макроэкономическая картина в прошлом месяце.

Сегодня будут опубликованы важные индексы производственной активности в странах, расположенных по обеим сторонам Атлантики. Пока мы не можем с точностью сказать, какой была общая тенденция развития экономики Великобритании в сентябре, однако совершенно очевидно, что в предыдущие месяцы она радовала нас обнадеживающими показателями. В частности, следует отметить значительное улучшение индекса менеджеров по закупкам в производственном секторе от Markit/CIPS в этом году. Этот индикатор настроений в циклическом секторе демонстрировал рост каждый месяц, начиная с марта. В предыдущем отчете компания Markit Economics отметила, что производство и новые заказы в августе выросли «максимальными с 1994 года темпами» (pdf). Похожая тенденция прослеживается по индексу PMI в секторе обслуживания (pdf), обновленные данные по которому выйдут в четверг 3 октября. Принимая во внимание текущую благоприятную тенденцию по этим показателям, а также восходящую динамику среди других индикаторов, можно предположить, что сегодняшний отчет принесет с собой доказательства того, что восстановление продолжается.

Уровень безработицы в ЕС (09:00 GMT): Теория о том, что рецессия в Еврозоне закончилась, сегодня снова подвергнется испытанию на прочность в свете публикации отчета об уровне безработицы в августе. Сообщение об умеренном росте ВВП Европы во втором квартале дало толчок к разговорам о том, что экономический цикл, наконец, развернулся в благоприятную сторону. Об этом же свидетельствуют показатели настроений, а вот официальная статистика выглядит неоднозначно в лучшем случае. В связи с этим участники рынка будут с нетерпением ждать результатов сегодняшнего отчета, чтобы ответить на вопрос, как проходит восстановление.
Хорошая новость заключается в том, что уровень безработицы, хотя по-прежнему довольно высокий, дальше уже не растет. По данным Евростата (pdf), показатель безработицы в Еврозоне не превышал отметки 12,1% с марта. Экономисты полагают, что сегодня мы увидим аналогичную картину, а это будет означать, что этот запаздывающий индикатор достиг своего пика. Настоящий сдвиг наступит тогда, когда уровень безработицы понизится. Повышение безработицы, напротив, вызовет новые сомнения в том, что рецессия действительно закончилась. С другой стороны, в период восстановления экономики безработица, как правило, снижается одной из последних, поэтому стабильный уровень безработицы на данном этапе не противоречит точке зрения о том, что худшее осталось позади. Даже если сегодня общий результат не изменится, интересно будет посмотреть, как изменилась оценка общего количества безработных. В двух последних отчетах численность безработного населения в 17 государствах Еврозоны немного сократилась. Если в августе мы увидим третье падение подряд, то это послужит очередным обнадеживающим признаком благоприятного развития макроэкономических условий.

Индекс ISM в производственном секторе США (14:00 GMT): Согласно моим эконометрическим моделям, настроения в производственном секторе развиваются в положительном русле. Однако опрос экономистов показывает совсем иную картину: некоторые консенсус-прогнозы указывают на незначительное снижение индекса ISM в сентябре. Об этом же свидетельствует предварительная оценка конкурирующего индекса от Markit Economics. Второй месяц подряд индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе США понизился, зафиксировавшись на уровне 52,8 по итогам предварительной оценки за сентябрь (окончательный результат PMI будет опубликован сегодня в 12:58 GMT, чуть больше, чем за час до отчета ISM). Тем не менее, оба индекса — ISM и PMI — находятся выше нейтральной отметки 50, и нет никаких оснований полагать, что сегодня они приблизятся к этой опасной черте.
Еще одна причина полагать, что производственный сектор продолжит восстанавливаться в ближайшем будущем, заключается в существенном улучшении официальных данных по промышленному производству за август. Как я недавно отмечал, промпроизводство в США в августе продемонстрировало второй по величине месячный рост в 2013 году. Компонент производства в обрабатывающей промышленности показал еще более высокий результат, согласно данным ФРС. Другими словами, официальная статистика в достаточной степени оправдывает очередной благоприятный отчет ISM сегодня. Настоящую угрозу для экономического цикла сейчас представляют бюджетные баталии, разворачивающиеся в Вашингтоне, которые могут иметь экономические последствия. Оценить возможный ущерб нереально, поскольку многое зависит от того, как долго не будет работать правительство. Как утверждает Стин Якобсен из Saxo Bank, ясно одно — расплата за нанесенную собственной экономике рану наступила в неподходящий момент. «На этом этапе года нас ждет значительное замедление», — утверждает он.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: занятость в Испании, строительство в Великобритании и отчет ADP в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На среду запланировано много экономических событий, включая решение Европейского центрального банка по процентной ставке (11:45 GMT) и выступление председателя ФРС США Бена Бернанке (намечено на 19:00 GMT). Кроме того, рекомендуем обратить внимание на следующие три отчета: ежемесячную публикацию данных о количестве безработных в Испании, индекс PMI в строительном секторе Великобритании и отчет о занятости ADP в США.


Значимые отчеты на сегодня включают данные о безработице в Испании. Изображение: Shutterstock

Динамика безработицы в Испании (07:00 GMT): Премьер-министр Испании недавно напомнил своему народу о том, что экономика на Пиренейском полуострове не начнет восстанавливаться до тех пор, пока: 1) уважаемые граждане не начнут тратить больше денег, 2) на рынке жилой недвижимости не прекратится спад и 3) страна не научится эффективнее управлять своей огромной задолженностью. На всех этих трех фронтах наблюдаются положительные, но пока еще осторожные признаки улучшения, но никаких значимых изменений не произойдет до тех пор, пока в стране не увеличится занятость. В этом отношении интерес представляет сегодняшний отчет о ежемесячном изменении количества безработных, который предоставит актуальные данные для оценки макроэкономических перспектив экономики, которая понесла самые сильные потери среди крупных государств Еврозоны.
На прошлой неделе правительство повысило свою оценку роста ВВП Испании на 2014 год до 0,7% по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 0,5%. Но, как заявил в интервью агентству Блумберг профессор экономики из Мадридского университета, если впереди нас ждет восстановление, «то это будет восстановление без потребления и без рабочих мест, а значит, налоговые поступления не увеличатся». Сегодняшний отчет принесет с собой новые данные, которые помогут оценить шансы на то, что положительная тенденция на рынке труда все-таки возобладает. В предыдущем отчете за август количество безработных практически не изменилось, положив конец пятимесячному периоду падения. Если сегодня мы узнаем, что безработное население в сентябре выросло (первый прирост с февраля), то это будет означать, что потенциал и без того медленного восстановления экономики на самом деле еще ниже.

Индекс PMI в строительном секторе Великобритании (08:30 GMT): Великобритания продолжает радовать экономической статистикой. Редким исключением стал отчет о розничных продажах за август, в котором было отмечено снижение. Однако опубликованные на прошлой неделе результаты исследования розничной торговли от Конфедерации британской промышленности за сентябрь указывают на то, что официальная статистика в ближайшее время должна улучшиться. Между тем строительная активность пока и не думает сбавлять обороты. Общий объем производства в строительном секторе в июле вырос на 2,2%, о чем сообщило правительство в предыдущем отчете.
Еще одним источником оптимизма является индекс менеджеров по закупкам в строительном секторе Великобритании от Markit/CIPS, который, согласно данным Markit Economics (pdf), продемонстрировал «в августе сильнейший рост производства в строительном секторе почти за шесть лет». Правда, ежемесячная динамика этого индекса настроений не всегда тесно коррелирует с официальной статистикой по строительному производству в Великобритании на коротком промежутке времени. Тем не менее, принимая во внимание резкое улучшение индекса PMI в августе до уровней, которые в последний раз наблюдались до Великой рецессии, шансы на продолжение восстановления строительного вектора в ближайшем будущем довольно высоки.

Отчет о занятости в США от ADP (12:15 GMT): Участники рынка будут с нетерпением ждать этого отчета в попытке оценить потенциал восстановления экономики в тот момент, когда США могут столкнуться с макроэкономическими последствиями продолжительного бюджетного конфликта и, что куда опаснее, возможного технического дефолта позднее в этом месяце. Главный вопрос, на который нужно ответить: способна ли экономика противостоять тому потоку неподходящих бюджетных решений, который сейчас поступает из Вашингтона? Сегодняшний отчет ADP поможет предварительно оценить развитие макроэкономического тренда в сентябре, что, в свою очередь, создаст предпосылки для анализа возможных угроз октября.
Игроки ожидают небольшого восстановления темпов прироста занятости в частном секторе в прошлом месяце. Консенсус-прогноз предусматривает прирост на 180 000 (с учетом сезонных факторов) по сравнению с положительным изменением на 176 000 в августе. Даже если бы обстоятельства сложились наилучшим образом, такой прирост считался бы умеренным. К сожалению, сейчас обстоятельства не самые благоприятные, учитывая возобновившиеся бюджетные споры в Вашингтоне. Можно с уверенностью сказать, что в свете такой политически обусловленной экономической неопределенности участники рынка не потерпят разочарования на рынке труда. Действительно, если результат отчета ADP не оправдает ожидания, то настроения в преддверии важного правительственного отчета о занятости, запланированного на пятницу, ухудшатся. Кроме того, если пауза в работе правительства продолжится, официальная статистика по занятости вообще может не выйти на этой неделе. Министерство труда США недавно заявило о том, что, если правительство не придет к согласию в вопросе бюджета, то ежемесячный отчет о занятости за сентябрь, возможно, не будет опубликован. В связи с этим отчет ADP приобретает дополнительную значимость, поскольку он может оказаться единственным источником данных о занятости за прошлый месяц.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: розничные продажи в ЕС, занятость и потребительские настроения в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
В четверг выйдут самые последние отчеты по индексам менеджеров по закупкам в странах Европы, но настоящим откровением может стать отчет о розничных продажах в Еврозоне за август. Между тем в условиях частичной приостановки работы федерального правительства США поступающая экономическая статистика может привлечь к себе больше внимания, чем обычно, потому что участники рынка будут пытаться понять, в каком состоянии находится экономика. В США главными публикациями дня станут первичные заявки на пособие по безработице и индекс потребительского комфорта Блумберг.


Один из самых важных отчетов сегодня — отчет о розничных продажах в Еврозоне. Фото: Shutterstock

Розничные продажи в Еврозоне (09:00 GMT): Из июльского отчета мы узнали, что потребительские расходы в Европе немного увеличились, однако снижение показателя PMI в Еврозоне в сентябре говорит о возможном ослаблении тренда. Правда, вряд ли это произойдет сегодня, по крайней мере, так говорят аналитики. Они прогнозируют, что в августе объем розничных продаж вырос по сравнению с предыдущим месяцем. Средний прогноз предусматривает прирост на 0,2% против показателя +0,1% в июле. При этом экономисты по-прежнему считают, что показатель годовой динамики потребления в розничном секторе остается в зоне отрицательных значений и даже ухудшится, продемонстрировав падение на 1,4% по сравнению с прошлым годом в отличие от чуть более благоприятного показателя на уровне -1,3% в предыдущем отчете.
Комментируя опубликованный на прошлой неделе отчет об индексе PMI в розничном секторе Еврозоны за сентябрь, старший экономист компании Markit Economics заявил в пресс-релизе (pdf) о том, что «розничные продажи в Еврозоне не смогли продолжить рост, отмеченный в августе, в основном из-за резкого ухудшения ситуации во Франции. Но если посмотреть в контексте, то данные, которые выходят в последнее время, выглядят обнадеживающе. К тому же, общая восходящая траектория движения индекса PMI с апреля находит свое подтверждение в официальной статистике, согласно которой потребительские расходы во втором квартале выросли на 0,2%». Он добавил, что «темпы роста в немецком розничном секторе в сентябре замедлились, но могут снова набрать обороты после выборов». Между тем участники рынка будут искать в сегодняшнем отчете о расходах в розничном секторе ответ на вопрос о том, насколько крепок сейчас оптимизм в отношении перспектив развития Еврозоны.

Заявки на пособие по безработице в США (12:30 GMT): Еженедельный отчет о заявках на пособие по безработице (при условии, что он будет опубликован) приобретает особое значение для оценки состояния рынка труда в случае, если разногласия в Конгрессе по вопросу бюджета сохранятся и не ключевые ведомства федерального правительства останутся закрытыми. Одной из жертв политической войны за бюджет стал запланированный на пятницу ежемесячный отчет о занятости, публикация которого была отложена до разрешения конфликта в Вашингтоне. Тем временем вчера отчет о занятости ADP приоткрыл завесу на то, как изменилась занятость в прошлом месяце. Согласно публикованным данным, в сентябре количество рабочих мест в частном секторе выросло на 166 000 по сравнению с августовским значением 159 000, однако такой результат не совсем отвечает завышенным стандартам последнего времени. При этом динамика годовых изменений остается восходящей, о чем я говорил вчера.
В любом случае, в отсутствие официальной статистики по занятости сегодняшний отчет о заявках на пособие по безработице может стать последним официальным индикатором оценки тенденции в сфере занятости. Согласно имеющейся информации, еженедельный отчет по-прежнему запланирован к публикации, однако на данном этапе лучше не строить никаких ожиданий в отношении экономических данных от правительства до тех пор, пока эти данные не появятся в вашем распоряжении. Если оставить в стороне риск сбоя в публикации статистики, то главный вопрос, на который сегодня предстоит ответить, заключается в том, было ли существенное падение новых заявок на пособие по безработице в последнее время преимущественно или даже целиком обусловлено техническими проблемами. Два последних отчета указывают на то, что падение было реальным, но участники рынка все равно будут искать в сегодняшнем отчете возможные доказательства обратной ситуации. Средний прогноз предусматривает сокращение заявок до 305 000 с учетом сезонных факторов по сравнению с результатом предыдущего отчета на уровне 313 000. Если прогноз сбудется, то это будет еще один обнадеживающий отчет, демонстрирующий снижение безработицы до минимальных за шесть лет уровней.

Индекс потребительского комфорта Блумберг (13:45 GMT): Принимая во внимание растущее беспокойство из-за возможных макроэкономических последствий закрытия правительства, еженедельный отчет Блумберг об уровне потребительского доверия может оказаться более значимым, чем обычно. Чем дольше будет продолжаться бюджетная война в Конгрессе, тем активнее участники рынка будут искать свидетельства того, как политический конфликт влияет на настроения обывателей.
Согласно индексу Блумберг, после августовской коррекции настроения восстановились. Но в свете бюджетного конфликта, произошедшего в Вашингтоне на этой неделе, потребители могли изменить вектор своего позитивного мышления, и подобные признаки инвесторы будут искать в сегодняшнем отчете. Неудивительно, если уровень пессимизма снова начнет расти. Действительно, остановка работы федерального правительства имеет свою цену. Согласно оценке IHS Global Insight, один день неработающего правительства стоит 300 млн долларов (или 12,5 млн долларов в час). Публикуемый сегодня еженедельный отчет покажет, существует ли также цена за потребительские ожидания.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три темы на сегодня: выступления членов ФРС, своп на дефолт по кредиту и закрытие правительства в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
По причине того, что правительство США частично приостановило свою работу, сентябрьского отчета о занятости мы сегодня не увидим. Публикация будет перенесена или, если текущая ситуация в правительстве затянется надолго, вообще отменена в этом месяце. В остальном на сегодня запланированы второстепенные данные, из которых самыми значимыми являются индексы цен производителей в Европе и в Германии в частности. К сожалению, ни один из них не принесет с собой ничего интересного – оба предположительно подтвердят, что инфляция остается на очень низком уровне. В связи с тем, что американские политики лишили нас традиционной радости пятничной статистики по занятости, я отплачу им тем же и порассуждаю на тему закрытия правительства.

По причине остановки работы правительства США публикация отчета о занятости сегодня не состоится. Изображение: JPL Designs
Выступления представителей ФРС: Сегодня выступят некоторые председатели региональных подразделений ФРС. Дадли и Стейн поговорят на семинаре ФРБ Нью-Йорка о «распродажах» как двигателе системного риска. Возможно, в докладах будет упомянуто об экспериментальном инструменте — обратной сделке репо с фиксированной ставкой. Тема важная и актуальная, но, к сожалению, в соответствии с правилами конфиденциальности Чатем-Хаус, это будут закрытые заседания, за исключением двух выступлений. В четверг некоторые председатели выразили беспокойство по поводу последствий закрытия правительства и еще большее беспокойство в связи с приближающимся моментом достижения лимита госдолга. В частности, Локхарт и Уильямс отметили, что сворачивание программы стимулирующих мер, вероятно, будет отложено. Я ожидаю, что выступающие сегодня представители ФРС будут придерживаться той же самой линии в своих рассуждениях (все время указано по Гринвичу).
12:30 Фишер
13:15 Дадли
13:30 Стейн
16:30 Лэкер
17:45 Кочерлакота
Своп на дефолт по ГКО США: Ресурс Marketwatch отметил, что цены на свопы на дефолт по американским казначейским облигациям в последнее время росли, а вчера торговались на уровне 45 базисных пунктов по сравнению с 35 пунктами днем ранее. Цена свопа на дефолт по кредиту означает, что ежегодная стоимость страхования американского долга на сумму 10 млн долларов от дефолта равна 42 000 долларов, что соответствует 0,42% номинальной стоимости. Несмотря на то, что рост, который мы наблюдали в последнее время, представляется существенным, долгосрочный график показывает, что после банкротства Lehman свопы на дефолт по кредиту колебались в промежутке между 30 и 50 базисными пунктами на протяжении большей части времени. Единственный раз была превышена отметка в 60 пунктов в период проблем с лимитом госдолга в 2011 году. В дополнение к обычным барометрам, таким как VIX и доходность по облигациям, цена свопа на дефолт по кредиту также служит вполне надежным индикатором. Самые последние значения можно отслеживать на сайте CNBC. DB Research предлагает хорошую подборку информации по подразумеваемым вероятностям дефолта и графикам, включая доступные для бесплатного скачивания данные по ценам свопов на дефолт по кредиту. Цена защиты от дефолта в США сейчас находится на одном уровне с Австрией или Великобританией и чуть выше, чем в Германии.
Закрытие правительства США и долговой лимит: Правительство США не работает четвертый день подряд. Пока что реакция рынка была незначительной, но чем дольше будет продолжаться такая ситуация, тем активнее участники рынка будут закладывать в цены негативные последствия сокращения государственных расходов.
Газета Washington Post полагает, что закрытие правительства в 2013 году куда опаснее того, что произошло в 2011 году, так как тогда было основание для дискуссии, целью обеих сторон было снижение дефицита. Сейчас же ни одна из сторон не желает уступать требованиям другой стороны. Может пройти несколько недель, прежде чем обычные люди начнут замечать негативные последствия остановки работы правительства, и до этого момента со стороны электората не будет никакого давления, которое заставило бы власти США найти решение.
Аналитики компании Guggenheim Partners проанализировали предыдущие случаи закрытия правительства и пришли к выводу, что фондовые рынки и доллар, как правило, показывают неутешительную динамику в течение этого периода, но растут после его завершения. Газета Wall Street Journal приводит исследование Джейсона Гепферта и высказывает предположение, что «акции обычно снижаются в период, когда правительство не работает, и сразу после завершения этого периода. Но спустя один месяц и далее рынок начинает восстанавливать позиции».
В блоге газеты Financial Times Long Short утверждается, что предыдущие периоды закрытия правительства были непродолжительными по времени и оказывали лишь незначительное влияние на котировки акций. Негативные последствия для ВВП заметны, но носят временный характер. В действительности, то, что происходит в правительстве, может подорвать репутацию республиканцев, что должно помочь в поиске решения для лимита госдолга, который может стать куда более серьезной проблемой.
Вчера Министерство финансов США опубликовало заметку о возможных макроэкономических последствиях ситуации с нерешенным вопросом «долгового потолка», а газета Washington Post дала краткий обзор этой заметки. Даже угрозы превышения лимита госдолга оказалось достаточно для резкого снижения уровня потребительского доверия и цен на акции, в то время как стоимость кредитования заметно возросла, а США лишились своего кредитного рейтинга на уровне «ААА».
Газета Washington Post взяла интервью у Марка Паттерсона, руководителя персоналом в Министерстве финансов в период с 2009 по 2013 год, который наблюдал за переговорами в 2011 году с первых рядов. По мнению г-на Паттерсона, превышение лимита госдолга — это шаг в неизвестное, и он не думает, что уловки типа выпуска монеты номиналом в 1 триллион долларов правдоподобны.
17 октября в казначействе иссякнут источники привлечения средств, и ему придется рассчитывать исключительно на поступающие доходы. Согласно оценкам, на тот момент у казначейства будет около 30 миллиардов долларов, которые закончатся через одну-две недели. В результате к 1 ноября практически наверняка произойдет дефолт. Zero Hedge приводит размышления аналитиков BofAML о том, как кредитные рейтинговые агентства могут отреагировать на усугубление ситуации с лимитом госдолга. Будем надеяться на то, что здравый смысл возобладает.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс Sentix в ЕС, индексы движения инвесторов и потребительских расходов в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Понедельник будет небогат на экономические отчеты. Поддерживать осведомленность о развитии макроэкономики в США может стать намного сложнее, если по причине не работающего правительства сбои в публикации статистики сохранятся. На некоторых отчетах возникшая тупиковая ситуация вряд ли отразится, например на ежемесячном отчете ФРС о потребительском кредитовании (19:00 GMT), который не зависит от финансирования со стороны Конгресса. К счастью, правительственных отчетов на эту неделю запланировано немного, поэтому статистические потери будут минимальными. Главный вопрос в начале новой недели заключается в том, падет ли пятничный отчет о розничных продажах жертвой бюджетного тупика в Вашингтоне? В ожидании ответа рассмотрим пару не очень важных, но полезных индикаторов, которые предоставит частный сектор. В зависимости от политических новостей в ближайшие дни неправительственные данные могут приобрести большую ценность для оценки состояния экономики США. В этом контексте сегодня стоит обратить внимание на индекс потребительских расходов Gallup и индекс движения инвесторов от Ameritrade. Но для начала мы узнаем самые последние результаты индекса доверия среди инвесторов в Еврозоне от Sentix. Также обратите внимание на то, что Евростат сегодня публикует обновленную оценку ВВП Еврозоны за второй квартал (09:00 GMT).

Среди запланированных на сегодня отчетов значится индекс потребительских расходов Gallup за сентябрь. Фото: Тайлер Олсон (Tyler Olson)
Индекс доверия среди инвесторов в Еврозоне от Sentix (08:30 GMT): В последнее время можно было отметить заметную нехватку официальных данных, подтверждающих точку зрения о том, что экономический цикл Еврозоны достиг точки разворота в положительную сторону. В то же время опубликованные на прошлой неделе неожиданно высокие результаты розничных продаж в ЕС указывают на то, что в ближайшие недели нас могут ждать новые убедительные доказательства. Расходы в розничном секторе в 17 государствах Еврозоны в августе выросли на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, сообщил Евростат (pdf). Такой результат означает рост второй месяц подряд в третьем квартале и лучший показатель по итогам месяца с мая. Гораздо важнее то, что улучшение было повсеместным. В частности, Испания в августе показала впечатляющий прирост на 3,8%. Естественно, пока слишком рано делать выводы об общей тенденции развития, но повышение розничных продаж служит обнадеживающим признаком и дополнительной причиной того, почему следует обратить внимание на индекс Sentix в стремлении оценить перспективы рыночных настроений.
Судя по различным оценкам настроений в Европе, люди видят свет в конце тоннеля. Об этом же свидетельствуют последние данные Sentix. В отчете за прошлый месяц индикатор настроений среди инвесторов в Еврозоне вышел в зону положительных значений впервые с 2011 года. Принимая во внимание благоприятные новости о розничных продажах, есть все основания ожидать, что отчет Sentix сегодня предоставит очередной повод надеяться на то, что о рецессии в Европе, наконец, можно заговорить как о пережитке прошлого.

Индекс потребительских расходов в США от Gallup (12:30 GMT): В условиях неопределенности, созданной временной остановкой работы правительства, исследование реакции потребителей становится одной из важнейших экономических задач для страны, в которой три четверти экономической активности обеспечиваются за счет потребительских расходов. Относительно новым индикатором в этом секторе является индекс потребительских расходов от Gallup, который отслеживает средний объем расходов американцев в долларах (за исключением покупок жилья, машин и оплаты коммунальных счетов).
В предыдущем ежемесячном отчете за август среднесуточные расходы в долларах достигли максимального за пять лет уровня. Интересно посмотреть, как изменилась ситуация в сентябре. Между тем ежедневные данные, которые Gallup регулярно публикует на своем сайте, указывают на то, что динамика расходов оставалась положительной до конца сентября. Но наряду с другими индикаторами потребительских расходов и настроений ежедневные показатели индекса потребительских расходов Gallup снижались в августе и начале сентября. Тем не менее, в течение последней недели месяца расходы восстановились, поэтому в сегодняшнем отчете за месяц нас вряд ли ждет существенное падение (если оно вообще будет зафиксировано). В то же время по причине остановки работы правительства и в свете возможного технического дефолта по ГКО США позднее в этом месяце благоприятный отчет за сентябрь может ничем не помочь в оценке развития тренда в октябре.

Индекс движения инвесторов в США (16:30 GMT): Остановка работы правительства представляет собой угрозу для экономики и рынков капитала, по крайней мере, в теории. Но если опасность и существует, то ее приближение незаметно на фондовом рынке, который пока демонстрирует минимальные признаки беспокойства. Индекс S&P 500 откатился от недавних максимумов, но не намного. Положительная динамика свидетельствует о том, что участники рынка стараются игнорировать бюджетный хаос в Вашингтоне. Тем не менее, публикуемый сегодня ежемесячный отчет Ameritrade по индексу движения инвесторов поможет глубже понять, как розничные инвесторы голосуют своими финансами.
Индекс движения инвесторов, который обобщает многообразие торговых данных на основании шести миллионов клиентских счетов компании Ameritrade, отражает настроения отдельных инвесторов. Повышение показателя указывает на рост оптимизма среди инвесторов. Именно об этом свидетельствует восходящая тенденция на фондовом рынке, поэтому мы надеемся увидеть очередное доказательство в сегодняшнем отчете Ameritrade за сентябрь. В то же время, если индекс движения инвесторов отметится заметным спадом, то могут возникнуть сомнения в том, что фондовый рынок и дальше будет продолжать игнорировать проблемы в Вашингтоне.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: розничная торговля в Великобритании, заводские заказы в Германии, индекс NFIB в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Во вторник заполненность календаря экономических новостей будет средняя, в то время как внимание участников рынка будет по-прежнему сосредоточено на бюджетных баталиях, которые разворачиваются в Вашингтоне, так как они пытаются понять, что все это значит для перспектив развития макроэкономики в США. Между тем по другую сторону Атлантического океана будут происходить события, которые заслуживают вашего внимания. В частности, там выйдут данные мониторинга розничных продаж в Великобритании от BRC-KPMG и отчет о новых промышленных заказах в Германии. Во второй половине дня в США выйдет индекс оптимизма в малом бизнесе от NFIB за сентябрь. Данные из частных источников продолжают выходить регулярно в отличие от официальной статистики правительства, публикация которой приостановилась в последние дни.

Отчет о заводских заказах в Германии поможет оценить потенциал восстановления экономики страны. Фото: Shutterstock

Мониторинг розничных продаж в Великобритании от BRC-KPMG (~06:00 GMT): Экономика Великобритании продолжает восстанавливаться, но отчет о розничных продажах за август, которые неожиданно продемонстрировал низкие результаты, служит напоминанием о том, что на пути роста периодически возможны крутые спуски. Однако если отбросить в сторону последний отчет, то многие экономисты полагают, что британская экономика по-прежнему обладает положительным потенциалом. Об этом свидетельствует повышение уровня доверия в деловом секторе страны до трехлетнего максимума, согласно опубликованному вчера сентябрьскому отчету по индексу оптимизма от BDO. Сегодняшние новости предоставят дополнительный контекст для оценки перспектив реальных данных по розничным продажам.
Исследование BRC-KMPG, публикация которого состоится сегодня утром, но не привязана к конкретному времени, поможет составить предварительное представление о том, чего ждать от запланированного на следующую неделю официального отчета о розничных продажах. Показатель годовых изменений в расходах на товары в розничном секторе, который публикует Служба национальной статистики, в последнее время демонстрировал довольно тесную связь с результатами мониторинга розничных продаж от BRC-KPMG, в рамках которого исследуются расходы около 5000 членов Британского консорциума предприятий розничной торговли (British Retail Consortium — BRC). Учитывая общую благоприятную тенденцию в экономической статистике, было бы удивительно увидеть в сегодняшнем отчете сильное отклонение от положительного тренда.

Заводские заказы в Германии (10:00 GMT): Германия остается лидером по темпам роста в Еврозоне, но в июле произошла небольшая заминка, когда новые промышленные заказы неожиданно сократились сильнее, чем ожидалось. Некоторые аналитики предупредили, что падение заводских заказов на 2,7% является признаком замедления развития крупнейшей экономики Европы. Другие считают, что спад в июле представлял собой коррекцию после существенного прироста новых заказов в июне. «В предыдущем месяце был зафиксирован значительный прирост. Такие высокие темпы не могут быть постоянными, даже если общий прогноз положительный», — заявил экономист из Deutsche Postbank после публикации отчета в прошлом месяце. — «Темпы роста экономики Германии на самом деле довольно стабильные».
Сегодняшний отчет испытает на прочность эту теорию. Аналитики в целом ожидают улучшения показателя. На это же указывает опубликованный на прошлой неделе сравнительно неплохой результат индекса менеджеров по закупкам в производственном секторе Германии за сентябрь (pdf), который, как отмечает компания Markit Economics, свидетельствует о том, что развитие этого ключевого сектора экономики продолжится, хотя и «более медленными темпами». Несмотря на падение индекса PMI до отметки 51,1, значение осталось выше нейтрального уровня 50, поэтому пока мы можем говорить о сохранении роста. Но если данные Markit переоценивают потенциал умеренного роста, то сегодняшний отчет может пролить свет на то, чего нам стоит ждать в ближайшем будущем.

Индекс оптимизма в малом бизнесе от NFIB (11:30 GMT): Согласно результатам этого индекса, настроения в секторе малого бизнеса существенно восстановились в этом году после резкого ухудшения в конце 2012 года. Интересно, как бюджетные проблемы в Вашингтоне отразились на уровне оптимизма, который в последнее время выглядел весьма обнадеживающе. Другой индикатор настроений среди небольших компаний заставил игроков задуматься о том, что будет дальше. Согласно опубликованным вчера оценкам в секторе малого бизнеса от SurePayroll, ожидания в прошлом месяце ухудшились. «Неопределенность, обусловленная остановкой работы правительства, вынуждает владельцев небольших компаний пересматривать долгосрочные планы по инвестициям и найму», — заявил генеральный директор SurePayroll в сообщении для прессы.
Поэтому неудивительно, что экономисты ожидают небольшого снижения уровня оптимизма в сфере малого бизнеса в сегодняшнем отчете Национальной федерации независимых компаний (National Federation of Independent Business — NFIB) за сентябрь. Консенсус-прогноз предусматривает откат к отметке 93,5 по сравнению с 94 в августе. Если прогноз сбудется, то потери будут минимальными. В то же время, учитывая накопившиеся в этом месяце проблемы в связи с бюджетными разногласиями в Вашингтоне, даже относительно благоприятный результат за сентябрь может быстро отойти на задний план, когда появится статистика за октябрь.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: промышленное производство в Великобритании и Германии, доходность по ГКО США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Одними из ключевых экономических данных на сегодня являются отчеты о промышленном производстве в Великобритании и Германии за август. В то же время участники рынка продолжат следить за развитием бюджетной саги в США, а это значит, что в случае сохранения политических разногласий в Вашингтоне акцент на доходности по 10-летним ГКО повысится.
Промышленное производство в Великобритании (08:30 GMT) Промышленное производство в июле осталось на прежнем уровне, что стало для рынка неожиданностью, поскольку аналитики прогнозировали рост на 0,2%. Оптимисты считают, что не по сезону жаркая погода способствовала временному замедлению производства в энергетическом секторе, поэтому низкий показатель прошлого месяца не является признаком проблем в экономике. По этой причине экономисты ожидают, что из сегодняшнего отчета мы узнаем, что в августе промышленное производство восстановилось и выросло на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем.

Согласно прогнозам, в августе производство в Великобритании снова начало расти после остановки в июле. Фото: Shutterstock
Основаниями для ожидания положительного результата служат последние отчеты по индексу оптимизма в производственном секторе от BDO, в которых отражены результаты некоторых исследований в этом секторе. На протяжении последних двух месяцев по сентябрь включительно мы наблюдали существенное улучшение этого индикатора настроений.
Комментируя текущую тенденцию, партнер BDO Питер Хемингтон (Peter Hemington) заявляет в пресс-релизе: «Устойчивое восстановление в секторах производства и обслуживания позволяет надеяться на то, что экономика Великобритании завершит 2013 год на мажорной ноте». Если только не произойдет существенного расхождения между результатами отраслевых опросов и официальными данными, есть веское основание полагать, что сегодняшний отчет о промышленном производстве будет выгодно отличаться от предыдущего отчета, который указывал на стагнацию.

Промышленное производство в Германии (10:00 GMT) Аналитики ожидают, что в сегодняшнем отчете мы увидим существенный прирост: согласно консенсус-прогнозу, промышленное производство в августе выросло на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако после опубликованного вчера неутешительного отчета о новых заводских заказах (в августе неожиданно упали на 0,3%) появились причины для беспокойства.
Немногие экономисты полагают, что вчерашний слабый показатель — признак серьезного риска для макроэкономики Германии. Но он действительно свидетельствует о том, что рост крупнейшей экономики Европы по-прежнему сильно зависит от того, что происходит в остальном мире. «В целом, восстановление экономики будет медленным, несмотря на то, что Германия больше остальных стран извлекает выгоду из мировой торговли», — заявил экономист из банка ABN Amro в Амстердаме в интервью агентству Bloomberg. Тем не менее, Бундесбанк по-прежнему ожидает улучшений в экономике в краткосрочной перспективе, прогнозируя рост ВВП Германии в 2013 году на 0,3% и на 1,5% в 2014 году. Поэтому сегодняшний отчет о промышленном производстве будет оцениваться в контексте целесообразности такого прогноза.

Доходность по 10-летним ГКО США Крупнейшие кредиторы США начинают беспокоиться из-за политических разногласий, которые заблокировали финансирование федерального правительства. «США должны избежать ситуации, при которой страна не сможет платить по долгам и неожиданно потеряет свой рейтинг на уровне “ААА”», — заявил вчера министр финансов Японии Таро Асо. Ранее на этой неделе замминистра финансов КНР Чжу Гуаню (Zhu Guangyou) сказал, что страна «естественным образом беспокоится из-за “фискального обрыва” в США». Принимая во внимание тот факт, что в фондах обеих стран находятся ГКО на сумму в несколько триллионов долларов, нет ничего удивительного в том, что эти кредиторы — крупнейшие держатели американских долговых обязательств — публично выражают свои опасения. Трейдеры, естественно, волнуются из-за возможных резких колебаний на рынке ГКО. Пока что признаков ухудшения ситуации было немного. Но если частичная остановка в работе правительства продолжится, и шансы на дефолт по ГКО в конце этого месяца увеличатся в отсутствие согласия Конгресса повысить лимит госдолга до 17 октября, то в ближайшие дни на рынках возможна высокая волатильность.
«Если произойдет дефолт по государственным облигациям (а это довольно существенное “если”), то могут возникнуть юридические последствия с распространением дефолта на многие другие рынки», — заявил генеральный директор PIMCO (крупнейшего в мире фонда по управлению облигациями) в интервью агентству Bloomberg на этой неделе. Почему же доходность по 10-летним облигациям растет по мере приближения дефолта? «Если бы рынок действительно считал, что вероятность дефолта высока, то реакция была бы куда хуже», — утверждает директор по стратегиям на рынке облигаций в различных секторах компании Federated Investors. Возможно. Или же инвесторы продолжают верить в ГКО как ведущий в мире безрисковый бумажный актив, несмотря на то, что технический дефолт порождает кратковременный хаос. Тем не менее, Ник Беекрофт (председатель Saxo Capital Markets) пояснил вчера в интервью, что дефолт в США — это «пугающая» перспектива.
Другими словами, внимательно следите за динамикой доходности по 10-летним облигациям на предмет изменения взглядов на рынке. На данный момент на рынке доходности сохраняется спокойствие, но в условиях общей нестабильности шторм может обрушиться в любой момент. Если это произойдет, доходность, скорее всего, станет первой ласточкой (в форме резкого скачка процентных ставок), свидетельствующей о том, что будущее, возможно, таит в себе больше трудностей, чем на то указывали события последнего времени.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: производство во Франции, потребительские настроения и продажи в магазинах в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На сегодня запланировано несколько важных экономических отчетов, а также объявление результатов заседания Банка Англии по денежно-кредитной политике (11:00 GMT). Кроме того, обратите внимание на три следующих публикации: промышленное производство во Франции, индекс потребительского комфорта Блумберг в США и ежемесячный обзор данных по продажам в сетевых магазинах США.

Данные по промышленному производству во Франции помогут оценить состояние экономики в ЕС. Copyright: Aquir
Промышленное производство во Франции (06:45 GMT): Опубликованный вчера отчет о промышленном производстве в Германии, результаты которого превзошли ожидания аналитиков, свидетельствует о том, что главный экономический двигатель Европы продолжит содействовать восстановлению экономики Еврозоны. А сегодняшний отчет о промышленном производстве во Франции поможет ответить на вопрос о том, насколько сильной будет поддержка за пределами Германии в краткосрочной перспективе.
На сегодняшний день экономические показатели, демонстрируемые второй по величине экономикой в Европе, пока рисуют смешанную картину в лучшем случае. Тем не менее, национальная статистическая служба Insee на прошлой неделе пересмотрела свой прогноз, заявив, что показатель экономической активности в стране в 2013 году впервые восстановится до уровней, которые наблюдались до Великой рецессии. «Во Франции деловой климат, который начал улучшаться в промышленном секторе этой весной, сейчас восстанавливается во всех секторах», — с оптимизмом заявляет Insee. — «Поэтому в 3-м квартале ВВП должен стабилизироваться, а в 4-м квартале продолжит расти». Естественно, всех интересует ответ на вопрос о том, откликнется ли на улучшение настроений реальная статистика. Пока что ответа нет. Может быть, отчет о промышленном производстве прольет свет? Экономисты надеются на обнадеживающие результаты. Консенсус-прогноз предусматривает, что в августе рост промышленного производства составил 0,5%. Если прогноз сбудется, то это будет лучший показатель месячных изменений с апреля. Кроме того, в этом случае оптимисты смогут с большей уверенностью утверждать, что экономика Еврозоны действительно возрождается из пепла.

Индекс потребительского комфорта Блумберг (13:45 GMT): Принимая во внимание тот факт, что публикация большей части правительственных данных отложена в связи с бюджетным кризисом в Вашингтоне, участники рынка активно ищут статистику, которая помогла бы им определить, как развивается макроэкономический тренд в стране. В связи с этим в центре внимания сегодня окажется еженедельное исследование от Блумберг.
В отчете, опубликованном на прошлой неделе, индекс потребительского комфорта понизился в первый раз за четыре недели. Ухудшилось ли настроение спустя еще одну неделю? Сегодня мы узнаем ответ на этот вопрос. Очередное снижение индекса не станет сюрпризом в свете политических разногласий в Конгрессе. На момент написания данного обзора страна по-прежнему находится в тупике, в результате которого частично была приостановлена работа правительства. Но вчера появились первые признаки потепления. В ответ на статью, написанную председателем Бюджетного комитета Палаты представителей Полом Райаном (Paul Ryan), сенатор от республиканцев Боб Коркер (Bob Corker) сказал следующее: «У меня, кстати, появилась небольшая надежда на разрешение сложившейся ситуации. Похоже, что Палата представителей начинает смотреть в правильном направлении». Конечно, не стоит доверять пустым разговорам, особенно тем, что ведутся в Вашингтоне в последнее время. В любом случае, решение никак не повлияет на настроения потребителей за прошлую неделю, а вот открытие правительства может их подбодрить. Интересно, как сильно ухудшились настроения потребителей в связи с парализацией политической системы?

Продажи в сетевых магазинах в США (~17:00 GMT): После того как проанализируете потребительские настроения (отчет о которых выйдет чуть раньше в форме индекса потребительского комфорта Блумберг), следует обратить внимание на реальную статистику по потребительским расходам на основании индикатора продаж в крупнейших розничных центрах страны. Хотя точное время выхода ежемесячного отчета Международного совета торговых центров (International Council of Shopping Centers — ICSC) неизвестно, интерес к нему будет высокий в связи с отсутствием правительственных данных. Между тем еженедельные данные по продажам в сетевых магазинах, которые публикуются отдельно, указывают на то, что сегодня мы увидим неизменный показатель или ухудшение значения.
Ранее на этой неделе Международный совет торговых центров заявил, что «потребители на прошедшей неделе продолжили испытывать на себе последствия политический и экономической неопределенности, о чем свидетельствует спад в розничном бизнесе в большинстве сегментов экономики». Годовой показатель изменений в самом последнем еженедельном отчете также понизился. Данные за весь сентябрь вряд ли откроют перед нами совершенно иную картину. Главный вопрос, на который будут пытаться ответить участники рынка, заключается в следующем: является ли незначительный рост (или открытое падение) расходов в розничном секторе за прошлый месяц действительным отражением увеличивающихся проблем в экономике или всего лишь временным спадом, вызванным политическим хаосом в Вашингтоне. Ответить на этот вопрос однозначно сразу не получится, но если безвыходная ситуация продолжится и дополнится дефолтом по ГКО позднее в этом месяце, то это уже перестанет иметь значение.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три темы на сегодня: заседание IIF, бюджетный кризис и потребительское доверие в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Пауза в работе правительства США продолжается, а это значит, что отчеты о ценах производителей и розничных продажах в США сегодня не будут опубликованы. Единственным значимым отчетом будет предварительная оценка индекса потребительского доверия Мичиганского университета и Thomson Reuters за октябрь. Международный валютный фонд и Всемирный банк сегодня начинают свои ежегодные заседания, где наиболее важными темами обсуждения будут бюджетный кризис в США и отказ от политики количественного смягчения.


Тот факт, что правительство США по-прежнему не работает, продолжает сильно влиять на динамику рынка. Изображение: JPL Designs/Shutterstock

Ежегодное собрание Института международных финансов (IIF)
Сегодня открывается ежегодное двухдневное заседание Института международных финансов, на котором выступят три представителя центральных банков: Петер Прет (Peter Praet, ЕЦБ) в 12:30, Джером Пауэлл (Jerome Powell, ФРС) в 15:00 и Бенуа Кёр (Benoît Cœuré, ЕЦБ) в 17:45 (все время указано в GMT). Список участников впечатляет: от комиссара ЕС Олли Рена (Olli Rehn) до руководителей центральных банков. Прямую трансляцию с заседания можно смотреть на домашней странице Института в Интернете, а также можно следить за обновлениями в «Твиттере».
Кризис правительства США и долговой лимит
В следующий понедельник США будут праздновать День Колумба, поэтому впереди нас ждут длинные выходные. Новость четверга о том, что срок истечения лимита госдолга может быть продлен на шесть недель, вероятно, станет главным движущим фактором сегодня на рынке, потому что Конгресс уходит на выходные до конца недели, а так называемый день икс, который наступит 17 октября, уже совсем близко. Газета New York Times сообщила, что президент Барак Обама отклонил предложение об урегулировании, потому что оно также не поможет правительству возобновить нормальную работу.
К счастью, газета Washington Post сообщает, что результаты самых последних опросов показывают, что ситуация с поддержкой республиканцев «катастрофическая». Народ считает Республиканскую партию в большей степени виноватой за сбои в работе правительства, и популярность партии находится на рекордно низких уровнях. Это может означать, что партия готова уступить при первой возможности без потери репутации.
Газета Washington Post напоминает нам, что новый день икс 22 ноября однозначно даст дополнительное время, чтобы прийти к соглашению о повышении лимита госдолга, но проблема закрытого правительства стоит особняком, и с ней тоже нужно что-то делать. Если правительство не возобновит свою работу, то федеральные чиновники должны будут получить задержанную зарплату, некоторые налоги, возможно, не будут возвращены гражданам, а ветераны могут не получить свои пособия по инвалидности и пенсии.
В свете таких новостей было бы удивительно, если бы доверие потребителей резко не упало. Газета WSJ пишет, что временное повышение лимита на шесть недель приведет к еще большему ухудшению доверия. Как следствие, низшая точка кризиса может прийтись прямо на начало сезона предпраздничных покупок, а это может сильно отразиться на результатах розничных продаж в конце года.
О простом графике кризиса госдолга читайте в статье Washington Post.
Индекс потребительского доверия Thomson Reuters и Мичиганского университета за октябрь (13:55 GMT):Согласно консенсус-прогнозу, предварительная оценка индекса доверия понизится до 75 по сравнению с 76,8 в сентябре. В этом случае индекс опустится к нижней границе медленно растущего диапазона последних пяти лет, который изображен в виде голубого прямоугольника, отмеченного на нижеприведенном графике. Обратите внимание на то, что самый последний показатель индекса доверия от Gallup уже опустился ниже минимумов 2010 года, однако пока держится выше минимумов, зафиксированных во время кризиса госдолга 2011 года. Если индексу Thomson Reuters также грозит падение ниже минимумов 2010 года, то значение может составить менее 65!

Последствия такого падения сложно спрогнозировать. Совершенно очевидно, что участникам рынка не понравятся такие результаты, но, возможно, такие факторы, как неработающее правительство и связанным с этим риски, уже учтены в ценах. Кроме того, если данные по доверию окажутся достаточно низкими, чтобы вызвать панику, то это может оказать дополнительное давление на Республиканскую партию пойти на компромисс с администрацией. Дополнительную информацию о данных по доверию ищите в пресс-релизе Gallup и статье WSJ. Обратите также внимание на то, что еженедельный индекс потребительского комфорта Блумберг остался на достаточно стабильном уровне.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: индекс CPI в Великобритании, отчет ZEW в Германии и индекс ФРБ Нью-Йорка
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
Сегодня очередной день, который не может порадовать обилием экономической статистики, хотя отчет об инфляции потребительских цен в Великобритании и результаты исследования ZEW в Германии повлияют на настроения трейдеров. Во второй половине дня выйдет обновленный индекс ФРБ Нью-Йорка.
Индекс потребительских цен в Великобритании (08:30 GMT): Международный валютный фонд на прошлой неделе повысил свой прогноз роста экономики Великобритании в этом году до 1,4%, а в 2014 году — до 1,9%. Результаты такого пересмотра стали самыми существенными в новом Прогнозе развития мировой экономики, который составляет организация. Что это значит для денежно-кредитной политики? Пока что ничего особенного. По итогам заседания, которое состоялось на прошлой неделе, Банк Англии принял решение сохранить процентную ставку на уровне 0,5%, а также сумму выкупа активов в размере 375 млрд фунтов стерлингов.

Согласно прогнозам, в сентябре индекс CPI в Великобритании понизился. Фото: Брайан Джексон (Brian A. Jackson)
Участники рынка будут внимательно следить за результатами сегодняшнего отчета об инфляции на предмет возможных признаков того, что центральный банк может пересмотреть свою позицию в отношении сохранения статуса-кво, но это маловероятно. Экономисты ожидают, что темпы роста инфляции потребительских цен в сентябре понизились. Средний прогноз предусматривает ежемесячный прирост на 0,3% по сравнению с ростом на 0,4% в августе. Годовой показатель роста также предположительно снизится — до 2,6% по сравнению с 2,7% в предыдущем отчете. Другими словами, оснований для ужесточения политики будет немного. Однако имейте в виду, что в случае увеличения показателей рынок может отреагировать на это более чувствительно в свете обновленных прогнозов МВФ.

Отчет ZEW в Германии (09:00 GMT): Еврозона по-прежнему сильно зависит от Германии в плане развития экономики, о чем отчетливо напомнил нам вчерашний отчет о промышленном производстве за август (pdf). В отчетном месяце промышленное производство в 17 государствах ЕС выросло на 1,0%, и такой результат стал лучшим месячным результатом роста за период более двух лет, а также очередным доказательством того, что рецессия осталась в прошлом. Однако если посмотреть на данные основных экономик, то мы увидим, что большую часть роста промышленного производства обеспечила Германия. Такая ситуация всем уже давно знакома и представляет собой определенный риск, потому что ведущая экономика Европы по-прежнему служит основным источником подъема. Макроэкономическая судьба Еврозоны в краткосрочной перспективе будет тесно переплетена с Германией, поэтому сегодняшний отчет ZEW будет тщательно проанализирован участниками рынка.
Хорошей новостью является то, что в финансовом секторе Германия настроения продолжают улучшаться. «Эксперты финансового рынка придерживаются мнения о том, что экономика Германии продолжает набирать обороты», — отметил Центр экономических исследований (ZEW) в релизе за прошлый месяц. Было бы странно увидеть сегодня резкое ухудшение, принимая во внимание доминирующие признаки общего роста в стране. Это внушает оптимизм, потому что основная угроза, которая стоит перед Еврозоной, заключается в возможности, что однажды Германия оступится и упадет.

Индекс ФРБ Нью-Йорка (12:30 GMT): В связи с тем, что поток входящей официальной статистики становится все тоньше на фоне сохранения безвыходной ситуации в правительстве США, сегодняшний отчет Федерального резервного банка Нью-Йорка привлечет к себе больше внимания, чем обычно, со стороны игроков, которые стремятся понять, в каком состоянии находится экономика США. В последнее время этот региональный индекс активности в производственном секторе снижался и двигался в противоположном направлении от национального тренда, отраженного в индекс ISM в производственном секторе. Однако экономисты считают, что в сегодняшнем отчете за октябрь мы увидим небольшое улучшение.
Тем не менее, в условиях нынешней политически накаленной обстановки в Вашингтоне даже значительный прирост не будет иметь существенного значения. Взоры участников рынка устремлены на четверг 17 октября, когда может произойти дефолт по ГКО, если Конгресс не поднимет планку госдолга. На настоящий момент законодателям так и не удалось прийти к единому мнению по этому вопросу. Ходят разговоры о возможных негативных последствиях, если в четверг решение не будет найдено, но сегодня такие страшные предзнаменования сплошь и рядом. На самом деле, никто не уверен в том, что нас ждет в будущем, если произойдет технический дефолт. Печальная ирония заключается в том, что экономика США по-прежнему предрасположена к умеренному росту, что, скорее всего, подтвердит сегодняшний региональный отчет о производственной активности. Ирония состоит в том, что в настоящий момент федеральное правительство рискует разрушить то самое восстановление, на продвижение которого оно потратило огромные суммы в последние годы.
http://ru.saxobank.com/

[Saxo Bank]

Три показателя на сегодня: безработица в Великобритании, индекс CPI в ЕС и индекс жилищного рынка в США
Джеймс Писерно, аналитик брокерской компании Saxo Bank
На сегодня запланировано несколько важных экономических отчетов, и первым среди них будет отчет о состоянии рынка труда в Великобритании. Следом выйдут самые последние данные об инфляции потребительских цен в Еврозоне. Затем индекс жилищного рынка NAHB поможет участникам рынка ответить на вопрос, затронула ли бюджетная война в Вашингтоне процесс восстановления жилищного рынка в США.
Заявки на пособие по безработице в Великобритании (08:30 GMT) Наблюдаемое в настоящий момент падение количества безработных, живущих на пособие, является и, скорее всего, останется главным статистическим фактором, свидетельствующим о том, что экономика Великобритании восстанавливается обнадеживающими темпами. Ожидается, что сегодняшний отчет внесет свою лепту в эту благоприятную тенденцию. Экономисты полагают, что в сентябре количество заявок на пособие по безработице упало на 28 000, согласно среднему прогнозу. Если ожидания сбудутся, то это будет уже десятый месяц падения.

Согласно прогнозам, в сентябре количество заявок на пособие по безработице упало на 28 000 на фоне роста занятости. Фото: Shutterstock.com
Кроме того, из отчета мы предположительно узнаем, что уровень безработицы понизился по сравнению с первоначальной оценкой 7,7% до 7,6% за период с июня по август включительно. Если прогноз сбудется, то это будет самое низкое значение безработицы с 2009 года. Хотя это хорошая новость (и едва ли неожиданная, учитывая тенденцию к снижению количества заявок в этом году), участники рынка могут интерпретировать такую низкую безработицу за многие годы как признак того, что Банк Англии может повысить процентную ставку раньше, чем ранее предполагалось.
Председатель Банка Англии Марк Карни заявил в августе, что когда уровень безработицы понизится до 7,0%, центральный банк пересмотрит денежно-кредитную политику. До этого поворотного момента пока еще далеко, но аналитики уверены, что сегодня мы приблизимся к нему еще на один шаг.

Индекс потребительских цен в ЕС (09:00 GMT) Хорошие новости о промышленном производстве за август были восприняты с оптимизмом как признак того, что рецессия в Еврозоне — это уже пережиток прошлого. Однако рост производства в 17 государствах ЕС на 1% (лучший месячный результат за период более двух лет) все же в основном обусловлен положительной динамикой в Германии. Несбалансированный рост поднимает вопросы о том, как будет развиваться экономика Европы в ближайшие месяцы.
Предварительная оценка инфляции за сентябрь не дает ответа на этот вопрос. В предварительном отчете Евростата (pdf) годовой показатель инфляции потребительских цен за прошлый месяц снова понизился — на этот раз до 1,1%, что является самым низким значением роста с февраля 2010 года. Ожидается, что сегодняшний отчет за сентябрь подтвердит оценку на уровне 1,1%. Тем не менее, будьте готовы к тому, что фактическое значение может оказаться еще ниже.
Что бы ни говорили вам сторонники жесткой денежно-кредитной политики, низкая инфляция на данном этапе развития экономики представляет собой проблему для Еврозоны, так как она означает низкий спрос, угрозу для роста и неудовлетворительный уровень денежного спроса. Другими словами, годовой показатель инфляции должен стабилизироваться, потому что ставки очень высоки. Это, конечно же, обязанность Европейского центрального банка.
В любом случае, как показывают данные последнего времени, возможности для улучшения есть. Этот вопрос станет острее, если сегодня мы узнаем, что инфляция, на самом деле, понизилась в прошлом месяце сильнее, чем изначально сообщалось. Кроме того, если темпы индекса CPI сегодня снова снизятся, то возрастет вероятность того, что ЕЦБ придется отреагировать очередной порцией денежных стимулов.

Индекс жилищного рынка NAHB в США (14:00 GMT) Никто не может с уверенностью сказать, чего будет стоить макроэкономике частичное закрытие правительства США и близкая опасность дефолта по ГКО. Но это не мешает экономистам делать взвешенные прогнозы. «Прямое влияние двухнедельного периода остановки в работе правительства с 1 октября на рост реального ВВП в четвертом квартале составит 0,3 процентных пункта», — утверждает Macroeconomic Advisers. Последствия не очень существенные, но многое зависит от того, как будет себя вести жилищный рынок в оставшийся период года. Сегодняшний ежемесячный отчет о настроениях от Национальной ассоциации застройщиков (NAHB) поможет понять, чего нам следует ожидать.
Жилищный сектор играл важную роль в восстановлении американской экономики на протяжении последних двух лет, но еще до бюджетных проблем в Вашингтоне появилась новая проблема, создавшая угрозу для рынка жилой недвижимости, а именно рост процентных ставок.
Хорошая новость заключается в том, что ипотечные ставки перестали расти, по крайней мере, пока. Согласно данным ФРС, средняя по стране ставка по 30-летней стандартной фиксированной ипотеке упала до 4,22% за неделю, окончившуюся 4 октября (минимальный показатель с июня). Однако снижение стоимости финансирования может оказаться бесполезным, если доверие в этом секторе будет подорвано. Здесь определенности пока нет, поэтому отчет об индексе жилищного рынка станет сегодня объектом тщательного анализа.
Экономисты полагают, что из сегодняшнего отчета мы узнаем, что последствия для настроения среди застройщиков были незначительными или вообще отсутствовали. Консенсус-прогноз предусматривает, что индекс жилищного рынка останется без изменений на уровне 58 (максимальное значение за 8 лет). Если прогноз сбудется, то это будет хорошая новость, свидетельствующая о том, что жилищный рынок продолжит восстанавливаться.
http://ru.saxobank.com/